【正文】 收益率低位盤整 。 第四季度 ， 受日本央行擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模和市場(chǎng)對(duì)新政府未來(lái)匯率政策的預(yù)期影響 ， 日元對(duì)美元大幅貶值 。 ? 全球資本隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)間配置流動(dòng) ， 主要國(guó)際貨幣間匯率寬幅震蕩 。 12月 ，巴西央行將 2023 年巴西 GDP增長(zhǎng)率預(yù)期值從此前的 %降至 %， 較 2023年 %的增長(zhǎng)率大幅放緩 。 此外 ， 2023年通過(guò)的消費(fèi)稅改革法案在新政府時(shí)期仍有較大變數(shù) ， 政府債務(wù)積累可能繼續(xù)增加并推升財(cái)政風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 受內(nèi)外需萎縮影響 ， 日本經(jīng)濟(jì)下滑 。 12 月 ， 歐元區(qū)綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) （ PMI）降至 ， 已連續(xù)第 11個(gè)月位于 50榮枯線以下 。 同時(shí) ， 疲軟的就業(yè)市場(chǎng)可能繼續(xù)拖累市場(chǎng)信心恢復(fù) 。 2023年以來(lái) ， 美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)改善 ， 金融部門去杠桿化基本完成 ， 能源行業(yè)和高科技行業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁 ，通脹壓力減小 。 ? 提升保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的能力 。 ? 修訂 《 機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)條例 》 ， 允許外資保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)交強(qiáng)險(xiǎn)業(yè)務(wù) 。 其中 ， 制度特征包括統(tǒng)一監(jiān)管 、 新興市場(chǎng) 、 風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向兼顧價(jià)值三大特征；監(jiān)管要素包括定量資本要求 （ 量化資本要求 、 實(shí)際資本評(píng)估標(biāo)準(zhǔn) 、 資本分級(jí) 、 動(dòng)態(tài)償付能力測(cè)試和第一支柱監(jiān)管措施 ） 、定性監(jiān)管要求 （ 包括風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí) 、 保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理要求與評(píng)估 、 監(jiān)管檢查和分析 ， 以及第二支柱監(jiān)管措施 ） 、 市場(chǎng)約束機(jī)制 （ 引導(dǎo) 、 促進(jìn)和發(fā)揮市場(chǎng)相關(guān)利益人的力量 ， 通過(guò)對(duì)外信息披露等手段 ， 借助市場(chǎng)的約束力 ， 加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管 ） 三個(gè)支柱；監(jiān)管基礎(chǔ)是指公司內(nèi)部?jī)敻赌芰芾?。 強(qiáng)調(diào)基金管理公司子公司的公司治理和內(nèi)控機(jī)制 ， 并要求基金管理公司建立完善內(nèi)幕信息的識(shí)別 、 報(bào)告 、 處理 、 責(zé)任追究等防控內(nèi)幕交易制度 。 明確了區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的定位和證券公司參與的方式 ， 并對(duì)市場(chǎng)設(shè)立審批與日常監(jiān)管 、 投資者適當(dāng)性管理以及市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)職責(zé)等進(jìn)行了規(guī)范 。 商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司 ， 有利于拓寬儲(chǔ)蓄資金向資本市場(chǎng)有序轉(zhuǎn)化渠道 ， 支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展 。 三是會(huì)同相關(guān)部委穩(wěn)妥開展非法黃金交易場(chǎng)所打擊和清理工作 ， 加強(qiáng)投資者教育 ， 以規(guī)范黃金市場(chǎng)秩序 。 推動(dòng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布 《 中國(guó)銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)交易主協(xié)議 》 ， 提高市場(chǎng)效率 ， 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范 。 白銀交易累計(jì)成交 ， 同比下降 %；成交金額為 ， 同比下降 %。 國(guó)內(nèi)金價(jià)與國(guó)際金價(jià)走勢(shì)總體保持一致 ， 上海黃金交易所年內(nèi)黃金 （ Au9995） 最高價(jià)為 /克 ， 年末收于 /克 ， 較上年末上漲%。 全年 “ 外幣對(duì) ” 累計(jì)成交金額折合 857億美元 ， 同比下降 %， 其中成交最多的產(chǎn)品為美元對(duì)港幣 ， 占市場(chǎng)份額比重為 %， 同比下降 。 ? 保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)繼續(xù)快速增長(zhǎng) 。 2023年 ， 各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外股票市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行 、 增發(fā) 、 配股等方式累計(jì)籌資3862億元 ， 同比減少 %。 其中 ， 創(chuàng)業(yè)板累計(jì)成交 ， 同比增長(zhǎng)%。 深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于 714點(diǎn) ， 比上年末下跌 16點(diǎn) 。 年末票據(jù)融資余額占各項(xiàng)貸款的比重為%， 比年初上升 。 票據(jù)承兌的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)有效加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 、 特別是中小企業(yè)的融資支持 。 前三季度 ， 票據(jù)承兌余額持續(xù)增長(zhǎng) ， 9月末達(dá)到 ， 再創(chuàng)歷史新高 。 2023年 12月份發(fā)行的 10年期國(guó)債利率為 %， 比上年 12月份發(fā)行的同期限國(guó)債利率低 2個(gè)基點(diǎn) 。 2023年累計(jì)發(fā)行各類債券 （ 不含中央銀行票據(jù) ） ， 比上年同期多發(fā)行 ，增長(zhǎng) %。 全年大致分為三個(gè)階段：第一階段為前 4個(gè)月 ， 受 CPI處于年內(nèi)相對(duì)較高水平等因素影響 ， 國(guó)債收益率曲線總體呈現(xiàn)平坦化上移趨勢(shì) 。 2023年 ， 交易所國(guó)債現(xiàn)券全年累計(jì)成交 886億元 ， 同比少成交 367億元 。從參考利率來(lái)看 ， 2023年人民幣利率互換交易的浮動(dòng)端參考利率主要包括 7天回購(gòu)定盤利率和 Shibor， 與之掛鉤的利率互換交易名義本金占比分別為 %和 %。 2023年年末 ， 隔夜和 1周 Shibor為 %和%， 分別較上年末下降 113個(gè)和 175個(gè)基點(diǎn)； 3個(gè)月和 1年期 Shibor為 %和 %， 分別下降 157個(gè)和 84個(gè)基點(diǎn) 。 二是中小型銀行 、 證券及基金公司和其他金融機(jī)構(gòu)資金需求不斷增加 。 從期限結(jié)構(gòu)看 ，市場(chǎng)交易仍主要集中于隔夜品種 ， 回購(gòu)和拆借隔夜品種的成交分別占各自總量的 %和 %， 占比同比分別提高 。 密切跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和跨境資金流動(dòng)變化 ， 充實(shí)防范跨境資金大幅波動(dòng)特別是異常流出的政策儲(chǔ)備 。 簡(jiǎn)化市場(chǎng)準(zhǔn)入 ， 鼓勵(lì)非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)入外匯市場(chǎng) 。 改進(jìn) QFII額度分配機(jī)制 ， 進(jìn)一步規(guī)范 QFII投資資金流出管理 。 取消逐筆核銷 ，調(diào)整報(bào)關(guān)流程 ， 簡(jiǎn)化退稅憑證 ， 企業(yè)成本大幅降低 ， 銀行貿(mào)易收付匯效率明顯提高 ， 部門監(jiān)管合力較大提升 ， 實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易便利化和監(jiān)管有效性的有機(jī)統(tǒng)一 。 截至 2023年年末 ， 全國(guó)共組建以縣 （ 市 ） 為單位的統(tǒng)一法人農(nóng)村信用社 1804家 ， 農(nóng)村商業(yè)銀行 337家 ， 農(nóng)村合作銀行 147家 。 資本充足率為 %， 比上年末提高 。 資金支持政策進(jìn)一步落實(shí) 。 這大大增強(qiáng)了中國(guó)信保的資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力 ，提高了中國(guó)信保的承保能力和償付能力 ， 從而為更好地支持和服務(wù)中國(guó)企業(yè)擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)份額和實(shí)施 “ 走出去 ” 戰(zhàn)略提供有力的保障 。 ? 中國(guó)信保改革實(shí)施總體方案和新章程都充分體現(xiàn)了強(qiáng)化政策性職能定位的原則 。 (八 )深入推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革 ? 推動(dòng)大型商業(yè)銀行 “ 走出去 ” ， 扎實(shí)推進(jìn)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行 “ 三農(nóng)金融事業(yè)部 ” 改革 。 最大單日升值幅度為 %（ 162點(diǎn) ） ， 最大單日貶值幅度為 %（ 209點(diǎn) ） 。 (七 )進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制 ? 繼續(xù)按主動(dòng)性 、 可控性和漸進(jìn)性原則 ， 進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制 ， 重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ) ， 參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié) ， 增強(qiáng)人民幣匯率彈性 ， 保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定 。 ? 2023年 ， 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量保持較快增長(zhǎng) ， 銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù) ， 同比增長(zhǎng) 41%，其中貨物貿(mào)易結(jié)算金額 ， 服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算金額 。 按投向劃分 ， 再貼現(xiàn)總量中涉農(nóng)票據(jù)占32%， 中小企業(yè)票據(jù)占比為 87%。 年初 ，進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)支農(nóng)再貸款管理 ， 支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)持續(xù) 、 穩(wěn)固發(fā)展 。 ? 小微企業(yè)和 “三農(nóng) ”信貸支持保持較強(qiáng)力度 。 圍繞國(guó)家區(qū)域政策要求 ， 引導(dǎo)信貸資源合理配置 ， 推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化 。 存貸款基準(zhǔn)利率和利率浮動(dòng)區(qū)間調(diào)整后 ，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款利率水平總體逐月降低 。 其中 ， 1年期存款基準(zhǔn)利率由 %下降到 3%， 累計(jì)下調(diào) 點(diǎn)； 1年期貸款基準(zhǔn)利率由 %下降到 6%， 累計(jì)下調(diào) 。 年初 ， 針對(duì)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩 、 物價(jià)漲幅趨于回落等情況 ， 適時(shí)下調(diào)了宏觀熱度參數(shù) 。 適時(shí)開展中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作 。 全年累計(jì)開展正回購(gòu)操作 9440億元 ， 開展逆回購(gòu)操作 60380億元；截至 2023年年末， 公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作余額為 4980億元 。 根據(jù)國(guó)際清算銀行的計(jì)算 ， 2023年 ， 人民幣名義有效匯率升值 %， 實(shí)際有效匯率升值 %； 2023年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至 2023年 12月 ， 人民幣名義有效匯率升值 %， 實(shí)際有效匯率升值 %。 12月 ， 活期 、 3個(gè)月以內(nèi)大額美元存款加權(quán)平均利率分別為%和 %， 比年初分別下降 ；3個(gè)月以內(nèi) 、 3（ 含 3個(gè)月 ） 6個(gè)月美元貸款加權(quán)平均利率分別為 %和 %， 比年初分別下降 分點(diǎn) 。 個(gè)人住房貸款利率穩(wěn)步下行 ， 12 月加權(quán)平均利率為 %， 比年初下降 。 （五）金融機(jī)構(gòu)存貸款利率總體下行 ? 2023年上半年 ， 銀行體系流動(dòng)性總體充裕 ， 貼現(xiàn) 、 債券籌資等市場(chǎng)化產(chǎn)品利率有所下行 ， 帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)貸款利率穩(wěn)步下降 。 三是企業(yè)債券融資十分活躍 ， 直接融資占比創(chuàng)歷史最高水平 。 2023年全年社會(huì)融資規(guī)模明顯高于上年 ， 主要是由于信托貸款 、 企業(yè)債券 、人民幣貸款和外幣貸款融資較為活躍 ， 這四類融資合計(jì)為 ， 比上年多 。 從投向看 ， 對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易和 “走出去 ”的支持力度較大 。其中票據(jù)融資比年初增加 5309億元 ， 同比多增 5197億元 ，主要是前 8個(gè)月多增較多 ， 9月份起票據(jù)融資余額連續(xù)凈下降 。 年末中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)%， 其增速自 2023年 4月份以來(lái)一直穩(wěn)定于 9%左右 ，呈平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) ， 比年初新增 ， 在全部貸款中占比為 35%， 比年內(nèi)最低點(diǎn)回升 。 非金融企業(yè)及其他部門貸款保持較快增長(zhǎng) ， 年末同比增速為 %， 比上年末略低 ，比年初增加 ， 同比多增 6166億元 。年末 ， 人民幣貸款余額為 ， 同比增長(zhǎng) %， 全年增速波動(dòng)幅度明顯低于前兩年 ， 比年初增加 ， 同比多增 7320億元 。 年末 ， 金融機(jī)構(gòu)住戶存款余額為 億元 ， 同比增長(zhǎng) %， 增速比上年末高 ， 比年初增加 ， 同比多增 9916億元 。 存款 “季末沖高 、 季后回落 ”現(xiàn)象較為明顯 ， 季末月份平均增量達(dá) ， 而季初月份均為下降 ， 平均減少5115億元 。 銀行體系流動(dòng)性合理適度 。 ? 隨著貨幣政策各項(xiàng) “穩(wěn)增長(zhǎng) ”舉措的逐步出臺(tái)落實(shí) ， M2和 M1增速總體呈回升態(tài)勢(shì) ， 為支持經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回升提供了有利的貨幣環(huán)境 。2023年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告解讀 一、貨幣信貸概況 （ 一 ） 貨幣供應(yīng)量增速略有回升 ? 2023年年末 ， 廣義貨幣供應(yīng)量 M2余額為 ， 同比增長(zhǎng) %， 增速比上年末提高 。 全年現(xiàn)金凈投放 3910億元， 同比少投放 2251億元 。 貨幣乘數(shù)為 ， 比上年末高 。 人民幣各項(xiàng)存款余額為 ， 同比增長(zhǎng) %， 增速比上年末略低 ,比年初增加 ， 同比多增 。 ? 從人民幣存款部門分布看 ， 住戶存款平穩(wěn)增長(zhǎng) ， 非金融企業(yè)存款增速穩(wěn)步回升 。 人民幣貸款平穩(wěn)適度增長(zhǎng) 。 從人民幣貸款部門分布看 ， 住戶貸款增速企穩(wěn)回升 ， 年末同比增長(zhǎng) %，比 9月末和 6月末分別高 ， 比年初增加 億元 ， 同比多增 1071億元 。 在投資回升帶動(dòng)下 ， 建設(shè)項(xiàng)目的信貸支持力度逐步加大 。 包含票據(jù)融資在內(nèi)的短期貸款比年初增加 ， 同比多增 。 2023年年末 ， 金融機(jī)構(gòu)外幣貸款余額為 6836億美元 ， 同比增長(zhǎng) %， 比年初增加 1451億美元， 同比多增 569億美元 。 從 2023年 5月開始 ， 社會(huì)融資規(guī)模連續(xù)八個(gè)月超過(guò)萬(wàn)億并高于上年同期 。 二是外幣貸款新增額明顯多于上年 。 此外 ， 2023年保險(xiǎn)公司賠償 、 小貸公司及貸款公司貸款合計(jì)新增 5136億元 ， 比上年多 745億元 。其中 ， 一般貸款加權(quán)平均利率為 %， 比年初下降 個(gè)百分點(diǎn)；票據(jù)融資加權(quán)平均利率為 %， 比年初下降 。 受國(guó)際金融市場(chǎng)利率走勢(shì)及境內(nèi)資金供求關(guān)系變動(dòng)等因素影響 ， 美元存貸款利率總體波動(dòng)下行 。 2023年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至 2023年年末 ， 人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值%。上半年 ， 與兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策相配合 ， 以正回購(gòu)操作為主 、 逆回購(gòu)操作為輔實(shí)施公開市場(chǎng)雙向操作；下半年以來(lái) ， 將逆回購(gòu)操作作為流動(dòng)性供給的主要渠道 ， 有效熨平多種因素引起的流動(dòng)性波動(dòng) 。 截至 2023年年末 ， 7天期 、 14天期和 28天期逆回購(gòu)操作利率分別為 %、 %和 %。 ? 2023年 ， 中國(guó)人民銀行繼續(xù)根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化以及金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性狀況和信貸政策執(zhí)行情況 ， 對(duì)差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的有關(guān)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整 ， 發(fā)揮其逆周期調(diào)節(jié)作用 ， 引導(dǎo)信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng) ， 增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力 。 （三）適時(shí)下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間 ? 根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展變化 ， 中國(guó)人民銀行分別于 6月 8日 、 7月 6日兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率 。 金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)空間進(jìn)一步擴(kuò)大 ， 有利于促進(jìn)其不斷通過(guò)提高金融服務(wù)水平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 。 引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì) “三農(nóng) ”、小微企業(yè) 、 節(jié)能環(huán)保和事關(guān)全局 、 帶動(dòng)性強(qiáng)的重大在建續(xù)建項(xiàng)目的支持力度 。 繼續(xù)支持保障性住房 、 中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費(fèi) 。 （五）有效發(fā)揮支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)的引導(dǎo)作用，擴(kuò)大涉農(nóng)和小微企業(yè)信貸投放 ? 2023年以來(lái) ， 中國(guó)人民銀行積極運(yùn)用支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)政策加大對(duì) “三農(nóng) ”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度 。 全國(guó)再貼現(xiàn)余額 760億元 ， 比年初增加 314億元 。 (六 )促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展 ? 2023年 6月 ， 中國(guó)人民銀行等六部委聯(lián)合下發(fā)了出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)名單 ， 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)全面推開 ， 所有進(jìn)出口企業(yè)都可以選擇以人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià) 、 結(jié)算和收付 。