【文章內(nèi)容簡介】 平價（ mint parity)： 貨幣含金量之比或貨幣價值之比的比值。 匯率區(qū)間： 以黃金輸出點（貨幣平價 +費用）為上限；以黃金輸出點（貨幣平價－費用）為下限。 ●黃金輸送點 金本位制下匯率波動引起黃金輸出或輸入的界限。 ◎黃金輸出點 :鑄幣平價加上運送黃金的成本。當(dāng)匯率波動超過黃金輸送點時就會發(fā)生黃金輸出。 ◎黃金輸入點 :鑄幣平價減去運送黃金的成本。當(dāng)匯率波動超過黃金輸入點時就會發(fā)生黃金輸入。 ◎黃金輸送點自動限制匯率波動的前提是非現(xiàn)金國際結(jié)算與金屬貨幣流通并存 ,二者可以互相替代。 紙幣 (信用貨幣）制度下匯率決定的基礎(chǔ)： 紙幣所代表的價值量或紙幣的購買力是決定匯率的基礎(chǔ)，這個理論稱為購買力平價理論。 匯率的變化主要受外匯市場的供求狀況的影響。 影響外匯匯率的主要因素 表面上現(xiàn)象： 在紙幣流通條件下 ， 兩國貨幣間的比價 ， 是由兩國貨幣在外匯市場上的供求狀況來決定的 。 但匯率變動深層次的影響因素是： 國際收支： 國際收支逆差，對外債務(wù)增加，對外匯需求增加，外匯匯率上升，本幣匯率下降。國際收支順差，對外債權(quán)增加，對本幣需求增加，本幣匯率上升，外匯匯率下降。直接因素但短期變動影響較小。 財政狀況： 通貨膨脹，紙幣貶值，引起國際收支虧損，貶值貨幣也會在市場上遭到拋售，造成本幣匯率下降?；疽蛩氐斦顩r影響較慢。 利率水平： 利率的高低調(diào)整會使外資的流入或流出增加，改變外匯的供求狀況，引起匯率的明顯變動。 經(jīng)濟增長狀況： 經(jīng)濟增長在短期內(nèi)會帶來更多的進口，造成經(jīng)常項目逆差，本幣匯率下降。長期看，一國經(jīng)濟實力的增強會增強對其貨幣的信心，使其幣值穩(wěn)定堅挺。 中央銀行的干預(yù)： 中央銀行出于某種經(jīng)濟政策的考慮，可能會對外匯市場進行直接干預(yù)，在短期內(nèi)會影響外匯市場的供求狀況和匯率的變動。匯率和貨幣政策 ——影響匯率水平的晴雨表，格林斯潘的 影響力。 市場預(yù)期： 在國際金融市場上，龐大的游資流動迅速，受預(yù)期因素影響很大，預(yù)期因素成為短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素之一。不可忽視投機因素，金融大鱷興風(fēng)作浪的危害。 重大國際政治因素： 影響國際經(jīng)濟交易和國際資本流動。美國以外的危機促使美元升值，美國的政治危機會使美元貶值。 167。 2 匯率制度 匯率制度： 又稱匯率安排，指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所做出的一系列安排或規(guī)定。按照匯率波動有無平價以及匯率波動幅度的大小，可將匯率制度分為固定匯率制度和浮動匯率制度。 固定匯率制度（ fixed rate system)： 指兩國貨幣的比價基本固定，實際匯率只能圍繞平價在很小的范圍內(nèi)上下波動的匯率制度。如果在外匯市場上兩國匯率的波動超過一定的幅度時，有關(guān)國家的貨幣當(dāng)局有義務(wù)出來干涉維持。 浮動匯率制度（ floating rate system)： 指對本國貨幣與外國貨幣的比價不加以固定，也不規(guī)定匯率波動的界限，而聽任外匯市場根據(jù)供求關(guān)系狀況的變化而自發(fā)決定本幣對外幣的匯率。 1973年 2月，美國宣布不再維持黃金與美元的兌換與美元再次貶值，標志著固定匯率制度的崩潰，之后，主要資本主義國家普遍實行浮動匯率制度。1976年 IFM在牙買加會議上確認了浮動匯率制度的合法性。 金本位制度下的固定匯率制度 金本位制度下的固定匯率制度，是以各國貨幣的含金量為基礎(chǔ)、匯率的波動受黃金輸送點限制的匯率制度。它是典型的固定匯率制度，具有自動恢復(fù)到中心匯率的特點。 19世紀后期至第一次世界大戰(zhàn)前，是金本位制度下的固定匯率制度的全盛時期。 此后，隨著金本位制度的徹底崩潰，以金本位制度下為基礎(chǔ)的固定匯率制度也隨之消亡。 布雷頓森林體系下的固定匯率制度 是依據(jù) 1944年 7月通過的布雷頓森林協(xié)定建立的以美元和黃金為雙本位的國際貨幣體系，是一種靠制度約束的強制的固定匯率制度。 1945—1973年實施。 根據(jù)規(guī)定，各國官方有義務(wù)維持按照法定含金量確定的各種貨幣之間的比價，在波動幅度內(nèi)保持其相對固定不變。概括為“雙掛鉤、一固定、上下限、干預(yù)”。 雙掛鉤 ——一是美元與黃金掛鉤。根據(jù) IFM的規(guī)定，成員國確認美國規(guī)定的 35美元兌換 1盎司黃金的官價，而美國政府則承擔(dān)準許外國政府或中央銀行按照黃金官價用美元向美國兌換黃金的義務(wù)。二是其他國家的貨幣與美元掛鉤。其他各國或規(guī)定本國貨幣的含金量，或直接規(guī)定本國貨幣對美元的匯率。 一固定 ——之本國貨幣的平價一經(jīng) IFM確認就固定下來，不得隨意變動，只有當(dāng)國際收支發(fā)生根本性的不平衡時，才可以變動其貨幣平價。 上下限 ——指外匯市場上實際匯率的變動幅度不得超過評價上下各 1%， 1971年 IFM將波動幅度調(diào)整為上下各 %。 政府干預(yù) ——指外匯市場上的實際匯率圍繞評價波動，當(dāng)波動幅度超過規(guī)定的界限時，各國政府有義務(wù)采用各種干預(yù)措施，使匯率變動幅度控制在規(guī)定范圍。 盯住匯率制 ——將自己的貨幣與某種貨幣的比價保持相對固定不變，對其他貨幣的比價隨盯住貨幣匯率的變動而變動，如中國。 對固定匯率制度的評價 優(yōu)點： 固定匯率制度使兩國貨幣比價基本固定，或匯率波動范圍被限制在一定的幅度內(nèi)，便于經(jīng)營國際貿(mào)易、國際信貸與國際投資的經(jīng)濟主體進行成本和利潤的核算，使其面臨的匯率波動的風(fēng)險損失較小。 缺點： 在外匯市場動蕩時期，固定匯率制度容易招致國際游資的沖擊，引起國際外匯制度的動蕩與混亂。當(dāng)一國國際收支惡化，外匯匯率上漲時，該國為了維持匯率的界限，不得不拋出黃金外匯儲備，從而引起黃金的大量流失和外匯儲備的急劇下降如果還不能平抑匯價，只好本幣貶值，從而引起經(jīng)濟關(guān)系密切的國家實施貨幣貶值，最終導(dǎo)致整個匯率制度的極度混亂與動蕩。 ?1997年發(fā)生在東南亞的金融危機讓整個世界焦頭爛額。 ?150億美元的經(jīng)濟損失使葉利欽壯志難酬。 ?泰國等亞洲國家經(jīng)濟倒退若干年。 ?中國政府幫香港特區(qū)緊急救市。 都是索羅斯惹的禍！真怪索氏嗎？是大鱷，也是大慈善家。 浮動匯率制度 按政府是否對市場匯率進行干預(yù)分自由浮動和管理浮動。 自由浮動 (free floating)： 指一國政府對匯率不進行干預(yù)，市場匯率完全聽任外匯市場的供求變化而自由波動的浮動方式，又稱為清潔浮動（ clean floating)。 純粹的自由浮動只是相對的，暫時的。 管理浮動（ managed floating)： 指一國政府從本國利益出發(fā)對匯率的波動進行不同程度干預(yù)的浮動匯率方式。目前各國實際上實行的是管理浮動。 從匯率浮動的形式分為單獨浮動和聯(lián)合浮動。 單獨浮動（ single floating)： 又稱獨立浮動，指一國貨幣匯率的浮動是單獨進行的，不與其他國家的貨幣匯率發(fā)生任何聯(lián)系。發(fā)達國家最初采用，越來越多的新興工業(yè)化國家和發(fā)展中國家也選用。 聯(lián)合匯率（ joint floating)： 指某些國家組成集團來實行浮動匯率制度。如原歐共體。 對浮動匯率制度的評價 優(yōu)點 可防止國際游資對某些主要國家貨幣的沖擊，防止外匯儲備的大量流失，使貨幣公開貶值與升值的危機得以避免?？梢栽谝欢ǔ潭壬媳３治鞣絿邑泿胖贫鹊南鄬Ψ€(wěn)定。 缺點 匯率頻繁與劇烈的波動，使進行國際貿(mào)易、國際信貸與國際投資等國際經(jīng)濟交易的經(jīng)濟主體難于核算成本和利潤，面臨；較大的匯率波動的風(fēng)險。同時浮動匯率制度也為外匯投機提供了條件，助長了國際金融的外匯投機。 IFM匯率制度分類（ 1999版） 無法定貨幣的匯率安排： 將另一國貨幣作為單一法定貨幣流通，如巴拿馬將美元作為法定貨幣并可以在巴拿馬境內(nèi)自由流通；歐盟成員中的歐元。 貨幣發(fā)行局制度： 從法律上隱含地承諾本國貨幣按固定匯率兌換某種特定的外幣，同時限制官方的貨幣發(fā)行，以確保履行法定義務(wù)。如香港、阿根廷。 傳統(tǒng)的盯住匯率安排： 將貨幣（公開或?qū)嶋H）按固定匯率盯住一種主要貨幣或一攬子貨幣，匯率圍繞中心匯率上下波幅不超過 1%，如馬來西亞、中國。 平行盯住的匯率安排： 貨幣的價值圍繞公開或?qū)嶋H上的固定匯率波動，上下波動范圍可大于 1%，如冰島。 爬行盯住的匯率安排： 按照預(yù)先宣布的固定匯率，或者根據(jù)若干量化指標的變動，定期小幅度調(diào)整比值，如尼加拉瓜。 爬行區(qū)間浮動的匯率安排： 貨幣在一定范圍內(nèi)圍繞中心匯率上下波動，同時根據(jù)預(yù)先宣布的固定匯率或若干量化指標的變動，定期調(diào)整中心匯率，如波蘭。 無區(qū)間的有管理浮動匯率： 貨幣行政當(dāng)局在不特別聲明、不提前宣布匯率目標的情況下，通過積極干預(yù)外匯市場來影響匯率變動，如新加坡。 自由浮動的匯率安排： 如美國、日本。 1—3類屬于“固定匯率安排”； 4—7類屬于“有管理的浮動匯率”安排； 8類屬于“浮動匯率”安排。 人民幣匯率制度和改革目標 制度類型： 人民幣匯率現(xiàn)在實行的是以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度（與盯住匯率制度之說不相符），這是人民幣匯率改革的重要成果，人民幣匯率改革的目標是人民幣自由兌換。 主要內(nèi)容 決定因素： 人民幣匯率的決定因素是外匯市場的供求關(guān)系。 決定形式： 前日外匯收盤價，參照西方主要貨幣匯率的變動確定。 標價方法： 直接標價法。外匯指定銀行對外掛牌的同一外幣匯價實現(xiàn)買賣的雙檔價，買入價與賣出價的價差為 5%；買入外匯現(xiàn)鈔價比現(xiàn)匯價低 2～ 3%。外匯現(xiàn)鈔賣出價與現(xiàn)匯賣出價相同。 標價單位： 外幣一般以 100為單位，比利時法郎、意大利里拉以 10000為單位，日元以10萬為單位。 匯率： 對使用電匯、信匯和票匯賣出外匯時采用同一匯率，對 22種外匯訂有匯率。 遠期業(yè)務(wù)： 可用 15種外幣向中行辦理遠期人民幣業(yè)務(wù)，按即期匯率受手續(xù)費。 改革目標 步驟： 1996年 12月起，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目下的可兌換，逐步放松資本項目的限制。 目標： 與國際慣例接軌，實現(xiàn)人民幣的可自由兌換。 制約匯率發(fā)揮作用的基本條件 一國的開放程度 凡對外開放程度較高，進出口貿(mào)易占國民生產(chǎn)總值比重較大的國家，匯率變動對其經(jīng)濟的影響就比較大；反之，則影響較小。 一國的出口商品結(jié)構(gòu) 匯率變動對出口商品結(jié)構(gòu)比較單一的國家的經(jīng)濟影響較大，對出口商品結(jié)構(gòu)多樣化的國家的經(jīng)濟影響比較小。 一國的貨幣可兌換性 如果一國的貨幣可自由兌換，在國際支付中使用較多，經(jīng)常與其他國家貨幣發(fā)生兌換關(guān)系，匯率變動對其經(jīng)濟的影響就較大，否則影響就較小。 與國際金融市場的聯(lián)系程度 如果一國與國際金融市場聯(lián)系越密切，對外依賴程度較高，則匯率變動對其經(jīng)濟的影響就越大；反之，則影響較小。 匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響 匯率變動對進口商品國內(nèi)價格的影響 若本國貨幣匯率上升，意味著本幣更值錢，如果進口商品的外幣價格不變，則會使進口商品的國內(nèi)本幣價格降低，本國進口的消費資料和原材料的國內(nèi)價格就隨之降低；若本國貨幣匯率下降且進口商品的外幣價格不變，則會使進口商品國內(nèi)價格提高，本國進口的消費品和原材料不得不提高售價以減少損失。例如： 1RMB=1/→1RMB=1/7USD ， 則由 1USD= →7RMB ； 若1RMB=1/→1RMB=1/9USD ， 則由 1USD= →9RMB 。 匯率變動對出口商品的國內(nèi)價格的影響 在外幣匯率上升的情況下，會使出口商品的國內(nèi)價格提高；如果外幣匯率下降，則會使出口商品的國內(nèi)價格下降。若 1RMB=1/→1RMB=1/9USD ， 則由1USD= →9RMB 。 那么以前賺 1USD= 1USD=9RMB，自然，人們愿意出口賺取美元，導(dǎo)致國內(nèi)價格抬高。 匯率變動對國內(nèi)其它商品價格的影響 外幣匯率上升即本幣匯率下降，會導(dǎo)致進口商品和出口商品在國內(nèi)的售價提高，從而導(dǎo)致國內(nèi)其它商品價格的提高，也會導(dǎo)致整個物價水平上漲。 匯率變動對一國對外經(jīng)濟的影響 ?匯率變動首先影響一國的資本流動。 從長期看，當(dāng)本幣匯率下降時，本國資本為防止貨幣貶值的損失，常常逃往國外，特別是存在本國銀行的國際短期資本或其它投資，也會調(diào)往他國，以防損失。如本幣匯率上漲，則對資本移動的影響適與上述情況相反。也存在特殊情況，近幾年，在短期內(nèi)也曾發(fā)生美元匯率下降時，外國資本反而急劇涌人美國進行直接投資和證券投資，利用美元貶值的機會，取得較大的投資收益，這對緩解美元匯率的急劇下降有一定的好處，但這種情況的出現(xiàn)是由于美元的特殊地位決定的。 ?匯率變動影響一國的對外貿(mào)易。 本幣價值下降，具有擴大本國出口，抑制本國進口的作用，從而有可能扭轉(zhuǎn)貿(mào)易收支逆差。 ?匯率變動對一國的旅游業(yè)及其有關(guān)部門也會發(fā)生影響。 其它條件不變，以本幣表現(xiàn)的外幣價格上漲，而國內(nèi)物價水平未變，外國貨幣購買力相對加強；對國外旅游者來說，本國商品和服務(wù)項目顯得便宜，可促進本國旅游及有關(guān)貿(mào)易收入的增加。 ?匯率變動影響一國的外匯儲備。 其影響有直接數(shù)額和實際價值。 19902023年人民幣官方匯率月平均價 匯率 ( 元 / 美元 ) 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 匯率 (元 /美元 ) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 如何看待人民幣匯率問題 ? ?正確理解和看待人民幣匯率決定