【正文】 得固定的期權(quán)費 ，如買方放棄權(quán)利，則就是其凈收益，據(jù)統(tǒng)計，一半以上的期權(quán)沒有被行使。 ? （ 2） 另外，如果預(yù)計行情確實對自己不利，也可以買進(jìn)期權(quán)對沖，改變自己的地位 。 看漲期權(quán)買方盈虧線 看漲期權(quán)賣方盈虧線 看跌期權(quán)買方盈虧線 看跌期權(quán)賣方盈虧線 幾種交易方式避免匯率風(fēng)險總結(jié) 交易方式 出口商做法 進(jìn)口商做法 遠(yuǎn)期外匯交易 與銀行簽訂賣出遠(yuǎn) 期外匯的合約 與銀行簽訂買入遠(yuǎn)期外匯的合約 外匯期貨交易 先賣出外匯期貨再 買入對沖 先買入外匯期貨 再賣出對沖 外匯期權(quán)交易 購買看跌期權(quán) 購買看漲期權(quán) 第三節(jié) 外匯風(fēng)險管理 ? 一、外匯風(fēng)險的概念 ? 外匯風(fēng)險 (Exchange Risk)又 稱匯率風(fēng)險(Exchange Rate Risk)，是指因匯率變動而給持有或運用外匯的經(jīng)濟主體帶來損失的可能性 。 ? 二、外匯風(fēng)險的種類 ? 依風(fēng)險發(fā)生的時間，可以分為三類： ? 1．交易風(fēng)險 ? 交易風(fēng)險 (Transaction Exposure)是指在以外幣作為計價貨幣達(dá)成的經(jīng)濟交易中，由于匯率的變動直接影響預(yù)期的現(xiàn)金流量而使參與交易的經(jīng)濟主體遭受損失的可能性 。 ? 2．折算風(fēng)險 ? 折算風(fēng)險 (Translation Risk)， 又叫會計風(fēng)險 (Accounting Risk)， 是指經(jīng)濟主體根據(jù)會計制度的規(guī)定對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會計處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)賬面損失的可能性 。它是一種存量風(fēng)險。 ? ? 流動 /非流動折算法 ? 貨幣 /非貨幣折算法 ? 時態(tài)法 ? 現(xiàn)行匯率法 ? 3．經(jīng)濟風(fēng)險 ? 經(jīng)濟風(fēng)險 (Economic Risk)， 又稱經(jīng)營風(fēng)險(Operation Risk)， 是指意料之外的匯率變動通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在風(fēng)險 。 ? 三、外匯風(fēng)險的構(gòu)成要素 ? 外幣 本幣 時間 ? 外匯交易風(fēng)險由此可以分為： ? 時間風(fēng)險和價值風(fēng)險。 ? 四、外匯風(fēng)險的管理 ? 這里針對 交易風(fēng)險 而言的管理 ? 外匯銀行交易風(fēng)險管理 ? 外匯銀行交易特點是：頻繁交易，反復(fù)進(jìn)行，且存在各種類型的頭寸。 ? 基本原則：在銀行同業(yè)之間以電匯方式采用掉期交易 軋平頭寸 。 ? 例：某日，某銀行賣出￡ 100萬現(xiàn)匯同時買進(jìn)1月期期匯￡ 100萬。 ? 此時，綜合頭寸是平衡的。 ? ①維持綜合頭寸不變， 涉及英鎊美元的利率差 。 ? ②作掉期交易，使各頭寸分別都平衡。這 涉及掉期率 。 ? 可見，外匯銀行軋平頭寸并非簡單的頭寸拋補，而需要專門的知識、豐富的經(jīng)驗、靈通的信息、迅捷果斷的反應(yīng)和決策。綜合考慮貨幣利率差、掉期率、買賣匯率差及貨幣穩(wěn)定程度，然后作出最有利的選擇。 ? 同時，外匯銀行由于交易頻繁和拋補成本，很難做到每月頭寸完全軋平，更不可能對每筆零數(shù)交易隨時給予拋補平衡。 ? 實務(wù)中，銀行每天編制頭寸報表，規(guī)定不同幣種外匯頭寸控制線。 ? 企業(yè)外匯交易風(fēng)險管理 ? （ 1） 消除時間風(fēng)險的方法 ：提前收付法，借款法，投資法 。 ? （ 2） 消除價值風(fēng)險的方法 ：即期外匯交易法 ? 兩者結(jié)合消除時間、價值風(fēng)險 ： ? BSI法 Borrow—Spot—Invest ? 借款 —即期交易 —投資法 ? LSI法 Lead—Spot—Invest ? 提前收付 —即期交易 —投資法 ? （ 3） 消除時間與價值風(fēng)險方法 ：平衡法，遠(yuǎn)期外匯交易法，外匯期貨交易法，外匯期權(quán)交易法，掉期交易法 。 ? （ 4） 減少風(fēng)險的影響 ：選好計價貨幣，多種貨幣組合法，組對法，調(diào)整價格法，保值法 。 ? 企業(yè)外匯交易風(fēng)險管理的三種基本方法 ： ? BSI法、 LSI法、遠(yuǎn)期外匯交易法 。 ? 問題：何謂軟貨幣及硬貨幣？為什么進(jìn)口盡量選擇軟貨幣，出口盡量選擇硬貨幣？ ? 軟貨幣是指一定時期內(nèi)幣值不穩(wěn)有下跌趨勢的可兌換貨幣； ? 硬貨幣是指一定時期內(nèi)幣值相對穩(wěn)定并有上升趨勢的可兌換貨幣 。 ? 進(jìn)口選擇軟貨幣，可以在結(jié)算時因匯率下降而少支付本幣； ? 反之，出口選擇硬貨幣，則在結(jié)算時可以因匯率上升而多收入本幣。 ? BSI法和 LSI法在 應(yīng)收帳款 中應(yīng)用： ? 例：日本某公司， 3個月后將收到 $50萬。 ? BSI法 ： 借入 $50萬 → 賣出現(xiàn)匯 $50萬（即期交易）得本幣日元 → 本幣日元 投資 → 到期收到$50萬美元還借款，收回本幣本利和。 ? LSI法 ：征得對方同意，給予一定折扣，請求提前付款 $50萬 → 即期交易賣出 美元，得日元本幣 → 本幣進(jìn)行 投資 。 ? 兩方法比較： ? BSI法從銀行借款并對其支付利息； ? LSI法請債務(wù)方提前支付給予其一定折扣。 ? BSI法和 LSI法在 應(yīng)付帳款 中應(yīng)用： ? 例：日本某公司， 3個月后將要支付 $50萬。 ? BSI法 ： 借入 本幣日元 → 購買現(xiàn)匯 美元 $50萬 → 將$50進(jìn)行 投資 → 到期用美元投資回收資金支付貨款，用本幣償還銀行本幣貸款。 ? LSI法 ： 借入 本幣日元 → 購買現(xiàn)匯 美元 $50萬 → 提前支付 貨款，到期只須用本幣資金償還銀行借款。 ? 可見，這一方法 實質(zhì)是 BSL法 ，即 ? Borrow—Spot—Lead，但傳統(tǒng)習(xí)慣叫 LSI法。 ? 上述兩方法不同點在于最后一步： ? BSI法投資獲得利息； ? LSI法提前付款從債權(quán)人處獲得一定折扣。 本章復(fù)習(xí)思考題： ? 有形市場 /無形市場 外匯批發(fā)市場 /零售市場 ? 遠(yuǎn)期外匯交易 期貨交易 ? 外匯期權(quán) 買入 /賣出期權(quán) 歐式 /美式期權(quán) ? 簡述外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的主要區(qū)別。 ? 為什么說在進(jìn)出口貿(mào)易中，進(jìn)口要選擇“軟貨幣”，出口要選擇“硬貨幣”？試舉例說明。 ? 簡述遠(yuǎn)期外匯交易的概念及作用。 ? 進(jìn)口商出口商怎樣利用遠(yuǎn)期外匯市場、外匯期貨市場以及期權(quán)市場避免匯率風(fēng)險？ ? 了解企業(yè)防范外匯交易風(fēng)險的三種基本方法。 演講完畢，謝謝觀看！