【正文】 合同規(guī)模 標(biāo)準(zhǔn)化 標(biāo)準(zhǔn)化 雙方確定 交割日期 標(biāo)準(zhǔn)化 標(biāo)準(zhǔn)化 雙方確定 交易方式 公開(kāi)競(jìng)價(jià) 公開(kāi)競(jìng)價(jià) 雙方直接聯(lián)系 發(fā)行人 /保證人 清算所 清算所 參加者 會(huì)員和一般客戶(hù) 會(huì)員和一般客戶(hù) 銀行和公司 保證金 買(mǎi)方支付期權(quán)費(fèi) 原始保證金和 無(wú) 賣(mài)方按行市支付保證金 維持保證金 案例解析 ?美國(guó)次貸危機(jī) ?中航油事件 ?巴林銀行事件 基本術(shù)語(yǔ) ＡＢＳ ? 資產(chǎn)抵押債券（ AssetBacked Securities，簡(jiǎn)稱(chēng) ABS）是以 資產(chǎn) （通常是房地產(chǎn)）的組合作為抵押擔(dān)保而發(fā)行的 債券 ，是以特定 “ 資產(chǎn)池 （ Asset Pool） ” 所產(chǎn)生的可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流為支撐，在 資本市場(chǎng) 上發(fā)行的債券工具。 ? CDO（注： Collateralized Debt Obligation，債務(wù)抵押債券） ? CDS （注： Credit Default Swap，信用違約交換） 美國(guó)次貸危機(jī) ? “你想過(guò)中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎？買(mǎi)房吧！ ” ? “ 積蓄不夠嗎？貸款吧！ ” ? “ 沒(méi)有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！ ” ? “ 首付也付不起？我們提供零首付！ ” ? “ 擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供 3％的優(yōu)惠利率！ ” ? “ 每個(gè)月還是付不起？沒(méi)關(guān)系，頭 24個(gè)月你只需要支付利息，貸款的本金可以?xún)赡旰笤俑?！想想看，兩年后你肯定已?jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時(shí)候還怕付不起！ ” ? “ 擔(dān)心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時(shí)候你轉(zhuǎn)手賣(mài)給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說(shuō)了，又不用你出錢(qián)，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？ ” ? 在這樣的誘惑下，無(wú)數(shù)美國(guó)市民毫不猶豫地選擇了貸款買(mǎi)房。（你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來(lái)自我感覺(jué)良好的美國(guó)市民會(huì)告訴你，演電影的都能當(dāng)上州長(zhǎng)，兩年后說(shuō)不定我還能競(jìng)選總統(tǒng)呢。） 美國(guó)次貸危機(jī) 美國(guó)次貸危機(jī) 第三節(jié) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 一、即期匯率下的外幣折算與報(bào)價(jià) （ 一 ） 外幣／本幣的匯率折算為本幣／外幣匯率 已知 1美元 = 求 :1歐元 =?美元 解 :1247。 =,即 1歐元 = （二）外幣／本幣的買(mǎi)入價(jià) —賣(mài)出價(jià)折算為本幣／外幣的買(mǎi)入價(jià) —賣(mài)出價(jià) ? 倒數(shù)匯率 (reciprocal rate)：已知 A兌 B幣匯率，求 B兌 A的匯率。 ? 例 1 已知報(bào)價(jià)方報(bào)出 USD/EUR即期匯率 ? 求：報(bào)價(jià)方應(yīng)如何報(bào)出 EUR/USD即期匯率？ ? ? 解：按報(bào)價(jià)慣例可知 USD/EUR報(bào)價(jià)實(shí)際含義如下： ? 賣(mài)出 買(mǎi)入 ─────── ～ ─────── 買(mǎi)入 1美元 賣(mài)出 1美元 ? ? 等價(jià)于： ? 賣(mài)出 1EUR 買(mǎi)入 1EUR ────────～ ──────── 買(mǎi)入 1/ 賣(mài)出 1/美元 ? 由此可知報(bào)價(jià)方 EUR/USD即期匯率買(mǎi)價(jià)為1/；賣(mài)價(jià)為 1/ ? 按慣例寫(xiě)出報(bào)價(jià)即為 例：把： 買(mǎi)入價(jià) 賣(mài)出價(jià) USD1＝ HK＄ － HK＄ （收美元付港元）（付美元收港元） 折算成： 賣(mài)出價(jià) 買(mǎi)入價(jià) HK＄ 1＝ USD1/ － USD1/ （付美元收港元）（收美元付港元） ＊ 一件商品的出口價(jià)格 HKD5，報(bào)美元價(jià)格應(yīng)為5/，即使用買(mǎi)入價(jià)。 （三）不同外幣之間的折算 (1)當(dāng)銀行報(bào)出兩個(gè)匯率時(shí)，若中介貨幣在一個(gè)匯率中是基準(zhǔn)貨幣，在另一個(gè)匯率中是計(jì)價(jià)貨幣時(shí)，則交叉匯率的雙向報(bào)價(jià)按 “ 同邊相乘 ” 原則計(jì)算。 ? 例 2 若銀行即期匯率報(bào)價(jià) ? GBP/USD ? USD/EUR ? 求：該銀行的 GBP/EUR即期匯率雙向報(bào)價(jià)？ ? 解： USD在 GBP/USD匯率中是計(jì)價(jià)貨幣，在 USD/EUR匯率中是基準(zhǔn)貨幣，那么，交叉匯率 GBP/EUR可采用 “ 同邊相乘 ”原則計(jì)算出： ? GBP/EUR 即期匯率買(mǎi)價(jià)為 ；賣(mài)價(jià)為 ? 按慣例寫(xiě)出報(bào)價(jià)即為 ? 以上計(jì)算沒(méi)有給出說(shuō)明，可以按如下思路來(lái)理解以上的計(jì)算： 銀行報(bào) GBP/EUR買(mǎi)價(jià)。此時(shí)該行的客戶(hù)則是賣(mài)出 1英鎊，買(mǎi)入若干歐元，客戶(hù)必須先向銀行賣(mài)出 1英鎊，獲得 (用銀行 GBP/USD的買(mǎi)價(jià))；客戶(hù)然后將得到的 (用銀行 USD/EUR的買(mǎi)價(jià) )，最終，客戶(hù)賣(mài)出 1英鎊可得到 ，這也就是銀行報(bào) GBP/EUR的買(mǎi)價(jià)。顯然，交叉匯率的計(jì)算考慮了兩次交易費(fèi)用，交叉匯率的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差率較大。 ? 銀行報(bào) GBP/EUR賣(mài)價(jià)，也可按類(lèi)似思路來(lái)考慮。 解完。 ? (2)當(dāng)銀行報(bào)出兩個(gè)匯率時(shí)，若中介貨幣在兩個(gè)匯率中都是基準(zhǔn)貨幣或都是標(biāo)價(jià)貨幣時(shí)，則交叉匯率按 “ 交叉相除 ” 原則計(jì)算。除法的分子分母安排要特別小心。 ? 例 3 當(dāng)銀行即期匯率報(bào)價(jià)為 ? USD/JPY ? USD/EUR ? 求：該銀行的交叉匯率 EUR/JPY雙向報(bào)價(jià)？ ? 解：解法一：由于銀行兩個(gè)匯率的報(bào)價(jià)中USD都是基準(zhǔn)貨幣，而交叉匯率的基礎(chǔ)貨幣為 EUR，可以用 “ 交叉相除 ” 的方法得出 EUR/JPY匯率雙向報(bào)價(jià)： ? EUR/JPY即期匯率買(mǎi)價(jià)為247。 ； ? 賣(mài)價(jià)為 247。 ? 按慣例寫(xiě)出報(bào)價(jià)即為 ? ? 解法二：本例類(lèi)型的交叉匯率計(jì)算也可以用另一種不易出錯(cuò)的兩步計(jì)算方法求得。若中介貨幣 (如本例中 USD)在銀行已報(bào)出的兩個(gè)匯率中都是基準(zhǔn)貨幣，則計(jì)算交叉匯率EUR/JPY的 第一步是先利用計(jì)算倒數(shù)匯率的方法求出該交叉匯率中的基準(zhǔn)貨幣 EUR兌中介貨幣 USD的匯率，第二步再利用“ 同邊相乘 ” 的原則求出所要求的交叉匯率。以下用貨幣代碼表示匯率來(lái)看一看這種計(jì)算方法。 ? 已知 USD/EUR ，第一步按倒數(shù)匯率的計(jì)算方法可得出 EUR/USD ；第二步將計(jì)算出的EUR/USD與已知的 USD/JPY “ 同邊相乘 ” 的原則計(jì)算，得出： EUR/JPY買(mǎi)價(jià)為 ；賣(mài)價(jià)為 ，按慣例寫(xiě)出報(bào)價(jià)即為 。 練習(xí)題 即期匯率： 1GBP= 1AUD=問(wèn)：（ 1） GBP/AUD=？ （ 2） AUD/GBP=？ （注：計(jì)算結(jié)果保留四位小數(shù)） 設(shè)： Spot(1)1USD = 3 3CNY (2)1HKD = 2 0USD ? 求： HKD/CNY Spot 即期匯率： 1USD= 1AUD= 問(wèn)：（ 1） AUD/JPY =？（保留兩位小數(shù)） （ 2） JPY/AUD=？ （保留四位小數(shù)） 設(shè)： (1)Euro/HKD Spot 0 0 (2)Euro/JPY Spot 求： JPY/HKD Spot 設(shè)： (1)CAD(加元 )/SDR Spot 4 7 (2)MOP(澳門(mén)元 )/SDR Spot 2 求： MOP/CAD Spot 二 、 合理運(yùn)用匯率的買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià) 報(bào)價(jià)的一般規(guī)則： 1． 本幣折算外幣時(shí) ， 用買(mǎi)入價(jià) 如：香港即期外匯市場(chǎng)匯率為： 1$=$ 香港某出口商出口機(jī)床的底價(jià)為 100000HK$，現(xiàn)進(jìn)口商要求改為以美元報(bào)價(jià)，則應(yīng)報(bào)多少美元？ 如果用外匯買(mǎi)入價(jià)折算： 100000/= （對(duì)） 如果用外匯賣(mài)出價(jià)折算： 100000/= （錯(cuò)） 買(mǎi)賣(mài)外匯與進(jìn)出口報(bào)價(jià)的區(qū)別 銀行 客戶(hù) 賣(mài)外幣 原報(bào)本幣 ,改報(bào)外幣 出口商 銀行 進(jìn)口商 舉例 ?(復(fù)習(xí) ) ? 買(mǎi)入價(jià) 賣(mài)出價(jià) ? 中國(guó)銀行： USD100=RMBY832—835 ? 銀行買(mǎi)入 USD100 付出 Y832（少） ? 賣(mài)出 USD100 收回 Y835（多） ? 賣(mài)出價(jià) 買(mǎi)入價(jià) ? 倫敦外匯市場(chǎng)： GBP1=USD1． 53—1． 58 ? 倫敦銀行買(mǎi)入 付出 GBP1/（大） =（?。? ? 賣(mài)出 收回 GBP1/（小） =（大） ? 注意： ? （ 1）市場(chǎng)的確定 ? （ 2）站在銀行的角度 ? （ 3）買(mǎi)賣(mài)的標(biāo)的是外匯 ? （ 4）遵循 “ 賤買(mǎi)貴賣(mài) ” 的原則 2．外幣折算本幣時(shí)，用賣(mài)出價(jià) 如：香港某服裝廠生產(chǎn)的西服每套底價(jià) 100美元，現(xiàn)外國(guó)進(jìn)口商要求其改為港元報(bào)價(jià)，匯率同上，該港商應(yīng)如何調(diào)整報(bào)價(jià)？ 如果用外匯賣(mài)出價(jià)折算： 100 = （對(duì)） 如果用外匯買(mǎi)入價(jià)折算： 100 = （錯(cuò)） ， 則將外匯市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣視為本幣 三 、 遠(yuǎn)期匯率與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 如果在進(jìn)出口貿(mào)易中 ， 進(jìn)口商延期付款 ，并同時(shí)要求出口方在原報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上改報(bào)另一種貨幣 ， 則出口商首先應(yīng)了解兩種貨幣的即期匯率及相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯水狀況 ， 然后根據(jù)求出的遠(yuǎn)期匯率運(yùn)用買(mǎi)入價(jià) 、 賣(mài)出價(jià)折算原則 ， 得到應(yīng)改報(bào)的價(jià)格 。 利用遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)調(diào)整報(bào)價(jià) 在延期外貿(mào)交易中 ,對(duì)方要求我方以?xún)煞N外幣報(bào)價(jià) , 若甲幣為升水 ,乙?guī)艦橘N水 ,則以甲幣報(bào)價(jià)時(shí) ,就按原價(jià)報(bào)出 。以乙?guī)艌?bào)價(jià)時(shí) ,應(yīng)按乙?guī)刨N水后的實(shí)際匯率報(bào)出 如 : 某日紐約外匯市場(chǎng)匯率 : 即期匯率 遠(yuǎn)期匯率 美元 /瑞士法郎 135140 我公司向美國(guó)出口機(jī)床 , 即期報(bào)價(jià)為 2022美元 /每臺(tái) ,現(xiàn)美方要求貨物發(fā)運(yùn)后 3個(gè)月付款 ,并改為瑞士法郎報(bào)價(jià) ,問(wèn) :我方應(yīng)如何調(diào)整報(bào)價(jià) ? 第一步 ,計(jì)算瑞士法郎對(duì)美元 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 第二步 ,調(diào)整報(bào)價(jià) ,考慮到 3個(gè)月后方能收款 ,故應(yīng)用遠(yuǎn)期匯率 第三步 ,考慮到根據(jù)紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià)表來(lái)套算 ,美元視為本幣 ,瑞士法郎為外幣 ,根據(jù)本幣折算外幣按買(mǎi)入價(jià)折算的原則 ,得 2022 =3236瑞士法郎 思考 : 如果上例中 ,遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)改為 : 遠(yuǎn)期匯率 140135 我方公司又應(yīng)如何調(diào)整報(bào)價(jià)呢 ? 四、計(jì)算題的題型和解法 ? （ 1）進(jìn)出口報(bào)價(jià)的折算 ? 這類(lèi)題目要求同學(xué)們將一種貨幣的報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)換成另一種貨幣表示的報(bào)價(jià) ,或者更進(jìn)一步要求同學(xué)們進(jìn)行不同貨幣報(bào)價(jià)的比較和選擇 . ? 例 :某出口企業(yè)出口某商品 ,原對(duì)外報(bào)即期付款價(jià)為 300美元 /件 ,現(xiàn)外商要求改報(bào)英鎊即期付款價(jià) .當(dāng)日倫敦外匯市場(chǎng)的牌價(jià)為 1英鎊=英鎊 ? 分析 : ? 此題應(yīng)注意三個(gè)問(wèn)題，第一，進(jìn)出口報(bào)價(jià)的折算原則，即本幣折成外幣時(shí)采用買(mǎi)入價(jià)，外幣折成本幣時(shí)采用賣(mài)出價(jià)。 ? 第二，給定條件中的匯率為間接標(biāo)價(jià)法表示的匯率，前面數(shù)值為賣(mài)出價(jià)，后面為買(mǎi)入價(jià)。 ? 第三，給定匯率是倫敦市場(chǎng)的匯率，因此，本題英鎊視為本幣，美元視為外幣。 ? 搞清楚上述三個(gè)問(wèn)題，則此題迎刃而解。 解： ? 設(shè)應(yīng)報(bào) X英鎊，在倫敦外匯市場(chǎng)，為間接標(biāo)價(jià)法，視英鎊為本幣，美元為外幣，依據(jù)外幣折成本幣用賣(mài)出價(jià)的原則，可得： ? 1英鎊： =X:300美元 /件 ? X=300/= /件。 ? 答：我公司應(yīng)報(bào) /件。 我某進(jìn)出口公司向外商出口商品一批，原報(bào)價(jià) USD1000 FOB上海 /件，現(xiàn)外商要求改報(bào)英鎊，試問(wèn)：為保證人民幣收入不變，我又應(yīng)報(bào)