我國貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價格的效果分析(編輯修改稿)
2025-02-14 00:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 價格的動態(tài)影響，發(fā)現(xiàn)貨幣供應量變化對房地產(chǎn)價格有長期且持續(xù)正向作用，利率變化對房地產(chǎn)價格有負向作用，實際利率正沖擊造成實際房價下降，并在滯后4季度后達到最大負向響應。武康平、胡諜通過施加兩種約束的SVAR模型來實證分析房地產(chǎn)市場在貨幣政策傳導機制，得出貨幣供應量是影響房價和房地產(chǎn)投資短期變動的最主要因素。郭科認為貨幣政策通過利率途徑、信貸途徑、資產(chǎn)組合途徑影響房地產(chǎn)價格，而房地產(chǎn)價格通過財富效應、擠占效應、托賓Q效應、資產(chǎn)負債表 效應等影響實體經(jīng)濟。他以1995—2005 年為樣本期，采用多元回歸分析，得出我國貨幣政策房地產(chǎn)價格傳導機制前后兩個環(huán)節(jié)中的利率效應、貨幣效應、消費效應和投資效應均較為顯著的結(jié)論。鄭欽月和張嚴利用2000—2009 年的季度數(shù)據(jù)，通過G ranger 因果關(guān)系檢驗、脈沖響應分析方法，分析了房地產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟各因素之間的關(guān)系，得出長期內(nèi)房地產(chǎn)價格的上漲受貨幣供應量、匯率的影響較大，而貸款利率、通貨膨脹率對房地產(chǎn)價格的影響相對較小的結(jié)論。BERNANKE 認為，由于市場信息不完全，借款人能夠獲得銀行信用供給額度取決于其資產(chǎn)負債表狀況，在通貨膨脹預期不變的條件下，股價上升改善了企業(yè)資產(chǎn)負債狀況，從而使其能夠從銀行得到較多的貸款支持，企業(yè)可支配資金的增多，導致投資支出的增加，從而引起最終產(chǎn)品和國民收入的增加，人們對房屋的消費需求增加，導致房價上漲。Marco Del Negro和Christopher Otrok研究了美國寬松的貨幣政策與房地產(chǎn)價格上漲是否具有因果關(guān)系的問題，發(fā)現(xiàn)上漲的房地產(chǎn)價格并不是寬松的貨幣政策實施的唯一因素，但是寬松的貨幣政策對房地產(chǎn)價格的上漲起到了重要的推動作用。Lastrapes建立了一個最優(yōu)非耐用品和住房消費的動態(tài)均衡模型,并模擬了貨幣供給沖擊對住房價格的影響。二、貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場的基本概念 （一）、貨幣政策調(diào)控的涵義 貨幣政策指的是指政府貨幣當局即中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標運用各種政策工具調(diào)節(jié)利率和貨幣供給量，進而影響國民產(chǎn)出水平的方針和措施的總和，是宏觀調(diào)控的一種經(jīng)濟手段。包括的內(nèi)容主要有三方面：政策目標、實現(xiàn)目標所運用的工具和預期達到的政策效果。央行可以通過貨幣政策直接制定限制條件或通過利率的改變對市場發(fā)出信號，影響對未來價格預期和投資回報率的預期，從而對房地產(chǎn)供需產(chǎn)生影響，以此來調(diào)控房地產(chǎn)市場價格。運用貨幣政策對房地產(chǎn)市場進行調(diào)控，實際上是對房地產(chǎn)資金供求調(diào)控。貨幣政策對房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控的主要有兩方面：一是調(diào)控房產(chǎn)供給。供給調(diào)控主要是通過控制新增房地產(chǎn)的投放量，影響市場上的房地產(chǎn)供應量。如增加或減少房地產(chǎn)貸款，從而影響房地產(chǎn)供給量；增加或減少居民住房的有效需求，最終實現(xiàn)住宅的有效供需的動態(tài)平衡。二是調(diào)控房產(chǎn)需求。需求調(diào)控包括控制房地產(chǎn)消費和投資兩個方面。而房地產(chǎn)投資需要很大的資金量，有時候可能會超過房地產(chǎn)消費資金的需求，造成過度投機，所以說必須重點對房地產(chǎn)投資方面進行調(diào)控。 （二）、貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場的目標 貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)市場的目標包括中介目標與最終目標。中介目標包括準備金率和利率，通過影響利率或貨幣供給量來間接的影響產(chǎn)出、就業(yè)、物價和國際收支等最終目標，其中最終目標與房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控的目標一致。因為運用貨幣政策對房地產(chǎn)業(yè)進行宏觀調(diào)控實際上是將房地產(chǎn)市場的房屋供求調(diào)控轉(zhuǎn)化為資金供求的調(diào)控，選擇準備金率和利率作為中介目標的可度量性和可操作性較強。三、貨幣政策調(diào)控房價的有效性分析房地產(chǎn)價格主要受市場供求關(guān)系的影響，而且房地產(chǎn)業(yè)是一個典型的資金密集型行業(yè)，該行業(yè)的供求雙方對金融支持力度十分敏感，因此貨幣政策調(diào)控對房價的變動影響重大。貨幣政策主要是通過調(diào)控利率，貨幣供給量，流動性效應和選擇性貨幣政策工具等來影響房地產(chǎn)市場的供求關(guān)系，從而影響房價。（一） 利率近年來中央銀行主要通過調(diào)整金融機構(gòu)存貸款利率來影響房價。貸款利率的變動直接導致房地產(chǎn)市場供求主體資金成本的變化，進而打破原有的市場均衡，對房價產(chǎn)生影響
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