04第四章外匯交易和外匯風險管理-wenkub.com
2025-01-13 00:34 本頁面
【正文】 ? 進口商出口商怎樣利用遠期外匯市場、外匯期貨市場以及期權市場避免匯率風險？ ? 了解企業(yè)防范外匯交易風險的三種基本方法。 ? 上述兩方法不同點在于最后一步： ? BSI法投資獲得利息； ? LSI法提前付款從債權人處獲得一定折扣。 ? BSI法和 LSI法在 應付帳款 中應用： ? 例：日本某公司， 3個月后將要支付 $50萬。 ? BSI法和 LSI法在 應收帳款 中應用： ? 例：日本某公司， 3個月后將收到 $50萬。 ? （ 4） 減少風險的影響 ：選好計價貨幣，多種貨幣組合法，組對法，調整價格法，保值法 。 ? 同時，外匯銀行由于交易頻繁和拋補成本，很難做到每月頭寸完全軋平，更不可能對每筆零數(shù)交易隨時給予拋補平衡。 ? ②作掉期交易，使各頭寸分別都平衡。 ? 基本原則：在銀行同業(yè)之間以電匯方式采用掉期交易 軋平頭寸 。它是一種存量風險。 ? （ 2） 另外，如果預計行情確實對自己不利，也可以買進期權對沖，改變自己的地位 。 ? 盈虧平衡點為： (–) ? 從上述分析可以看出： ? 對于期權合約的 買方 ，最大損失是期權費，而可能的收益是無限的 。 ? 對于德國出口商，三個月后將收到 100萬美元，則 購買看跌期權 防范匯率風險。 ? 假如： ? 期權合約的協(xié)定匯率為 USD／ EUR＝ ,期權費率為每美元 ，期權費就是3000歐元。 ? (2)看跌期權 (Put Option)：即 賣權 。 ? 外匯期權交易就是關于外匯期權的買賣 。 ? 為防止歐元升值而使進口成本增加 ， 該進口商如何利用期貨市場進行避險 ? 現(xiàn)貨市場 期貨市場 2月 10日現(xiàn)匯匯率： EUR125 000折合USD166225 2月 10日 買入 1份 3月期歐元期 貨合約 (開倉 ),價格： 總價值： USD164 400 3月 10日現(xiàn)匯匯率： EUR125 000折合USD168350 3月 10日 賣出 1份 3月期歐元期 貨合約 (平倉 ),價格： 總價值： USD167 025 結果：損失 USD2 125 結果：盈利 USD2 625 ? （ 2）空頭套期保值（ Selling Hedge) ? 假設在 1998年 1月 9日 ， 某進出口公司預計 2個月后將收到貨款 CHF（ 瑞士法郎 ）1000 000， 須在外匯市場上兌換成美元 。 英鎊 日元 交易單位 GBP25 000 JPY12 500 000 報價方法 美分 /英鎊 美分 /日元 最小變動單位 （基點數(shù)） 最小變動值 （美元值） 5點 $ 1點 $ 每日漲跌幅 無限制 無限制 美國“國際貨幣市場（ IMM）外幣期貨合約概況 注： 1985年 2月起 ,IMM取消所有外幣期貨漲跌限制 購買數(shù)量限制 6 000張 6 000張 保證金 初始 USD2 800 USD2 100 維持 USD2 000 USD1 700 交割月份 12月 12月 交易時間（美國中部標準時間） 7:30AM~ 1:24PM 7:30AM~ 1:30PM 交割地點 清算所指定的貨幣發(fā)行國銀行 清算所指定的貨幣發(fā)行國銀行 ? 3） 保證金制 ? 對客戶有初始保證金和維持保證金之分，對會員叫清算保證金（只有初始額，沒有維持額）。交易訂單委托經紀人執(zhí)行 。 ? 1英鎊直接投資一年本利和為： ? 1+% 12/12= ? 1英鎊換成美元投資一年 ， 同時賣出一年期遠期美元 ， 到期可得： ? (1+% 12/12) ? = ? 抵補套利的利潤為 1英鎊獲利 。 ? 套利收益的計算 ： ? 3個月遠期匯率為 GBP1= ? 用 1美元 進行抵補套利的凈收益為： ? (1/) (1+12%/4) –(1+8%/4) ? =–= ? (2) 美元年利率為 10%時 套利可行性判斷： ? 英鎊與美元利率差為 2%， ? 美元升水（即英鎊貼水）折年率為： ? ()4=% ? 所以可以套利，且 套美元升水收益 。 ? 套利過程 ：舉例說明。 ? （ 1） 直接套匯 ? 直接套匯 (Direct Arbitrage)，又叫兩點套匯(Two Points Arbitrage)或兩角套匯、兩地套匯 ? 例如，某一時刻： ? 倫敦外匯市場 ： ? GBP／ USD＝ ~ ? 紐約外匯市場 ： ? GBP／ USD＝ ~ ? 現(xiàn)一套匯者有 ￡ 100萬，不考慮交易費用，可獲利： {（ 100 ）247。尤其外匯銀行他們持有各種形式的外匯頭寸，從而將其結合起來進行可以節(jié)省交易成本。 美國進口商 避免匯率上漲 風險分析： 美國 德國 進口 € 10萬商品 €1∶ $ €10萬＝ $120,000 €1∶ $ €10萬＝ $115,000 €1∶ $ €10萬＝ $125,000 +5000成本 5000成本 避險做法：美國進口商 與銀行簽訂 買進 €10萬的期匯合約，期限三個月，匯率 €1＝ $。 ? 三月期的情形由同學自己思考。因為外匯銀行進行遠期交易承擔比即期交易更大的風險 ， 所以要求更大的買賣差價作為補償。 ? 遠期匯率與即期匯率的關系： ? 在直接標價法下： ? 遠期匯率＝即期匯率十升水 ? 或－貼水 ? 在間接標價法下： ? 遠期匯率＝即期匯率－升水 ? 或十貼水 ? 遠期差價 用點數(shù) (Points)表示 ? 點數(shù)有兩欄數(shù)字 。 ? 升水 (at premium)是指遠期 外匯 比即期外匯 貴 。 “買空”或“做多頭”（ Buy Long or Bull） “賣空”或“做空頭”（ Sell Short or Bear） ? （三）遠期外匯交易的類型 ? 1．固定交割日期的遠期交易 ： 交易雙方在到期日及其后兩個營業(yè)日辦理交割。 ? 但避險的同時也喪失了獲利的機會。 ? 是 指外匯買賣雙方成交后 ,
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