04第四章外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理-文庫(kù)吧資料
2025-01-19 00:34本頁(yè)面
【正文】 國(guó)某進(jìn)口商 2月 10日從德國(guó)購(gòu)進(jìn)價(jià)值125000歐元的一批貨物 ， 1個(gè)月后支付貨款 。 ? 4） 清算所制（逐日盯市制） ? 買方盈或虧 =(收盤價(jià) –買入價(jià) ) 合約單位 份數(shù) ? –傭金 ? 賣方盈或虧 =(賣出價(jià) –收盤價(jià) ) 合約單位 份數(shù) ? –傭金 ? 5） 以對(duì)沖為主 ? 作用： ? 1） 套期保值： 由于同種商品受同種供求影響期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)方向一致，于是套期保值者在期貨市場(chǎng)進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)買賣方向相反的交易，從而現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧（盈）被期貨市場(chǎng)盈（虧）抵補(bǔ)。大宗農(nóng)產(chǎn)品，大宗有色金屬，及金融產(chǎn)品（如外匯）。 ? 2） 標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約 ? 品級(jí)規(guī)格能標(biāo)準(zhǔn)化且能儲(chǔ)存一段時(shí)間；價(jià)格波動(dòng)頻繁；交易量大買者賣者眾多。 ? 特點(diǎn)： ? 1） 在專門的交易所（期貨交易所）集中進(jìn)行，競(jìng)價(jià)成交。 ? 六、外匯期貨交易 ? 概念： 期貨交易 (Futures Transaction)是指在專門的交易所買賣期貨合約的交易 。 ? 1年期遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD=~ ? 美元貼水折年率 ? =((–)/) 12/12 100% ? =% ? 美元對(duì)英鎊利率差 =1% ? 兩者不等故存在套利機(jī)會(huì) 。 ? 套利收益的計(jì)算 ： ? 用 1英鎊 進(jìn)行抵補(bǔ)套利的凈收益為： ? (1+10%/4)/–(1+12%/4) ? =–= ? 又例： ? 設(shè)英國(guó)市場(chǎng)年利率為 %， 美國(guó)市場(chǎng)年利率為 %， 外匯市場(chǎng)上英鎊對(duì)美元即期匯率為 ， 1年期遠(yuǎn)期差價(jià)為 40/60。 ? （ 2）如果美元存款利率為 10%，其他條件不變，則是否存在套利的機(jī)會(huì)？如果存在，收益多少？ ? （ 1） 美元年利率為 8%時(shí) 套利可行性判斷： ? 英鎊與美元利率差為 4%， ? 英鎊貼水（即美元升水）折年率為： ? ()4=% ? 所以可以套利，且 套英鎊利率差收益 。 ? 舉例： ? 假設(shè)美元年利率為 8%，英鎊年利率為 12%， ? 外匯行市為即期匯率 GBP1=， 3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為英鎊貼水 GBP1=。 ? 套利可行性判斷及如何進(jìn)行套利？ ? 套利可行性判斷 ： ? 只要市場(chǎng)不平衡，也即利率平價(jià)關(guān)系式不成立，就有機(jī)會(huì) 。 }－ 100 ? = ? （ 2） 間接套匯 ? 間接套匯 (Indirect Arbitrage)又叫三點(diǎn)套匯(Three Points Arbitrage)、或三角套匯、三地套匯 ? 案例分析 ： ? 假如紐約、蘇黎世、倫敦外匯市場(chǎng)行情分別如下： ? 紐約 ： GBP/USD=? 蘇黎世 ： USD/CHF=? 倫敦 ： GBP/CHF= ? 問：（ 1）以上三個(gè)地點(diǎn)行情有無地點(diǎn)套匯可能； ? （ 2）如有套匯可能，請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)分別從三個(gè)地點(diǎn)出發(fā)進(jìn)行套匯的過程； ? （ 3）假如其它匯率不變，紐約 GBP/USD買率和賣率分別在什么范圍內(nèi)波動(dòng)時(shí)，地點(diǎn)套匯無利可圖（假如 GBP/USD買賣差價(jià)保持為 10個(gè)點(diǎn)） ? 分析： ? （ 1）有兩條套匯途徑 ? 途徑一：英鎊 → 美元 → 瑞郎 → 英鎊 ? 途徑二：英鎊 → 瑞郎 → 美元 → 英鎊 英鎊 美元 瑞郎 倫敦 紐約 蘇黎世 白色箭頭為 途徑一 ，紅色箭頭為 途徑二 ? GBP1→ → ? →GBP =GBP ? GBP1→→USD ? →GBP =GBP ? 可見有套匯機(jī)會(huì)。 ? 套匯的方式 ： ? 套匯可分為直接套匯和間接套匯 。 ? 四、套匯 ? 概念 ： 套匯 (Arbitrage)， 是指套匯者利用不同外匯市場(chǎng)在同一時(shí)刻的匯率差異，通過賤買貴賣來賺取利潤(rùn)的活動(dòng) 。 ? 目的 ： ? 避免外匯風(fēng)險(xiǎn) ； ? 盈利 ? 形式 ：即期對(duì)遠(yuǎn)期 ? 明日對(duì)次日 ? 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 ? 單純的遠(yuǎn)期交易叫“單邊遠(yuǎn)期”（ outright forward)，大多遠(yuǎn)期交易是在這種掉期交易中進(jìn)行的。 ? 實(shí)例：遠(yuǎn)期外匯交易程序 ? 交易過程： ? A BANK： GBP Mio ? B BANK： GBP ? A BANK： Mine,PLS adjust to 1 Month ? B BANK： OK Done ? Spot/1 Month 93/89 at We ? Sell GBP Mio ? Val June/22/05 USD to My NY ? A BANK： OK All agreed,My GBP to ? My London TKS,BI ? B BANK： OK,BI and TKS ? 三、掉期交易 (swap) ? 概念：買進(jìn)或賣出一種期限的某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)另一期限的同種貨幣的外匯交易。 美國(guó)出口商 避免匯率下跌 風(fēng)險(xiǎn)分析： 美國(guó) 德國(guó) 出口 € 10萬商品 €1∶ $ €10萬＝ $120,000 €1∶ $ €10萬＝ $115,000 €1∶ $ €10萬＝ $125,000 +5000收入 5000收入 避險(xiǎn)做法：美國(guó)出口商 與銀行簽訂 賣出 €10萬的期匯合約，期限三個(gè)月，匯率 €1＝ $。 利用遠(yuǎn)期外匯交易保值避險(xiǎn)案例分析 ? 假設(shè)某日市場(chǎng)行情為： ? 現(xiàn)匯匯率為 €1＝ $ ? 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率也為 €1＝ $ (at par) ? 美國(guó)與德國(guó)貿(mào)易貨款 10萬歐元。 ? 概括說： “ 100~95”表示美元的升水點(diǎn)數(shù)或者歐元的貼水點(diǎn)數(shù)。 ? 例如： ? 即期匯率 EUR／ USD＝ 1． 0122~1． 0152 ? 1個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 100~95 ?
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