從貨幣非中性探究我國貨幣政策的有效性(編輯修改稿)
2025-06-12 17:29 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，是包含銀行信用和商業(yè)信用的主要來源。就業(yè)情況用失業(yè)率衡量，由于失業(yè)率統(tǒng)計缺失，只得到城鎮(zhèn)失業(yè)率 =城鎮(zhèn)失業(yè)人口登記數(shù) /城鎮(zhèn)總?cè)丝凇? 三、 中國貨幣政策有效性理論模型的借鑒與實證分析 ㈠ 中國貨幣政策有效性理論模型 ⑽ 的借鑒 公式 Em= p+y+u+b中， Em 代表貨幣政策有效性， p、 y、 u和 b 分別代表貨幣政策四大目標即物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、充分 就業(yè)和國際收支平衡。由于國際收支平衡屬于會計范疇，不像物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長那樣擁有非常簡單的通貨膨脹率、失業(yè)率和 GDP 增長率指標，同時也由于中國改革開放以來的國際收支狀況良好，外匯儲備日趨增長，已成為世界上第二大外匯儲備國，故對國際收支平衡可以存而不論。這樣就可以得出封閉經(jīng)濟條件下中國貨幣政策有效性的簡單模型： Em= p+ y+ u，其中 p、 y、 u 分別代表 CPI 增長率、 GDP 增長率、失業(yè)率，數(shù)據(jù)來源于 1985— 2021年中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)。 ㈡ 實證檢驗 ⒈ 檢驗標準：有效域的確定 為驗證中國貨幣政策有效性 理論模型 Em= p+ y+ u的有效性，即與國民經(jīng)濟運行的實際擬合程度，進一步設定 y 為 7%— 8%， p為 5%，u為 5%。依據(jù)：中外理論界幾乎公認 7%是中國經(jīng)濟增長率的警戒線，0 5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1985 1989 1991 1995 1999 2021 2021 年份 M2 增長率 CPI 增長率 GDP 增長率 失業(yè)率 即沒有 7%的經(jīng)濟增長率，會危及中國社會的穩(wěn)定，而且，東南亞金融危機以來，為啟動內(nèi)需，拉動經(jīng)濟增長，中國政府也曾有“保七”和“保八”的實踐；另外， 5%的通貨膨脹率是基本可以承受；由于中國就業(yè)壓力太大，要把失業(yè)率真正控制在 5%以內(nèi)不易做到?；谝陨戏治?，中國的貨幣政策有效性的理論模型所規(guī)定的客觀貨幣需求量不是一個具體的數(shù)值，而是一種趨勢。它的 有效值域為 17%— 18%這樣一個閉區(qū)間。 ⒉ 貨幣政策有效性理論模型與中國實際貨幣需求的擬合程度檢驗 表 1 1985— 2021年中國 GDP、物價和失業(yè)情況 單位： % 年份 GDP 增長率 城鎮(zhèn)登記失業(yè)率 通貨膨脹率 實際貨幣需求率 1985 1986 1987 1988 1989 18 1990 1991 1992 1993 14 1994 1995 1996 10 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 10 2021 2021 2021 資料來源：中經(jīng)網(wǎng) 注釋： 2021年統(tǒng)計數(shù)據(jù)缺矢 圖 2 中國貨幣需求增長率曲線圖 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2021 2021 2021 2021 年份 增長率（ %） 實際貨幣需求 17% 18% 1985— 2021年中國的實際貨幣需求增長情況分為三類： ⑴ 實際貨幣需求大于貨幣政策有效性理論模型中的有效值域。這主要發(fā)生在 1987— 1989年和 1992— 1996 年，是我國發(fā)生嚴重通貨膨脹的時期。 1988 年通貨膨脹高達 %，發(fā)生了嚴重的搶購商品和擠兌銀行存款風潮。 1992— 1996 年中國經(jīng)濟高速增長，與此同時也發(fā)生嚴重的通貨膨脹，特別 1993— 1995 年，中國的通貨膨脹率分別高達 %、 %和 %。 ⑵ 實際貨幣需求小于貨幣政策有效性理論模型中的有效值域。這發(fā)生于 1990— 1991 年和 1997— 2021年。自 1988 年發(fā)生搶購擠兌風潮后，中國開始整治經(jīng)濟環(huán)境，實行適度從緊的貨幣政策，造成實際貨幣需求萎縮。 1989 年和 1990 年中國的 GDP 增長率分別僅為 %和 %，是改革開放 以來中國 GDP 增長最低的兩年。 1997 年東南亞金融危機后，中國經(jīng)濟運行深受影響，內(nèi)需不足，面臨通貨緊縮的壓力，直到近幾年，程度才變緩。 ⑶ 實際貨幣需求處于貨幣政策有效性理論模型中的有效值域之中。這發(fā)生在年際交界的部分，帶有偶然性。 所以中國貨幣政策有效性理論模型與實際貨幣需求幾乎完全擬合。 ⒊ 中國貨幣政策有效性理論模型的實際貨幣供給檢驗 表 2 1986 — 2021 年中國貨幣供給增長情況 單位： %
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