【正文】 ,指期權(quán)的買(mǎi)方只能在期權(quán)到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫?， 決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約 。 *美式期權(quán) （ American Style） ,指期權(quán)的買(mǎi)方可在期權(quán)到期日前的任何一個(gè)工作日向?qū)Ψ叫?，決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約 。 美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)高于歐式期權(quán) (2)按期權(quán)買(mǎi)方的選擇權(quán)來(lái)分： (根據(jù)期權(quán)買(mǎi)方對(duì)交易標(biāo)的的選擇不同分 ) *買(mǎi)權(quán) /看漲期權(quán)（ Call Option):期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)按合約規(guī)定購(gòu)買(mǎi)某種指定的貨幣。 *賣(mài)權(quán) /看跌期權(quán)（ Put Option） :期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)按合約規(guī)定賣(mài)出某種指定的貨幣。 (進(jìn)出口商、外匯投機(jī)商等應(yīng)如何運(yùn)用外幣期權(quán)來(lái)做套期保值和投機(jī)？ ) (3)按合約交易場(chǎng)所分類(lèi)： P146 *場(chǎng)內(nèi)期權(quán)（ Exchangedtraded Option）： 在有組織的交易場(chǎng)所內(nèi)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化 期權(quán)合約。 *場(chǎng)外期權(quán) (Overthecounter Option)： 在非集中性的交易場(chǎng)所進(jìn)行交易的非標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約。交易額大于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)。 (4)按合約標(biāo)的資產(chǎn)的性質(zhì)分類(lèi)： P147 *外幣現(xiàn)貨期權(quán)（ Options on Physicals):合約持有者有權(quán)以協(xié)定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出某種外幣現(xiàn)貨的期權(quán)。期權(quán)交易的標(biāo)的是外幣本身。 *外幣期貨期權(quán)（ Options on Futures）： 合約持有者有權(quán)以協(xié)定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出某種外幣期貨合約的期權(quán)。期權(quán)交易的標(biāo)的是期貨合約。 外幣期權(quán)的價(jià)格及其影響因素 (1)外幣期權(quán)報(bào)價(jià)表解讀 P147 (2)外幣期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成 P148 外幣期權(quán)的價(jià)格，是指外幣期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者向出售者支付的價(jià)格，也稱(chēng)期權(quán)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)。 期權(quán)費(fèi) =內(nèi)在價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值 ? V=Max(ME,0) V表示 某日 看漲期權(quán) 內(nèi)在價(jià)值 M表示該日外幣即期匯率 E表示期權(quán)合約的協(xié)議匯率 Max表示取 ME和 0中較大者 ? V=Max(EM,0) V表示 某日 看跌期權(quán) 內(nèi)在價(jià)值 M表示該日外幣即期匯率 E表示期權(quán)合約的協(xié)議匯率 Max表示取 EM和 0中較大者 ? 例如：假設(shè)某日美國(guó)費(fèi)城交易所九月期 英鎊買(mǎi)權(quán)合約的協(xié)議價(jià)格為 $163。， ? 8月 10日，外匯市場(chǎng)上英鎊即期價(jià)格為 $163。，那么，該日九月期英鎊買(mǎi)權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為$163。 *(M E)買(mǎi)權(quán)有內(nèi)在價(jià)值 ? 8月 15，如果外匯市場(chǎng)上英鎊即期價(jià)格為$163。，那么，該日九月期英鎊買(mǎi)權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為 0。 *(M E)買(mǎi)權(quán)內(nèi)在價(jià)值為零 ? 貨幣期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)不能低于其內(nèi)在價(jià)值，否則，就存在套利機(jī)會(huì)。 ? 假如 8月 10日，九月期英鎊買(mǎi)權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)為$163。，那么，套利者通過(guò)買(mǎi)進(jìn)英鎊買(mǎi)權(quán)，并立即執(zhí)行，同時(shí)在現(xiàn)匯市場(chǎng)賣(mài)出英鎊，可獲利。 ? 期權(quán)市場(chǎng)：買(mǎi)進(jìn) 1000萬(wàn)英鎊，付出 ，加上 8000美元期權(quán)費(fèi)； ? 現(xiàn)匯市場(chǎng)： 賣(mài)出英鎊，收到美元 ，減去 8000美元期權(quán)費(fèi)，獲利： 3000美元。 時(shí)間價(jià)值 ? 由于在期權(quán)有效期內(nèi)存在著外匯市場(chǎng)匯率向有利于期權(quán)買(mǎi)方變動(dòng)的可能性而使一項(xiàng)期權(quán)合約具有的價(jià)值。（時(shí)間價(jià)值 =期權(quán)費(fèi) 內(nèi)在價(jià)值） ? 期權(quán)時(shí)間價(jià)值的高低取決于合約有效期的長(zhǎng)短，期限越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值越高。因?yàn)樵谝欢屋^長(zhǎng)的時(shí)間里，匯率變動(dòng)的可能性越大，期權(quán)內(nèi)在價(jià)值發(fā)生有利變動(dòng)的可能性越大。 ? 期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者之所以愿意付出比期權(quán)內(nèi)在價(jià)值更高的期權(quán)費(fèi)，是因?yàn)樵谄跈?quán)有效期內(nèi)，外匯市場(chǎng)匯率的變動(dòng)可能使自己不利，而外匯期權(quán)對(duì)自己的外匯頭寸則具有保險(xiǎn)作用，這就表現(xiàn)為期權(quán)的 時(shí)間價(jià)值。 ? （期權(quán)費(fèi) =內(nèi)在價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值） ? 總而言之，期權(quán)的價(jià)格主要取決于期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，另外，一些市場(chǎng)因素也會(huì)對(duì)期權(quán)價(jià)格造成影響，因此可將決定期權(quán)價(jià)格的因素歸納為 合約因素 和 市場(chǎng)因素 。 期貨式外幣期權(quán)與外幣期貨的比較 ? 相同點(diǎn)： ? 固定的交易場(chǎng)所 ? 標(biāo)準(zhǔn)化合約 ? 公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式 ? 清算機(jī)構(gòu)保證合約的履行 ? 不同點(diǎn)： 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與期貨的區(qū)別 期權(quán)交易的損益與現(xiàn)金流分析 P151 就歐式期權(quán)而言，交易的損益取決于合約到期時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格（ M）與執(zhí)行價(jià)格（ E）的比較。 ? 買(mǎi)權(quán)（ Call):若 ME，執(zhí)行， ? 收益 =標(biāo)的金額 *（ ME） 期權(quán)費(fèi) ? 若 ME，放棄，損失：期權(quán)費(fèi) ? 賣(mài)權(quán)（ Put): 若 ME，放棄，損失：期權(quán)費(fèi) ? 若 ME，執(zhí)行， ? 收益 =標(biāo)的金額 *（ EM） 期權(quán)費(fèi) **在這種看似不對(duì)稱(chēng)的條件下為什么還會(huì)有期權(quán)的賣(mài)方？ ，價(jià)格有可能不漲甚或反跌；賣(mài)出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。 而且更一般的可能是：價(jià)格雖漲，但漲不到執(zhí)行價(jià)格；價(jià)格雖跌，但跌不破執(zhí)行價(jià)格。 （投標(biāo)：中標(biāo)與否）。 第四節(jié) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 一、外匯的買(mǎi)賣(mài)價(jià)在外匯兌換業(yè)務(wù)中的運(yùn)用 二、外匯的買(mǎi)賣(mài)價(jià)在出口報(bào)價(jià)中的運(yùn)用 買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率的折算運(yùn)用是一個(gè)外貿(mào)工作者應(yīng)掌握的原則。在實(shí)際業(yè)務(wù)中應(yīng)結(jié)合具體情況，靈活掌握，如商品競(jìng)爭(zhēng)力弱應(yīng)適當(dāng)折價(jià)以促銷(xiāo)，但實(shí)際工作者對(duì)這個(gè)原則要“心中有數(shù)”。 出口報(bào)價(jià)時(shí)應(yīng)注意如下問(wèn)題： （ l） 本幣改報(bào)外幣時(shí) ， 應(yīng)該用買(mǎi)入價(jià)折算 （ 2） 外幣改報(bào)本幣時(shí) ， 應(yīng)該用賣(mài)出價(jià)折算 。 （ 3） 以一種外幣折算為另一種外幣 ， 按國(guó)際外匯市場(chǎng)牌價(jià)折算 。 三、遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) （ 1） 匯率表中遠(yuǎn)期貼水 （ 點(diǎn) ） 數(shù) ， 可作為延期收 款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 。 在出口貿(mào)易中 ， 國(guó)外進(jìn)口商在延期付款條件下 ， 要求我方以?xún)煞N外幣報(bào)價(jià) ， 若甲幣為升水貨幣 ， 乙?guī)艦橘N水貨幣 ， 那么 ， 如以甲幣報(bào)價(jià) ， 則按原價(jià)報(bào)出；如以乙?guī)艌?bào)出 ， 則應(yīng)按匯率表中乙?guī)艑?duì)甲幣貼水后的實(shí)際匯率報(bào)出 。 （ 2）匯率表中的貼水年率，也可作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 如某商品原以升水貨幣報(bào)價(jià) ， 但國(guó)外進(jìn)口商要求改以貼水貨幣報(bào)價(jià) ， 出口商根據(jù)即期匯率在將升水貨幣金額換算為貼水貨幣金額的同時(shí) ， 為彌補(bǔ)貼水損失 ， 應(yīng)再將一定時(shí)期內(nèi)貼水率加在折算后的貨價(jià)上 。 （ 3） 在一軟一硬兩種貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)中 ， 遠(yuǎn)期匯率是確定接受軟幣 （ 貼水貨幣 ） 加價(jià)幅度的根據(jù) 。