【文章內(nèi)容簡介】 約聯(lián)儲向一系列特殊目的公司（ SPV）提供優(yōu)先擔保融資 ， 促進工業(yè)支持部門從合格投資者手中購買合格資產(chǎn)。合格資產(chǎn)包括：美元定值的存單、高評級金融機構發(fā)行的、剩余期限在 90天以內(nèi)的商業(yè)票據(jù)。合格投資者包括美國貨幣市場互助基金，及其它貨幣市場投資者。 ? SPV購買總額達 6000億美元的合格資產(chǎn)，由聯(lián)儲向 SPV提供5400億美元的貸款。 ? 2022年 1月初，美聯(lián)儲又擴大了貨幣市場投資者融資便利的合格參與者范圍，美國證券借貸現(xiàn)金擔保再投資基金、資產(chǎn)組合和賬戶、在運作方式上類似于貨幣市場基金的美國再投資基金，如地方政府投資組合、共同信托基金、集合投資基金等，均可利用貨幣市場投資者融資便利。 ? 通過便利在二級市場出售這些貨幣市場工具，貨幣市場投資者基金便利可以改善貨幣市場投資者的流動性，提高它們滿足贖回要求的能力和投資于貨幣市場工具的意愿。改善貨幣市場環(huán)境，可以增強銀行及其它金融機構滿足企業(yè)和居民信貸需求的能力。 定期資產(chǎn)支持證券貸款便利 (TALF) ? 隨著危機加深，信貸證券化市場快速萎縮，投資者紛紛逃離使得資產(chǎn)支持證券（ ABS） 市場遭受了沉重打擊，2022 年，資產(chǎn)支持證券市場發(fā)行總量一度達到 12470 億美元，但是， 2022年 1 月至 10 月發(fā)行額卻只有 1670 億美元。 ? 由于 ABS 的基礎資產(chǎn)主要是助學貸款、汽車貸款、信用卡欠款、消費貸款以及由小型企業(yè)管理局擔保的貸款，若資產(chǎn)支持證券發(fā)行量的大幅減少，極大地影響了金融機構發(fā)入信貸的意愿，潛在借款者的信貸可得性大幅下降，嚴重影響最終消費，可能加劇美國的經(jīng)濟衰退。 ? 為了應對這種局面，美聯(lián)儲于 2022年 11月 25日創(chuàng)設了定期資產(chǎn)支持證券貸款便利 (TALF)， 向那些持有 AAA評級資產(chǎn)抵押證券的金融機構提供高達 2022 億美元的無追索權貸款，美聯(lián)儲將在每個月將所持有的固定數(shù)額貸款進行拍賣，定期資產(chǎn)支持證券貸款便利期限為一年，參與機構必須按月付息；政部將從 7000 億美元的金融援助方案中撥出 200 億美元對美聯(lián)儲的 2022 億美元貸款提供信用保護，計劃可能進一步購入其它證券如非政府資助企業(yè)抵押貸款支持證券和商業(yè)房產(chǎn)抵押貸款證券等。 ? 2022年 3月 19日，美聯(lián)儲又擴大了可利用資產(chǎn)支持證券貸款便利的資產(chǎn)范圍，居民抵押貸款服務者發(fā)放的抵押服務貸款支持證券、企業(yè)設備貸款或租賃支持證券、交通工具租賃支持證券和零售品存貨融資貸款（ floorplan loan） 等。 ? 由于是無追索權的貸款，若借款者不償還貸款，聯(lián)儲將實施抵押權，將擔保品出售給特殊目的公司（ SPV）， 并由SPV來管理這些資產(chǎn)。 ? 為了控制風險，獲得定期資產(chǎn)支持證券貸款便利都有一定的超額擔保，根據(jù)資產(chǎn)的流動性、信用風險和剩余期限的不同，超額擔保的比例也是有所差別的。 不同工具、期限超額擔保比例 聯(lián)儲信貸：資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、貨幣市場互助基金流動性便利 單位：%2008年9月24日2008年10月8日2008年10月22日2008年11月5日2008年11月19日2008年12月3日2008年12月17日2008年12月31日2009年1月14日2009年1月28日2009年2月11日2009年2月25日2009年3月11日五、危機管理的貨幣政策國際協(xié)調 ? 貨幣互換 ? 協(xié)調降息行動 貨幣互換 ? 金融危機管理的貨幣政策操作，往往也不只是局限于危機的初始爆發(fā)國家，國際政策協(xié)調與合作，成為金融危機管理的貨幣政策的必要組成部分。在危機管理中，中央銀行的政策協(xié)調至少具有兩個方面的重要作用：其一，可以盡快地穩(wěn)定投資者的信心，讓遭受危機沖擊國家（地區(qū)）的中央銀行所采取的政策措施收到更積極的效果；其二，缺乏政策協(xié)調可能會給那些沒有采取相應措施的國家?guī)硇碌穆闊鴧f(xié)調一致的政策行動可以將好地避免危機在更大范圍內(nèi)的擴散。 ? 為了便于解決短期美元資金市場的流動性壓力和改善全球金融市場環(huán)境， 2022年 12月開始， G10的中央銀行就開始調協(xié)調政策行動，即貨幣互換 。 通過這一機制，美聯(lián)儲發(fā)揮對全球短期美元資金市場的最后貸款人職能。參與貨幣互換的其它國家（地區(qū)）中央銀行，從美聯(lián)儲借入美元資金，然后在其管轄權范圍內(nèi)，按事先確定的固定利率招標提供 7天、 28天或者 84天等不等的美元資金，交易對手提供相應擔保品后可從其中央銀行借入相應的美元資金。 ? 在這次危機管理中，最初參加與美聯(lián)儲貨幣互換的中央銀行只有歐洲央行和瑞士國民銀行。隨著危機的不斷加深并向全球蔓延，參與貨幣互換的中央銀行（或者貨幣當局）不斷增加。到 2022年底，先后有十四個國家（地區(qū)）的中央銀行與美聯(lián)儲進行了貨幣互換，包括歐洲央行、瑞士國民銀行、英格蘭銀行、加拿大銀行、日本銀行、澳大利亞儲備銀行、丹麥國民銀行、挪威銀行、瑞典銀行、新西蘭儲備銀行、墨西哥銀行、巴西銀行、韓國銀行和新加坡貨幣局等。 與聯(lián)儲貨幣互換的央行及其規(guī)模 聯(lián)儲信貸：中央銀行貨幣互換 單位：1 0 億美元2007年10月24日2007年11月24日2007年12月24日2008年1月24日2008年2月24日2008年3月24日2008年4月24日2008年5月24日2008年6月24日2008年7月24日2008年8月24日2008年9月24日2008年10月24日2008年11月24日2008年12月24日2009年1月24日2009年2月24日協(xié)調一致的利率政策 ? 歐洲央行 ? 英格蘭銀行 ? 加拿大銀行 ? 澳大利亞儲備銀行 ? 日本銀行 ? 中國人民銀行 歐洲央行 歐洲央行指標利率 %012345671999年1月1日1999年7月1日2000年1月1日2000年7月1日2001年1月1日2001年7月1日2002年1月1日2002年7月1日2003年1月1日2003年7月1日2004年1月1日2004年7月1日2005年1月1日2005年7月1日2006年1月1日2006年7月1日2007年1月1日2007年7月1日2008年1月1日2008年7月1日2009年1月1日存款邊際貸款利率英格蘭銀行 英國官方利率 %0123456781997年6月6日1997年12月6日1998年6月6日1998年12月6日1999年6月6日1999年12月6日2000年6月6日2000年12月6日2001年6月6日2001年12月6日2002年6月6日2002年12月6日2003年6月6日2003年12月6日2004年6月6日2004年12月6日2005年6月6日2005年12月6日2006年6月6日2006年12月6日200