【文章內(nèi)容簡介】 傳 導(dǎo) 過 程 政策工具 操作指標(biāo) 中介指標(biāo) 最終目標(biāo) 監(jiān) 測 和 預(yù) 警 2022/5/31 41 中央銀行 貨幣政策工具 *公開市場操作 *法定準(zhǔn)備金率 *再貼現(xiàn)政策 中間目標(biāo) *銀行信貸規(guī)模 *貨幣供應(yīng)量 *利率和匯率 最終目標(biāo) *物價(jià)穩(wěn)定 *高就業(yè)水平 *經(jīng)濟(jì)增長 *利率穩(wěn)定 *金融市場穩(wěn)定 *國際收支平衡 操作目標(biāo) *準(zhǔn)備金 *貨幣市場利率 *基礎(chǔ)貨幣 貨幣政策的目標(biāo)體系 2022/5/31 42 Central Bank Strategy 2022/5/31 43 貨幣政策工具 ◆ 法定存款準(zhǔn)備率 ◆貼現(xiàn)率窗口和貼現(xiàn)率 ◆公開市場業(yè)務(wù) 2022/5/31 44 法定準(zhǔn)備金率 ?法定存款準(zhǔn)備金制度最早起源于英國 ， 但以法律的形式將其形成一種制度 ， 則始于 1913年美國的 《 聯(lián)邦儲(chǔ)備法 》 ?30年代大危機(jī)后 ， 法定存款準(zhǔn)備金制度演化為中央銀行限制銀行體系信用創(chuàng)作和調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策工具 ?目前凡是實(shí)行中央銀行制度的國家，一般都是實(shí)行法定準(zhǔn)備金制度 2022/5/31 45 ◆ 目的和作用： ?保證銀行的流動(dòng)性和現(xiàn)金兌付能力。 ?控制貨幣供應(yīng)量。 ?有助于中央銀行進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。 2022/5/31 46 ◆ 法定準(zhǔn)備金率主要內(nèi)容 ? 對(duì)法定存款準(zhǔn)備金比率的規(guī)定 。 該規(guī)定一般根據(jù)不同存款種類 、 金額 、 銀行規(guī)模和經(jīng)營環(huán)境而有所區(qū)別 ? 對(duì)作為法定存款準(zhǔn)備金的資產(chǎn)種類的限制 ， 一般限定在銀行在中央銀行的存款 ， 有些國家 ， 一些高度流動(dòng)性的資產(chǎn) ， 如庫存現(xiàn)金和政府債券等也可作為法定存款準(zhǔn)備金 。 ? 法定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提 ， 包括存款余額的確定及繳存基期的確定 ? 法定存款準(zhǔn)備金比率的調(diào)整幅度等 2022/5/31 47 ◆ 法定準(zhǔn)備金率的局限性 ?法定準(zhǔn)備金威力太大 ， 不適于作為日常的貨幣政策操作工具 ?法定存款準(zhǔn)備金是存款機(jī)構(gòu)日常業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)和報(bào)表中的一個(gè)重要指標(biāo) ， 頻繁調(diào)整勢必?cái)_亂存款機(jī)構(gòu)正常的財(cái)務(wù)計(jì)劃和管理 ， 同時(shí)也破壞了準(zhǔn)備金需求的穩(wěn)定性和可測性 ， 不利于中央銀行的公開市場操作 2022/5/31 48 貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率 ? 再貼現(xiàn)率：中央銀行為商業(yè)銀行貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)時(shí)所用的貼現(xiàn)率。 ? 再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行向中央銀行融資的成本。 ? 再貼現(xiàn)率政策的內(nèi)容： ? 1）規(guī)定貼現(xiàn)貸款的條件。 ? 2）規(guī)定貼現(xiàn)率。 2022/5/31 49 ◆ 政策效果 ?貼現(xiàn)率的變動(dòng)，在一定程度上反映了中央銀行的政策意向，有一種告示效應(yīng)。如貼現(xiàn)率升高，意味著國家判斷市場過熱，有緊縮意向。反之則意味著有擴(kuò)張意向。 ?可以影響商業(yè)銀行的資金成本，來影響商業(yè)銀行的融資意向。當(dāng)貼現(xiàn)率提高時(shí)，商業(yè)銀行或者減少從中央銀行的貼現(xiàn)貸款，或者提高其貸款利率。從而起到緊縮貨幣的作用 2022/5/31 50 ◆ 局限性 ?不能使中央銀行有足夠的主動(dòng)權(quán)，商業(yè)銀行是否愿意到中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)，或再貼現(xiàn)多少，決定于商業(yè)銀行的行為，中央銀行不能有效控制 ?再貼現(xiàn)率高低有限度，在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)，再貼現(xiàn)率無論多高，都難以遏制商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)或借款 2022/5/31 51 公開市場業(yè)務(wù) ? 中央銀行在公開市場上買進(jìn)或賣出二級(jí)市場債券用以影響基礎(chǔ)貨幣投放量 ， 進(jìn)而影響貨幣供給的一種政策工具規(guī)定向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N新的資格 ? 公開市場業(yè)務(wù)是 20年代美聯(lián)儲(chǔ)為解決自身收入問題買賣收益?zhèn)瘯r(shí)意外發(fā)現(xiàn)的 ， 目前已經(jīng)成為最重要的貨幣政策工具 ? 公開市場業(yè)務(wù)是通過改變銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金總量而起作用的 2022/5/31 52 ◆ 公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn) ?中央銀行可以借此直接調(diào)控銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金總量，使其符合政策目標(biāo)的要求 ?主動(dòng)性較強(qiáng)，確保政策的超前性 ?可以進(jìn)行微調(diào)，避免強(qiáng)烈震動(dòng) ?可以連續(xù)性、經(jīng)常性和試探性的進(jìn)行 2022/5/31 53 ? 局限性：技術(shù)性強(qiáng)，告示效應(yīng)不確定；以發(fā)達(dá)發(fā)證券市場為前提。 ? 我國中央銀行的公開市場操作： 1996年 4月 9日始，主要是國債回購。 ? 中國人民銀行操作室公布信息：回購國債的種類、品種、期限檔次、數(shù)量總額和回購底價(jià)利率。 2022/5/31 54 中央銀行票據(jù)發(fā)行公告 [2022]第 31號(hào) ? 保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定，2022年 5月 10日（周四）中國人民銀行將發(fā)行 2022年第四十四期、第四十五期中央銀行票據(jù)。 ? 第四十四期中央銀行票據(jù)期限 3年，為固定利率附息債券，按年付息，最高發(fā)行量 250億元，繳款日為 2022年5月 11日，起息日為 2022年 5月 11日，付息日為每年 5月11日，到期日為 2022年 5月 11日，到期還本并支付最后一年利息。本期中央銀行票據(jù)向全部公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商進(jìn)行利率招標(biāo)。 2022/5/31 55 選擇性政策工具 ◆ 消費(fèi)者信用控制 ?規(guī)定以分期付款方式購買各種耐用消費(fèi)品一次付款的最低金額 ?規(guī)定付款的最長期限 ?中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用品的銷售融資予以控制 ?規(guī)定分期付款購買的消費(fèi)品種類，和信貸條件 2022/5/31 56 ◆ 證券市場信用控制 ?對(duì)證券信用交易的法定保證金比例的規(guī)定 ?是中央銀行對(duì)以信用方式購買股票和債券所實(shí)施的一種控制措施 ?法定保證金比率是指證券購買人首次支付占證券交易價(jià)款的最低比率 ?通過調(diào)高或調(diào)低保證金比率，可以間接控制證券市場的信貸資金流入量，從而控制最高放款額度 2022/5/31 57 ◆ 不動(dòng)產(chǎn)信用控制 ? 中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款所采取的控制措施 ?對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不動(dòng)產(chǎn)貸款規(guī)定最高限額 ?規(guī)定首付最低金額及分?jǐn)傔€款的最低金額 2022/5/31 58 直接信用控制 ?直接干預(yù)商業(yè)銀行信用創(chuàng)造 ?利率最高限 ：規(guī)定商業(yè)銀行的定期及儲(chǔ)蓄存款所能支付的最高利率。 ?信用配額 ：對(duì)商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造加以合理分配和限制等措施。 ?流動(dòng)性比率 ：規(guī)定商業(yè)銀行流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)存款的比重。 ?直接 干 預(yù) ：中央銀行以“銀行的銀行”的身份，直接對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)施以干預(yù)。 2022/5/31 59 間接信用指導(dǎo) ?道義勸告 ：中央銀行利用自己的特殊地位和威望，勸告商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)，以影響其放款和投資方向，從而達(dá)到控制和調(diào)節(jié)信用的目的 2022/5/31 60 ? 道義勸告，出自 《 圣經(jīng)新約 》 ，原意是指傳教士對(duì)廣大信徒進(jìn)行道德說教，規(guī)勸他們篤信上帝，依歸基督教 ? 世界上最古老的中央銀行 —英格蘭銀行在 18世紀(jì)的商業(yè)銀行管理中就開始使用“道義勸告”一詞。 2022/5/31 61 ? 20世紀(jì) 30年代后，凱恩斯主義成為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的主流學(xué)派，凱恩斯以及后來的貨幣學(xué)派對(duì)中央銀行貨幣政策工具進(jìn)行了總結(jié)，明確將道義勸告同貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)和法定準(zhǔn)備金率并列為貨幣政策的四大工具 ? 20世紀(jì) 80年的金融市場電子化之前，美聯(lián)儲(chǔ)最常使用的道義勸告形式是茶會(huì)。有關(guān)聯(lián)儲(chǔ)官員用電話約請(qǐng)商業(yè)銀行的負(fù)責(zé)人到聯(lián)儲(chǔ)銀行的辦公室地點(diǎn)共進(jìn)茶點(diǎn)和咖啡，借以交接情況，同時(shí)宣講有關(guān)政策，督促商業(yè)銀行認(rèn)真的執(zhí)行聯(lián)儲(chǔ)制定的貨幣政策。 20世紀(jì) 80年代以后，金融市場掀起了電子化浪潮，信息技術(shù)在美國銀行體系中得到廣泛普及，為美聯(lián)儲(chǔ)使用道義勸告手段執(zhí)行貨幣政策提供了有力的支持 2022/5/31 62 ?窗口指導(dǎo)： 中央銀行與專業(yè)銀行之間