【正文】 1992年 ， 國際金融工程協(xié)會應(yīng)運(yùn)而生 ， 標(biāo)志著金融工程的應(yīng)用進(jìn)入一個(gè)新階段 。 ? 金融工程已經(jīng)成為一門新興的金融與工程學(xué)的交叉學(xué)科 。 ? 包括運(yùn)用資本條件即通過規(guī)定資本與資產(chǎn)的充足比例進(jìn)行管理 、 改革會計(jì)制度增加金融衍生市場的透明度 、與有關(guān)機(jī)構(gòu)達(dá)成發(fā)出警戒指令的協(xié)議等 。 ? １ 、 加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理 ， 主要的措施有： ? （ １ ） 建立由董事會 、 高層管理部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門組成的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng) ， 定期考核機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)頭寸狀況 ， 并對風(fēng)險(xiǎn)管理的程序進(jìn)行評估與修正； ? （ ２ ） 建立互相制約的內(nèi)部監(jiān)督體系 ，該體系應(yīng)設(shè)有前臺部門專門負(fù)責(zé)交易操作與報(bào)告 、 中臺部門專門負(fù)責(zé)監(jiān)控前臺與后臺的業(yè)務(wù)操作 、 后臺部門負(fù)責(zé)每筆交易的復(fù)核與對賬等； ? （３）制定風(fēng)險(xiǎn)管理程序，包括風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)限制、風(fēng)險(xiǎn)管理信息等系統(tǒng)。 ? 第三 ， 信用風(fēng)險(xiǎn) ， 即在金融衍生交易中交易對方違約的風(fēng)險(xiǎn) 。 （一） 金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn) P848 ? （ 一 ） 金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn) P82 ? 金融衍生交易風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)： ? 第一 ， 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) ， 即金融衍生工具的價(jià)格發(fā)生劇烈波動而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 。 金融衍生市場的形成使得各類金融市場有機(jī)聯(lián)系起來 ， 市場參與者在國際間的套利活動和金融產(chǎn)品的投資組合將促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程 。 金融衍生工具反映了金融市場的時(shí)間價(jià)值和波動性價(jià)格 ， 這些價(jià)值從本質(zhì)上講是市場效率的體現(xiàn) ， 當(dāng)人們在追逐衍生工具的價(jià)值時(shí) ， 實(shí)際上就是在追逐市場的效率 。 利用金融衍生工具可以將各種不同市場的有利條件有機(jī)聯(lián)系起來 ， 形成最佳的融資組合 ， 從而降低融資成本 。 三、金融衍生交易的作用 P848 ? 金融衍生交易的主要作用 ， 可以從微觀和宏觀兩個(gè)方面來分析 。 ? ⑥ 融資性 。 ? ④ 組合性 。 ? ② 契約性 。 ? 金融衍生工具是商品與貨幣經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的產(chǎn)物，是國際金融市場與金融工具不斷發(fā)達(dá)與創(chuàng)新結(jié)果。 目前 ， 可供企業(yè)用于防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的金融交易很多 ， 主要有即期外匯交易 、 遠(yuǎn)期外匯交易 、 掉期交易 、 外匯期貨交易 、外幣期權(quán)交易 、 互換交易等 ， 以及外匯出口信貸 、福費(fèi)廷 、 保付代理等業(yè)務(wù) 。 在遇有在出口收軟貨幣 、 進(jìn)口付硬貨幣 、 利率水平不當(dāng)或風(fēng)險(xiǎn)較高等不利的成交條件下 ， 可以通過調(diào)整商品價(jià)格和利率水平的做法 ， 來達(dá)到減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的 。目前世界上較為成功的明顯的“合成貨幣”或“籃子貨幣”當(dāng)屬特別提款權(quán)和歐洲貨幣單位。 ? 第三，爭取使用“合成貨幣”即“籃子貨幣”計(jì)價(jià)結(jié)算。 ? 第二，爭取出口收硬貨幣，進(jìn)口付軟貨幣。 ? ① 利用簽訂合同來防范外匯風(fēng)險(xiǎn) ， 主要要在合同貨幣的選擇和有關(guān)保值的條款上下工夫 。 外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)的外匯買賣成交后由于匯率變動使企業(yè)蒙受的損失；外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在約定了以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易及非貿(mào)易到實(shí)際結(jié)算過程中因匯率變動產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；外匯會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)即外匯評價(jià)風(fēng)險(xiǎn) ， 是企業(yè)以本幣重新評估其經(jīng)營狀況或某個(gè)項(xiàng)目時(shí) ，因交易發(fā)生日人賬時(shí)的匯率與重新評估日 (或報(bào)告日 )的匯率不同所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) ， 即賬面上的損益差異 。 ? ３ 、 軟硬貨幣搭配共同計(jì)價(jià) 。 要充分利用各種金融工具沖抵利率風(fēng)險(xiǎn) ，實(shí)現(xiàn)保值目標(biāo) 。 ? ③ 對外匯利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理 。 ? ② 對外匯信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理 。 外匯銀行對于外匯買賣中的敞口頭寸風(fēng)險(xiǎn)可采取限定交易額度的措施來防范 ， 具體可以通過采用規(guī)定交易室的整體限額 、 規(guī)定交易員個(gè)人的交易最高限額 、 規(guī)定日間交易限額 、 規(guī)定夜間敞口最高限額等規(guī)定或措施來實(shí)現(xiàn) 。 實(shí)施外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)管理 ， 可以采取如下 措施 ： ? 第一 ， 堅(jiān)持軋平頭寸 。 外匯風(fēng)險(xiǎn) ， 作為一種風(fēng)險(xiǎn)在本質(zhì)上意味著是一種損失 ， 因此有風(fēng)險(xiǎn)就要有防范 ， 就要有風(fēng)險(xiǎn)管理 。 ? ③ 外匯借貸風(fēng)險(xiǎn)即外匯銀行在以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行對外投資和外匯借貸活動中因匯價(jià)變動產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 。 外匯銀行所從事的外匯業(yè)務(wù) ， 最主要的就是外匯買賣活動 ， 因此外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)是銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)最主要的風(fēng)險(xiǎn) 。 （二）外匯信用風(fēng)險(xiǎn)管理 P77 ? ? 外匯信用風(fēng)險(xiǎn)管理主要是對交易對方制定信用限額 ， 即授信限額 。 ? 止蝕點(diǎn)： 是為防止過分虧損而為交易部門或人員規(guī)定的最大虧損額 。 敞口就是買進(jìn)了一種貨幣同時(shí)賣出了一種貨幣的行為 。 三、銀行從事外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理 P74 ? （ 一 ） 外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)管理 （ Ｐ７４ ） ? （ 二 ） 外匯信用風(fēng)險(xiǎn)管理 （ Ｐ７７ ） ? （ 三 ） 外匯利率風(fēng)險(xiǎn)管理 （ Ｐ７８ ） ? 概念： ? 平倉： 又稱平盤 ， 買人或賣出外匯或股票后 ， 反方向賣出或買入 ， 使原來的頭寸軋平 。 ? 外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)不是因?yàn)橥鈪R的買或賣產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) ， 而是在約定以外幣進(jìn)行交易時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) ， 當(dāng)實(shí)際進(jìn)行外匯買賣即結(jié)算時(shí)風(fēng)險(xiǎn)便消失了 。 ? 外匯儲備風(fēng)險(xiǎn)。 ? 外匯借貸風(fēng)險(xiǎn) 。 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類 （兩類） P72 ? （ 一 ） 銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn) ? （二）企業(yè)從事外匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn) （一）銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)（ 5種） ? 外匯買賣風(fēng)險(xiǎn) 。 期權(quán)買方為什么要購買雙向期權(quán) ? ? 期權(quán)買方為什么要購買雙向期權(quán) ? ? 買方之所以同時(shí)購買了看漲和看跌雙向期權(quán) ，是因?yàn)橘I方預(yù)測其所購的這種外匯未來的市場價(jià)格將有較大波動 ， 而波動的方向是漲抑或是落又難以判定 ， 所以只有購買雙向期權(quán) ， 才能保證無論行情是漲是跌都有盈利的機(jī)會 。 ? 按行使期權(quán)的有效日劃分： ? （ 1） 歐式期權(quán) ：指期權(quán)的買方只能在到期日行使權(quán)利的期權(quán)交易 。 對于看漲期權(quán)來說 ， 如果被交易的貨幣的市場價(jià)格超過期權(quán)的行使價(jià)格 ， 則期權(quán)的買方就可能行使其權(quán)利而獲利 ， 這時(shí)看漲期權(quán)就具有內(nèi)在價(jià)值 ， 其內(nèi)在價(jià)值等于市場價(jià)格減去行使價(jià)格 。 ? ⑤ 市場利率 。 ? ③ 期權(quán)買賣的供求 。 履行期權(quán)合同所獲取的利潤即期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值 。 ? ? （ 3） 雙向期權(quán)：期權(quán)買方同時(shí)買進(jìn)了看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 。 （四） 外匯期權(quán)的種類 P67 ? 外匯期權(quán)的種類 （ 三 類 ） ? 按期權(quán)買進(jìn)或賣出的性質(zhì)區(qū)分： ? （ 1） 看漲期權(quán)：又稱買人期權(quán) ， 期權(quán)買方預(yù)測未來某種外匯價(jià)格上漲 ， 購買該種外匯期權(quán)可獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價(jià)格和數(shù)量購買該種外匯的權(quán)利 。 ? ④ 貨幣的預(yù)期波動幅度 。 ? ② 期權(quán)有效期 。 由買方支付給賣方 ， 以 ? 取得履約選擇權(quán)的費(fèi)用 。 ? 外匯期權(quán)交易同遠(yuǎn)期外匯交易相比： ? （ 1） 合同買方 成本較高 （ 付出保險(xiǎn)費(fèi) ） ? （ 2） 合同賣方 市場風(fēng)險(xiǎn)大 （ 當(dāng)市場價(jià)格對合同買方有利時(shí)須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) ） 外匯期權(quán)交易 合同的主要內(nèi)容 ? 外匯期權(quán)交易 合同的主要內(nèi)容 ? 外匯期權(quán)交易有標(biāo)準(zhǔn)化的合同 ， 主要內(nèi)容有： ? （ 1） 報(bào)價(jià) 。 六、 外匯期權(quán)交易 （ EX OPTION） ? （ 一 ） 外匯期權(quán)交易的產(chǎn)生 P65 ? （ 二 ） 外匯期權(quán)交易的概念及合同內(nèi)容 P65 ? （ 三 ） 外匯期權(quán)價(jià)格的決定因素 P66 ? （ 四 ） 外匯期權(quán)的種類 P67 ? （ 五 ） 外匯期權(quán)交易的行情解讀 P68 ? （ 六 ） 外匯期權(quán)交易的操作 P70 （一） 外匯期權(quán)交易的產(chǎn)生 P65 ? 外匯期權(quán)交易 在 1980’S普遍開展的一 ? 項(xiàng)新業(yè)務(wù) ? 外匯期權(quán)市場 有兩大組成部分 ? 銀行同業(yè)外匯期權(quán)市場 ? 交易所外匯期權(quán)市場 （二） 外匯期權(quán)交易的概念及合同內(nèi)容 P65 ? 外匯期權(quán)交易 ：指交易雙方按照協(xié)定的匯價(jià)，就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)，預(yù)先簽訂合約的交易行為。 ? 第六 ， 風(fēng)險(xiǎn)不同 。 期貨交易是一種買賣保證金的交易 ， 客戶無須按合同金額全部付清 ， 只要以面額一定的百分比交足保證金即可 。 而遠(yuǎn)期外匯交易數(shù)量以實(shí)際發(fā)生額來表示 ， 遠(yuǎn)期合同不像期貨合同那樣有嚴(yán)格的具體的規(guī)定 ， 在交易幣種 、交易金額 、 交割期限等方面都由交易雙方商定 。 ? 第二 ， 交易單位的數(shù)量表示或者說交易 合約標(biāo)準(zhǔn)不同 。 ? 投機(jī)者可分為： (參見 p62) ? 基差交易者 （ Basic Trading） ? 價(jià)差交易者 (Spread Trading) ? 頭寸交易者 (Position Trading) ? a. 槍帽子者 （ Scalpers） ? b. 日交易者 （ Day Trader） ? c. 頭寸交易者 (Position Trading) （四）外匯期貨行情解讀 ? 外匯期貨行情解讀 : Currency Future ? 參見 （ P63） （五）外匯期貨交易操作 ? 外匯期貨套期保