【文章內(nèi)容簡介】 日一般也應(yīng)順延。 一、即期外匯交易 在即期外匯市場上，一般把提供交易價格（匯價）的機構(gòu)稱為報價者，通常由外匯銀行充當這一角色；與此相對，外匯市場把向報價者索價并在報價者所提供的即期匯價上與報價者成交的其他外匯銀行、外匯經(jīng)紀、個人和中央銀行等稱為詢價者。 一、即期外匯交易 在外匯市場上，報價銀行在報出外匯交易價格時一向采用雙向報價法，即同時報出銀行買價與賣價（請注意，這里的買價與賣價是對于銀行來說的），在直接標價法和間接標價法下，報價是不相同的。 一、即期外匯交易 直接標價法下，銀行報出的外匯交易價格是買價在前，賣價在后。如， 1998年 3月 19日，日本東京銀行報出美元對日元的開市價為：US$=,其中前面這個數(shù)表示報價銀行買入美元（外匯）付出日元的價格，后面的數(shù)（ ）表示報價銀行賣出美元收回日元的價格。 一、即期外匯交易 間接標價法下，銀行報出的即期外匯交易價格是賣價在前、買價在后。如： 1998年 3月 17日，紐約外匯市場美元對德國馬克的收市價是：US$=，前面一個數(shù)是美國銀行賣出德國馬克的價格（即客戶用 1美元只能買到 ），后面一個數(shù)是美國銀行買入德國馬克的價格（即客戶要用 1美元）。 一、即期外匯交易 即期外匯交易中，報價的最小單位（市場稱基本點）是標價貨幣最小價格單位的 1%，如德國馬克的最小價格單位是 1%馬克（即芬尼），則美元兌換德國馬克的交易價格應(yīng)標至 ，假如美元兌德國馬克的匯率從 ，則外匯市場稱匯率上升了 20個基本點或20個點。又如人民幣，其最小單位是 1%元（即分），則美元兌人民幣的交易價格應(yīng)標至 。 二、遠期外匯交易 引例：你計劃 3個月后到香港旅行 ,訂飛機票的時候 ,航空公司人員告訴你 ,你可以 (1)現(xiàn)在決定到出發(fā)時支付 1000元人民幣 。(2)也可以出發(fā)時以那時的價格購票 .這兩種情況下你都是在出發(fā)當天支付票價。 如果你決定以 1000元訂票 ,那么你已經(jīng)和航空公司簽定了一個遠期合約。 二、遠期外匯交易 遠期合約源于農(nóng)產(chǎn)品交易。這是因為農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期長，為了克服不確定性，農(nóng)民在播種季節(jié)就把農(nóng)產(chǎn)品的銷售價格和數(shù)量談妥，待農(nóng)產(chǎn)品收獲后進行交割，把價格波動的風險轉(zhuǎn)移給了農(nóng)產(chǎn)品的買主。 1848年出現(xiàn)了專門從事遠期合約交易的芝加哥交易所 Chicago Board of Trade。 二、遠期外匯交易 遠期外匯交易 (Forward Foreign Exchange)，指外匯買賣雙方成交后，按合同規(guī)定的匯率于未來特定日期進行實際交割的一種外匯交易。 舉個例子，在 9月 1日，紐約某外匯交易員跟倫敦某交易員簽訂一個遠期外匯合約，同意在 12月 1日以 1英鎊的匯價賣出美元買入英鎊。 二、遠期外匯交易 遠期外匯交易 (Forward Foreign Exchange)，指外匯買賣雙方成交后，按合同規(guī)定的匯率于未來特定日期進行實際交割的一種外匯交易。 舉個例子，在 9月 1日，紐約某外匯交易員跟倫敦某交易員簽訂一個遠期外匯合約，同意在 12月 1日以 1英鎊的匯價賣出美元買入英鎊。 首先，我們注意到這個合約沒有牽涉到即期匯率 (spot rate)，無論是 9月 1日的即期匯率還是 12月 1日的即期匯率。在該合約中我們只強調(diào)了一個遠期匯率 (forward rate)，也即在 12月 1日他們將以 1英鎊進行買賣，而不管 12月 1日當天的即期匯率。 二、遠期外匯交易 另外，在遠期外匯交易中，交易雙方必須訂立遠期合約。遠期合約要詳細記載買賣雙方的姓名、商號、幣種、金額、匯率、遠期期限以及交割日。合約一經(jīng)簽訂，不能任意違約。但是，遠期合約不是標準化的，一般難以轉(zhuǎn)讓；而且在交割之前一般不存在貨幣易手，所以遠期合約面臨很高的違約風險，對于交易雙方的信譽要求非常高。 二、遠期外匯交易 因此，遠期外匯交易如果牽涉到非銀行公司，那么必是信譽卓著的大公司，其交易金額一般也比較大。幣種則有很多，但是幾種主要貨幣占據(jù)絕大部分份額。至于遠期合約的期限 (maturity)，常見的有一個月、二個月、三個月，六個月以及一年；非標準化期限（例如 37天等）由于交易成本增大，一般會更貴。 二、遠期外匯交易 遠期合約的報價可采用兩種方法：（ 1）直接報價法，即由外匯銀行直接報出遠期匯率，例如東京外匯市場上美元兌日元 1個月的遠期匯率為。（ 2）遠期差價報價法，即外匯市場只報出遠期差價數(shù)，如紐約外匯市場美元兌日元的即期匯率為 ，如果遠期報價為40/50，那么在即期匯率的基礎(chǔ)上加 ，為 ；如果遠期報價為 50/40，那么在遠期匯率的基礎(chǔ)上減 ，為 。 三、掉期外匯交易 假設(shè)你是一家瑞士投資公司的老板，你手中有價值 1000萬美元的閑置瑞士法郎，你想投資于美國 91天的國庫券，于是你將這些瑞士法郎通過即期外匯交易兌換成了美元。假設(shè)美元 /瑞士法郎的即期匯率為 ，那么你需要支付瑞士法郎： 1000萬 ＝ 1489萬 (瑞士法郎 ) 你支付了 1489萬瑞士法郎之后，立即聽到瑞士國民銀行將提高利率的消息，你擔心瑞士法郎升值那么三個月后你將受到損失。 三、掉期外匯交易 于是你跟外匯銀行簽訂一個在三個月之后賣出 1000萬美元的遠期外匯合約，遠期價格為 ，那么三個月后你的 1000萬美元將能換得瑞士法郎： 1000萬 ＝ 1465萬 (瑞士法郎 ) 這樣你已經(jīng)損失了 24萬瑞士法郎，但是你已經(jīng)將損失鎖定在 24萬瑞士法郎，如果你是風險規(guī)避的，你可能會覺得這樣的安排會讓你非常放心。然后，你可以全部身心去計算你在美國國庫券上面的收益情況。其實，你已經(jīng)是做了一個掉期外匯交易。 三、掉期外匯交易 掉期外匯交易 (swap foreign exchange)是指在買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進同等金額但交割期限不同的同種貨幣的交易。 掉期外匯交易有主要有三種：（ 1）即期對遠期；（ 2）即期對即期33；（ 3）遠期對遠期。我們的例子中就是即期對遠期。另外，我們有時候會說 outright forward，即純粹遠期外匯交易，就是排除了那種為了掉期而做的遠期外匯交易。 三、掉期外匯交易 回到前面的例子，如果三個月之后即期匯率為 ，而且你沒有做掉期，那么你將換回的瑞士法郎為： 1000萬 ＝ 1451萬 (瑞士法郎 ) 這樣你將損失 38萬瑞士法郎。當然，如果三個月之后瑞士法郎沒有升值反而貶值，那么沒有掉期反而收益更多。 四、套匯交易 套匯是利用不同的外匯市場、不同的貨幣種類、不同的交割期限在匯率上的差異，進行賤買貴賣，賺取利潤的外匯買賣。 ?時間套匯 ?地點套匯 四、套匯交易 ?時間套匯：也稱掉期交易或拋補套利，是指一種貨幣的買入和賣出同時進行 ,買賣的貨幣數(shù)額相等 ,交割期不同。 ?地點套匯：利用不同外匯市場上匯率的差異從價格低的市場買進 ,在價格高的市場賣出，賺取利潤。地點套匯按交易方式劃分，可分為直接套匯和間接套匯（兩角套匯、三角套匯）。 四、套匯交易 ?兩角套匯：是利用兩個不同地點的外匯市場之間的匯率差異，賤買貴賣，賺取匯率差額的一種外匯交易。 倫敦 :GBP1=紐約 :GBP1= 四、套匯交易 ?三角套匯或三點套匯，指套匯者在同一時間利用三個或三個以上不同外匯市場三種不同貨幣之間的匯率差異，進行資金調(diào)撥，賺取差額利潤的外匯買賣活動。 四、套匯交易 ?判斷三角套匯是否有利可圖的方法 方法一：首先，將各市場匯率折算成同一標價，并用同一數(shù)量單位。其次，把這一比率連乘，其積等于