【文章內(nèi)容簡介】 ＋ 歐元 /美元 3個月遠期匯率為： － 返回 根據(jù)交割日的確定方法 分類 ? 固定 交割日交易 ? 選擇交割日交易 ——“擇期交易 ” ? （ Optional Date Forward Transaction） 根據(jù)交割日的不同分類 ? 規(guī)則交割日交易 ? 不規(guī)則交割日交易 ——“零星交易 ” （ Odd/Broken Date Transaction） 按是否進行本金交割分類 ? DF與 NDF 二、 遠期外匯交易的分類 返回上節(jié) 鏈至下節(jié) 即交易雙方成交時約定交割日期，一般是按成交日期加相應(yīng)月數(shù)確定交割日。但若交割日在月底且正好是交割銀行的休息日，則交割日提前一天，不跨入下一個月份。 如假定一筆 5月 28日成交的一個月期固定交割日的遠期外匯交易，交割日應(yīng)是 6月 30日，若恰逢 6月 30日是星期六為銀行的休息日，則交割日不能順延至 7月 2日，而應(yīng)在 6月 29日進行交割。 (1)固定交割日 返回 在約定的期限內(nèi)任意選擇一個營業(yè)日作為交割日，這種遠期外匯交易稱擇期外匯交易 (Optional Forward Transaction)。擇期外匯交易可分為兩種： (2)非固定交割日（ Optional Forward） 部分擇期 —— 確定交割月份但未確定交割日。例： 5月 20日， A公司與 B銀行達成一筆 3個月的擇期外匯交易，約定 8月份進行交割，則 A公司可以在 8月 1日至 8月 22日的任一個營業(yè)日內(nèi)向 B銀行提出交割。 完全擇期 —— 客戶可以選擇雙方成交后的第三個營業(yè)日到合約到期之前的任何一天為交割日。例：上例中 A公司可以選擇從 5月 23日至 8月 22日這一段時間的任一個營業(yè)日向 B銀行提出交割 。 擇期交易的報價 一般原則：擇期匯率最有利于銀行 例：某客戶欲與甲銀行做一筆 GBP/USD的擇期交易，起息時間為成交后的 3個月至 6個月，即最早 3個月交割，最晚 6個月交割。甲銀行報價： 即期匯率 3個月掉期點 33/23 6個月掉期點 55/45 問甲銀行對該筆擇期交易應(yīng)如何報價 ? 返回 零星交易的報價 例： 4月 3日一顧客欲與銀行做一筆 GBP/ USD 的遠期交易，交割日為 6月 15日。有關(guān)匯率如下： 即期匯率 2個月掉期點 300/280 3個月掉期點 450/415 問：擇期交易匯率應(yīng)為多少？ 返回 NDF： NonDeliverable Forward —— 無本金交割遠期 NDF是柜臺交易的衍生產(chǎn)品，交易雙方并不是以基礎(chǔ)貨幣對來進行交割，而是根據(jù)合同確定的遠期匯率與到期時實際即期匯率之間的差額，用可自由兌換貨幣（通常為美元）進行凈額支付。 它是針對有外匯管制的國家或地區(qū)，為規(guī)避匯率風險所衍生出來的金融手段。每筆成交金額大多 1000萬美元，一般在 5000萬美元左右，保證金約為 10%左右。 NDF ▓ 報價 DF NDF BID ASK BID ASK SPOT 1M 2M 3M ▓ 套利方式 在 NDF市 場 – 預(yù)購 USD 1M : = 在 DF市場 – 預(yù)售 USD 1M : = NDF報價 返回 （ 1）定價 三、 遠期外匯交易的定價與程序 返回上節(jié) （ 2）程序 （ 1）遠期匯率的定價 定價原則 : 利率平價原理 (Interest Rate Parity) 公 式： 遠期匯水 ≈SR （ i標價幣 － i基準幣 ） 天數(shù) /360 SRiiSR ???????36013601天數(shù)天數(shù)遠期匯水基準幣標價幣計算掉期率率： USD/SF 即期 3個月 USD利率： % 3個月 CHF利率： % 升貼水 = （ % %） 90/360 = 例：已知 USD/CHF 即期 3個月 USD雙向利率： %—— % 3個月 CHF雙向利率： %—— % 3個月遠期買入?yún)R率：匯水 = （ % %） 90/360 = 所以， 3個月遠期買入?yún)R率： = 3個月遠期賣出匯率： = 同理， 賣出匯率：匯水 = （ 6. 25% %） 90/360 = 360天數(shù)）（ 基準幣存款標價幣貸款賣出價 ???? iiSR360天數(shù)）（ 基準幣貸款標價幣存款買入價 ???? iiSR掉期率買入價 ： 掉期率賣出價 ： 返回 （ 2）遠期外匯 交易的程序 詢價 報價 成交 證實 交割 【 例 2－ 11】 交易過程 意義說明 A： GBP Mio A：詢問 GBP/USD的即期價位，金額為 50萬英鎊 B： GBP ： GBP的價位為 A： Mine, Pls adjust A：買入英鎊，并請調(diào)整為 to 1 Month 1個月后的交割日 B： OK. Done B：好的，成交 Spot/1 Month 即期至 1個月期的掉期率為 93/89 93/89 at 1月期匯率為 We sell GBP Mio 我們出售 50萬英鎊 Val June/22/98 6月 22日為交割日 USD to My NY 請將美元匯入我行紐約賬戶 A： OK. All agreed, A：好的，同意 My GBP to My 請將英鎊匯入我的倫敦賬戶 London Tks, BI 謝謝，再見。 B： OK, BI and Tks B：好的。再見，謝謝。 遠期外匯交易程序 返回 四、遠期外匯交易的應(yīng)用 ?套期保值： 提前固定價格 ， 規(guī)避風險 。 將 遠期匯率 與 到期日即期匯率 進行比較 。 ?外匯投機： 利用匯率差價獲利 。 不同地點的匯率差價 （ 略 ） ； 不同時間的匯率差價 ： 即期與到期日即期； 遠期與到期日即期 。 （ 1）遠期外匯套期保值 ?例 1：中國出口商 3個月后要收到 100萬美元的貨款 。 3個月遠期匯率： USD/CNY= 3個月后的匯率： 問： 該出口商該不該做套期保值 ? 解： （ 1） 不做套期保值 ， 可換得人民幣： 100 =724萬 CNY （ 2） 做套期保值 ， 可換得人民幣： 100 =734萬 CNY （ 3） 所以 ， 應(yīng)做套期保值 ， 多收益： 734724=10萬 CNY 例 2：某日本進口商 3個月后要支付 100萬美元的貨款 ， 為了防止美元升值所帶來的風險 ， 可買入 3個月的遠期美元外匯 ， 3個月遠期匯率： USD/JPY= 若 3個月后的匯率： 則該進口商因套期保值避免損失： 100 =100萬日元 。 ?練習 1：英國從美國進口 ， 9月 12日簽訂貿(mào)易合同 ， 10月12日支付貨款 200萬美元 。 即期匯率： GBP/USD= 30天遠期： GBP/USD= 估計 10月 12日即期匯率： 問： （ 1） 如果選擇即期買入美元 ， 則需 ； （ 2） 如果選擇遠期買入美元 ， 則需 ； （ 3） 如果選擇到期日買入美元 ， 則需 ； （ 4） 因為 ＜ ， 所以應(yīng)該利用遠期交易 進行套期保值 。 答案： （ 1） 200/= GBP； （ 2） 200/= GBP； （ 3） 200/= GBP； （ 4） 因為