【文章內(nèi)容簡介】 約 EUR=USD — 法蘭克福 GBP=EUR — 倫 敦 GBP=USD — 如何套匯？ 路徑 1：每個市場買外匯 路徑 2：每個市場買本幣 第二節(jié) 外匯交易 LOGO ? 判斷是否存在套匯機會？ ? 套匯路線怎樣？ ? 套匯毛利多少？ 第二節(jié) 外匯交易 LOGO ?間接套匯的判斷： （ 1）換算為同一種標(biāo)價方法（直接標(biāo)價法） （ 2）賣價相乘后結(jié)果是否為 1 K=賣價連乘后 = 1 套匯不可行，放棄 K≠1 ＜ 1 買外匯 ＞ 1 買本幣 第二節(jié) 外匯交易 LOGO 如上例 ：紐約 EUR1=USD — 法蘭克福 GBP1=EUR — 倫敦 GBP1=USD — 同一標(biāo)價 ：紐約 EUR1=USD — 法蘭克福 GBP1=EUR — 倫敦 USD1=GBP 1247。 — 1247。 賣價連乘 ： K= 1247。 = 操作：紐約買 USD法蘭克福買 EUR倫敦買 GBP EUR1== 1247。 = 1247。 = 第二節(jié) 外匯交易 LOGO 48 某日市場即期匯價： 紐約市場： USD=香港市場： USD=有投資者以 9000萬港幣進(jìn)行套匯，問： （ 1）如何進(jìn)行套匯？ （ 2）能獲利多少（不考慮交易費用） 第二節(jié) 外匯交易 LOGO 49 ?若某日三地外匯市場匯率為： 倫敦市場： GBP＝ 紐約市場： GBP＝ 香港市場： USD＝ 若不考慮交易費用，問： （ 1）是否存在套匯機會？ （ 2）若存在套匯機會，以 10萬美元進(jìn)行套匯交易，如何進(jìn)行？盈利多少？ 第二節(jié) 外匯交易 LOGO 50 套利交易 ?也稱利息套匯、時間套匯。是指利用兩個國家短期利率差異而賺取利潤的行為。為避免匯率風(fēng)險，須將遠(yuǎn)期外匯交易和套利交易結(jié)合起來。 ?類型 ? 不拋補套利（簡單套利）：不采取任何避險措施，承擔(dān)匯率變動的風(fēng)險。 ? 拋補套利：是指投資者為防范投資期間的匯率變動風(fēng)險，在進(jìn)行套利交易的同時進(jìn)行掉期拋補以防范外匯風(fēng)險。 第二節(jié) 外匯交易 LOGO ?非拋補套利（簡單套利）的應(yīng)用 ? 依據(jù)對匯率走勢的判定 ? 操作：現(xiàn)在 A B；到期 B本息 A ? 例：設(shè)英國的年利息率 7％，美國的年利息率 4％，套利者預(yù)期在一年當(dāng)中英鎊匯率不發(fā)生任何變化，即匯率保持￡ 1＝＄ 。 第二節(jié) 外匯交易 即期 即期 LOGO 以＄ 1000為本金，套利者操作如下： ? 第一步，賣出＄買進(jìn)￡：＄ 1000247。 ＝￡ 357 ? 第二步，存￡存款 ? 第三步， 1年后￡存款到期計息 ? ￡利息為： 357 7％＝￡ ? 換成＄： ＝＄ ? 而＄ 1000存款的利息僅為：＄ 1000 4％＝＄ 40 則套利凈利潤為：＄ 40 =＄ ? 但若年末即期匯率為￡ 1＝＄ ? 則￡利息換成＄： =＄ ? 凈利潤由＄ ＄ ，結(jié)果使套利者損失了近＄ 10的凈利息 LOGO ?拋補套利的應(yīng)用 ? 將套利與掉期交易結(jié)合起來，規(guī)避匯率波動 ? 操作： – 現(xiàn)在 A—— B – 同時 B貨幣本息 —— A ? 關(guān)鍵是判定是否可行 第二節(jié) 外匯交易 即期 遠(yuǎn)期 LOGO 54 ?投資者對拋補套利進(jìn)行可行性分析： ?利差大于、小于、等于較高利率貨幣的貼水幅度 較高利率貨幣的 即期賣價 — 遠(yuǎn)期買價 12 = 100% 貼水折年率 (c) 即期賣價 月數(shù) △ R為利差 若：△ R＝Ｃ：套利不可行 若：△ R≠ Ｃ：套利可行 △ R＞Ｃ：資金由低利率貨幣向高利率貨幣流動 △ R＜Ｃ：資金由高利率貨幣向低利率貨幣流動 第二節(jié) 外匯交易 LOGO ? 某人手中現(xiàn)有存款 ＄ 10萬元， ＄ 利率為 %，￡ 利率為 5% 即期匯率為 ￡ 1＝＄ 一年期匯率為 ￡ 1＝＄ 問：該人如何存款比較有利？ 抵補套利應(yīng)用 第二節(jié) 外匯交易 LOGO ? ￡升水 折年率 C=()247。 12247。 12=2% ? 即： 折年率為 2%＞利差 % ? 結(jié)論：存 ￡ 劃算 ? 驗證： ? 存美元： 10 （ 1+6。 5%） =＄ 10。 65萬 ? 存英鎊： ＄ 10萬＝ 10247。 ＝￡ ￡ (1+5%)=￡ 7萬 ￡ 7萬 =7 =＄ ? 抵補套利收益 ＄ =＄ 第二節(jié) 外匯交易 LOGO ? 金融市場上， EUR利率 4%， ＄利率 7%， 某人以 EUR170萬進(jìn)行 6個月期的套利，已知： 1月 1日 ＄ 1=6個月匯水 120/110 假如 7月 1日即期匯率 ＄ 1=比較簡單套利與抵補套利的結(jié)果有何不同？ 第二節(jié) 外匯交易 LOGO ? 簡單套利： 1月 1日 EUR170=＄ 170247。 =＄ 100萬 7月 1日 ＄本息： 100(1+6247。 12 7%)=＄ ＄ = = EUR本息： 170(1+6247。 12 4%)= 匯率變動虧損 = ? 抵補套利： 6個月期匯率： ＄ 1= ＄ 的 C=()247。 12247。 6 100%=%＜ 3% 可行 操作： 1月 1日 EUR即期 → ＄，同時＄ 本息 遠(yuǎn)期 → EUR ＄本息 = = 鎖定匯率獲利 = LOGO ?期貨交易的類型 期貨交易 商品期貨交易 金融期貨 交易 利率期貨交易 貨幣期貨交易 股價指數(shù)期貨交易 農(nóng)產(chǎn)品期貨交易 金屬期貨交易 石油期貨交易 ……………… 外匯期貨交易 1848年 芝加哥商品期貨 1972年 ￡ DM FF SF JPY Can＄ 第二節(jié) 外匯交易 LOGO ?外匯 期貨交易的概念 ?外匯期貨，也稱貨幣期貨，是金融期貨交易的一種。交易雙方在交易所內(nèi)通過 公開叫價 的方式，買賣在 未來 某一日期按 既定的匯率 交割一定數(shù)量外匯的 期貨合約 的外匯交易。 ?實際為合約市場 第二節(jié) 外匯交易 LOGO ?外匯 期貨交易的特點 ?標(biāo)準(zhǔn)化的合約（交易幣種、交易數(shù)量、交割時間） ?交易方式采取在交易所內(nèi)公開喊價，競價成交 ?外匯期貨市場實行會員制 ?期貨交易的買方和賣方通過清算所結(jié)算 ?實行保證金制度： 初始保證金、維持保證金 ?價格波動有規(guī)定幅度 ?未平倉的每筆期貨交易均需按當(dāng)日市場收盤價逐日清算 ?