國(guó)際金融配套課件第5章外匯市場(chǎng)和外匯交易(編輯修改稿)
2025-05-26 05:33 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 其特點(diǎn)是 買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的貨幣數(shù)量相同；買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的交易行為同時(shí)發(fā)生；交易方向相反、交割期限不同。 ? 2. 掉期交易的種類(lèi) ? 即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期 (SpotForward Swaps) ? 即期對(duì)即期的掉期 (Spot Against Spot) ? 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期 (ForwardForward Swaps) ? A、外匯保值和防范匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 例如： 某英國(guó)公司向銀行借入 US＄，要換成 EUR以進(jìn)口德國(guó)貨物，但又擔(dān)心 3個(gè)月后USD升值，還款時(shí)以 EUR購(gòu)入 USD會(huì)令公司招致匯價(jià)上的損失。 ? 公司即可通過(guò)掉期交易保值避險(xiǎn)。 ? 先賣(mài)出即期 USD購(gòu)入 EUR用于進(jìn)口，同時(shí)，買(mǎi)入 3個(gè)月遠(yuǎn)期 USD賣(mài)出 EUR用于 3個(gè)月后還款。這樣，既可滿足進(jìn)口需求，又能將還款時(shí)購(gòu)買(mǎi) USD的匯價(jià)固定下來(lái)，避免 USD升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 ? B、改變外匯的幣種 ? 例如： 紐約一家銀行有一筆 54萬(wàn) US＄的資金暫時(shí)閑置 3個(gè)月。因國(guó)內(nèi)投資收益率低，決定投向收益率較高的倫敦市場(chǎng)。首先應(yīng)把US＄兌換成 30萬(wàn)￡（￡ 1＝ US＄ ），再投入到倫敦市場(chǎng)， 3個(gè)月后收回投資，再把￡兌換成 US＄，但是 3個(gè)月后￡兌 US＄時(shí)，如果￡貶值，該銀行就要蒙受損失。所以為了避免損失，該銀行往往在投資的同時(shí)進(jìn)行一筆掉期交易，即在買(mǎi)入 30萬(wàn)即期￡的同時(shí)，賣(mài)出相同數(shù)量的 3個(gè)月遠(yuǎn)期￡。 ? C、調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu) ? 例如： ? 某銀行賣(mài)給客戶 3個(gè)月遠(yuǎn)期￡ 100萬(wàn)，該銀行立即在同業(yè)外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)即期￡ 100萬(wàn)進(jìn)行掉期交易。 ? 軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一個(gè)原則。 ? 掉期交易操作注意： ? ★ 報(bào)價(jià)：報(bào)即期價(jià)和掉期率。 ? ★ 有兩個(gè)起息日：即期一個(gè)，遠(yuǎn)期一個(gè)。 套匯和套利業(yè)務(wù) ? 1. 套匯業(yè)務(wù) ? 套匯 (Arbitrage)就是利用不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，在匯率低的市場(chǎng)大量買(mǎi)進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)賣(mài)出，利用低買(mǎi)高賣(mài)，套取差價(jià)利潤(rùn)的活動(dòng)。這種做法具有很強(qiáng)的投機(jī)性。 ? 套匯的種類(lèi)主要有地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯和利息套匯。時(shí)間套匯就是前面所講到的掉期外匯交易；利息套匯又叫套利交易。通常所說(shuō)的套匯是指地點(diǎn)套匯，它是利用同一貨幣在不同外匯市場(chǎng)上即期匯率差異而進(jìn)行的一種外匯買(mǎi)賣(mài)行為。地點(diǎn)套匯又可分為直接套匯和間接套匯兩種 。 Direct Arbitrage ? 即利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)之間，在某一 短 暫時(shí)刻某種貨幣匯率出現(xiàn)的差異，按照賤買(mǎi)貴賣(mài)的原則，同時(shí)在這兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一面買(mǎi)進(jìn)一面賣(mài)出這種貨幣，賺取匯率差價(jià)。 例：在倫敦外匯市場(chǎng)上，￡ 1= $在紐約外匯市場(chǎng)上，￡ 1= $； 這表明在倫敦外匯市場(chǎng)上英鎊的價(jià)格 較低，在紐約外匯市場(chǎng)上英鎊價(jià)格較貴。 套匯者可在倫敦外匯市場(chǎng)上以 1英鎊等 于 ，賣(mài)出美元， 同時(shí)，在紐約外匯市場(chǎng)上以 1英鎊等 于 ，買(mǎi)進(jìn) 美元。其結(jié)果是 1英鎊賺取 美元的套匯利潤(rùn)。 B．間接套匯 Indirect Arbitrage ? 利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)之間的貨幣匯率差異，同時(shí)在這三個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行套匯買(mǎi)賣(mài)，從匯率差價(jià)中賺取利潤(rùn)。匯率的差異是比較某種貨幣在某一地的基本匯率與其他兩地該貨幣的套算匯率。 New York : $1=Frankfurt : ￡ 1=London : ￡ 1= $在紐約外匯市場(chǎng)上，美元比在倫外匯市場(chǎng)上貴。 在紐約外匯市場(chǎng)上賣(mài)出 1美元， 買(mǎi)進(jìn) ， 然后在法蘭克福外匯市場(chǎng)上賣(mài)出 ， 買(mǎi)進(jìn)英鎊 ， 最后在倫敦外匯市場(chǎng)上賣(mài)出 ， 買(mǎi)進(jìn)美元 *=。 2. 套利業(yè)務(wù) ? 套利 (Interest Arbitrage)又稱(chēng)時(shí)間套匯或利息套匯 ,是指利用兩個(gè)不同國(guó)家 (或地區(qū) )短期利率差異，將資金由低利率國(guó)家或地區(qū)向高利率國(guó)家或地區(qū)移動(dòng)，以獲取利率收益的交易。根據(jù)是否對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)加以抵補(bǔ)分為兩種類(lèi)型的交易：非抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利 。 A、抵補(bǔ)套利 ? 指套利者把資金從低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)的同時(shí) ， 在外匯市場(chǎng)上賣(mài)出高利率貨幣的遠(yuǎn)期 ，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 套利者買(mǎi)進(jìn)即期英鎊，賣(mài)出遠(yuǎn)期英鎊，會(huì)促使即期英鎊上漲，遠(yuǎn)期英鎊貼水，如果遠(yuǎn)期英鎊貼水接近兩地之間 2%的利差，則套利將無(wú)利可圖。因此，套利的先決條件是兩地利差大于年貼水率或小于升水率。 spot rate: GBP1 = ， One year forward rate: at discount 20/10。 一套利者借有 200萬(wàn)美元欲套利。那么，應(yīng)該首先計(jì)算年貼（升）水率或掉期率，以便于兩地利差進(jìn)行比較， 年貼（升）水率 = 貼（升）水 /即期匯率 * 12/月數(shù) * 100% = *12/12*100%
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