【文章內(nèi)容簡介】 理辦法》，大力推廣小額貸款，支持再就業(yè)工作。第四，發(fā)放扶貧貸款，扶持貧困地區(qū)和貧困農(nóng)戶。2002年新增扶貧貼息貸款185億元。到2002年10月末，農(nóng)業(yè)銀行扶貧貸款余額達(dá)854億元，其中扶貧貼息貸款余額達(dá)439億元。六、提高貨幣政策實(shí)施的透明度，引導(dǎo)社會(huì)的合理預(yù)期一是加強(qiáng)貨幣政策信息披露制度建設(shè)，按季發(fā)表《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，對(duì)社會(huì)各方面了解貨幣信貸的運(yùn)行情況、面臨的主要問題、近期的貨幣信貸政策趨勢，以及引導(dǎo)市場預(yù)期發(fā)揮了良好作用。二是召開貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)和貨幣政策專家咨詢會(huì)，發(fā)揮咨詢議事功能，為貨幣政策決策提供參考。同時(shí)貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)后及時(shí)向社會(huì)發(fā)布新聞稿，公布相關(guān)信息。三是按月召開經(jīng)濟(jì)金融形勢分析會(huì)，與國家綜合經(jīng)濟(jì)管理部門、各政策性銀行、商業(yè)銀行及時(shí)交流、溝通信息，以適時(shí)把握經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的新變化，使商業(yè)銀行全面了解貨幣信貸政策措施和意圖，并及時(shí)獲得有關(guān)方面對(duì)貨幣政策的意見和建議。同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行加強(qiáng)指導(dǎo)，促進(jìn)穩(wěn)健貨幣政策的貫徹和有效實(shí)施。四是從2002年開始，就新擬訂的貨幣信貸政策，在正式出臺(tái)前公開向社會(huì)征求意見，以使有關(guān)政策規(guī)定更切合實(shí)際。第三部分 金融市場運(yùn)行分析一、銀行間市場人民幣交易活躍2002年，銀行間市場共運(yùn)行249個(gè)交易日，人民幣同業(yè)拆借和債券交易累計(jì)成交118404億元，同比增加69349億元。其中，同業(yè)拆借成交12107億元，同比增加4025億元，%；債券現(xiàn)券成交4412億元，同比增加3572億元，；債券回購成交101885億元，同比增加61752億元。圖 4：銀行間市場交易量資料來源：中國人民銀行《中國金融市場統(tǒng)計(jì)月報(bào)》。從資金融出（拆出資金+買入債券現(xiàn)券+債券逆回購）、融入（拆入資金+賣出債券現(xiàn)券+債券回購）情況看, 國有商業(yè)銀行為唯一的資金凈融出部門，資金最大需求方為其他商業(yè)性銀行（包括股份制商業(yè)銀行及城市商業(yè)銀行）和其他金融機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村信用社聯(lián)社、政策性銀行、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司，不含證券公司、基金公司）。2002年，國有商業(yè)銀行凈融出資金49077億元，同比多融出34998億元。其他金融機(jī)構(gòu)凈融入資金19654億元，同比多融入17602億元，占凈融入資金的40%；其他商業(yè)性銀行凈融入資金18496億元，同比多融入13150億元，%，其他商業(yè)性銀行凈融入資金量較大，主要原因是存款等資金來源有限，而貸款擴(kuò)張較快造成頭寸偏緊；證券及基金公司凈融入資金6692億元，同比多融入1260億元，%，%。銀行間市場充分發(fā)揮了金融機(jī)構(gòu)短期投、融資主渠道的作用。圖 5：貨幣市場月加權(quán)平均利率走勢圖資料來源：中國人民銀行《中國金融市場統(tǒng)計(jì)月報(bào)》。2002年，%%，%%。8月份開始，市場利率逐步回升。12月份，%%。%%。專欄 3：中國貨幣市場中國貨幣市場包括銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、商業(yè)票據(jù)市場等子市場。全國銀行間拆借市場于1996年1月3日開始運(yùn)行，全國銀行間債券市場于1997年6月16日開始運(yùn)行。拆借交易采取信用拆借模式，債券交易分為現(xiàn)券交易與回購交易兩部分，債券品種包括國債、政策性金融債等。商業(yè)銀行拆借最長不超過4個(gè)月，回購的期限從1天到1年不等。這兩個(gè)市場均實(shí)行自主報(bào)價(jià)、格式化詢價(jià)、確認(rèn)成交的交易方式。近幾年，銀行間市場發(fā)展十分迅速，拆借市場一級(jí)網(wǎng)成員從1996年1月的63家，發(fā)展到2002年末的500多家；債券市場參與者由1997年6月的16家，發(fā)展到2002年末的945家。成員從商業(yè)銀行擴(kuò)展到財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、證券投資基金以及外資銀行在華分行等各類金融機(jī)構(gòu)。2002年10月份起，企業(yè)通過結(jié)算代理行也可以在債券市場進(jìn)行現(xiàn)券買賣和逆回購交易。1997年銀行間市場交易額(包括拆借和債券交易，下同)僅為8605億元，2002年達(dá)到118404億元。%。銀行間市場調(diào)劑資金余缺的能力不斷擴(kuò)大，充分發(fā)揮了金融機(jī)構(gòu)短期投、融資主渠道的作用。銀行間債券市場以安全、穩(wěn)健的債券托管體系為基礎(chǔ)，由全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司為債券交易、結(jié)算和托管提供技術(shù)支持。在借鑒成熟債券市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、廣泛征求市場交易主體意見的基礎(chǔ)上，頒布實(shí)施了《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》（中國人民銀行令[2000]第2號(hào)）和《全國銀行間市場債券回購主協(xié)議》，構(gòu)成了銀行間債券市場的規(guī)則基礎(chǔ)。銀行間債券市場在債券交易總額大幅度增加的情況下，未出現(xiàn)重大違規(guī)行為。目前銀行間債券市場還不具備較好的流動(dòng)性。這有供給方面的原因，如債券供給相對(duì)不足、債券期限結(jié)構(gòu)不合理等；也有債券需求方面的原因，如機(jī)構(gòu)投資人尚處于債券資產(chǎn)增持階段、國有投資機(jī)構(gòu)需求趨同等；還有交易方式單一、缺少做市商和經(jīng)紀(jì)人等競爭性市場交易中介、市場透明度不高等原因。這需要通過發(fā)展做市商制度、經(jīng)紀(jì)人制度、推出衍生產(chǎn)品以及加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來解決。我國的商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)起步于80年代初。1994年，中國人民銀行在“五行業(yè)、四品種”領(lǐng)域大力推廣使用商業(yè)匯票，票據(jù)市場開始以較快的速度發(fā)展。市場交易成員逐步擴(kuò)展為商業(yè)銀行、政策性銀行、城鄉(xiāng)信用社、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)和各類企業(yè)。目前，以中心城市為依托，以商業(yè)銀行票據(jù)專營機(jī)構(gòu)為主體的區(qū)域性票據(jù)市場基本形成，為緩解中小企業(yè)融資難發(fā)揮了重要作用。1994年至2001年，年度票據(jù)簽發(fā)量由640億元增加到12699億元，年均增幅53%；金融機(jī)構(gòu)年度票據(jù)貼現(xiàn)量由470億元增加到17645億元，年均增幅68%；人民銀行辦理票據(jù)再貼現(xiàn)也相應(yīng)有所增加，2000年末，再貼現(xiàn)余額達(dá)到最高水平，為1256億元。2002年票據(jù)簽發(fā)、貼現(xiàn)量繼續(xù)增長，累計(jì)發(fā)生額分別為16139億元、23073億元，同比增長分別35％和61％。二、國債和政策金融債發(fā)行狀況良好2002年中國繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，全年國債和政策金融債繼續(xù)增加發(fā)行。全年累計(jì)發(fā)行國債5934億元，同比增加1050億元，%， 。其中，發(fā)行憑證式國債1473億元，%；發(fā)行記賬式國債4461億元，%。2002年12月末，%，約占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的19%。2002年，累計(jì)發(fā)行政策金融債3075億元，同比增加485億元，%。12月末，政策銀行金融債余額為10054億元，%，%，比上年末提高1個(gè)百分點(diǎn)。從2002年國債和政策金融債發(fā)行利率看，總體態(tài)勢為：上半年持續(xù)下降，下半年穩(wěn)中略有上升。%，%，比扣除20%。%(憑證式一期國債)%，比扣除20%。下半年，受一系列因素的影響，尤其是貨幣市場利率小幅回升的影響，市場參與者對(duì)國債的長期投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期上升，導(dǎo)致國債發(fā)行市場一度清淡。12月份起，國債發(fā)行利率回升明顯，%，；%。表 1：2002年國債發(fā)行利率表國債發(fā)行時(shí)間實(shí)際發(fā)行(單位：億元)期限(年)中標(biāo)價(jià)格/利率(元/%)憑證式一期3月份4203%3月份1805%記賬式一期3月份20010%記賬式二期4月份3605%記賬式三期4月份20010%記賬式四期5月份2602%記賬式五期5月份26030%記賬式六期6月份46072%記賬式七期6月份2603%記賬式八期7月份2651(%)記賬式九期7月份10%記賬式十期8月份2007%記賬式十一期8月份20012%憑證式二期8月份1503%8月份1505%記賬式十二期9月份1913%記賬式十三期9月份24015%憑證式三期9月份3%9月份5%記賬式十四期10月份2245%憑證式四期11月份1233%11月份1155%記賬式十五期12月份6007%記賬式十六期12月份3682%合計(jì)資料來源：中國人民銀行國庫局，中國人民銀行《中國金融市場統(tǒng)計(jì)月報(bào)》政策金融債的發(fā)行利率走勢同國債一樣，上半年持續(xù)走低，下半年回升明顯。以10年期政策金融債為例，上半年，%%。此后開始穩(wěn)步回升，%，%，%。表 2：2002年政策金融債發(fā)行利率表政策金融債發(fā)行時(shí)間實(shí)際發(fā)行(單位：億元)期限(年)中標(biāo)價(jià)格/利率(元/%)開行債1期3月份10099元(%)開行債2期3月份10030%開行債3期4月份20010%開行債4期4月份10010%開行債5期4月份10020%開行債6期6月份10010%開行債7期7月份100(%)開行債8期7月份2007%開行債9期7月份1003(%)開行債10期8月份1505%開行債11期8月份20010%(%)開行債12期9月份20010%(%)開行債13期9月份100(%)開行債14期10月份10010%開行債15期10月份10010%開行債16期11月份1003(%)開行債17期11月份100(%)開行債18期12月份10010%開行債19期12月份1507%開行債20期12月份100(%)進(jìn)出口行債1期4月份80(%)進(jìn)出口行債2期4月份753%進(jìn)出口行債3期6月份1005%進(jìn)出口行債4期6月份1002(%)進(jìn)出口行債5期9月份701%進(jìn)出口行債6期11月份5510%(%)進(jìn)出口行債7期11月份951%合計(jì)3075資料來源：中國人民銀行貨幣政策司三、股票市場回顧2002年滬、深股市累計(jì)成交27990億元，同比減少10315億元；，下降26%。其中A股累計(jì)成交27142億元，同比減少6100億元；，%。受2002年2月21日人民銀行降息和6月23日停止國有股減持決定及其他利好政策影響，2002年上半年，滬、深股指在波動(dòng)中上揚(yáng)。6月末上證綜合指數(shù)以1733點(diǎn)報(bào)