04第四章外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(參考版)
2025-01-17 00:34本頁(yè)面
【正文】 演講完畢，謝謝觀看！ 。 ? 簡(jiǎn)述遠(yuǎn)期外匯交易的概念及作用。 本章復(fù)習(xí)思考題： ? 有形市場(chǎng) /無(wú)形市場(chǎng) 外匯批發(fā)市場(chǎng) /零售市場(chǎng) ? 遠(yuǎn)期外匯交易 期貨交易 ? 外匯期權(quán) 買(mǎi)入 /賣(mài)出期權(quán) 歐式 /美式期權(quán) ? 簡(jiǎn)述外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的主要區(qū)別。 ? 可見(jiàn)，這一方法 實(shí)質(zhì)是 BSL法 ，即 ? Borrow—Spot—Lead，但傳統(tǒng)習(xí)慣叫 LSI法。 ? BSI法 ： 借入 本幣日元 → 購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)匯 美元 $50萬(wàn) → 將$50進(jìn)行 投資 → 到期用美元投資回收資金支付貨款，用本幣償還銀行本幣貸款。 ? 兩方法比較： ? BSI法從銀行借款并對(duì)其支付利息； ? LSI法請(qǐng)債務(wù)方提前支付給予其一定折扣。 ? BSI法 ： 借入 $50萬(wàn) → 賣(mài)出現(xiàn)匯 $50萬(wàn)（即期交易）得本幣日元 → 本幣日元 投資 → 到期收到$50萬(wàn)美元還借款，收回本幣本利和。 ? 進(jìn)口選擇軟貨幣，可以在結(jié)算時(shí)因匯率下降而少支付本幣； ? 反之，出口選擇硬貨幣，則在結(jié)算時(shí)可以因匯率上升而多收入本幣。 ? 企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的三種基本方法 ： ? BSI法、 LSI法、遠(yuǎn)期外匯交易法 。 ? （ 2） 消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的方法 ：即期外匯交易法 ? 兩者結(jié)合消除時(shí)間、價(jià)值風(fēng)險(xiǎn) ： ? BSI法 Borrow—Spot—Invest ? 借款 —即期交易 —投資法 ? LSI法 Lead—Spot—Invest ? 提前收付 —即期交易 —投資法 ? （ 3） 消除時(shí)間與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)方法 ：平衡法，遠(yuǎn)期外匯交易法，外匯期貨交易法，外匯期權(quán)交易法，掉期交易法 。 ? 實(shí)務(wù)中，銀行每天編制頭寸報(bào)表，規(guī)定不同幣種外匯頭寸控制線。綜合考慮貨幣利率差、掉期率、買(mǎi)賣(mài)匯率差及貨幣穩(wěn)定程度，然后作出最有利的選擇。這 涉及掉期率 。 ? ①維持綜合頭寸不變， 涉及英鎊美元的利率差 。 ? 例：某日，某銀行賣(mài)出￡ 100萬(wàn)現(xiàn)匯同時(shí)買(mǎi)進(jìn)1月期期匯￡ 100萬(wàn)。 ? 四、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理 ? 這里針對(duì) 交易風(fēng)險(xiǎn) 而言的管理 ? 外匯銀行交易風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 外匯銀行交易特點(diǎn)是：頻繁交易，反復(fù)進(jìn)行，且存在各種類(lèi)型的頭寸。 ? ? 流動(dòng) /非流動(dòng)折算法 ? 貨幣 /非貨幣折算法 ? 時(shí)態(tài)法 ? 現(xiàn)行匯率法 ? 3．經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) (Economic Risk)， 又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(Operation Risk)， 是指意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 2．折算風(fēng)險(xiǎn) ? 折算風(fēng)險(xiǎn) (Translation Risk)， 又叫會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) (Accounting Risk)， 是指經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能性 。 看漲期權(quán)買(mǎi)方盈虧線 看漲期權(quán)賣(mài)方盈虧線 看跌期權(quán)買(mǎi)方盈虧線 看跌期權(quán)賣(mài)方盈虧線 幾種交易方式避免匯率風(fēng)險(xiǎn)總結(jié) 交易方式 出口商做法 進(jìn)口商做法 遠(yuǎn)期外匯交易 與銀行簽訂賣(mài)出遠(yuǎn) 期外匯的合約 與銀行簽訂買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯的合約 外匯期貨交易 先賣(mài)出外匯期貨再 買(mǎi)入對(duì)沖 先買(mǎi)入外匯期貨 再賣(mài)出對(duì)沖 外匯期權(quán)交易 購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán) 購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán) 第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 ? 外匯風(fēng)險(xiǎn) (Exchange Risk)又 稱(chēng)匯率風(fēng)險(xiǎn)(Exchange Rate Risk)，是指因匯率變動(dòng)而給持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)?yè)p失的可能性 。 ? 2） 對(duì)期權(quán)賣(mài)方而言 ，好處是： ? （ 1） 可以獲得固定的期權(quán)費(fèi) ，如買(mǎi)方放棄權(quán)利，則就是其凈收益，據(jù)統(tǒng)計(jì)，一半以上的期權(quán)沒(méi)有被行使。 ? 對(duì)于期權(quán)合約的 賣(mài)方 ，最大收益是期權(quán)費(fèi)，而可能的損失是無(wú)限的 。 ? (3)現(xiàn)匯匯率 ＜ 協(xié)定匯率， ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時(shí)客戶應(yīng) 行使權(quán)利 ，執(zhí)行合約 。情形是： ? (1)現(xiàn)匯匯率 等于 協(xié)定匯率，這時(shí)客戶 執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒(méi)有差別 ，都將損失期權(quán)費(fèi)。 ? 盈虧平衡點(diǎn)為： (+) ? (3)現(xiàn)匯匯率 ＜ 協(xié)定匯率， ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時(shí)客戶應(yīng) 放棄權(quán)利 ，不執(zhí)行合約。 ? 在合約到期日，商人可能會(huì)遇到以下幾種情況： ? 協(xié)定匯率 USD/EUR= ? (1)現(xiàn)匯匯率 ＝ 協(xié)定匯率，這時(shí)客戶 執(zhí)行合約或不執(zhí)行合約沒(méi)有差別 ，都將損失期權(quán)費(fèi)3000歐元 。 ? 例：德國(guó)某進(jìn)口商預(yù)計(jì) 3個(gè)月后將要有 100萬(wàn)美元的進(jìn)口付款，為了避免美元匯率上漲而增加進(jìn)口成本，該商人需要 購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán) 。 指在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率 出售 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利 。 指在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率購(gòu)買(mǎi) 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利 。 ? 期權(quán)的 買(mǎi)方 付出期權(quán)費(fèi)，獲得 權(quán)利 ； ? 期權(quán)的 賣(mài)方 得到期權(quán)費(fèi)，承擔(dān)相應(yīng) 義務(wù) 。 它是指在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先 約定的匯率 購(gòu)買(mǎi) 或 出售 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利 。 ? 為了預(yù)防 2個(gè)月后瑞士法郎貶值的風(fēng)險(xiǎn) ，該公司如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn) ? 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 1月 9日現(xiàn)匯匯率： USD/CHF=CHF1 000 000折合USD725 268 1月 9日 賣(mài)出 8份 3月期 CHF期貨合約 (開(kāi)倉(cāng) ),價(jià)格： 總價(jià)值： USD726 000 3月 9日現(xiàn)匯匯率： USD/CHF=CHF1 000 000折合USD721 501 3月 9日 買(mǎi)入 8份 3月期 CHF期貨合約 (平倉(cāng) ),價(jià)格： 總價(jià)值： USD721 000 結(jié)果：損失 USD3 767 結(jié)果：盈利 USD5 000 ? 外匯期貨交易與期匯交易的異同 ? 相同點(diǎn) ：（ 1） 都是遠(yuǎn)期交易，到約定的交割期才實(shí)施交割，且必須交割 ； ? （ 2） 交易合約的基本組成一樣，都包括交易數(shù)量、價(jià)格、交割日期、地點(diǎn)等 ； ? （ 3） 基本功能一樣，保值避險(xiǎn)與投機(jī) 。 ? 套期保值案例分析 ? （ 1）多頭套期保值（ Buying Hedge） ? 美
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