影響我國(guó)貨幣政策有效性因素分析(編輯修改稿)
2025-07-26 01:16 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 致財(cái)政赤字貨幣化，這是形成通貨膨脹的原因之一，使我國(guó)貨幣政策有效性受到不利影響。1993年以后，金融體制改革深化，央行獨(dú)立性得到提高。政府采取了一系列措施來改善央行獨(dú)立性不夠的問題。比如1993年下半年政府統(tǒng)一集中央行的貨幣政策決策權(quán)；在1994年對(duì)央行進(jìn)行了全面的改革，將貨幣發(fā)行權(quán)、基準(zhǔn)利率的調(diào)節(jié)權(quán)等等都集中到總行，取消了人民銀行分支機(jī)構(gòu)的貸款權(quán)；1995年通過《中國(guó)人民銀行法》，以法律的形式確立了人民銀行的地位；于2003年4月28日成立了中國(guó)銀監(jiān)會(huì)。這一系列措施使我國(guó)中央銀行獨(dú)立性得到了很大的提高，但是由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，所以央行的貨幣操作依然與國(guó)有商業(yè)銀行之間存在密切的依存關(guān)系。這都是有待解決的問題?！ 。ㄈ┴泿耪邆鲗?dǎo)機(jī)制存在外部時(shí)滯問題 處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變中的我國(guó)，貨幣政策作用的發(fā)揮存在較長(zhǎng)的外部時(shí)滯。當(dāng)中央銀行出臺(tái)一系列貨幣政策后，由于作為直接調(diào)控對(duì)象的金融市場(chǎng)和企業(yè)處于特殊狀況，致使貨幣政策通過利率變動(dòng)經(jīng)由投資的利率彈性產(chǎn)生效應(yīng)這一傳導(dǎo)機(jī)制在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中沒有產(chǎn)生應(yīng)有的效應(yīng)。這種市場(chǎng)時(shí)滯較為客觀，它不像內(nèi)部時(shí)滯那樣可由中央銀行掌握，而是一個(gè)由社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融部門和企業(yè)部門的行為等多種因素綜合決定的復(fù)雜變量。因此，中央銀行對(duì)這段時(shí)滯很難進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的控制，以及處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的貨幣政策因傳遞媒介行為的日漸理性，擴(kuò)張性貨幣政策不再像傳統(tǒng)的賣方市場(chǎng)條件下對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響那樣劇烈，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響也不像過去那樣直接迅速。這是我國(guó)貨幣政策在啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)中作用效果不明顯的重要原因?！ 。ㄋ模┴泿攀袌?chǎng)的殘缺影響貨幣政策效果 貨幣市場(chǎng)是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策工具操作的基礎(chǔ)平臺(tái)，也是貨幣政策傳導(dǎo)過程中最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。但從總體上講，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)育不完善，貨幣市場(chǎng)的發(fā)展層次低，市場(chǎng)容量有限，市場(chǎng)規(guī)模較小，貨幣市場(chǎng)功能殘缺，貨幣市場(chǎng)運(yùn)行效率較低。這些缺陷使我國(guó)的貨幣政策操作缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)平臺(tái)。主要表現(xiàn)在：第一，交易主體單一。只準(zhǔn)商業(yè)銀行及部分證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、城鄉(xiāng)信用社等進(jìn)入市場(chǎng)，而絕大部分有資金需求的中小金融機(jī)構(gòu)卻不能進(jìn)入市場(chǎng)，從而形成“單邊市場(chǎng)”。第二，交易工具單一。以票據(jù)市場(chǎng)為例，目前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)上流通的票據(jù)有9成以上是銀行承兌匯票，剩下的也有大部分是商業(yè)承兌匯票，其它諸如銀行本票，大額可轉(zhuǎn)讓存單，短期企業(yè)債券，保險(xiǎn)單等交易工具幾乎為零。第三，我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展層次較低，利率市場(chǎng)化程度不高，貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)嚴(yán)重分割， 風(fēng)險(xiǎn)防范能力差，從而使市場(chǎng)的流動(dòng)性較差，互動(dòng)性較弱，交易不活躍，經(jīng)常處于低速低效運(yùn)行狀態(tài)。第五，貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)發(fā)展不均衡，結(jié)構(gòu)不合理。東部發(fā)展較快，規(guī)模較大，而西部發(fā)展較慢，規(guī)模較小。貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要集中在同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券回購(gòu)市場(chǎng)，其他子市場(chǎng)規(guī)模都較小，有的甚至為空白（如貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)）。正是我國(guó)貨幣市場(chǎng)存在上述種種弊端，所以才導(dǎo)致我國(guó)的貨幣市場(chǎng)長(zhǎng)期低速低效運(yùn)行，貨幣市場(chǎng)功能殘缺，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作及再貼現(xiàn)政策工具的應(yīng)用缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)平臺(tái)，從而弱化了我國(guó)貨幣政策的有效性?！ ∪?、提高我國(guó)貨幣政策有效性的建議 根據(jù)我國(guó)近年來的貨幣政策實(shí)踐，針對(duì)當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹壓力仍存在的現(xiàn)實(shí)，在金融體制改革過程中，應(yīng)更加有效地運(yùn)用貨幣政策，應(yīng)做好以下工作： ?。ㄒ唬┍ＷC中央銀行決策的獨(dú)立性
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