【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 專欄3巴塞爾銀行委員會(huì)流動(dòng)性管理新規(guī)一、國(guó)際上關(guān)于流動(dòng)性管理的新規(guī)則和新進(jìn)展國(guó)際金融危機(jī)暴露了銀行流動(dòng)性管理的重大缺陷，凸顯了流動(dòng)性對(duì)金融市場(chǎng)及銀行體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要性。為加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）于2010年12月發(fā)布《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測(cè)的國(guó)際框架》，提出建立全球性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理框架，并引入兩個(gè)定量監(jiān)管指標(biāo)，流動(dòng)性覆蓋比率（LCR）和凈穩(wěn)定融資比率（NSFR），以增強(qiáng)銀行體系應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊的能力。LCR與NSFR是兩個(gè)相互獨(dú)立但又互為補(bǔ)充的指標(biāo)。2010年以來(lái)，BCBS持續(xù)對(duì)LCR與NSFR進(jìn)行定量測(cè)算和校準(zhǔn)，并于2013年1月發(fā)布《流動(dòng)性覆蓋比率與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工具》，確定了LCR監(jiān)管的最終版本，NSFR指標(biāo)仍在校準(zhǔn)過(guò)程中。LCR為優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)與未來(lái)30日現(xiàn)金凈流出量的比率，反映壓力狀態(tài)下銀行短期流動(dòng)性狀況，一般要求大于或等于100%。優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)包括現(xiàn)金、在壓力情況下可以提取的存放央行的準(zhǔn)備金、高質(zhì)量債券等無(wú)變現(xiàn)障礙的資產(chǎn)儲(chǔ)備，分為一級(jí)資產(chǎn)和二級(jí)資產(chǎn)，其中二級(jí)資產(chǎn)占比最高不得超過(guò)40%，且應(yīng)當(dāng)在當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值上進(jìn)行至少15%的扣減?，F(xiàn)金凈流出量定義為在壓力狀態(tài)下未來(lái)30日內(nèi)預(yù)期現(xiàn)金流出總量減去預(yù)期現(xiàn)金流入總量，其中現(xiàn)金流入總量最高不能超過(guò)現(xiàn)金流出總量的75%。設(shè)置LCR的目的是提高銀行應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的彈性，增強(qiáng)銀行部門應(yīng)對(duì)不同來(lái)源的金融和經(jīng)濟(jì)沖擊的能力。BCBS要求LCR監(jiān)管框架自2015年生效，達(dá)到60%即算合格，以后逐年提高10%，至2019年1月1日完全達(dá)標(biāo)（即達(dá)到100%）。BCBS以2011年底數(shù)據(jù)定量測(cè)算結(jié)果顯示，全球銀行業(yè)LCR平均水平為127%。NSFR為可用穩(wěn)定資金來(lái)源與業(yè)務(wù)所需穩(wěn)定資金的比率，反映銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性狀況，一般要求大于100%?？捎梅€(wěn)定資金是指在持續(xù)存在的壓力情景下，在1年內(nèi)能夠保證穩(wěn)定的權(quán)益類和負(fù)債類資金來(lái)源，業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金主要是指銀行資產(chǎn)類業(yè)務(wù)所需要的長(zhǎng)期資金。設(shè)置NSFR的目的是防止銀行在市場(chǎng)繁榮、流動(dòng)性充裕時(shí)期過(guò)度依賴短期批發(fā)性融資，鼓勵(lì)銀行對(duì)表內(nèi)外資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評(píng)估，引導(dǎo)銀行通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整減少期限錯(cuò)配，增加長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，提高中長(zhǎng)期抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。NSFR原計(jì)劃于2018年生效。但由于目前指標(biāo)的校準(zhǔn)工作尚未完成，生效日期也可能隨之調(diào)整。二、國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的現(xiàn)狀、問(wèn)題及改進(jìn)方向目前，中國(guó)商業(yè)銀行已初步建立了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系，設(shè)立了一些流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，包括流動(dòng)性比率、超額準(zhǔn)備金率等。有關(guān)LCR實(shí)施的具體方案相關(guān)部門也在研究制定之中。近年來(lái)，隨著銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境、業(yè)務(wù)模式、資金來(lái)源等變化，商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)日趨增大，其在流動(dòng)性管理方面存在的一些問(wèn)題也相應(yīng)顯現(xiàn)。2013年6月份，貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)短期上行和波動(dòng)，這既是受外匯市場(chǎng)變化、節(jié)日現(xiàn)金投放、補(bǔ)繳準(zhǔn)備金、稅收清繳、一些監(jiān)管政策放大資金需求等多種因素疊加影響，也反映出商業(yè)銀行在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制和資產(chǎn)負(fù)債管理方面存在一定不足。一是流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的平衡性有待加強(qiáng)。出于提高資金使用效率、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)的考慮，商業(yè)銀行通過(guò)擴(kuò)張貸款等增加盈利的沖動(dòng)較強(qiáng)，在權(quán)衡流動(dòng)性、安全性、盈利性三者關(guān)系時(shí)，容易輕視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是信貸資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和投放進(jìn)度的平穩(wěn)性有待提高。商業(yè)銀行“早投放、早收益”的行為慣性仍然存在，預(yù)期政策可能變動(dòng)時(shí)，傾向于先投放貸款搶占份額，如遇考核和信息披露的重要時(shí)點(diǎn)，沖高貸款的動(dòng)機(jī)則更加強(qiáng)烈。這在市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)生波動(dòng)的情況下，容易受到?jīng)_擊。三是負(fù)債管理的多元化和穩(wěn)定性有待增強(qiáng)。同業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行管理流動(dòng)性、提高資金效率和增加收益的重要渠道，也是開(kāi)展差異化經(jīng)營(yíng)的重要方面，對(duì)推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展和金融產(chǎn)品創(chuàng)新具有積極意義。但在前期流動(dòng)性較為寬松、貨幣市場(chǎng)短端利率保持較低水平的情況下，一些商業(yè)銀行利用同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管，對(duì)同業(yè)等短期批發(fā)性融資過(guò)于依賴，“短融長(zhǎng)放”的業(yè)務(wù)擴(kuò)張較快，這在流動(dòng)性出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)脆弱性凸顯。商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)自身流動(dòng)性和資產(chǎn)負(fù)債管理，使經(jīng)營(yíng)行為與穩(wěn)健貨幣政策和支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求相一致。一是要提高流動(dòng)性管理的主動(dòng)性，跟蹤研究國(guó)際上關(guān)于流動(dòng)性管理分析框架和監(jiān)測(cè)工具的進(jìn)展情況，在內(nèi)部考評(píng)、系統(tǒng)建設(shè)、壓力測(cè)試等方面提早準(zhǔn)備。二是加強(qiáng)分析宏觀政策調(diào)整和金融市場(chǎng)變化對(duì)流動(dòng)性的影響，做好流動(dòng)性安排。三是要進(jìn)一步提高流動(dòng)性管理的精細(xì)化程度和專業(yè)化水平，保持合理的超額備付以滿足各種資金需求，保證正常支付結(jié)算。四是要按照宏觀審慎要求，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，把握好信貸等資產(chǎn)投放進(jìn)度，提高負(fù)債的多元化和穩(wěn)定程度，減少存款“沖時(shí)點(diǎn)”行為，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)防范。五是注重通過(guò)激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，按照“盤(pán)活存量、優(yōu)化增量”的要求，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。人民幣利率互換交易有所上升。上半年，人民幣利率互換市場(chǎng)發(fā)生交易12540筆，%。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，1年及1年期以下交易最為活躍，%。從參考利率來(lái)看，人民幣利率互換交易的浮動(dòng)端參考利率主要包括7天回購(gòu)定盤(pán)利率和Shibor，%%。上半年。（二）債券交易量同比減少，債券發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易量同比減少。，日均成交2652億元，%。從交易主體看，中資大型銀行、外資金融機(jī)構(gòu)是銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)上的主要凈買入方，分別凈買入現(xiàn)券2374億元和1289億元；中資中小型銀行是主要凈賣出方，凈賣出現(xiàn)券4252億元。上半年，交易所國(guó)債現(xiàn)券成交409億元，同比少成交69億元。債券市場(chǎng)指數(shù)略有上漲。上半年，%；，%。，%。上半年，銀行間市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線整體下行。6月末，國(guó)債除5年期以下品種外，收益率均低于年初水平，受6月份貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)影響，兩年期以下品種收益率一度出現(xiàn)一定程度的倒掛，7月份以來(lái)逐步恢復(fù)常態(tài)。債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。，同比多發(fā)行7596億元。其中，同比多發(fā)行6178億元，主要是非金融企業(yè)債務(wù)融資工具同比發(fā)行較多。6月末，%。各期限國(guó)債發(fā)行利率基本穩(wěn)定。%，比上年11月份發(fā)行的同期限國(guó)債利率高14個(gè)基點(diǎn)；%，比上年11月份發(fā)行的同期限國(guó)債利率高4個(gè)基點(diǎn)；%，比上年12月份發(fā)行的同期限國(guó)債利率低19個(gè)基點(diǎn)。Shibor對(duì)債券產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)作用不斷提升。上半年，債券一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行以Shibor為基準(zhǔn)的浮動(dòng)利率債券1170億元，占全部浮動(dòng)利率債券發(fā)行量的51%。發(fā)行固定利率企業(yè)債229支，全部參照Shibor定價(jià)；發(fā)行參照Shibor定價(jià)的固定利率短期融資券2053億元，占固定利率短期融資券發(fā)行總量的48%。（三）票據(jù)融資小幅增長(zhǎng)，利率波幅較大票據(jù)承兌業(yè)務(wù)增幅趨緩。上半年，%；，%。6月末。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票仍集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票占比大于三分之二。票據(jù)融資總體小幅增長(zhǎng)，票據(jù)市場(chǎng)利率波幅較大。上半年，%；，%。6月末，票據(jù)融資余額比年初增加2857億元，同比少增4785億元；%。5月份，票據(jù)市場(chǎng)利率總體較為平穩(wěn)。6月上中旬，一些金融機(jī)構(gòu)票據(jù)融資增長(zhǎng)較快。同時(shí)，受多種季節(jié)性、時(shí)點(diǎn)性因素疊加影響，貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)波動(dòng)，票據(jù)市場(chǎng)利率也隨之上升。6月下旬以來(lái)，隨著央行采取一系列措施穩(wěn)定市場(chǎng)利率，以及時(shí)點(diǎn)性、情緒性因素的逐步消除，貨幣市場(chǎng)利率呈下行走勢(shì)，逐步回歸合理區(qū)間，票據(jù)市場(chǎng)利率也隨之下降。（四）股票市場(chǎng)滬深指數(shù)下跌較多，成交量同比上升股票市場(chǎng)滬深指數(shù)下跌較多，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上升。6月末，上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)分別收于1979點(diǎn)和7695點(diǎn)，比上年末分別下跌290點(diǎn)和1422點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于1012點(diǎn)，比上年末回升298點(diǎn)。股票市場(chǎng)成交量同比上升。上半年滬、%；日均成交1871億元，同比多成交376億元。，%。6月末,滬、%；創(chuàng)業(yè)板流通市值為5346億元，%。股票市場(chǎng)籌資額同比略低。上半年，各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外股票市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行、增發(fā)、配股、權(quán)證行權(quán)等方式累計(jì)籌資1946億元，同比少籌資48億元。其中，A股籌資1524億元，同比少籌資223億元。（五）保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)有所減緩上半年，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入9512億元，%；累計(jì)賠款、給付2963億元，%，其中，%，%。保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)有所減緩。6月末，%，增速比3月末低4個(gè)百分點(diǎn)。其中，%，增速較3月末回落較多；%，保持較快增長(zhǎng)。（六）外匯掉期交易快速增長(zhǎng)上半年，%；，%，%；，%。上半年“外幣對(duì)”，%，其中，成交最多的產(chǎn)品為歐元對(duì)美元，%。外匯市場(chǎng)交易主體進(jìn)一步擴(kuò)展，截至6月末，共有即期市場(chǎng)會(huì)員382家，遠(yuǎn)期市場(chǎng)會(huì)員84家，外匯掉期83家，貨幣掉期79家，期權(quán)會(huì)員33家，即期市場(chǎng)做市商31家，遠(yuǎn)掉期市場(chǎng)做市商27家。（七）黃金價(jià)格整體震蕩下行上半年，上海黃金交易所黃金、白銀、鉑金交易規(guī)模均有所增長(zhǎng)，其中黃金、白銀交易量創(chuàng)歷年來(lái)同期最高水平。黃金累計(jì)成交5412噸，%；成交金額16137億元，%。白銀累計(jì)成交179627噸，成交金額9098億元，%。鉑金累計(jì)成交43噸，成交金額134億元，%。上半年，國(guó)際黃金價(jià)格大幅下跌。6月30日，倫敦黃金市場(chǎng)定盤(pán)價(jià)收于1192美元/盎司，較上年末下跌472美元/盎司，%；，，較上年末下跌91元/克，%。二、金融市場(chǎng)制度性建設(shè)推進(jìn)新股發(fā)行體制改革，進(jìn)一步完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)建設(shè)。6月6日《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》公開(kāi)征求意見(jiàn)?！兑庖?jiàn)》進(jìn)一步弱化對(duì)新股發(fā)行在市場(chǎng)價(jià)格、發(fā)行時(shí)點(diǎn)等方面的行政管制，賦予發(fā)行人更多自主權(quán)，強(qiáng)化發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)在信息披露方面的責(zé)任，切實(shí)保護(hù)投資者利益。6月19日，明確將全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)，鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。6月20日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》，細(xì)化了掛牌條件，推進(jìn)中小企業(yè)掛牌標(biāo)準(zhǔn)化、常規(guī)化。完善保險(xiǎn)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。6月21日《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司。規(guī)范農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及條款和費(fèi)率的管理，鼓勵(lì)進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)覆蓋面，支持保險(xiǎn)公司開(kāi)展地方特色農(nóng)產(chǎn)品和支柱農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn)試點(diǎn)。加強(qiáng)第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)，發(fā)布整體框架，確立了包括定量監(jiān)管、定性監(jiān)管和市場(chǎng)約束在內(nèi)的“三支柱”監(jiān)管體系，明確了第二代償付能力監(jiān)管制度的總體原則、框架構(gòu)成、技術(shù)原則等基礎(chǔ)性、全局性問(wèn)題。完善保險(xiǎn)中介市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，提高了保險(xiǎn)中介市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，引導(dǎo)保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)規(guī)?；l(fā)展，支持推動(dòng)兼業(yè)代理專業(yè)化工作。推進(jìn)外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè),完善銀行間外匯市場(chǎng)做市商制度，推動(dòng)銀行間外匯市場(chǎng)交易平臺(tái)建設(shè)，規(guī)范銀行間外匯市場(chǎng)詢價(jià)交易凈額清算業(yè)務(wù)發(fā)展。積極推進(jìn)黃金市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新，穩(wěn)步推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。，推出銀行間黃金詢價(jià)遠(yuǎn)期交易，為投資者提供更多投資選擇。，系統(tǒng)性能得到大幅提升；推出周五夜市交易，進(jìn)一步覆蓋國(guó)際市場(chǎng)主要黃金交易時(shí)段。第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)2013年上半年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程依然緩慢。美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體向好，但基礎(chǔ)尚不牢固。歐債危機(jī)對(duì)核心國(guó)家和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響繼續(xù)深化，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)較為疲弱。日本經(jīng)濟(jì)有所改善，前景仍有待觀察。大部分新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，資本流出風(fēng)險(xiǎn)加大。（一）主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體向好，但基礎(chǔ)尚不牢固。得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇和消費(fèi)市場(chǎng)繼續(xù)向好，%，高于一季度和上年四季度。但失業(yè)率仍居高位，制造業(yè)增長(zhǎng)有所放緩。財(cái)政狀況有所改善，2013財(cái)年前9個(gè)月（2012年10月2013年6月），聯(lián)邦財(cái)政赤字累計(jì)同比下降44%。但財(cái)政整頓的不確定性，尤其是民主、共和兩黨在“債務(wù)上限”問(wèn)題上仍存較大分歧，且中期財(cái)政調(diào)整方案遲遲不能出臺(tái)，導(dǎo)致企業(yè)持幣觀望，可能拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。量化寬松貨幣政策退出時(shí)機(jī)和方式等存在不確定性，將在一定程度上影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍較為疲弱。近期歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟有新的進(jìn)展，歐元區(qū)和歐盟吸納新成員，歐洲形勢(shì)出現(xiàn)階段性緩和，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，但危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響仍在顯現(xiàn)。%，%、%。6月，%，連續(xù)4個(gè)月維持在歐元區(qū)成立以來(lái)的最高水平。7月，綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI），為2012年2月以來(lái)首次位于50枯榮線以上，顯示企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)始出現(xiàn)向好跡象，對(duì)下一步變化需進(jìn)一步觀察。6月7日，%。日本經(jīng)濟(jì)有所改善，前景仍有待觀察。%，超出市場(chǎng)預(yù)期。2013年以來(lái)，消費(fèi)者信心指數(shù)回升，顯示內(nèi)需改善。日元貶值刺激出口，但同時(shí)也導(dǎo)致進(jìn)口成本上漲，日本對(duì)外貿(mào)易狀況并未顯著改