外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)知識(shí)(編輯修改稿)
2025-02-02 09:00 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 n ② 遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，決定于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率的差異保持平衡；n ③ 遠(yuǎn)期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可從兩種貨幣利率差與即期匯率中推導(dǎo)計(jì)算；升 (貼 )水?dāng)?shù)字 =即期匯率 利差 月數(shù) /12n ④ 升水 (或貼水 )的年率也可從即期匯率與升水 (或貼水 )的具體數(shù)字中推導(dǎo)計(jì)算。1/28/2023 30第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理紐約市場(chǎng)年利率為 %倫敦市場(chǎng)年利率為 % 即期匯率： 163。1=$Q: 美元 3個(gè)月升水？ 英國(guó)銀行動(dòng)用GBP10,000存放紐約市場(chǎng)的利息損失？ 3個(gè)月期 英鎊與美元的遠(yuǎn)期匯率？ 遠(yuǎn)期匯率、即期匯率與利率 (利差 )的內(nèi)在聯(lián)系？遠(yuǎn)期匯率與利率關(guān)系 舉例說明1/28/2023 31第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理n 1）套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 。n 2）為外匯投機(jī)者提供機(jī)會(huì)遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用1/28/2023 32第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 案例 1 出口商出口收匯的保值 【 例 】 某美國(guó)商人向英國(guó)出口了一批商品， 100萬(wàn)英鎊的貨款要到三個(gè)月后才能收到，為避免三個(gè)月后英鎊匯率出現(xiàn)下跌，美出口商決定做一筆三個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易。假設(shè)成交時(shí)， 紐約外匯市場(chǎng) 英鎊 /美元的即期匯率為 ，英鎊三個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為 30/20，若收款日市場(chǎng)即期匯率為，那么美國(guó)出口商做遠(yuǎn)期交易和不做遠(yuǎn)期交易會(huì)有什么不同？（不考慮交易費(fèi)用） 匯率： 成交日 SR 成交日 FR （ ） / （ ） 收款日 SR 解： （ 1）做遠(yuǎn)期交易 美出口商賣出 100萬(wàn)三個(gè)月期的英鎊，到期可收進(jìn) 1,000,000()=1,672,000USD （ 2）不做遠(yuǎn)期交易 若等到收款日賣 100萬(wàn)即期的英鎊，可收進(jìn) 1,000,000=1,625,000USD (3) 1,6720,0001,625,000=47,000USD 做比不做多收進(jìn) 47,000USD1/28/2023 34第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 案例 2 進(jìn)口商進(jìn)口付匯保值 【例】某個(gè)澳大利亞進(jìn)口商從日本進(jìn)口一批商品，日本廠商要求澳方在 3個(gè)月內(nèi)支付 10億日元的貨款。當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的行情是： 即期匯率： 1澳元＝ ～ 3月期遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)： ～ 故 3月期遠(yuǎn)期匯率為： 1 澳元＝ ～ 如果該澳大利亞進(jìn)口商在簽訂進(jìn)口合同時(shí)預(yù)測(cè) 3個(gè)月后日元對(duì)澳元的即期匯率將會(huì)升值到： 1澳元＝ — 日元1/28/2023 35第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 問： (1)若澳大利亞進(jìn)口商不采取避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，現(xiàn)在就支付 10億日元，則需要多少澳元 ? (2)若現(xiàn)在不采取保值措施，而是延遲到3個(gè)月后支付 10億日元，則到時(shí)需要支付多少澳元 ? (3)若該澳大利亞進(jìn)口商現(xiàn)在采取套期保值措施，應(yīng)該如何進(jìn)行 ?3個(gè)月后他實(shí)際支付多少澳元 ?1/28/2023 36第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 解： (1)該澳大利亞進(jìn)口商簽訂進(jìn)口合同時(shí)就支付 10億日元，需要以 1澳元＝ 即期匯率向銀行支付 10億 /100=。 (2)該澳大利亞進(jìn)口商等到 3個(gè)月后支付 10億日元，到時(shí)以即期匯率： 1澳元 =80日元計(jì)算須向銀行支付 10億 /80＝ 。這比簽訂進(jìn)口合同時(shí)支付貨款多支付 =25萬(wàn)澳元 .這是不采取保值措施付出的代價(jià)。1/28/2023 37第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 (3)該澳大利亞進(jìn)口商若采取套期保值措施，即向銀行購(gòu)買 3月期遠(yuǎn)期日元 10億，適用匯率是 1澳元＝ 。 3個(gè)月后交割時(shí)只需向銀行支付 1,000,000,000/98＝ ，就可獲得10億日元支付給日本出口商。 這比簽訂進(jìn)口合同時(shí)支付貨款多支付 10000000=。這是進(jìn)口商采取套期保值措施付出的代價(jià)，它相對(duì)于不采取保值措施，而等到 3個(gè)月后再即期購(gòu)買日元支付貨款付出的代價(jià) 25萬(wàn)澳元少了近 5萬(wàn)澳元。1/28/2023 38第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易可以分： (1)買空 (Buy Long)： 先買后賣 含義： 所謂買空，是投機(jī)者預(yù)測(cè)某種貨幣的匯率將會(huì)上漲時(shí)，投機(jī)者先買進(jìn)這種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，然后在到期時(shí)再賣出這種貨幣的即期外匯的投機(jī)交易。若遠(yuǎn)期合約交割日市場(chǎng)即期匯率果然如投機(jī)者所料上漲而且高于遠(yuǎn)期合約協(xié)定的匯率，投機(jī)者即可獲利。1/28/2023 39第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 在法蘭克福外匯市場(chǎng)上，如果某德國(guó)外匯投機(jī)商預(yù)測(cè)英鎊對(duì)美元的匯率將會(huì)大幅度上升，他就可以做買空交易，先以當(dāng)時(shí)的 1英鎊＝ 3月期遠(yuǎn)期匯率買進(jìn) 100萬(wàn) 3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期；然后，在 3個(gè)月后，當(dāng)英鎊對(duì)美元的即期匯率猛漲到 1英鎊＝ 元時(shí)，他就在即期市場(chǎng)上賣出 100萬(wàn)英鎊。軋差后他就會(huì)獲得 100萬(wàn) ()＝20萬(wàn)美元的投機(jī)利潤(rùn)?！?例 1】1/28/2023 40第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 當(dāng)然，若交割日市場(chǎng)即期匯率的變動(dòng)與投機(jī)者相反，投機(jī)者將會(huì)遭受損失。如上例，若 3個(gè)月后市場(chǎng)即期匯率不升反跌為 1英鎊＝ ，則該投機(jī)者將遭受 10萬(wàn)美元的損失。1/28/2023 41第六章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理
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