【正文】 利息較高的貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場與利息較低的貨幣交易 ， 賣貼水；反之 ， 利息較低的貨幣賣升水 如果利差有利于一種貨幣 ， 而且利差大于該種貨幣的貼水 ， 那么盈利的方法是：借入低利率貨幣 ， 投資于該種貨幣 （ 高利率 ） ， 然后在遠(yuǎn)期外匯市場上補(bǔ)入空頭寸 ， 由利差所得的收益必定大于利率較高貨幣的貼水 。 升水或貼水 =即期匯率 兩國利差 月數(shù) /12 上式變形即可得套匯成本： 套匯成本 =（升水或貼水 12） /（現(xiàn)匯匯率 月數(shù)） 【 例 7】 在蘇黎世 SF3個月定期存款為年利率 %，紐約美元同期利率為 %。這樣，不論美元匯率如何變動，都可確保投資者賺取一定的利差收益。 ） ， 扣除投資于英國的收益102020英鎊 ， 凈得收益額 3641英鎊 ， 其中 2641英鎊 （ 36411000） 為匯率差價(jià)收益 。 3個月后 ， 美元與英鎊的匯率可能會發(fā)生如下變化： （ 1） 3個月后 ， 美元匯率下降 ， 則不僅可能使英國投資者無利可圖 ， 還可能收不到原投資額而虧損 。 第二節(jié) 套利交易 套利是利用不同貨幣利率水平的差異 ， 把資金由利率低的貨幣轉(zhuǎn)向利率高的貨幣 ， 從而賺取利差收益的外匯交易形式 ， 也稱利息套匯 。 比較紐約和東京美元的直接匯率和間接匯率不相等 ， 有套匯機(jī)會 。只要直接匯率不等于通過套算的間接匯率，間接套匯就可以獲利。 套匯者在倫敦外匯市場賣出 100萬英鎊 ， 獲得 ， 將 萬美元電匯紐約 ， 購進(jìn)英鎊 100萬 ， 這樣套匯者就可以獲得差額利潤 =元 消極的直接套匯 套匯者以資金的國際間轉(zhuǎn)移為目的，而恰好兩地間的匯率不平衡可以利用，可順便賺取利潤的直接套匯，這就是消極的直接套匯。 根據(jù)參與套匯業(yè)務(wù)者的態(tài)度 ，又可將直接套匯分為積極的直接套匯和消極的直接套匯 。在交割日，投機(jī)者買入即期英鎊 100萬履行遠(yuǎn)期合約，只付 ，在不考慮其他費(fèi)用的前提下，可獲得投機(jī)利潤 美元。 銀行為平衡其遠(yuǎn)期外匯持有額而進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易操作 ж【 例 6】 法國某銀行 9個月期英鎊超賣 100萬 ， 上午沒有馬上補(bǔ)進(jìn) ， 等到收市時才成交 。 【 例 5】 荷蘭某公司向英國倫敦大商業(yè)銀行借1000萬英鎊。索尼公司預(yù)計(jì) 6個月后，商品交貨付款時，市場上的即期匯率有可能為USD1=JPY105，索尼公司因美元貶值、日元升值，損失多少日元？如何利用遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)保值？ 【 例 2】 某澳大利亞進(jìn)口商從日本進(jìn)口一批汽車，日本廠商要求澳方在 3個月內(nèi)支付 10億日元。 = 擇期匯率的報(bào)價(jià) 銀行對擇期交易的定價(jià)分以下幾個步驟： 確定客戶選擇期的第一天和最后一天； 計(jì)算出這兩天的遠(yuǎn)期匯率 （ 如果最早日期為即期 ， 則取即期匯率 ） 比較第一天和最后一天的遠(yuǎn)期匯率 ， 選擇一個對銀行最有利的匯率作為該期限內(nèi)的擇期遠(yuǎn)期匯率 對這一報(bào)價(jià)原則總結(jié)如下： 第一 ， 銀行買入基準(zhǔn)貨幣 ， 賣出標(biāo)價(jià)貨幣時 ，如果基準(zhǔn)貨幣是升水 ， 按擇期第一天的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算；如果基準(zhǔn)貨幣是貼水 ， 按最后一天的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算 。 根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)日期的遠(yuǎn)期匯率，進(jìn)行向內(nèi)插補(bǔ)計(jì)算 【 例 1】 某銀行一客戶打算賣出遠(yuǎn)期英鎊，買入遠(yuǎn)期馬克，成交日為 4月 3日，交割日為 6月 15日，遠(yuǎn)期合約期限 2個月零 10天。 ? 選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易又稱擇期外匯交易，是指在做遠(yuǎn)期交易時，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。 ? 不跨月：指遠(yuǎn)期外匯交割日遇上節(jié)假日順延時，不能跨過交割日所在月份。 ? 月對月：指月底日對月底日。 決定方式：同意 → 成交 不同意 → 謝絕 → 再次重復(fù)詢價(jià) ? 證實(shí) 買賣行為 agree/ok done 買賣數(shù)量 價(jià)格，必須要完整的價(jià)格 交割，起息日 Value Date，銀行帳戶 A/C No. 第三章 遠(yuǎn)期外匯交易 又稱期匯交易，指外匯買賣雙方事先簽訂外匯買賣合約，當(dāng)時并不實(shí)際進(jìn)行支付，而是到了規(guī)定的交割日，才按合約規(guī)定的幣種、數(shù)量、匯率辦理貨幣交割的外匯交易方式。 可以重新詢價(jià) ） A： NOW PLS 3 SF PLS（ 再次向 B詢價(jià) ， 但金額為 300萬瑞士法郎 ） B： A： Sell SF JPY to A Tokyo A/C B ： Done at ， We buy SF 3 mio AG June to Frankfurt ? 詢價(jià) 要表明 spot字樣，如沒有表明，則默認(rèn)為即期。s your spot USD against DEM for USD 5 mio？ M： P： At ,we buy DEM and sell USD 5 mio. M： Ok,done. We sell DEM and buy USD 5 mio at ,value July 10, USD to …(account),where is your DEM? P： Our DEM to … (account).Thanks for the deal, MHTK. M： Thanks a lot, PCSI. 【 例 3】 A： HKD/JPY 3 HKD（ 港元與日元的套算匯率 ，金額 300萬港元 ） B： （ HKD/JPY=） A： My Risk（ 我不滿意 。 歐元： ,表示歐元下跌了 50點(diǎn)。 撤單委托 ? 是撤銷委托的指令。 追加委托 ? 追加委托是一種假設(shè)完成委托，在與其相關(guān)聯(lián)的原委托成交后隨即生效并投放市場。 二選一委托（限價(jià)止損指令） ? 二選一委托由掛盤委托和止損委托兩部分組成，即該委托可以同時預(yù)設(shè)掛盤價(jià)和止損價(jià)，俗稱天地價(jià)。 ? ［例］如果持有一筆歐元頭寸（以 ），希望在匯價(jià) 時賣出歐元，則可以通過銀行的系統(tǒng)投放掛盤委托，當(dāng)市場匯價(jià)達(dá)到 時（等于或大于 ），該項(xiàng)委托成交并帶來至少 60 點(diǎn)的利潤。 ? 此外，不論客戶是否盈利，銀行替其買賣即期外匯均須向客戶收取買或賣金額的 %的等值人民幣作為手續(xù)費(fèi)。 ? 實(shí)盤交易沒有融資放大機(jī)制。 即期外匯交易的應(yīng)用 客盤交易 同業(yè)交易 貨幣兌換 匯出匯款 匯入?yún)R款 進(jìn)口付匯和出口收匯 外匯投資 實(shí)盤外匯買賣 虛盤外匯買賣 個人外匯買賣業(yè)務(wù) 個人外匯買賣 （外匯投資） 實(shí)盤外匯買賣 （實(shí)盤交易） 虛盤外匯買賣 （保證金交易） 個人外匯買賣業(yè)務(wù)俗稱炒匯，指銀行接受客戶委托，按照銀行公布的個人外匯買賣業(yè)務(wù)中的牌價(jià)進(jìn)行的客戶外匯帳戶或現(xiàn)鈔之間的外幣兌換。買入價(jià)較高可以刺激客戶或同業(yè)向銀行賣出美元；賣價(jià)較高，可以阻止其他銀行或客戶向 A銀行購美元。 每一對貨幣在進(jìn)行正式交易時，都有相應(yīng)的市場可接受的交易數(shù)量。又如“ six yours”表示“我賣給您 600萬美元”；“ three mine”表示“我買入 300萬美元”。 ① BANK② CTR③ SPOT④ GMT⑤ PREV1 PREV2 GMT⑥ HIGHLIW⑦ GMT⑧ EUR WEST LB TOK ～ 21 01:12 16～ 21 16～ 23 00:41 ～ 22:41 JPY TOKAI TOK ～ 07 01:12 98～ 04 99～ 03 00:56 ～ 22:04 GBP IBJ TOK ～ 65 01:11 48～ 58 49～ 54 00:46 ～ 22:43 CHF H S B C H K ～ 05 01:06 87～ 92 77～ 92 23:45 ～ 00:45 AUD WESTPAC SYD ～ 91 01:06 80～ 90 85～ 90 01:06 ～ 22:39 HZD PO SANG H K ～ 25 01:04 27～ 32 26～ 32 00:58 ～ 22:23 ①幣別，②報(bào)價(jià)銀行，③銀行所在地址，④即期匯率的 BID RATE和 OFFER RATE，⑤報(bào)價(jià)時的格林尼治時間，⑥前一個及前二個報(bào)價(jià)，⑦當(dāng)日最高價(jià)與最低價(jià)，⑧發(fā)生的時間。若 8月 9日為日本銀行營業(yè)日，則此日為交割日。 ? 銀行對當(dāng)?shù)乜蛻舻牧阈峭鈪R買賣一般是當(dāng)天就可以實(shí)現(xiàn)外匯的收付，了結(jié)該筆外匯買賣，因此采用 T＋ 0的交割方式。 交割發(fā)生的那一天稱交割日。 即期外匯交易 交割 報(bào)價(jià) 應(yīng)用 即期外匯交易的交割 ? 成交 在外匯交易中，成交是指確定外匯買賣協(xié)議。 第二節(jié) 外匯市場 ? 外匯市場的含義、分類及特點(diǎn) ? 外匯市場的構(gòu)成和世界主要外匯市場 ? 外匯市場的信息來源與網(wǎng)址 外匯市場（ foreign exchange market） 指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進(jìn)行交換的場所。 USD/JPY： USD/DEM： 得： DEM/JPY=（ 2） USD同為報(bào)價(jià)幣，交叉相除。的匯率 163。1=$ 則 163。 由于美元是國際上使用最為廣泛的貨幣，所以，不少國家一般都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣。 ? 在以升貼水的方法報(bào)出遠(yuǎn)期匯率時，此時一般不標(biāo)出升水或貼水，例如 $與DM的匯率報(bào)價(jià)為：1$=，一個月的掉期率為 34/25，這時的計(jì)算方法是比較掉期率中豎號左右數(shù)字的大小。 ? 報(bào)差價(jià)，即只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間存在的差價(jià)。 美元對日元從 USD 1=USD 1=JPY120， 就稱美元對日元下跌了50點(diǎn) 。 （四）匯率的基本點(diǎn)（ basic point，簡稱 BP） point也有人稱之為 pips或 ticks。按照上述報(bào)價(jià)，要把100澳元兌換成美元時，就獲得 100 ；要把 100美元兌換成澳元時，就獲得 100/澳元。這不論對直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法都適用。的價(jià)格 ? （ 2） USD1=— ，即客戶出售美元買入馬克的價(jià)格； 是銀行出售美元買入馬克的價(jià)格，即客戶買入美元出售馬克的價(jià)格 判斷外匯的買賣價(jià)－被報(bào)價(jià)貨幣的確立 ? 被報(bào)價(jià)貨幣就是被其他貨幣用來表示價(jià)格的貨幣，也叫基礎(chǔ)貨幣、標(biāo)的貨幣。 （ 3）直接標(biāo)價(jià)法下，較低的價(jià)格為買入價(jià)，較高的為賣出價(jià)；間接標(biāo)價(jià)法下，價(jià)格較低的是賣出價(jià)，較高的是買入價(jià)。 （三）外匯交易中的匯率 ? 買入?yún)R率（ bid rate；buying rate） ? 賣出匯率 (offer rate；selling rate) ? 買賣差價(jià) ? 中間匯率 ? 如何判斷外匯的買賣價(jià)－被報(bào)價(jià)貨幣的確立 ? 買入?yún)R率也稱買入價(jià)或買價(jià)，是銀行從同業(yè)或客戶那里買入外匯時使用的匯率。即等式中的一幣種為美元 匯率標(biāo)價(jià)的國際慣例 （ 1）世界上絕大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價(jià)法，只有少數(shù)國家采用間接標(biāo)價(jià)法。即外匯買賣的價(jià)格，簡單地說，它是兩國貨幣之間的相對比價(jià)，或者說，是一國貨幣以另一國貨幣表示的價(jià)格。輔幣有 1分、 2分、 5分、 10分、 20分、 50分鑄幣。 日元 ? 日元紙幣使用的是日本特有的紙漿。紙幣背面是歐洲中央銀行現(xiàn)任行長的簽名。 歐元 貨幣名稱：歐元（ EURO） 發(fā)行機(jī)構(gòu)：歐洲中央銀行（ EUROPEAN CENTRAL BANK） 貨幣符號： EUR 輔幣進(jìn)位： 1歐元 =100歐分（ CENTS） 鈔票面額： 5歐元、 10歐元、 20歐元、 50歐元、 100歐元、 200歐元、 500歐元紙幣。 ? 美元現(xiàn)鈔的正面人像是美國歷史上的著名人物，簡單情況見下表 面額 正面人像 背面圖景 1元 華盛頓 WASHINGTON 正中大寫“ ONE”，左右兩顆大印 2元 杰弗生 JEFFERSON 1776年宣告獨(dú)立圖 5元 林肯 LINCOLN 林肯紀(jì)念堂 10元 漢密爾頓 HAMILTON 美國財(cái)政部 20元 杰克生 JACKSON 白宮 50元 葛倫 GRANT 美國國會 100元 富蘭克林 FRANKLIN 美國獨(dú)立堂 500元 麥金來 MCKINLEY 小寫“ 500” 1000元 克利夫蘭 CLEVELAND 大寫 1 00