【正文】 ? 答：我公司應(yīng)報 /件。 ? 搞清楚上述三個問題，則此題迎刃而解。 ? 第二，給定條件中的匯率為間接標價法表示的匯率，前面數(shù)值為賣出價，后面為買入價。 利用遠期匯率點數(shù)調(diào)整報價 在延期外貿(mào)交易中 ,對方要求我方以兩種外幣報價 , 若甲幣為升水 ,乙?guī)艦橘N水 ,則以甲幣報價時 ,就按原價報出 。 ? 已知 USD/EUR ，第一步按倒數(shù)匯率的計算方法可得出 EUR/USD ；第二步將計算出的EUR/USD與已知的 USD/JPY “ 同邊相乘 ” 的原則計算，得出： EUR/JPY買價為 ；賣價為 ，按慣例寫出報價即為 。若中介貨幣 (如本例中 USD)在銀行已報出的兩個匯率中都是基準貨幣，則計算交叉匯率EUR/JPY的 第一步是先利用計算倒數(shù)匯率的方法求出該交叉匯率中的基準貨幣 EUR兌中介貨幣 USD的匯率，第二步再利用“ 同邊相乘 ” 的原則求出所要求的交叉匯率。 ； ? 賣價為 247。除法的分子分母安排要特別小心。 解完。顯然，交叉匯率的計算考慮了兩次交易費用，交叉匯率的買賣價差率較大。 ? 例 2 若銀行即期匯率報價 ? GBP/USD ? USD/EUR ? 求：該銀行的 GBP/EUR即期匯率雙向報價？ ? 解： USD在 GBP/USD匯率中是計價貨幣，在 USD/EUR匯率中是基準貨幣，那么，交叉匯率 GBP/EUR可采用 “ 同邊相乘 ”原則計算出： ? GBP/EUR 即期匯率買價為 ；賣價為 ? 按慣例寫出報價即為 ? 以上計算沒有給出說明，可以按如下思路來理解以上的計算： 銀行報 GBP/EUR買價。 ? 例 1 已知報價方報出 USD/EUR即期匯率 ? 求：報價方應(yīng)如何報出 EUR/USD即期匯率？ ? ? 解：按報價慣例可知 USD/EUR報價實際含義如下： ? 賣出 買入 ─────── ～ ─────── 買入 1美元 賣出 1美元 ? ? 等價于： ? 賣出 1EUR 買入 1EUR ────────～ ──────── 買入 1/ 賣出 1/美元 ? 由此可知報價方 EUR/USD即期匯率買價為1/；賣價為 1/ ? 按慣例寫出報價即為 例：把： 買入價 賣出價 USD1＝ HK＄ － HK＄ （收美元付港元）（付美元收港元） 折算成： 賣出價 買入價 HK＄ 1＝ USD1/ － USD1/ （付美元收港元）（收美元付港元） ＊ 一件商品的出口價格 HKD5，報美元價格應(yīng)為5/，即使用買入價。） 美國次貸危機 美國次貸危機 第三節(jié) 匯率折算與進出口報價 一、即期匯率下的外幣折算與報價 （ 一 ） 外幣／本幣的匯率折算為本幣／外幣匯率 已知 1美元 = 求 :1歐元 =?美元 解 :1247。 ? CDO（注： Collateralized Debt Obligation，債務(wù)抵押債券） ? CDS （注： Credit Default Swap，信用違約交換） 美國次貸危機 ? “你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧！ ” ? “ 積蓄不夠嗎？貸款吧！ ” ? “ 沒有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！ ” ? “ 首付也付不起？我們提供零首付！ ” ? “ 擔心利息太高？頭兩年我們提供 3％的優(yōu)惠利率！ ” ? “ 每個月還是付不起？沒關(guān)系，頭 24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年后再付！想想看，兩年后你肯定已經(jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時候還怕付不起！ ” ? “ 擔心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現(xiàn)在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉(zhuǎn)手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？ ” ? 在這樣的誘惑下，無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。 ? 到 9月底，香港進口商可能面對三種情況：（ 1）即期匯率為 ；（ 2）即期匯率為 元；（ 3）即期匯率為 。香港進口商為防止 9月份美元匯價上漲，決定利用外匯期權(quán)來規(guī)避匯率風險，鎖定進口成本。 期權(quán)交易所 ? 芝加哥期權(quán)交易所 ? 美國證券交易所 ASE ? 費城證券交易所 PSE ? 歐洲期權(quán)交易所 EOE ? 其他 外匯期權(quán)類型 外匯期權(quán) 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 按期權(quán)性質(zhì) 按行使期權(quán)時間分 美式期權(quán) 歐式期權(quán) 按購買期權(quán)當日是否有利分 有利期權(quán) 無利期權(quán) 平價期權(quán) 按期權(quán)交易內(nèi)容分 即期外幣期權(quán) 外幣期貨期權(quán) 期貨式期權(quán) 期權(quán)交易的特點 （ 1）期權(quán)交易下的保險費不能收回 （ 2）期權(quán)業(yè)務(wù)保險費的費率不固定 （ 3）具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強 ? 例 1： 美國進口商從瑞士進口價值 SF500000的貨物，預定 5月份付款以瑞士法郎結(jié)算，但瑞士法郎正趨于升值，為避免匯率風險，美國進口商購入 4份 6月份到期的瑞士法郎看漲期權(quán)（即買權(quán)），每份合同面額SF125000，協(xié)定價格 $,按當天期權(quán)市價$,則可以結(jié)算出： （ 1）購買 4份瑞士法郎期權(quán)合同，總成本是$ 125000 4=$3600 （ 2）在 5月份付貨款時，市場現(xiàn)匯價若上漲到$$,美國商人將行使還是放棄期權(quán)？ 解： 當市場匯價上漲至 $，已高于期權(quán)協(xié)定價格加期權(quán)價（ $＋$$），則可行使期權(quán)，按協(xié)定價 $。 現(xiàn)貨市場 期貨市場 6月 1日買進￡ 100000， 匯率 $￡ －價值 $146700 6月 1日賣出 4份 9月到期英鎊期貨合同，每份￡ 25000，共￡ 100000 匯率： $￡ ＋價值 $146750 9月 1日賣出￡ 100000 匯率 $￡ ＋價值 145700 9月 1日買回 4份 9月到期的英鎊合同，匯率 $￡ －價值 $145750 虧損 $1000 盈利 $1000（未計保值費用） 例 2 某跨國公司欲將其美國子公司一筆暫時閑置資金調(diào)往英國使用 3個月后調(diào)回，為防止匯率風險，利用現(xiàn)貨、期貨兩個市場進行套期保值 九、外匯期權(quán)交易 外匯期權(quán)交易： 期權(quán)交易的保險費不能收回，而且費率不固定，反映的是同期遠期匯率的變化水平。 進口商套期保值 現(xiàn)貨 期貨 3月份現(xiàn)匯 1英鎊 =，三個月后支付 100萬英鎊 3月份買進 6月份英鎊期貨合約100萬英鎊期貨（匯率）： 1英鎊= 6月份美國公司支付 100萬英鎊貨款 現(xiàn)貨匯率： 1英鎊 = 6月份期貨價（匯率）： 1英鎊=。這時，美方公司及時在期貨市場拋出 100萬英鎊期貨，從而結(jié)束了套期保值。設(shè) 3月份 1英鎊 =，此時，期貨市場六月份匯率 1英鎊 =，于是美國公司以六月份期貨匯率價格買進 100萬英鎊期貨合約，到 6月份美國公司向英方付款 100萬英鎊，現(xiàn)貨（即期）匯率果然升值至 1英鎊 =。美國公司擔心 3個月內(nèi)英鎊升值，公司會更多地支付美元付款。 ? 期貨與現(xiàn)貨價格具有平行變動性且差價會越來越小。 ? 平倉 ：與開倉相反的操作 ? 交割 ：如果不在交易期間平倉，進入最后交割。如果保證金數(shù)量低于一定的水平，摧交保證金。F ? 倫敦期貨交易所 LIFFE ? 東京期貨交易所 TIFFE ? 上海金屬交易所 ? 其他 期貨交易的過程 ? 開倉 ：建立帳戶－存入資金－建立一個期貨頭寸 ? 盯市 ：期貨是一種基于保證金的交易，具有高杠桿特征。 (5)保證金：交易者向經(jīng)紀人交維持交易的保證金，以減少違約風險。 (1)標準合同：芝加哥交易所規(guī)定，英鎊、日元、加元、瑞士法郎的每筆合同金額分別為 62 500英鎊、12 500 000 日元 100 000加元、 125 000 瑞士法郎 (2)交易幣種有英鎊、日元、加元、瑞士法郎、澳元、和歐元 (3)到期日只有每年 12 月的第三個星期三 。另一種叫 “ 賣空 ” 或 “ 做空頭 ” （ Sell Short or Bear） 八、外匯期貨交易 ? 外匯期貨交易： 期貨合同到期時，外匯購買者（或出賣者）可以根據(jù)外匯期貨合同要求進行外匯的實際交割，也可以作出一個與原合同方向相反的合同來 對沖 。 ? 特征 ? 投機者進行外匯交易，并沒有商業(yè)或金融交易與之相對應(yīng)。 例 某日外匯市場行情為 :即期匯率 : GBP/USD= 6個月掉期率 25/15 一家美國公司打算用 50萬英鎊到英國投資 ,6個有后收回投資 .如果 6個月后英鎊貶值 ,則美國投資者將受到損失 .問 :該美國公司如何運用掉期交易來防范匯率風險 (不考慮投資收益 )? 該美國公司在現(xiàn)匯市場買入 50萬英鎊的同時 ,賣出一筆 50萬英鎊 6個月期匯 . 買入 50萬英鎊需支付 (50 )萬美元 , 賣出 50萬英鎊 6個月英鎊期匯可收回 (50 )萬美元 . 通過掉期交易 ,該美國投資者只損失了較小的掉期率差額即 (－ )萬美元 ,但避免了若英鎊發(fā)生大幅貶值所帶來的巨大損失 . 這樣 ,投資者以較小的代價保證了預期的投資收益 . 按交易方式分 ? 類 型 純調(diào)期交易 制造調(diào)期交易 按交易期限分 即期對遠期 即期對次日 遠期對遠期 七、投機交易 投機交易 : 如某一外匯投機者預期英鎊有進一步貶值的可能 ，按 1 英鎊 = 美元的比價出售三個月的英鎊遠期外匯 10 萬英鎊； 3 個月后 ， 如英鎊確已貶值至 1英鎊 = 美元 ， 則該投機者以 15 萬美元買入 10 萬英鎊 ，再以此 10 萬英鎊履行原來的遠期合同 ， 可獲得 1 萬美元的投機利潤 。 例 日本出口商有一筆 2個月內(nèi)貨到對方港口由對方付貨款的的美元收入，假設(shè)金額為 10萬美元，但無法確切知道到貨時間是哪一天，為避免付款時美元貶值，日本出口商與銀行達成賣出 10萬美元的 2個月的擇期交易的遠期外匯合同，約定匯率為 US＄ 1＝ J￥ ，由于這筆擇期交易的成立，日本出口商可在 2個月內(nèi)的任何一個營業(yè)日內(nèi)，當對方貨到付款時，要求銀行按約定匯率交割，從而可保證這筆出口貨款可換回（ 100000 110＝ J￥ 11000000）1100萬日元，避免了美元匯率下跌可能帶來的損失。如某日紐約市場三個月遠期英鎊 /美元的匯率為 ， 某投資人買入 100 萬三個月遠期英鎊 ，而 1 個月后英鎊 /美元的匯率變?yōu)? ， 其就要求銀行交割 ， 多獲得 21 000 美元收益 ， 擇期外匯交易使客戶處于有利地位 。 = （萬英鎊） 可以無風險地獲利 3100英鎊。 = （萬英鎊）獲利 3400英鎊； 例 6，如果例 3中其它條件不變，但投資者決定利用遠期外匯交易來限制匯率風險， 即在賣出 50萬英鎊現(xiàn)匯的同時，買進 50萬 6個月期的英鎊。 = （萬英鎊）獲利 5000英鎊； （ 2） 247。 通過套利交易比直接將英鎊存入銀行多獲得 102 102 000 = 英鎊 。 ? 進行套利交易 ， 在倫敦金融市場上以現(xiàn)行匯率 1 英鎊 = 0 美元將 100 000 英鎊兌換成 200 000 美元 ， 再把美元存入銀行 ， 三個月后獲得的本息收入是 200 000 ?（ 1 + 12％ ? 3/12） = 206 000美元 。 又稱時間套匯或利息套匯，是指套匯者利用貨幣的 即期匯率與遠期匯率的差額小于 當時該兩種貨幣的利率差 的時機，進行即期和遠期外匯買賣，以牟取利潤的套匯交易。 ◆ 例 3， 假設(shè)某日： 倫敦市場： GBP1 = 紐約市場： USD1 = 多倫多市場： GBP100 = 試問 :（ 1） 是否存在套匯機會； （ 2） 如果投入 100萬英鎊或 100萬美元 套匯 ， 利潤各為多少 ？