外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)分析(編輯修改稿)
2025-02-04 20:19 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) v 無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)的指數(shù)描述本國(guó)貨幣的預(yù)期貶值（或升值）幅度等于本國(guó)利率高于（或低于）外國(guó)利率的差額 利率平價(jià)關(guān)系決定匯率水平的核心是，將一定數(shù)量的本幣換成外幣，并在國(guó)外投資獲得本息后，以外幣本息再換回本幣時(shí)的那種匯率水平 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) v 無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)的假設(shè)前提資金在各個(gè)市場(chǎng)中自由流動(dòng)匯率自由浮動(dòng)外匯交易成本可以忽略市場(chǎng)的預(yù)期合理國(guó)際套利者屬于風(fēng)險(xiǎn)中立者退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) v 拋補(bǔ)利率平價(jià)的指數(shù)描述現(xiàn)實(shí)生活中，預(yù)期匯率通常與實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率有差異。預(yù)期匯率與遠(yuǎn)期匯率的不一致通常會(huì)使投資者在即期和遠(yuǎn)期市場(chǎng)實(shí)施拋補(bǔ)交易，套利行為的結(jié)果使預(yù)期匯率與實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率趨于一致。 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 本國(guó)利率高于（低于）外國(guó)利率的差額近似等于本國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期貼水（升水） 拋補(bǔ)的利率平價(jià)的推導(dǎo)過(guò)程與無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)完全一樣，二者的唯一區(qū)別就在于，拋補(bǔ)利率平價(jià)以確定的遠(yuǎn)期匯率 替代無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)的預(yù)期匯率 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)預(yù)期匯率與遠(yuǎn)期匯率的不一致通常會(huì)引發(fā)資金的國(guó)際間流動(dòng)當(dāng) 時(shí)，外幣套利收入高于本幣利息收入，本幣資金外流意味著外匯需求增大，且本幣供給也增大，導(dǎo)致本幣貶值或外幣升值的壓力增大，引起匯率下調(diào)。當(dāng) 時(shí)，外幣套利收入低于本幣利息收入，引發(fā)外幣資金流入意味著本幣需求增大的同時(shí)，外匯供給也增大，結(jié)果導(dǎo)致本幣升值或外幣貶值的壓力增大，引起匯率上調(diào)。當(dāng) 時(shí)，外幣套利收入等于本幣利息收入，資金市場(chǎng)達(dá)到均衡，市場(chǎng)匯率水平也將保持不變。第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)v 預(yù)期匯率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系 216。如果投資者認(rèn)為，本國(guó)貨幣的貶值率將超過(guò)遠(yuǎn)期貼水，則他們將買進(jìn)即期外匯，賣出遠(yuǎn)期外匯；216。如果是預(yù)期本國(guó)貨幣會(huì)升值，則會(huì)出現(xiàn)相反的做法。通過(guò)套購(gòu)（并在不存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡的情況下），我們可期望，遠(yuǎn)期外匯的升水會(huì)反映貨幣的預(yù)期貶值率。 第四節(jié)第四節(jié) 利率平價(jià)理論的指數(shù)描述利率平價(jià)理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)預(yù)期即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間，必然存在這樣的關(guān)系： 此關(guān)系說(shuō)明遠(yuǎn)期匯率是將來(lái)即期匯率的最好預(yù)測(cè)值 第五節(jié)第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用費(fèi)雪方程及其運(yùn)用第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) v費(fèi)雪方程（ Fisher Equation） 描述的是名義利率和實(shí)際利率之間的關(guān)系，即 y國(guó)期限為 D天的名義利率 y國(guó)同期真 實(shí)利率 y國(guó)同期的預(yù)期通貨膨脹率 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)如果資本流動(dòng)使實(shí)際利率在全世界均等化了，那么各國(guó)名義利率之間的差異，必然是預(yù)期通貨膨脹率之間差異的反映。第五節(jié)第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用費(fèi)雪方程及其運(yùn)用第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) v 基于費(fèi)雪方程的匯率決定論在當(dāng)前即期匯率一定或已知的情況下，未來(lái)即期匯率的變動(dòng)取決于兩國(guó)名義利率和通貨膨脹率的相對(duì)變化?；蛘哒f(shuō)，遠(yuǎn)期匯率取決于外匯市場(chǎng)投資者對(duì)兩國(guó)利率相對(duì)水平和通貨膨脹率相對(duì)水平的預(yù)期 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)第五節(jié)第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用費(fèi)雪方程及其運(yùn)用第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)時(shí)為利率平價(jià)時(shí)為購(gòu)買力平價(jià)v 費(fèi)雪匯率決定的包容性費(fèi)雪方程的匯率決定是比購(gòu)買力平價(jià)和利率平價(jià)更一般的匯率決定理論?；蛘哒f(shuō)，購(gòu)買力平價(jià)和利率平價(jià)都是費(fèi)雪匯率決定式的特例。第五節(jié)第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用費(fèi)雪方程及其運(yùn)用第五章第五章 外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯市場(chǎng)與匯率風(fēng)險(xiǎn) 退出 返回目錄 上一頁(yè) 下一頁(yè)v 匯率決定理論的進(jìn)展由于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的巨大變化所引起的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的變動(dòng)，另一方面由于匯率形成機(jī)制的多樣性決定了現(xiàn)實(shí)匯率的決定是相當(dāng)復(fù)雜的。一大批經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別從不同的側(cè)面提出了自己的匯率決定理論，主要包括：弗倫克爾和彼爾森的柔性價(jià)格貨幣模型和弗蘭克爾的實(shí)際利差模型；多恩布什的粘性價(jià)格貨幣模型或 “調(diào)整過(guò)度 ”模型；資產(chǎn)組合匯率模型；理性預(yù)期匯率模型；匯率的新聞模型等。第六節(jié)第六節(jié) 外匯市場(chǎng)投資策略分析外匯市場(chǎng)投資策略分析 第五章第五章
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