【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 供應(yīng)量之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，國(guó)庫資金是各層次貨幣供應(yīng)量的cranger因；脈沖響應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，各層次貨幣供應(yīng)量對(duì)來自國(guó)庫資金的單位沖擊都表現(xiàn)出負(fù)向變化，并且影響程度呈逐漸衰減的現(xiàn)象；方差分解表明，國(guó)庫資金對(duì)貨幣供應(yīng)量M0產(chǎn)生最大的擾動(dòng)影響，對(duì)貨幣供應(yīng)量M1產(chǎn)生了較大的影響，對(duì)貨幣供應(yīng)量M2的影響程度相對(duì)較低。這些事實(shí)表明中國(guó)國(guó)庫資金對(duì)貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)造成了顯著擾動(dòng)。三、中國(guó)國(guó)庫資金與金融機(jī)構(gòu)信貸、金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系；國(guó)庫資金是金融機(jī)構(gòu)信貸和金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金的Granger因；國(guó)庫資金單位沖擊引起金融機(jī)構(gòu)信貸的負(fù)向變化，而金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金對(duì)來自國(guó)庫資金的單位沖擊則產(chǎn)生正向變化。從影響程度看，國(guó)庫資金對(duì)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金造成很大影響，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸的影響則呈倒“U”型模式。這些情況表明中國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制受到國(guó)庫資金的顯著影響?？傊?，上述結(jié)論從實(shí)證角度揭示了中國(guó)國(guó)庫資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的顯著影響，同時(shí)也表明了現(xiàn)階段熨平中國(guó)國(guó)庫資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)影響的必要性。最后，本文結(jié)合理論研究得出的結(jié)論和中國(guó)的實(shí)際情況，分析如何熨平中國(guó)國(guó)庫資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響。研究表明，推行國(guó)庫資金管理制度改革是熨平中國(guó)國(guó)庫資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)影響的最優(yōu)選擇，即由現(xiàn)行委托金庫制轉(zhuǎn)向混合金庫制。本文接著對(duì)現(xiàn)階段中國(guó)推行混合金庫制改革最核心的三個(gè)問題進(jìn)行研究：一是對(duì)中國(guó)政府國(guó)庫日常資金最優(yōu)存量水平進(jìn)行模型構(gòu)建與測(cè)算；二是分析現(xiàn)階段中國(guó)政府閑置國(guó)庫資金的投資運(yùn)作方式；三是分析現(xiàn)階段熨平中國(guó)國(guó)庫資金波動(dòng)影響的短期國(guó)債融資制度安排。當(dāng)然，要熨平國(guó)庫資金對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響，還必須加強(qiáng)財(cái)政部門與貨幣當(dāng)局的協(xié)調(diào)配合。第五篇：貨幣政策的影響《淺析金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響》目前金融創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)進(jìn)入了迅猛發(fā)展的時(shí)期,對(duì)貨幣政策產(chǎn)生了一定的影響。鑒于貨幣政策對(duì)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要性，因此研究金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響有著十分現(xiàn)實(shí)的意義。本文通過分析國(guó)內(nèi)外金融創(chuàng)新和我國(guó)貨幣政策的發(fā)展及現(xiàn)狀，分析金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響，最終提出提高我國(guó)貨幣政策有效性的建議。一、金融創(chuàng)新和貨幣政策內(nèi)涵的解析（一）金融創(chuàng)新概念的解析、發(fā)展和迎合客戶的需要而創(chuàng)造的新的金融產(chǎn)品、:金融創(chuàng)新的主體是金融機(jī)構(gòu)。金融創(chuàng)新的目的是盈利和效率。金融創(chuàng)新的本質(zhì)是金融要素的重要組合,即收益性、流動(dòng)性、安全性的重新組合。金融創(chuàng)新的表現(xiàn)形式是金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融制度的創(chuàng)新.（二）貨幣政策的概念和工具貨幣政策作為一項(xiàng)重要而有效的宏觀調(diào)控工具，在保證幣值穩(wěn)定、促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)等方面發(fā)揮出重要作用。然而，隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，整個(gè)金融體系以及各金融行為主體的行為方式，貨幣與宏觀經(jīng)濟(jì)之間內(nèi)在的相關(guān)關(guān)系等都發(fā)生了深刻的變化，使得傳統(tǒng)貨幣政策操作失去了應(yīng)有的前提和依據(jù)，從而使貨幣政策的作用效果不斷減弱。二、國(guó)內(nèi)外金融創(chuàng)新和我國(guó)貨幣政策的發(fā)展及現(xiàn)狀（一）我國(guó)金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀分析我國(guó)的金融創(chuàng)新是從我國(guó)實(shí)行改革開放后逐步開始的，歷經(jīng)20多年，取得了顯著的成績(jī)，主要體現(xiàn)在：，建立了統(tǒng)一的中央銀行體制，完成了中央銀行大區(qū)行的機(jī)構(gòu)建設(shè)框架，形成了以4家國(guó)有商業(yè)銀行和十多家股份制商業(yè)銀行為主體的銀行體系，初步形成了多元所有制結(jié)構(gòu)、多種金融機(jī)構(gòu)并存的金融企業(yè)體系。同時(shí)，放寬了外資銀行分支機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入條件，初步建立了外匯市場(chǎng)，加快了開放步伐。，中央銀行從純粹的計(jì)劃金融管制變?yōu)榻鹑诤暧^調(diào)控，調(diào)控方式由計(jì)劃性、行政性手段為主向經(jīng)濟(jì)和法律手段為主轉(zhuǎn)變；放松了對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管制，各專業(yè)銀行可開辦城鄉(xiāng)人民幣、外匯等多種業(yè)務(wù)，公平競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)信貸資金的管理從“統(tǒng)一計(jì)劃、分級(jí)管理、存貸掛鉤、差額包干”到“計(jì)劃指導(dǎo)，自求平衡，比例管理，間接調(diào)控”的不斷改革，商業(yè)銀行全面實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比率管理；外匯管理體制實(shí)現(xiàn)了匯率和人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換等等。，形成了多種類、多層次，初具規(guī)模的金融市場(chǎng)體系。建立了同業(yè)拆借，商業(yè)票據(jù)和短期政府債券為主的貨幣市場(chǎng)；建立了銀行與企業(yè)間外匯零售市場(chǎng)、銀行與銀行間外匯批發(fā)市場(chǎng)、中央銀行與外匯指定銀行間公開操作市場(chǎng)相結(jié)合的外匯統(tǒng)一市場(chǎng)；在資本市場(chǎng)方面，建立了以承銷商為主的一級(jí)市場(chǎng)，以上海、深圳證券交易所場(chǎng)內(nèi)交易為核心、以城市證券交易中心為外圍、各地券商營(yíng)業(yè)部為網(wǎng)絡(luò)的二級(jí)市場(chǎng)。3樓，負(fù)債業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了保值儲(chǔ)蓄存款、住房?jī)?chǔ)蓄存款、委托存款、信托存款等新品種；中間業(yè)務(wù)上推出多樣化服務(wù)，開辦個(gè)人匯款、個(gè)人支票業(yè)務(wù)，擴(kuò)大各種代理業(yè)務(wù)，開發(fā)多功能的信用卡等等，主要有國(guó)庫券、商業(yè)票據(jù)、短期融資債券、回購(gòu)協(xié)議、大額可轉(zhuǎn)讓存單和長(zhǎng)期政府債券、企業(yè)債券、金融債券、股票、受益?zhèn)⒐蓹?quán)證、封閉式基金、開放式基金等貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)金融工具。，金融機(jī)構(gòu)電子化裝備水平不斷提高，電子信息技術(shù)在金融中廣泛應(yīng)用。目前，我國(guó)已全面實(shí)現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)資金匯劃電子化，證券交易電子化，信息管理電子化和辦公自動(dòng)化，出現(xiàn)了電子貨幣“一卡通”、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上股票交易等新型電子與網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)，在金融技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際金融業(yè)的對(duì)接。我國(guó)金融創(chuàng)新已經(jīng)全方位展開。通過金融的改革創(chuàng)新，增強(qiáng)了我國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高了金融企業(yè)的效率和服務(wù)質(zhì)量，信貸資產(chǎn)質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)，盈利狀況逐步改善，從而極大地推動(dòng)了金融業(yè)的發(fā)展，也為整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有力的金融支持。但是，從總體上說，我國(guó)的金融創(chuàng)新仍處于一個(gè)較低的階段，主要表現(xiàn)在：第一，吸納性創(chuàng)新多，原創(chuàng)性創(chuàng)新少。第二，數(shù)量擴(kuò)張創(chuàng)新多，質(zhì)量提高創(chuàng)新少。第三，負(fù)債類業(yè)務(wù)創(chuàng)新多，資產(chǎn)類業(yè)務(wù)創(chuàng)新少。第四，沿海城市創(chuàng)新多，內(nèi)陸城市創(chuàng)新少。第五，外力推動(dòng)創(chuàng)新多，內(nèi)部驅(qū)動(dòng)力創(chuàng)新少。第六，追求贏利的創(chuàng)新多，防范風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新少。（二）我國(guó)貨幣政策的發(fā)展及現(xiàn)狀我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)是中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣和信用在一段較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)所要達(dá)到的目標(biāo)，它與政府的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相吻合。目前，各國(guó)都把穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡作為其貨幣政策的最終目標(biāo)，這四大目標(biāo)的確立是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展而完善的。貨幣政策中介指標(biāo)(intermediate target)又稱遠(yuǎn)期指標(biāo),、貨幣供應(yīng)量等。具體的操作目標(biāo)就是：（1）保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（2）保證充足貨幣供給（3）穩(wěn)定物價(jià)、保證就業(yè)（4）平衡國(guó)際收支根據(jù)央行定義，貨幣政策工具庫主要包括公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金、再貸款或貼現(xiàn)以及利率政策和匯率政策等。從學(xué)術(shù)角度，它大體可以分為數(shù)量工具和價(jià)格工具。價(jià)格工具集中體現(xiàn)在利率或匯率水平的調(diào)整上。數(shù)量工具則更加豐富，如公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的央行票據(jù)、準(zhǔn)備金率調(diào)整等，它聚焦于貨幣供應(yīng)量的調(diào)整。貨幣政策工具主要有三個(gè)：（1）常規(guī)性貨幣政策工具，或稱一般性貨幣政策工具。指中央銀行所采用的、對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的貨幣信用擴(kuò)張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，包括存款準(zhǔn)備金制度，再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，被稱為中央銀行的“三大法寶”。主要是從總量上對(duì)貨幣供應(yīng)時(shí)和信貸規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié)。（2）選擇性的貨幣政策工具，是指中央銀行針對(duì)某些特殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而采用的工具，以某些個(gè)別商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或整個(gè)商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)用也負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為對(duì)象，側(cè)重于對(duì)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)質(zhì)的方面進(jìn)行控制，是常規(guī)性貨幣政策工具的必要補(bǔ)充，常見的選擇性貨幣政策工具主要包括：證券市場(chǎng)信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制、消費(fèi)者信用控制。（3）補(bǔ)充性貨幣政策工具，除以上常規(guī)性、選擇性貨幣政策工具外，中央銀行有時(shí)還運(yùn)用一些補(bǔ)充性貨幣