【正文】 6. 遠(yuǎn)期外匯合約在外匯交易中的作用。 2. 一種貨幣作為外匯應(yīng)同時具備的條件。匯率的標(biāo)價(jià)方法分為直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)兩種。 最后，在貸款期滿時，兩公司再次進(jìn)行借款本金的互換，即 A公司向 B支付100萬英鎊， B公司向 A公司支付 150萬美元。 其次，兩公司可根據(jù)借款成本與實(shí)際融資成本的差異計(jì)算各自向?qū)Ψ街Ц兜默F(xiàn)金流，進(jìn)行利息互換。 (2)貨幣互換 假設(shè) A公司希望借入 3年期的 100萬英鎊貸款， B公司希望借入 3年期 150萬美元貸款，而外匯銀行向 A公司提供美元和英鎊的貸款利率分別是 %和 %，向 B公司提供美元和英鎊的貸款利率為 10%和 12%（美元對英鎊的匯率為￡ 1= $）。同時，由于利率水平起伏不定，公司無法精確預(yù)測貸款的利息負(fù)擔(dān)，從而難以進(jìn)行成本計(jì)劃與控制。 （二）貨幣互換（ currency swap） 交易雙方在一定期限內(nèi)將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進(jìn)行交換。 七、外匯互換交易 互換 （ swap）是兩個交易主體之間私下達(dá)成的協(xié)議，以按照事先約定的方式在將來彼此交換現(xiàn)金流。設(shè)購買當(dāng)日的即期匯率為 $1=HK$（執(zhí)行價(jià)格； exercise price），期權(quán)費(fèi)率（ premium）為 %，則其保值所費(fèi)單位成本為 1美元遠(yuǎn)期溢價(jià) 上期權(quán)費(fèi) ，共為 ，總成本為100 ＝ 。歐式期權(quán)只有在期權(quán)到期時買方才可以行使其權(quán)利，而美式期權(quán)在期權(quán)有效期的任一時間買方都有權(quán)行使其權(quán)利。 遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別 外匯期貨交易 遠(yuǎn)期外匯交易 交易合約 規(guī)范程度 標(biāo)準(zhǔn)化合約 （買賣雙方不見面） 非標(biāo)準(zhǔn)化合約 （買賣雙方不見面） 交易金額 每份合約交易金額固定 每份合約交易金額不固定 交易幣種 較 少 較 多 交易者 法人和自然人均可參加交易 主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè) 交易方式 場內(nèi)交易 多數(shù)是場外交易 交割方式 絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割 絕大多數(shù)是實(shí)物交割 流動性 外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓 遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓 保證金要求 買賣雙方必須按規(guī)定交保證金 無須繳納保證金 六、外匯期權(quán)交易 外匯期權(quán) 又稱外匯選擇權(quán)，是指在一定期間內(nèi)或一定期間后按協(xié)議的價(jià)格購買或出售一定數(shù)額的某種外匯的權(quán)利。 （三）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯合約的區(qū)別 優(yōu)點(diǎn)：報(bào)價(jià)更為公開、合理；違約的風(fēng)險(xiǎn)要比遠(yuǎn)期合約小得多；交易相對容易達(dá)成，手續(xù)也簡便得多；外匯期貨的盈利會在當(dāng)日的保證金帳戶上反映出來并可以提??；較小的資金即可經(jīng)營巨額交易。通過上述交易，公司可以軋平其中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 （ 2）一家日本貿(mào)易公司向美國出口產(chǎn)品，收到貨款500萬美元。 外匯掉期交易的功能：調(diào)整起息日、防范風(fēng)險(xiǎn)。 舉例： 倫敦英鎊存款利率為 8％，紐約美元存款利率為 10％，英鎊對美元的即期匯率為￡ 1＝ $2，遠(yuǎn)期匯率為￡ 1＝ $，即遠(yuǎn)期英鎊有升水（美元有貼水）。如果判斷失誤， 3個月后港元貶值，則該投機(jī)者遭受損失。因此，在遠(yuǎn)期外匯合約避免交易中產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時，也帶來損失的可能性。為了避免美元升值，海爾公司可從美國花旗銀行購買 2022萬美元的 3個月遠(yuǎn)期外匯，價(jià)格為$。 遠(yuǎn)期外匯合約 （ exchange forward contract）是一種比較常見的遠(yuǎn)期外匯交易形式，可以用來套期保值、投機(jī)和套利。 （ 2）三角套匯 在某一外匯市場，瑞士法郎、英鎊、美元的標(biāo)價(jià)為： SFr1＝ $ (ａ ) ￡ 1＝ $2 (ｂ ) ￡ 1＝ SFr8 (ｃ ) 標(biāo)價(jià) (ａ )、 (ｂ )中隱含的瑞士法郎和英鎊的交叉匯率為￡ 1＝ SFr10，比標(biāo)價(jià) (ｃ )標(biāo)明的英鎊對瑞士法郎匯率高出 2瑞士法郎，故可以首先從標(biāo)價(jià) (ｃ )入手，用 8瑞士法郎換到 1英鎊，然后按標(biāo)價(jià) (ｂ )用 1英鎊換到 2美元，最后按標(biāo)價(jià) (ａ )用２美元換回 10瑞士法郎，最終賺得 2瑞士法郎。 從三種貨幣相互間的標(biāo)價(jià)中隱含的匯率（即交叉匯率）差價(jià)來獲利的交易行為稱為三角套匯。 2$/E€RR€$2$/E€ 1$/E€3$/E€ RR€$3$/E€ 1$/E€1$/E€1$/E€一、即期外匯交易 二、遠(yuǎn)期外匯交易 三、外匯套利交易 四、外匯掉期交易 五、外匯期貨交易 六、外匯期權(quán)交易 七、外匯互換交易 第三節(jié) 外匯交易 一、即期外匯交易 即期外匯交易 （ spot exchange transaction），又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方成交后，在 2個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。在此種情況下，歐元存款的持有者愿意賣出歐元存款，買入美元存款，使歐元存款的供給和美元存款的需求同時增加，美元 /歐元匯率趨于下降，即美元相對歐元升值，則美元 /歐元匯率由 趨 向。這意味著買入 1歐元的存款，不僅可以獲得利息，還可獲得 2％的美元“額外收入”。 美元和歐元之間的 利率平價(jià) 表示為 （ ） ( ) /R R E E E? ? ?e$€ $ / € $ / € $ / €圖 21 利率平價(jià)公式示意 買 $ 賣 €( ) /R R E E E? ? ?e$€ $ / € $ / € $ / €( ) /E E E?e$ / € $ / € $ / €RR?$€0賣 $ 買 € （二）即期匯率對預(yù)期收益的影響 即期匯率的變化會對外匯存款的預(yù)期收益率產(chǎn)生影響。外匯經(jīng)紀(jì)人一般只是通過提供咨詢、信息、買賣代理及其它服務(wù)而賺取一定比例的傭金，而不直接為自己買賣外匯。 二、外匯市場的參與主體 外匯市場的參與主體 外匯銀行 中央銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人 非銀行客戶及個人 在外匯市場上，外匯銀行的主要交易包括兩個方面：一是受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續(xù)費(fèi)；二是以自己的賬戶直接進(jìn)行外匯交易，以調(diào)整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)，以及獲得買賣外匯的差價(jià)收入。 宏觀調(diào)控的渠道 外匯市場也是各國政府調(diào)節(jié)國際收支乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的重要渠道，各國政府可通過一系列政策和措施影響外匯的供求和匯率的變動，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。 （二）外匯市場的主要功能 外匯買賣的中介 如同其它商品市場一樣，外匯市場為外匯這一特殊商品提供了一個集中的交易場所。 () i iE E R E q? ? 如果將現(xiàn)期有效匯率與某一基期的有效匯率進(jìn)行比較，可得到 有效匯率指