外匯市場與匯率風險分析(編輯修改稿)
2025-02-04 20:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 v 無拋補利率平價的指數(shù)描述本國貨幣的預期貶值（或升值）幅度等于本國利率高于（或低于）外國利率的差額 利率平價關(guān)系決定匯率水平的核心是，將一定數(shù)量的本幣換成外幣，并在國外投資獲得本息后，以外幣本息再換回本幣時的那種匯率水平 退出 返回目錄 上一頁 下一頁第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 v 無拋補利率平價的假設(shè)前提資金在各個市場中自由流動匯率自由浮動外匯交易成本可以忽略市場的預期合理國際套利者屬于風險中立者退出 返回目錄 上一頁 下一頁第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 v 拋補利率平價的指數(shù)描述現(xiàn)實生活中，預期匯率通常與實際的遠期匯率有差異。預期匯率與遠期匯率的不一致通常會使投資者在即期和遠期市場實施拋補交易，套利行為的結(jié)果使預期匯率與實際的遠期匯率趨于一致。 退出 返回目錄 上一頁 下一頁第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 本國利率高于（低于）外國利率的差額近似等于本國貨幣的遠期貼水（升水） 拋補的利率平價的推導過程與無拋補利率平價完全一樣，二者的唯一區(qū)別就在于，拋補利率平價以確定的遠期匯率 替代無拋補利率平價的預期匯率 退出 返回目錄 上一頁 下一頁第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁預期匯率與遠期匯率的不一致通常會引發(fā)資金的國際間流動當 時，外幣套利收入高于本幣利息收入，本幣資金外流意味著外匯需求增大，且本幣供給也增大，導致本幣貶值或外幣升值的壓力增大，引起匯率下調(diào)。當 時，外幣套利收入低于本幣利息收入，引發(fā)外幣資金流入意味著本幣需求增大的同時，外匯供給也增大，結(jié)果導致本幣升值或外幣貶值的壓力增大，引起匯率上調(diào)。當 時，外幣套利收入等于本幣利息收入，資金市場達到均衡，市場匯率水平也將保持不變。第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁v 預期匯率與遠期匯率的關(guān)系 216。如果投資者認為，本國貨幣的貶值率將超過遠期貼水，則他們將買進即期外匯，賣出遠期外匯；216。如果是預期本國貨幣會升值，則會出現(xiàn)相反的做法。通過套購（并在不存在風險厭惡的情況下），我們可期望，遠期外匯的升水會反映貨幣的預期貶值率。 第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁預期即期匯率和遠期匯率之間，必然存在這樣的關(guān)系： 此關(guān)系說明遠期匯率是將來即期匯率的最好預測值 第五節(jié)第五節(jié) 費雪方程及其運用費雪方程及其運用第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 v費雪方程（ Fisher Equation） 描述的是名義利率和實際利率之間的關(guān)系，即 y國期限為 D天的名義利率 y國同期真 實利率 y國同期的預期通貨膨脹率 退出 返回目錄 上一頁 下一頁如果資本流動使實際利率在全世界均等化了，那么各國名義利率之間的差異，必然是預期通貨膨脹率之間差異的反映。第五節(jié)第五節(jié) 費雪方程及其運用費雪方程及其運用第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 v 基于費雪方程的匯率決定論在當前即期匯率一定或已知的情況下，未來即期匯率的變動取決于兩國名義利率和通貨膨脹率的相對變化?；蛘哒f，遠期匯率取決于外匯市場投資者對兩國利率相對水平和通貨膨脹率相對水平的預期 退出 返回目錄 上一頁 下一頁第五節(jié)第五節(jié) 費雪方程及其運用費雪方程及其運用第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁時為利率平價時為購買力平價v 費雪匯率決定的包容性費雪方程的匯率決定是比購買力平價和利率平價更一般的匯率決定理論?；蛘哒f，購買力平價和利率平價都是費雪匯率決定式的特例。第五節(jié)第五節(jié) 費雪方程及其運用費雪方程及其運用第五章第五章 外匯市場與匯率風險外匯市場與匯率風險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁v 匯率決定理論的進展由于現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境的巨大變化所引起的價值標準的變動，另一方面由于匯率形成機制的多樣性決定了現(xiàn)實匯率的決定是相當復雜的。一大批經(jīng)濟學家分別從不同的側(cè)面提出了自己的匯率決定理論，主要包括：弗倫克爾和彼爾森的柔性價格貨幣模型和弗蘭克爾的實際利差模型；多恩布什的粘性價格貨幣模型或 “調(diào)整過度 ”模型；資產(chǎn)組合匯率模型；理性預期匯率模型；匯率的新聞模型等。第六節(jié)第六節(jié) 外匯市場投資策略分析外匯市場投資策略分析 第五章第五章
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