【文章內容簡介】 2023年 ， 金融機構累計貼現(xiàn) ， 同比增長 %；期末貼現(xiàn)余額 萬億元 ， 同比增長 %。 前三季度票據(jù)融資余額穩(wěn)步增長 ， 8月末達到年度最高值 ， 之后逐步下降 ， 年末票據(jù)融資余額比年初增加 。 年末票據(jù)融資余額占各項貸款的比重為%， 比年初上升 。 受貨幣市場利率和票據(jù)市場供求變化等多種因素影響 ， 2023年票據(jù)市場利率總體走低 。 ， 成交量和融資額減少 ? 股票市場指數(shù)震蕩下行 ， 11月份降至底部后有所反彈 。2023年年末 ， 上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)分別收于 2269點和 9116點 ， 比上年末分別上升 70點和 198點 。 深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于 714點 ， 比上年末下跌 16點 。 滬 、 深兩市 A股加權平均市盈率分別從上年末的 至 。 ? 股票市場成交量下降 。 2023年 ， 滬 、 深股市累計成交 億元 ， 同比下降 %；日均成交 1291億元 ， 同比下降%。 其中 ， 創(chuàng)業(yè)板累計成交 ， 同比增長%。 年末 ,滬 、 深股市流通市值為 ， 同比增長%。 創(chuàng)業(yè)板流通市值為 3335億元 ， 比上年末增長 %。 ? 股票市場籌資額減少 。 2023年 ， 各類企業(yè)和金融機構在境內外股票市場上通過發(fā)行 、 增發(fā) 、 配股等方式累計籌資3862億元 ， 同比減少 %。 其中 A股累計籌資 3128億元 ，H股累計籌資 734億元 。 ? 2023年 ， 保險業(yè)累計實現(xiàn)保費收入 ， 同比增長%。 累計賠款 、 給付 4716億元 ， 同比增長 %， 其中 ，財產險賠付同比增長 %， 人身險賠付同比增長 %。 ? 保險業(yè)總資產繼續(xù)快速增長 。 2023年年末 ， 保險業(yè)總資產 ， 同比增長 %。 其中 ， 銀行存款同比增長%， 投資類資產同比增長 %。 ， 掉期交易保持快速增長 ? 2023年 ， 人民幣外匯即期成交 ， 同比下降%；人民幣外匯掉期交易累計成交金額折合 萬億美元 ， 同比增長 %， 其中 ， 隔夜美元掉期成交 元 ， 占掉期總成交額的 %；人民幣外匯遠期市場累計成交 866億美元 ， 同比下降 %。 全年 “ 外幣對 ” 累計成交金額折合 857億美元 ， 同比下降 %， 其中成交最多的產品為美元對港幣 ， 占市場份額比重為 %， 同比下降 。 ? 外匯市場交易主體進一步增加 ， 截至 2023年年末 ， 共有外匯市場即期市場會員 353家 ， 遠期 、 掉期市場會員 79家 ， 期權會員 31家 。 ? 黃金價格整體呈震蕩走勢 。 2023年 ， 國際金價最高達到 /盎司 ， 最低為 1540美元 /盎司 ， 年末收于 1664美元 /盎司 ， 較上年末上漲 %。 國內金價與國際金價走勢總體保持一致 ， 上海黃金交易所年內黃金 （ Au9995） 最高價為 /克 ， 年末收于 /克 ， 較上年末上漲%。 全年加權平均價為 /克 ， 比上年上漲%。 ? 上海黃金交易所交易規(guī)模有所下降 。 2023年 ， 黃金交易累計成交 ， 同比下降 %；成交金額為 元 ， 同比下降 %。 白銀交易累計成交 ， 同比下降 %；成交金額為 ， 同比下降 %。鉑金交易累計成交 ， 同比下降 %；成交金額為 ， 同比下降 %。 （二）金融市場制度性建設 ? 2023年 ， 中國人民銀行牽頭建立了公司信用類債券部際協(xié)調機制 ， 發(fā)揮合力 ， 繼續(xù)推動債券市場規(guī)范發(fā)展 。 推動證券公司 、 證券金融公司發(fā)行短期融資券 ， 擴大信貸資產證券化試點 ， 推出資產支持票據(jù) 。 推動交易商協(xié)會發(fā)布 《 中國銀行間市場債券回購交易主協(xié)議 》 ， 提高市場效率 ， 加強風險防范 。 ? 一是推出銀行間黃金詢價交易 。 2023年 12月 3日 ， 銀行間黃金詢價交易正式上線運行 ， 有助于完善黃金市場交易機制 ， 提升市場流動性 ， 進一步深化市場功能 。 二是建立黃金市場業(yè)務備案管理和監(jiān)測統(tǒng)計制度 ， 以促進銀行業(yè)金融機構黃金業(yè)務的規(guī)范開展 。 三是會同相關部委穩(wěn)妥開展非法黃金交易場所打擊和清理工作 ， 加強投資者教育 ， 以規(guī)范黃金市場秩序 。 ? 為加強監(jiān)管合作 ， 共同維護金融穩(wěn)定 ， 2023年 12月 ， 中國人民銀行和中國證券監(jiān)督管理委員會簽署了 《 關于加強證券期貨監(jiān)管合作共同維護金融穩(wěn)定的備忘錄 》 。 監(jiān)管合作立足于發(fā)揮中國人民銀行分支機構覆蓋面廣的優(yōu)勢 ， 彌補地市級 、 縣級證券期貨監(jiān)管力量的不足 ， 著力提升金融監(jiān)管效能 。 12 月 ， 經國務院批準 ， 中國人民銀行 、 銀監(jiān)會 、證監(jiān)會再次擴大商業(yè)銀行設立基金管理公司試點范圍 。 商業(yè)銀行設立基金管理公司 ， 有利于拓寬儲蓄資金向資本市場有序轉化渠道 ， 支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展 。 4. 完善證券市場基礎性制度建設 ? 繼續(xù)深化新股發(fā)行體制改革 。 通過強化信息披露真實性和準確性 ， 適當調整詢價范圍和配售比例 ， 增加新上市公司流通股數(shù)量 ， 加強對發(fā)行定價和炒新行為的監(jiān)管等措施 ，進一步推進以信息披露為中心的新股發(fā)行制度改革 ， 推動實現(xiàn)一級市場和二級市場均衡協(xié)調健康發(fā)展 ， 保護投資者的合法權益 。 ? 穩(wěn)步推進多層次資本市場建設 。 明確了區(qū)域性股權交易市場的定位和證券公司參與的方式 ， 并對市場設立審批與日常監(jiān)管 、 投資者適當性管理以及市場中介機構職責等進行了規(guī)范 。 確定了非上市公眾公司的范圍 ， 明確了該類公司公開轉讓 、 定向轉讓 、 定向發(fā)行的申請程序 ， 將非上市公眾公司監(jiān)管正式納入法制軌道 。 ? 進一步加強證券經營機構監(jiān)管 。 要求保薦機構建立對保薦代表人和項目組成員的問責制度 ， 完善對保薦項目的持續(xù)追蹤機制 ， 促使其實現(xiàn)保薦全程有效內控 。 強調基金管理公司子公司的公司治理和內控機制 ， 并要求基金管理公司建立完善內幕信息的識別 、 報告 、 處理 、 責任追究等防控內幕交易制度 。 ? 深化保險監(jiān)管制度改革 。 ? 2023年 4月中國保險監(jiān)督管理委員會啟動第二代償付能力監(jiān)管制度體系的建設工作 ， 研究建立一套適合我國保險市場特征的科學的償付能力監(jiān)管模式 。 2023年 5月 ， 中國保監(jiān)會發(fā)布第二代償付能力監(jiān)管制度體系整體框架 ， 整體框架由制度特征 、 監(jiān)管要素和監(jiān)管基礎三大部分構成 。 其中 ， 制度特征包括統(tǒng)一監(jiān)管 、 新興市場 、 風險導向兼顧價值三大特征；監(jiān)管要素包括定量資本要求 （ 量化資本要求 、 實際資本評估標準 、 資本分級 、 動態(tài)償付能力測試和第一支柱監(jiān)管措施 ） 、定性監(jiān)管要求 （ 包括風險綜合評級 、 保險公司風險管理要求與評估 、 監(jiān)管檢查和分析 ， 以及第二支柱監(jiān)管措施 ） 、 市場約束機制 （ 引導 、 促進和發(fā)揮市場相關利益人的力量 ， 通過對外信息披露等手段 ， 借助市場的約束力 ， 加強對保險公司償付能力的監(jiān)管 ） 三個支柱；監(jiān)管基礎是指公司內部償付能力管理 。 這三大部分密切聯(lián)系 、 相互依恃 ， 構成一個有機統(tǒng)一的完整體系 。 ? 2023年 7月以來 ， 中國保險監(jiān)督管理委員會不斷深化保險資金運用監(jiān)管體制改革 ， 發(fā)布資產配置 、 委托投資管理 、債券投資 、 股權及不動產投資等十項新規(guī) ， 在投資范圍和資金托管機構等方面進行了較大突破 ， 擴大了保險公司投資空間 。 ? 推進條款費率管理制度改革 ， 完善商業(yè)車險條款費率擬定及審批管理的原則 、 方法和程序 ， 加強人身保險公司保險條款和費率管理 。 ? 修訂 《 機動車交通事故責任強制保險條例 》 ， 允許外資保險公司經營交強險業(yè)務 。 ? 綜合治理壽險銷售誤導和車險理賠難 。 建立了客觀評價綜合治理銷售誤導工作的機制 ， 明確界定了銷售誤導行為及處罰措施 ， 并引入責任追究機制 。 制定車險理賠管理指引 ，統(tǒng)一車險理賠流程 ， 規(guī)范車險理賠服務標準 。 ? 提升保險業(yè)服務經濟社會的能力 。 國務院于 2023年 11月出臺 《 農業(yè)保險條例 》 ， 涵蓋了農業(yè)保險經營主體 、 經營原則 、 經營模式 、 政策支持和監(jiān)督管理等方面的內容 ， 明確了農業(yè)保險的法律定位 ， 為農業(yè)保險的運營和監(jiān)管提供了法律依據(jù) 。六部委于 2023年 8月聯(lián)合發(fā)布 《 關于開展城鄉(xiāng)居民大病保險的指導意見 》 ， 由政府主導 、 商業(yè)保險機構承辦的大病保險制度正式全面鋪開 。 四、宏觀經濟分析 （ 一 ） 世界經濟金融形勢 ? 美國經濟溫和復蘇 ， 財政整頓滯后 。 2023年以來 ， 美國房地產市場持續(xù)改善 ， 金融部門去杠桿化基本完成 ， 能源行業(yè)和高科技行業(yè)增長強勁 ，通脹壓力減小 。 財政整頓滯后帶來的政策不確定性影響了投資和消費的持續(xù)增長 ， 經濟復蘇不穩(wěn) 。 受政府支出減少及出口下滑等因素影響 ， 第四季度 GDP環(huán)比折年率初值下降 %， 全年實際 GDP增長率初值為%。 短期內美國經濟運行仍面臨政府支出削減談判等政策不確定因素影響 。 同時 ， 疲軟的就業(yè)市場可能繼續(xù)拖累市場信心恢復 。 ? 歐債危機形勢一波三折 ， 對實體經濟的影響日益加深 。 受歐債危機困擾 ，前三季度各季歐元區(qū)實際 GDP環(huán)比為零或負增長 。 9月 6日 ， 歐央行推出二級市場直接貨幣交易計劃 （ OMT） 后 ， 歐債危機形勢出現(xiàn)緩和 ， 但歐元區(qū)實體經濟仍十分疲弱 。 12 月 ， 歐元區(qū)綜合采購經理人指數(shù) （ PMI）降至 ， 已連續(xù)第 11個月位于 50榮枯線以下 。 失業(yè)率不斷攀升 ， 11月達 %， 創(chuàng)歐元區(qū)成立以來的歷史新高 。 綜合物價指數(shù) （ HICP） 降至%。 12月 ， 歐央行預計 2023年歐元區(qū)實際 GDP增長率將下降 %%。 ? 受內外需萎縮影響 ， 日本經濟下滑 。 第一季度日本經濟大幅反彈 ， 隨后出現(xiàn)急速下滑 。 大地震和海嘯過后的重建效應持續(xù)消退 ， 家庭消費者信心指數(shù)持續(xù)下降 ， 顯示日本國內消費需求不足 。 同時 ， 外需萎縮和國內能源進口需求增加 ， 致使貿易持續(xù)出現(xiàn)大幅逆差 。 此外 ， 2023年通過的消費稅改革法案在新政府時期仍有較大變數(shù) ， 政府債務積累可能繼續(xù)增加并推升財政風險 。 根據(jù)國際貨幣基金組織 （ IMF） 預測 ，2023年年末 ， 日本政府債務總規(guī)模將達 ， 占同期 GDP的 %。 ? 大部分新興經濟體增速放緩 ， 面臨跨境資本流動波動加劇和通脹壓力上行的挑戰(zhàn) 。 2023年以來 ， 受外需下降 、 經濟周期性下行等多重因素影響 ， 金磚國家經濟增速普遍放緩 。 12月 ，巴西央行將 2023 年巴西 GDP增長率預期值從此前的 %降至 %， 較 2023年 %的增長率大幅放緩 。 同時 ， 印度 、俄羅斯等一些新興市場國家也面臨著通脹壓力 。 發(fā)達經濟體的寬松貨幣政策已經對一些新興市場國家的跨境資本流動產生影響 ， 未來還可能推升國際大宗商品價格 ， 特別是糧食價格 ， 這將給新興經濟體帶來輸入型通脹壓力 ， 增加其制定宏觀經濟政策的難度 。 ? 受全球經濟復蘇曲折緩慢 、 歐債危機前景不明 、 主要經濟體量化寬松措施頻出及國際地緣政治沖突等因素的交替影響 ，2023年國際金融市場波動較大 。 ? 全球資本隨經濟形勢變化在主要發(fā)達經濟體和新興市場間配置流動 ， 主要國際貨幣間匯率寬幅震蕩 。 12月 ， 歐洲債務危機暫時得到緩解 ， 主要貨幣對美元大多升值 。 36月 ， 避險需求推動國際資本從歐洲和新興市場流向美國 、 日本 ， 導致美元 、 日元對歐元和新興市場貨幣升值 。 7月后 ， 歐洲主權債務危機取得新進展及主要發(fā)達經濟體推出新一輪量化寬松政策 ， 推動國際資本從美國重新回流新興市場 ， 多數(shù)貨幣對美元匯率走升 。 第四季度 ， 受日本央行擴大資產購買規(guī)模和市場對新政府未來匯率政策的預期影響 ， 日元對美元大幅貶值 。 截至 2023年年末 ， 歐元 、 日元對美元匯率分別為 /歐元和 /美元 ， 較上年末分別升值 %和貶值 %。 新興市場貨幣分化嚴重 ， 韓元 、 智利比索 、墨西哥比索等對美元匯率全年升幅超過 8%；阿根廷比索 、巴西雷亞爾等跌幅超過 9%。 ? 傳統(tǒng)避險國國債收益率低位盤整 ， 重債國國債收益率有所下降 。 全球經濟復蘇乏力推升避險情緒 ， 年內美 、 德 、 日國債收益率低位盤整 。 受美國 “ 財政懸崖 ” 談判等不確定性因素的影響 ， 12 月主要避險國國債收益率出現(xiàn)回升 。 受地區(qū)銀行業(yè)危機影響 ， 西班牙十年期國債收益率年中一度突破 %的高點 。 全年而言 ， 歐債危機形勢緩和使重債國國債收益率震蕩下行 。 此外 ， 2023年倫敦同業(yè)拆借市場美元 Libor穩(wěn)步走低 ，歐元區(qū)同業(yè)拆借利率 Euribor受歐央行降息及進一步寬松的貨幣政策等因素影響明顯下降 ， 并降至歷史低位 。 截至 12月 31日 ， 1年期 Libor為 %， 比上年末下降 ； 1年期 Euribor為 %， 比上年末下降 。 ? 全球主要股市震蕩上行 。 第一季度 ， 得益于歐洲一系列救助措施出臺 ， 美 、 歐 、 日股市有所上揚 。 4至 5月份 ， 受西班牙地區(qū)銀行危機加劇及希臘形勢惡化