外匯市場(chǎng)與外匯風(fēng)險(xiǎn)(編輯修改稿)
2025-03-01 19:13 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ， 而期貨交易實(shí)行保證金制度 。 ? 從 交割率 來(lái)看，遠(yuǎn)期交易到期一般都必須交割，而期貨交易并不要求必須交割，交割率不到 1%。而且實(shí)際交割匯率按到期市場(chǎng)即期匯率交割。 ? 從 價(jià)格確定 看，遠(yuǎn)期交易匯率有銀行報(bào)出，期貨成交價(jià)有買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)叫價(jià)確定 。 ?保證金制度： ? 外匯期貨交易實(shí)行保證金制度 。 保證金可分為起始保證金 、維持保證金和變動(dòng)保證金 。 ? 起始保證金 是期貨合同協(xié)定時(shí)必須存入的貨幣數(shù)額 。 ? 維持保證金 指保證金被允許下降到的最低水平 。 當(dāng)保證金下降到這一水平時(shí) ， 交易者被要求追加保證金 。 ? 變動(dòng)保證金 指的是起始保證金與維持保證金之間的差額 。變動(dòng)保證金 =起始保證金－維持保證金 保證金余額在到期后或在進(jìn)行平倉(cāng)后可以取出 。 ?每日結(jié)算制度 ? 期貨價(jià)格每天的價(jià)格變化會(huì)影響多頭和空頭方的損益，而期貨清算所當(dāng)天就要對(duì)損益通過(guò)保證金帳戶進(jìn)行結(jié)清。 ? 到期期貨的清算價(jià)為當(dāng)天即期匯率。 ? ?期貨損益狀況可用下表表示： 價(jià)格變化 多頭持有者 空頭持有者 上升 益 損 下降 損 益 ?外匯期貨的應(yīng)用 ? —— 投機(jī) ：根據(jù)對(duì)匯率變化預(yù)期有意持有多頭或空頭。如前面例子。 ? 期貨投機(jī)具有很大的財(cái)務(wù)杠桿作用，即只要投入大約為合同金額 10%的保證金便可以控制大金額的期貨合同，因此風(fēng)險(xiǎn)很大。 ? —— 保值（有外匯負(fù)債時(shí)買(mǎi)進(jìn)，有債權(quán)賣(mài)出） ? 二、貨幣期權(quán)Currency Option ?概念： ? 期權(quán) :按合約規(guī)定在一定的日期或到期以前 ,買(mǎi)方以約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)約定數(shù)額特定商品的權(quán)利。 ? 外匯期權(quán) :以某種外匯作為標(biāo)的商品的期權(quán) .它賦予期權(quán)合同的買(mǎi)方享有在和約有效期內(nèi)或期滿時(shí)以規(guī)定的匯率買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)額外匯資產(chǎn)的權(quán)利 . ? ? 外匯期權(quán)與遠(yuǎn)期和期貨交易不同 ， 遠(yuǎn)期和期貨規(guī)定的是義務(wù) ， 而期權(quán)則是一種權(quán)利 。 而且期權(quán)交易本身是權(quán)利的買(mǎi)賣(mài) ，而不是直接的外匯買(mǎi)賣(mài) 。 ?基本概念 ?(1)到期日 。 它指期權(quán)合約的有效期限 ， 即超過(guò)這一日期 ， 期權(quán)合同無(wú)效 。 ?(2)美式期權(quán) 。 美式期權(quán)指可以在到期日或到期日之前的任何一天行使權(quán)利的期權(quán) 。 ?(3)歐式期權(quán) 。 它指只能在到期日行使權(quán)利的期權(quán) 。 ?(4)期權(quán)買(mǎi)方 。 期權(quán)合同所買(mǎi)賣(mài)的是一種權(quán)利 。 這種權(quán)利的買(mǎi)方 ， 即為期權(quán)買(mǎi)方 。 ?(5)期權(quán)賣(mài)方 。 它指這種權(quán)利的賣(mài)方 。 ?(6)看漲期權(quán) 。 它指買(mǎi)入某種貨幣的權(quán)利 。 ?(7)看跌期權(quán) 。 它指賣(mài)出某種貨幣的權(quán)利 。 ?(8)協(xié)定價(jià)格 。 它指在期權(quán)合約中預(yù)先規(guī)定的在行使期權(quán)時(shí)所使用的匯率 。 ?(9)期權(quán)價(jià)格。它也叫期權(quán)費(fèi)，指期權(quán)合約的價(jià)格，即由期權(quán)買(mǎi)方付給期權(quán)賣(mài)方的一筆費(fèi)用或保險(xiǎn)費(fèi)。 ? 期權(quán)交易的流程 期 權(quán) 買(mǎi) 方 外匯看漲期權(quán) 行權(quán) 不行權(quán) 必須履約 無(wú)法履約 期 權(quán) 賣(mài) 方 按約買(mǎi)進(jìn)外匯 按約賣(mài)出外匯 期 權(quán) 費(fèi) ?外匯期權(quán)交易的應(yīng)用 ? —— 投機(jī) ? 例如，投機(jī)者買(mǎi)進(jìn)歐元看漲期權(quán)，協(xié)定價(jià)格為 E， 期權(quán)價(jià)格為 P。 有效期內(nèi)市場(chǎng)行情 S不同，投機(jī)者可以做相應(yīng)選擇： ? 如果 SE， 投機(jī)者將選擇履約。結(jié)果：其以 E的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)歐元，在市場(chǎng)以 S賣(mài)出，可以賺取差價(jià)利潤(rùn) 。 單位歐元的損益是 (SE)P。 ? 如果 SE， 投機(jī)者將選擇不履約。結(jié)果：沒(méi)有外匯買(mǎi)賣(mài)。投機(jī)者損失期權(quán)費(fèi) P。 ? 如果 S=E， 投機(jī)者將選擇不履約。結(jié)果：沒(méi)有外匯買(mǎi)賣(mài)。投機(jī)者損失期權(quán)費(fèi) P。 期權(quán)買(mǎi)方最多的損失就是期權(quán)費(fèi)，而其贏利隨 S的增加而增加。所以，這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)。 MAX(P,SEP) ?我們可以將單位歐元的所有盈虧結(jié)果用圖示表示如下： ? ? 盈虧 ? ? 0 S E P ？ 盈虧相抵點(diǎn)： S*=E+P ? 如果投機(jī)者買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，協(xié)定價(jià)格 E， 期權(quán)費(fèi) P。 有效期內(nèi)隨 S的不同，投機(jī)者也可以靈活選擇： ? 如果 SE， 投機(jī)者將選擇履約。結(jié)果：其以 E的價(jià)格賣(mài)出歐元，在市場(chǎng)以 S買(mǎi)進(jìn)，可以賺取差價(jià)利潤(rùn) 。 單位歐元的損益是(ES)P。 MAX(P,ESP) ? 如果 SE， 投機(jī)者將選擇不履約。結(jié)果：沒(méi)有外匯買(mǎi)賣(mài)。投機(jī)者損失期權(quán)費(fèi) P。 ? 如果
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