外匯交易業(yè)務(wù)與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理-wenkub.com
2025-01-18 14:57 本頁面
【正文】 則該公司需購買多少期權(quán)合同（歐元期權(quán)合同規(guī)模為 EUR62500）該公司行權(quán)還是不行權(quán)？如果行權(quán)，其利潤 /損失是多少？ 思考 第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 1. 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 這里的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指匯率風(fēng)險(xiǎn)，即在國際經(jīng)濟(jì)交易中，由于匯率的變動(dòng)而給外幣債權(quán)或債務(wù)持有人造成的損失或收益的可能性（不確定性）。 （ 1）概念 ? 1）權(quán)利行使具有時(shí)間限制 ? 2）權(quán)利與義務(wù)的不對(duì)稱性 ? 3）期權(quán)合約的買方事先支付一筆期權(quán)費(fèi)，賣方必須交納保證金 ? 4）期權(quán)價(jià)格是變化的，而敲定價(jià)格是不會(huì)發(fā)生改變的 （ 2）特點(diǎn) （ 3）類型 ? 1）根據(jù)期權(quán)交易買進(jìn)和賣出的性質(zhì)，可分為買入外匯期權(quán)、賣出外匯期權(quán)和雙向外匯期權(quán) ? 2）根據(jù)期權(quán)的履約時(shí)間不同，可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán) ? 3）根據(jù)交易場(chǎng)所是否集中以及期權(quán)合約是否標(biāo)準(zhǔn)化，可分為場(chǎng)內(nèi)外匯期權(quán)和場(chǎng)外外匯期權(quán) （ 4）期權(quán)價(jià)格的決定因素 決定因素 供求關(guān)系 到期日 期權(quán)的類型 利率走勢(shì) 協(xié)定價(jià)格 匯率易變性 （ 5）損益分析 K為敲定價(jià)格 P為外匯期權(quán)價(jià)格 PM為外匯的即期匯率 多頭看漲期權(quán)行權(quán)臨界與盈虧平衡圖 PM 多頭看漲期權(quán)行權(quán)臨界與盈虧平衡圖 多頭看跌期權(quán)行權(quán)臨界與盈虧平衡圖 行權(quán)臨界點(diǎn) K 盈利 PM 盈虧平衡點(diǎn) 多頭看跌期權(quán)行權(quán)臨界與盈虧平衡圖 ? 買入美元看漲期權(quán) 500萬美元；敲定價(jià)格： 1美元兌換 100日元；期權(quán)價(jià)格： /美元；期權(quán)期限為 3個(gè)月。該款項(xiàng)將于 12月10日支付。到了 6月 1日，英鎊期貨價(jià)格不降反升，其價(jià)格為 GBP/USD＝ 。 6月 1日，歐元果然升值，于是他拋出 10份歐元期貨合約。未持有外匯現(xiàn)貨頭寸的人，也可利用外匯期貨進(jìn)行投資。目前的現(xiàn)匯匯率是 USD/CHF=，期貨市場(chǎng)價(jià)格為 。請(qǐng)問： ? （ 1）該進(jìn)口商需要買幾份合約？ ? （ 2）計(jì)算該進(jìn)口商的進(jìn)口成本上的總損益。 1）套期保值 指利用外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格同方向變動(dòng)的特點(diǎn)（平行性），做與現(xiàn)貨市場(chǎng)方向相反、金額相等的期貨交易，通過對(duì)沖對(duì)持有的外匯頭寸進(jìn)行保值。計(jì)算方法有： ? 預(yù)計(jì)匯率變動(dòng)概率及變動(dòng)幅度； ? 預(yù)計(jì)保值成本和不保值成本； ? 決策。 ? 7）外匯期貨交易實(shí)行保證金制度 , 通常為合同金額的 2%— 3%, 而遠(yuǎn)期外匯交易一般不收保證金。 ? 5）外匯期貨交易所實(shí)行會(huì)員制 , 非會(huì)員要進(jìn)行外匯期貨買賣必須通過經(jīng)紀(jì)人 , 所以要向經(jīng)紀(jì)人交納傭金；遠(yuǎn)期外匯交易一般不通過經(jīng)紀(jì)人 , 不需交納傭金。 ? 2）外匯期貨是設(shè)計(jì)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易。 （ 2）外匯期貨交易的特點(diǎn) 1） 外匯期貨交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的外匯合約 2）外匯期貨交易只能在期貨交易所內(nèi)通過公開競(jìng)價(jià)進(jìn)行 3）交納保證金，實(shí)行“逐日盯市”制度 4）期貨交易所實(shí)行限價(jià)制度 5）履約方式多為對(duì)沖 逐日盯市制度，是指結(jié)算部門在每日閉市后計(jì)算、檢查保證金賬戶余額，通過適時(shí)發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負(fù)債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度。（以英鎊表示） ? （ 1）賣出 6個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊，再買入 12個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊 ? （ 2）如果形勢(shì)如預(yù)期， 6個(gè)月后執(zhí)行合約，以 ，然后再在即期外匯市場(chǎng)上以 ； ? 12個(gè)月后，在即期外匯市場(chǎng)上以 ，然后再遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上以，買入英鎊。 ? （ 3）損益 = 100萬 100萬 = 練習(xí)題 ? 新加坡公司向歐洲出口設(shè)備， 1個(gè)月后將收到 100萬歐元，同時(shí)該公司也從歐洲進(jìn)口產(chǎn)品， 3個(gè)月將復(fù)出 100萬歐元貨款。 ? 思考：（ 1）銀行在外匯買賣總體數(shù)量上是否平衡？ ? （ 2）在各種交割期限上外匯買賣數(shù)量是否平衡？ ? （ 3）銀行如何通過掉期交易調(diào)整由于不同期限造成的頭寸問題？ 掉期外匯交易的應(yīng)用 ? （二）調(diào)整外匯交易的交割日期 ? 某美國公司 3個(gè)月后有一筆 800萬歐元的貨款收入，為避免歐元下跌，該公司利用遠(yuǎn)期交易，賣出 3個(gè)月期歐元，但 3個(gè)月到期時(shí)，并未收到該貨款。 ? 思考：若某日即期對(duì) 3個(gè)月掉期交易的成交日為 3月 29日，那么這筆掉期交易的兩個(gè)交割日分別為那一天？ ? 第一個(gè)交割日： ，第二個(gè)交割日： ，若 ，則第二個(gè)交割日為 。 ? 思考：若某日即期對(duì)次日掉期交易的成交日為 3月 1日，那么這筆掉期交易的兩個(gè)交割日分別為那一天？ ? , 即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 ? （ 2）即期對(duì)一周（ Spot/week，簡稱 S/w）。 ? 思考：若某日隔日掉期交易的成交日為 3月 1日，那么這筆掉期交易的兩個(gè)交割日分別為那一天？ 即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 ? 英文： spot against forward swaps，該交易包括一筆即期交易和一筆遠(yuǎn)期交易。今日對(duì)次日掉期，即把第一筆即期交割日安排在成交當(dāng)天，將第二筆反向的即期交割日安排在成交次日。 ? 特點(diǎn) ? 一種貨幣在被買入的同時(shí)即被賣出，或者是一個(gè)相反的操作； ? 買賣的貨幣幣種、金額都一致； ? 不會(huì)改變交易者的外匯持有額，改變的只是交易者所持有的外匯的期限結(jié)構(gòu)，故名“掉期”。 ? 說明： ? （ 1）與遠(yuǎn)期外匯交易（到期時(shí)交割）相比，它很靈活性（到期日前任何一天）。 （ 1）關(guān)于交割日 第一，遠(yuǎn)期交割日 =即期交割日
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