外匯市場與外匯交易(編輯修改稿)
2025-09-13 10:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 匯（Indirect Arbitrage ），是指利用同一時(shí)間三地匯率上的差異進(jìn)行的賤買貴賣活動。**兩地的匯率差異直觀**三地的匯率差異要經(jīng)計(jì)算判斷：兩地的交叉匯率是否與第三地的匯率相等。（3）套利（Interest Arbitrage）：又稱利息套匯，是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息差額的行為。 如美元利率為5%，英鎊利率為8%，如果即期匯率為1英鎊=，美國一投資者持幣10萬欲做套利。 投資者在考慮利差因素的同時(shí)也必須考慮匯率因素。對匯率波動因素采取不同態(tài)度，使套利交易分為兩種基本的形式：未抵補(bǔ)套利（Uncovered Interest Arbitrage) 已抵補(bǔ)套利（Covered Interest Arbitrage）思考：上述美商手中無資金，借入資金做套利是否合算？【導(dǎo)入案例】 一家美國投資公司需要100萬英鎊現(xiàn)匯進(jìn)行投資，預(yù)期3個(gè)月后可以收回投資。假設(shè)當(dāng)時(shí)外匯市場上的即期匯率是： ￡l＝$／55， 則該公司即期買進(jìn)100萬英鎊時(shí)需要付出198. 55萬美元的本幣投資本金。若3個(gè)月后英鎊匯率下跌，即該公司遭受了匯率變動的損失。 若利用掉期交易，美國投資公司將能對其投資本金進(jìn)行保值。 掉期交易1. 掉期交易的概念 掉期交易（Swap Operation）是指將幣種相同、金額相同，但方向相反、交割期限不同的兩筆以上的交易結(jié)合在一起進(jìn)行。 掉期交易的主要特點(diǎn)是買賣同時(shí)進(jìn)行，貨幣買賣數(shù)額相等，但交割的期限結(jié)構(gòu)各不相同。 2. 掉期交易的種類1)按交易對象是否相同劃分：①“純”掉期交易（Pure Swap):針對同一對手進(jìn)行的掉期②操作掉期（Engineered Swap）：針對不同對手進(jìn)行的掉期2） 按掉期期限劃分① 即期對遠(yuǎn)期的掉期交易（Spot against Forward）②遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易（Forward against Forward）。③即期對即期的掉期交易（Spot against Spot）：用于銀行同業(yè)的隔夜資金拆借即期對遠(yuǎn)期的掉期 (Spotforward Swap) 含義：即在買進(jìn)或賣出一筆即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)同一種貨幣、同等金額的遠(yuǎn)期外 匯，這是最常見的形式。 若即期買進(jìn)A貨幣，遠(yuǎn)期賣出A貨幣，簡稱買/賣A貨幣掉期；即期賣出A貨幣，遠(yuǎn)期買進(jìn)A貨幣，簡稱賣/買A貨幣掉期。下面以保值為例說明掉期交易的應(yīng)用。案例：一家瑞士投資公司需用1000萬美元投資美國3個(gè)月的國庫券，為避免3個(gè)月后美元匯率下跌，該公司做了一筆掉期交易，即在買進(jìn)1000萬美元現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出1000萬美元的3個(gè)月期匯。假設(shè)成交時(shí)美元/，若3個(gè)月后美元/。比較該公司做掉期交易和不做掉期交易的風(fēng)險(xiǎn)情況(不考慮其他費(fèi)用)。解：(1)做掉期交易的風(fēng)險(xiǎn)情況 買1000萬美元現(xiàn)匯需支付 1000萬=1489萬瑞士法郎， 同時(shí)賣1000萬美元期匯將收進(jìn) 1000萬=1465萬瑞士法郎， 掉期成本 1465萬－1489萬＝－24萬瑞士法郎。 (2)不做掉期交易的風(fēng)險(xiǎn)情況 3個(gè)月后，瑞士公司在現(xiàn)匯市場上出售1000萬美元，收進(jìn)： 1000萬=1451萬瑞士法郎。 損失 1451萬－1489萬＝－38萬瑞士法郎做掉期可將1000萬美元的外匯風(fēng)險(xiǎn)鎖定在24萬的掉期成本上，而不做掉期，將遭受38萬瑞士法郎的損失。 即期對即期的掉期亦稱“一日掉期”(Oneday Swap)，
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