大貨幣政策的發(fā)展演變(編輯修改稿)
2025-06-19 23:57 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 述問(wèn)題并向特殊行業(yè)借款的機(jī)構(gòu)。 其方式是與這類行業(yè)一起解決這類存款機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性問(wèn)題；幫助在短期市場(chǎng)利率上升時(shí)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)期限偏長(zhǎng)而發(fā)生流動(dòng)性困難的儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)和儲(chǔ)蓄銀行，以及這類機(jī)構(gòu)的失敗對(duì)存款人造成的損失等一系列問(wèn)題 。 36 季節(jié)性信用 是擴(kuò)展性信用的一種，主要幫助解決因?yàn)榧竟?jié)性壓力而陷入困境的小銀行。這種貸款受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的周期性影響，農(nóng)業(yè)區(qū)的該貸款占整個(gè)聯(lián)儲(chǔ)的 80％，申請(qǐng)這項(xiàng)貸款的商業(yè)銀行要證明 在過(guò)去的三年中，它的存款和貸款需求有大幅度的季節(jié)性波動(dòng)。而且，此次季節(jié)性壓力相當(dāng)嚴(yán)重，持續(xù)時(shí)間也超過(guò)四個(gè)星期。 季節(jié)性信用只提供給 50,000萬(wàn)存款以下的小銀行，貸款期限最長(zhǎng)可延至九個(gè) 37 月。 自 1933年以后，美國(guó)就幾乎沒(méi)有使用過(guò)緊急性信用，該信用主要用于解決整個(gè)銀行系統(tǒng)的危機(jī)情況。 再貼現(xiàn)的資格： 商業(yè)銀行只有在沒(méi)有其它資金來(lái)源的情況下 ， 才能向貼現(xiàn)窗口貸款； 貸款資金也不能用于盈利的目的 ， 不能利用再貼現(xiàn)利率低于聯(lián)邦基金率獲取利差；只有陷入困境的商業(yè)銀行才能向美聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)貸款 ， 但美國(guó)商業(yè)銀行歷來(lái)有 38 不輕易向聯(lián)儲(chǔ)借款的傳統(tǒng) 。 美聯(lián)儲(chǔ)也明確規(guī)定 ， 向貼現(xiàn)窗口借款是種優(yōu)惠 ， 而不是種權(quán)利 ， 所以商業(yè)銀行不能連續(xù)向貼現(xiàn)窗口借款； 再貼現(xiàn)的抵押品通常為聯(lián)儲(chǔ)或可接受的第三方安全地保存。但是對(duì)于信用條件較好的借款人則允許他們自己持有抵押品，只要標(biāo)有適當(dāng)?shù)挠浱?hào)，然而這種持有只能是短期的。 39 問(wèn)題： 再貼現(xiàn)的主要局限是什么 ？ 40 再貼現(xiàn)的主要局限： 順經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，繁榮時(shí)貨幣供給多，蕭條時(shí)貨幣供給少； 告示效應(yīng)不確定，不能確定其為適應(yīng)聯(lián)邦基金率波動(dòng)的調(diào)節(jié)，還是代表聯(lián)儲(chǔ)政策意圖的變化； 90年代末的貼現(xiàn)率已經(jīng)失去告示作用； 再貼現(xiàn)是姜太公釣魚(yú)，愿者上鉤； 不同經(jīng)濟(jì)時(shí)期的利率波動(dòng)無(wú)限，而貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)卻要受到很多制約； 41 再貼現(xiàn)只能影響要求貼現(xiàn)的商業(yè)銀行，卻不能影響所有的商業(yè)銀行； 再貼現(xiàn)率的波動(dòng)要通過(guò)聯(lián)邦基金率再影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，作用比較迂回曲折； 會(huì)抵消貨幣政策的效果，如中央銀行賣出國(guó)債，減少商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備，商業(yè)銀行有可能要求再貼現(xiàn)，從而抵消緊縮性政策的效果。 42 改革再貼現(xiàn)率的建議： 弗里德曼等主張關(guān)閉再貼現(xiàn)窗口 ， 因?yàn)楣_(kāi)市場(chǎng)操作可以做的更好 ， 更加靈活 。 實(shí)行懲罰性貼現(xiàn)率 ， 使其固定地高于聯(lián)邦基金率 2個(gè)百分點(diǎn) 。 美國(guó)目前的再貼現(xiàn)規(guī)模只占其資產(chǎn)總額的 %（ 94porpose and function） 。 90年代 ， 它已經(jīng)成為整個(gè)銀行系統(tǒng)的安全閥門 。 因?yàn)樘岣咴儋N現(xiàn)率 ， 有困難的銀行無(wú)法還錢；無(wú)困難的銀行本來(lái)就沒(méi)借 。 43 降低再貼現(xiàn)率；無(wú)困難銀行不能借，有困難銀行借了后不能用于放款。再貼現(xiàn)因此不具有宏觀調(diào)控的作用。 2021年 1月 9日，美聯(lián)儲(chǔ)解除了對(duì)再貼現(xiàn)的各種限制，允許有資金需求的商業(yè)銀行向聯(lián)儲(chǔ)借貸，這是將再貼現(xiàn)演變成在貸款，并實(shí)現(xiàn)利率走廊間管理的關(guān)鍵一步。準(zhǔn)備金制度和公開(kāi)市場(chǎng)操作等都將發(fā)生相應(yīng)的變化，但是到目前為止，再貼現(xiàn)的規(guī)模仍沒(méi)有明顯的增長(zhǎng)。 44 我國(guó)的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)： 人民銀行從1994年 11月正式開(kāi)辦再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)， 1997年 3月開(kāi)始，中國(guó)人民銀行總行對(duì)四大國(guó)有商業(yè)銀行總行辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。 同時(shí)，對(duì)上海和深圳地區(qū)實(shí)行單列的再貼現(xiàn)。 我國(guó)再貼現(xiàn)占再貸款的比重甚低，1994年為 2％， 96年末僅為 5％左右。 1997年為 3%， 1998年末為 1%。 2021年上升至 %，但仍低于發(fā)揮再 45 貼現(xiàn)作用，使再貼現(xiàn)率成為基準(zhǔn)利率所要求的 30％以上的比重。 2021年以后，再貼現(xiàn)規(guī)模進(jìn)一步收縮，現(xiàn)在基本陷入負(fù)增長(zhǎng)的境地。 46 問(wèn)題： 我國(guó)再貼現(xiàn)的主要局限 ？ 47 、沒(méi)有定位在幫助發(fā)生困難的銀行上：無(wú)論是人民銀行 1994年 7月 7日公布的《 再貼現(xiàn)辦法 》 、 1995年 10月 7日公布《 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的通知 》 ，還是人民銀行上海市分行 1996年 4月 19日公布 《 關(guān)于印發(fā)（中國(guó)人民銀行上海市分行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則）的通知 》 都有 “ 當(dāng)商業(yè)銀行有資金需求時(shí)，可向人民銀行申請(qǐng)辦理再貼現(xiàn) ” 的意思。 48 、沒(méi)有規(guī)定再貼現(xiàn)的基本品種： 在沒(méi)有明確再貼現(xiàn)用于幫助困難銀行的基礎(chǔ)上，我國(guó)的再貼現(xiàn)自然被用來(lái)扶持國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。 、再貸款和再貼現(xiàn)之間有著明確的界限： 我國(guó)目前的作法是限制再貸款，擴(kuò)大再貼現(xiàn)， 1997年 3月還規(guī)定再貼現(xiàn)率可以比再貸款利率低 10％。其目的是為了改變傳統(tǒng)的貸款辦法，發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)。這樣作明確了再貸款與再貼現(xiàn)的界 49 限，它有利于發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)，卻并不符合目前兩者趨同的國(guó)際慣例。 、再貼現(xiàn)率低于同業(yè)拆借利率： 刺激商業(yè)銀行從人民銀行獲得再貼現(xiàn)資金，再轉(zhuǎn)貸至同業(yè)拆借市場(chǎng)賺取利差； 加劇商業(yè)銀行對(duì)人民銀行的依賴，再貼現(xiàn)窗口不是商業(yè)銀行的最后資金來(lái)源，而往往很可能是商業(yè)銀行的最先選擇；再貼現(xiàn)資金不僅用來(lái)平衡調(diào)劑頭寸 ， 而且可以牟取額外的利益。隨著 2021年再貼現(xiàn)率的提高，這個(gè)局限已不 50 復(fù)存在。 、再貼現(xiàn)有額度限制： 商業(yè)銀行 只能是在既定的額度向央行要求再貼現(xiàn)，再貼現(xiàn)率下降才會(huì)將同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金需求
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