【文章內(nèi)容簡介】 率）、安全性指標(權(quán)益比率、不良貸款率、資產(chǎn)負債率、撥備覆蓋率、償債保障比率)、流動性指標(資產(chǎn)流動性比率、貸存款比率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率)、成長性指標（總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率），具體見表1。附錄中工商銀行及民生銀行的原始數(shù)據(jù)分別用Xi表示資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)增長率、資產(chǎn)流動性比率、權(quán)益比率、利潤率、凈利潤增長率、貸存款比例、成本收入比、不良貸款率、撥備覆蓋率、資本收益率、償債保障比率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率、總資產(chǎn)收益率。表1 本文所用指標體系的具體構(gòu)成盈利性指標利潤率凈利潤除以營業(yè)收入合計反映銀行盈利性總資產(chǎn)收益率凈利潤除以平均資產(chǎn)總額反映銀行資產(chǎn)總體盈利水平成本收入率營業(yè)費用/（凈利息收入+非利息收入）（四）實證分析本文使用的應用統(tǒng)計軟件為SPSS，通過因子分析法對工商銀行及民生銀行的并購績效進行比較研究，得出實證結(jié)果。分析過程如下：1．工商銀行實證分析（1）通過SPSS統(tǒng)計軟件中的因子分析法，從中國工商銀行中所選取的主要的15個財務(wù)指標按并購前三年、并購前兩年、并購前一年、并購當年、并購后一年、并購后兩年、并購后三年分別作為因子分析，然后根據(jù)特征值大于1的原則。選出公共因子，構(gòu)建綜合得分模型：F=ai1F1+ai2F2+ai3F3+ei (i=1,2,….,15)其中aij表示因子載荷，F(xiàn)j表示公共因子，F(xiàn)表示綜合得分。因子載荷aij表示變量xi與Fj的相關(guān)系數(shù)，它表示xi依賴Fj的程度，即反映第i個變量xi對第j個公共因子Fj的相對重要性，也就是表示變量xi與公共因子Fj間的密切程度。從附表1我們可以看出，在所有的變量相關(guān)系數(shù)矩陣中，第一個因子、第二個因子和第三個因子特征值都大于1，而且在上表的分析中第一個公共因子、%，遠遠超過了規(guī)定的70%，所以可以提取第一個、第二個、第三個三個公共因子，用以表示原來15個指標所反映的狀況。然后，我們將計算三個公共因子的載荷矩陣，得出相對較高的載荷指標，建立公共因子的模型：F=ai1F1+ai2F2+ai3F3+ei (i=1,2,….,15)在上式三個公共因子的貢獻率由aij(i=1,2,….,11。j=1,2…..15)來表示，而FFF3的取值表示在三個不同的公共因子上各樣本的取值，各樣本公共因子的綜合得分表示為F。然后，我們將因子載荷矩陣進行方差最大正交旋轉(zhuǎn)，從而使各個因子之間表達的信息能夠更加獨立。旋轉(zhuǎn)后的結(jié)果如附表2所示。根據(jù)附表2進行最大正交后的結(jié)果，我們對公共因子進行識別：第一個公共因子在權(quán)益比率、資產(chǎn)負債率、不良貸款率、資本收益率、貸存款比例、凈資產(chǎn)收益率、償債保障比率指標上具有較大荷載。第二個公共因子在償債保障比率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率、撥備覆蓋率、總資產(chǎn)收益率、成本收入比、利潤率、資產(chǎn)流動性比率、總資產(chǎn)增長率指標上具有較大荷載。第三個公共因子在凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率指標上具體較大荷載。（2）然后通過成分系數(shù)矩陣附表3得分，分別計算FFF3和F綜。F1=++++++++F2=+++++++F3=++++++++++++F綜=（% F1+ %F2+ %F3）/（%+%+%）（3）分別計算并購的前三年，并購當年，并購后的三年的得分，然后進行排序得到表2。表2 工商銀行各年份得分情況時間因子的得分綜合得分排序F1F2F32004并購前三年62005并購前兩年52006并購前一年42007并購當年72008并購后一年32009并購后兩年22010并購后三年1數(shù)據(jù)來源：根據(jù)工商銀行年報整理計算得到2．民生銀行實證分析（1）通過SPSS統(tǒng)計軟件中的因子分析法，從中國民生銀行中所選取的主要的15個財務(wù)指標按并購前三年、并購前兩年、并購前一年、并購當年、并購后一年、并購后兩年、并購后三年分別作為因子分析，然后根據(jù)特征值大于1的原則。選出公共因子，構(gòu)建綜合得分模型：F=ai1F1+ai2F2+ai3F3+ ai4F4+ei (i=1,2,….,15)從附表4我們可以看出，在所有的變量相關(guān)系數(shù)矩陣中，第一個因子、第二個因子、第三個因子和第四個因子的特征值都大于1，而且在上表的分析中第一個公共因子、第二個公共因子、%，遠遠超過了規(guī)定的70%，所以可以提取第一個、第二個、第三個、第四個四個公共因子，用以表示原來15個指標所反映的狀況。然后，我們將計算四個公共因子的載荷矩陣，得出相對較高的載荷指標，建立公共因子的模型：F=ai1F1+ai2F2+ai3F3+ ai4F4+ei (i=1,2,….,15)在上式四個公共因子的貢獻率由aij(i=1,2,….,11。j=1,2…..15)來表示，而FFFF4的取值表示在四個不同的公共因子上各樣本的取值，各樣本公共因子的綜合得分表示為F。然后，我們將因子載荷矩陣進行方差最大正交旋轉(zhuǎn)，從而使各個因子之間表達的信息能夠更加獨立。旋轉(zhuǎn)后的結(jié)果如附表5所示。根據(jù)附表5進行最大正交后的結(jié)果，我們對公共因子進行識別：第一個公共因子在不良貸款率、撥備覆蓋率、總資產(chǎn)增長率、利潤率、資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率、資產(chǎn)流動性比率指標上具有較大荷載。第二個公共因子在資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率、資本收益率、凈資產(chǎn)收益率、償債保障比率指標上具有較大荷載。第三個公共因子在償債保障比率、凈利潤增長率、貸存款比例、總資產(chǎn)增長率指標上具有較大荷載。第四個公共因子在成本收入率和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率指標上具有較大荷載。（2）然后通過成分系數(shù)矩陣附表6得分，分別計算FFFF4和F綜。F1=++++++++++F2=+++++++++F3=++++++++F4=++++++F綜=（% F1+ %F2+ %F3+%F4）/（%+%+%+%）（3）分別計算并購的前三年，并購當年，并購后的三年的得分，然后進行排序得到表3。表3 民生銀行各年份得分情況時間因子的得分綜合得分排序F1F2F3F42004并購前三年0．12162362005并購前兩年42006并購前一年52007并購當年72008并購后一年32009并購后兩年22010并購后三年1數(shù)據(jù)來源：根據(jù)民生銀行年報整理計算得到（五）結(jié)果分析：從表4的各因子得分可以發(fā)現(xiàn)FFF3公共因子在并購前三年趨勢不是很明顯，而在并購后三年FF3逐年遞增，F(xiàn)1逐年遞減，其中盈利性因子增長較為顯著，且并購后各年的評分水平明顯高于并購前各年的評分水平，說明并購有利于樣本銀行盈利性。安全性因子除了2005年總體也是增加的，也較為顯著。但是流動性、成長性情況不是很明顯。在綜合得分中，并購當年即2007年中國工商銀行的業(yè)績最差，并購前三年、后三年的業(yè)績逐年遞增，而績效從負值轉(zhuǎn)正值，從綜合得分遞增的趨勢看中國工商銀行并購是有效率的，但是中國工商銀行的各方面并不一定在并購后都有所好轉(zhuǎn)（當然引起績效好轉(zhuǎn)的原因很多，而本文是從內(nèi)部并購的角度考慮）。2．對民生銀行的分析：從表8各因子的得分可以發(fā)現(xiàn)F3公共因子趨勢不是很明顯， 在并購前三年FFF4逐年遞增但增幅逐年減小，在并購后三年FF2逐年遞增且增加趨勢明顯，但增幅也是逐年減小的，而在并購后三年F4逐年遞減，其中安全性因子增長顯著，盈利性因子增長較為明顯，說明并購有利于樣本銀行安全性和盈利性。而成長性情況不是很明顯，流動性情況最差在并購后甚至逐年變差。在綜合得分中，并購當年即2007年民生銀行的業(yè)績最差，總體業(yè)績有好轉(zhuǎn)的趨勢且趨勢明顯（除2006年有小幅回落外），從綜合得分遞增的趨勢看民生銀行并購是有效率的（當然引起績效好轉(zhuǎn)的原因很多，而本文是從內(nèi)部并購的角度考慮）。四、結(jié)論及建議（一）我國商業(yè)銀行并購績效實證結(jié)論實證結(jié)論如下：1．如果把并購期間分為并購前三年和并購后三年兩個時間段（除并購當年），明顯可以發(fā)現(xiàn)并購后我國商業(yè)銀行總體情況比并購前有很大的好轉(zhuǎn)。2．在并購前我國商業(yè)銀行業(yè)績增長幅度比較小，并購后我國商業(yè)銀行業(yè)績增長幅度比較大，即并購有效，而相比較增長率并購后我國商業(yè)銀行業(yè)績增長率比并購前低，說明并購后整合未實現(xiàn)帕累托最優(yōu)，并購增值還有進步空間。3．從綜合得分和排名上可以看出我國商業(yè)銀行并購當年的績效情況在并購期間內(nèi)最差，處于歷史最低水平。4．并購短期內(nèi)總體上能改善我國商業(yè)銀行的情況，即達到規(guī)模效應，尤其在盈利性和安全性情況比較明顯，而流動性和成長性情況改善不是很明顯，即并購不能完全改善我國商業(yè)銀行各方面情