04第四章外匯交易和外匯風(fēng)險管理-文庫吧資料
2025-01-19 00:34本頁面
【正文】 國某進口商 2月 10日從德國購進價值125000歐元的一批貨物 ， 1個月后支付貨款 。 ? 4） 清算所制（逐日盯市制） ? 買方盈或虧 =(收盤價 –買入價 ) 合約單位 份數(shù) ? –傭金 ? 賣方盈或虧 =(賣出價 –收盤價 ) 合約單位 份數(shù) ? –傭金 ? 5） 以對沖為主 ? 作用： ? 1） 套期保值： 由于同種商品受同種供求影響期貨與現(xiàn)貨價格變動方向一致，于是套期保值者在期貨市場進行與現(xiàn)貨市場買賣方向相反的交易，從而現(xiàn)貨市場的虧（盈）被期貨市場盈（虧）抵補。大宗農(nóng)產(chǎn)品，大宗有色金屬，及金融產(chǎn)品（如外匯）。 ? 2） 標準化的期貨合約 ? 品級規(guī)格能標準化且能儲存一段時間；價格波動頻繁；交易量大買者賣者眾多。 ? 特點： ? 1） 在專門的交易所（期貨交易所）集中進行，競價成交。 ? 六、外匯期貨交易 ? 概念： 期貨交易 (Futures Transaction)是指在專門的交易所買賣期貨合約的交易 。 ? 1年期遠期匯率為GBP/USD=~ ? 美元貼水折年率 ? =((–)/) 12/12 100% ? =% ? 美元對英鎊利率差 =1% ? 兩者不等故存在套利機會 。 ? 套利收益的計算 ： ? 用 1英鎊 進行抵補套利的凈收益為： ? (1+10%/4)/–(1+12%/4) ? =–= ? 又例： ? 設(shè)英國市場年利率為 %， 美國市場年利率為 %， 外匯市場上英鎊對美元即期匯率為 ， 1年期遠期差價為 40/60。 ? （ 2）如果美元存款利率為 10%，其他條件不變，則是否存在套利的機會？如果存在，收益多少？ ? （ 1） 美元年利率為 8%時 套利可行性判斷： ? 英鎊與美元利率差為 4%， ? 英鎊貼水（即美元升水）折年率為： ? ()4=% ? 所以可以套利，且 套英鎊利率差收益 。 ? 舉例： ? 假設(shè)美元年利率為 8%，英鎊年利率為 12%， ? 外匯行市為即期匯率 GBP1=， 3個月遠期差價為英鎊貼水 GBP1=。 ? 套利可行性判斷及如何進行套利？ ? 套利可行性判斷 ： ? 只要市場不平衡，也即利率平價關(guān)系式不成立，就有機會 。 }－ 100 ? = ? （ 2） 間接套匯 ? 間接套匯 (Indirect Arbitrage)又叫三點套匯(Three Points Arbitrage)、或三角套匯、三地套匯 ? 案例分析 ： ? 假如紐約、蘇黎世、倫敦外匯市場行情分別如下： ? 紐約 ： GBP/USD=? 蘇黎世 ： USD/CHF=? 倫敦 ： GBP/CHF= ? 問：（ 1）以上三個地點行情有無地點套匯可能； ? （ 2）如有套匯可能，請設(shè)計分別從三個地點出發(fā)進行套匯的過程； ? （ 3）假如其它匯率不變，紐約 GBP/USD買率和賣率分別在什么范圍內(nèi)波動時，地點套匯無利可圖（假如 GBP/USD買賣差價保持為 10個點） ? 分析： ? （ 1）有兩條套匯途徑 ? 途徑一：英鎊 → 美元 → 瑞郎 → 英鎊 ? 途徑二：英鎊 → 瑞郎 → 美元 → 英鎊 英鎊 美元 瑞郎 倫敦 紐約 蘇黎世 白色箭頭為 途徑一 ，紅色箭頭為 途徑二 ? GBP1→ → ? →GBP =GBP ? GBP1→→USD ? →GBP =GBP ? 可見有套匯機會。 ? 套匯的方式 ： ? 套匯可分為直接套匯和間接套匯 。 ? 四、套匯 ? 概念 ： 套匯 (Arbitrage)， 是指套匯者利用不同外匯市場在同一時刻的匯率差異，通過賤買貴賣來賺取利潤的活動 。 ? 目的 ： ? 避免外匯風(fēng)險 ； ? 盈利 ? 形式 ：即期對遠期 ? 明日對次日 ? 遠期對遠期 ? 單純的遠期交易叫“單邊遠期”（ outright forward)，大多遠期交易是在這種掉期交易中進行的。 ? 實例：遠期外匯交易程序 ? 交易過程： ? A BANK： GBP Mio ? B BANK： GBP ? A BANK： Mine,PLS adjust to 1 Month ? B BANK： OK Done ? Spot/1 Month 93/89 at We ? Sell GBP Mio ? Val June/22/05 USD to My NY ? A BANK： OK All agreed,My GBP to ? My London TKS,BI ? B BANK： OK,BI and TKS ? 三、掉期交易 (swap) ? 概念：買進或賣出一種期限的某種貨幣的同時，賣出或買進另一期限的同種貨幣的外匯交易。 美國出口商 避免匯率下跌 風(fēng)險分析： 美國 德國 出口 € 10萬商品 €1∶ $ €10萬＝ $120,000 €1∶ $ €10萬＝ $115,000 €1∶ $ €10萬＝ $125,000 +5000收入 5000收入 避險做法：美國出口商 與銀行簽訂 賣出 €10萬的期匯合約，期限三個月，匯率 €1＝ $。 利用遠期外匯交易保值避險案例分析 ? 假設(shè)某日市場行情為： ? 現(xiàn)匯匯率為 €1＝ $ ? 3個月遠期匯率也為 €1＝ $ (at par) ? 美國與德國貿(mào)易貨款 10萬歐元。 ? 概括說： “ 100~95”表示美元的升水點數(shù)或者歐元的貼水點數(shù)。 ? 例如： ? 即期匯率 EUR／ USD＝ 1． 0122~1． 0152 ? 1個月遠期差價 100~95 ?
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