面板數(shù)據(jù)模型對我國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的實證分析(編輯修改稿)
2025-07-19 20:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 第二類為變截距模型，即對于各個截面方程而言均相同，而隨著截面的變化而變化，其模型為 (3)第三類為變系數(shù)模型，即和均隨著截面的變化而變化，其模型為 (4)因此在建立面板數(shù)據(jù)模型時應(yīng)先判斷所研究的問題符合上述三種模型的哪一種，如果模型選擇的模型不當(dāng)則會造成模型的設(shè)定偏差，從而造成錯誤的結(jié)論。所以針對上述三種模型有如下假設(shè)以檢驗?zāi)Ｐ偷脑O(shè)定問題，如果為真，則說明模型為聯(lián)合回歸模型，不需要對模型進一步檢驗；當(dāng)拒絕時，需對進行檢驗，如果為真，則說明模型為變截距模型；如果拒絕，則模型為變系數(shù)模型。原假設(shè)所對應(yīng)的檢驗統(tǒng)計量為 (5)原假設(shè)所對應(yīng)的檢驗統(tǒng)計量為 (6) 其中，分別為式（4）、（3）、（2）的殘差平方和。因此，當(dāng)檢驗統(tǒng)計量的值小于其臨界值時，則說明模型為聯(lián)合回歸模型；當(dāng)檢驗統(tǒng)計量的值大于其臨界值時，則應(yīng)繼續(xù)對進行檢驗，當(dāng)檢驗統(tǒng)計量的值小于相應(yīng)的臨界值時，則模型為變截距模型；當(dāng)檢驗統(tǒng)計量的值大于相應(yīng)的臨界值時，則模型為變系數(shù)模型。4 實證分析 變量及樣本范圍的選?。?）貨幣政策變量。一般的貨幣政策變量有兩個：利率和貨幣供應(yīng)量。國外學(xué)者對貨幣政策區(qū)域效應(yīng)問題的分析所選用的貨幣政策變量更傾向于利率，這是因為貨幣供應(yīng)量的可控、可測性在逐年下降，而且與利率相比，貨幣供應(yīng)量與貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系也越來越小，國外利率市場的發(fā)展比較完善，因此利率是國外央行對經(jīng)濟干預(yù)的首選目標(biāo)。然而與國外相比，我國利率市場化尚未完成，居民儲蓄對利率的敏感性相對較低，利率還受到一定的管制，而且國內(nèi)部分學(xué)者已經(jīng)論證了現(xiàn)階段把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的衡量指標(biāo)更為適宜，因此本文選擇貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的衡量指標(biāo)。但是考慮到目前各省缺乏對貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)的公布，所以本文將用各省的現(xiàn)金投放加上金融機構(gòu)的存款代替各省的貨幣供應(yīng)量。（2）經(jīng)濟變量。貨幣政策會通過各種傳導(dǎo)渠道對不同地區(qū)產(chǎn)生影響，如由于各行業(yè)對利率不同的敏感性會導(dǎo)致貨幣政策沿利率渠道進行傳導(dǎo)；各省的開放程度也有所不同，一些省市的對外貿(mào)易額會高于另一些省市，從而導(dǎo)致貨幣政策可以沿匯率渠道進行傳導(dǎo)；在信息不對稱及金融市場不完善的情況下，當(dāng)出現(xiàn)緊縮的貨幣政策時會導(dǎo)致一些小企業(yè)融資難的問題，因此貨幣政策也可以通過信貸渠道進行傳導(dǎo)。而貨幣政策最終的作用效果會體現(xiàn)在各省的生產(chǎn)總值上，因此本文選取各省的實際GDP最為經(jīng)濟變量的指標(biāo)。其中各省實際GDP是以1990年數(shù)據(jù)為基期計算得出的。為了減小數(shù)據(jù)的波動，本文對所有的數(shù)據(jù)進行取對數(shù)處理，并且選取1994年—2009年各省的年度數(shù)據(jù)進行分析。所有數(shù)據(jù)均來自于1995年—2010年中國金融年鑒、各省統(tǒng)計年鑒和國泰安數(shù)據(jù)庫。 單位根檢驗建模之前需先對序列的平穩(wěn)性進行檢驗，從而避免偽回歸現(xiàn)象對結(jié)論產(chǎn)生錯誤的影響。而面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗又分為同質(zhì)單位根檢驗和異質(zhì)單位根檢驗，考慮到本文是對各省進行分析，并且各省存在非勻質(zhì)性，因此本文允許各截面單元序列有不同的單位根過程，即對面板數(shù)據(jù)進行異質(zhì)單位根檢驗。其檢驗形式為： 所對應(yīng)的原假設(shè)和備擇假設(shè)分別為：因此如果不拒絕原假設(shè)，則認(rèn)為序列為單位根過程，是非平穩(wěn)序列；如果拒絕原假設(shè)，則認(rèn)為序列為平穩(wěn)序列。所得檢驗結(jié)果如表1所示。表1 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗變量檢驗方法檢驗統(tǒng)計量的值P值LNGDPIPSFisherADFFisherPPdLNGDPIPSFisherADFFisherPPLNMIPSFisherADFFisherPPdLNMIPSFisherADFFisherPP由表1可知在顯著性水平為5%的條件下，LNGDP的三種檢驗方法均表明其水平值存在單位根過程，而經(jīng)一階差分后的序列dLNGDP為平穩(wěn)序列；利用FisherADF檢驗和FisherPP檢驗對序列LNM的平穩(wěn)性進行檢驗時發(fā)現(xiàn)原序列為平穩(wěn)過程，當(dāng)用IPS方法進行檢驗時，發(fā)現(xiàn)不能拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為原序列為非平穩(wěn)過程。為了使結(jié)果具有穩(wěn)健性，隨后又對LNM一階差分后的序列dLNM進行平穩(wěn)性檢驗，發(fā)現(xiàn)這三種方法均拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為序列dLNM為平穩(wěn)序列。所以這里認(rèn)為序列LNM存在單位根過程，而序列dLNM為平穩(wěn)過程。 協(xié)整檢驗由上述分析可知LNGDP和LNM均為一階單整序列，即為I(1)，這就表明LNGDP和LNM之間有可能存在長期協(xié)整關(guān)系，因此本文利用Pedroni方法和Kao方法對面板數(shù)據(jù)進行協(xié)整檢驗，這兩種方法都是基于Engle和Granger兩步檢驗法發(fā)展起來的，需要對所得殘差進行單位根檢驗，即對進行單位根檢驗。檢驗結(jié)果如表2所示。表2 面板數(shù)據(jù)協(xié)整檢驗檢驗方法檢驗假設(shè)檢驗統(tǒng)計量檢驗統(tǒng)計量的值P值Pedroni檢驗Panel vStatisticPanel rhoStatisticPanel PPStatisticPanel ADFStatisticGroup rhoStatisticGroup PPStatisticGroup ADFStatisticKao檢驗ADF由表2的檢驗結(jié)果可知除Panel rho統(tǒng)計量和Group rho統(tǒng)計量不能拒絕原假設(shè)外，其余統(tǒng)計量均表明應(yīng)拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為面板數(shù)據(jù)的殘差項為平穩(wěn)序列，因此可以認(rèn)為我國31個省份地區(qū)生產(chǎn)總值和地區(qū)貨幣供給的面板數(shù)據(jù)之間存在長期協(xié)整關(guān)系。 模型的選擇及估計根據(jù)第三部分的介紹，求出聯(lián)合模型、將這三個值分別代入式（5）、（6），得到檢驗統(tǒng)計量的值分別為，
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