【正文】 信息披露方面的責任，切實保護投資者利益。上半年，國際黃金價格大幅下跌。（七）黃金價格整體震蕩下行上半年，上海黃金交易所黃金、白銀、鉑金交易規(guī)模均有所增長，其中黃金、白銀交易量創(chuàng)歷年來同期最高水平。其中，%，增速較3月末回落較多；%，保持較快增長。其中，A股籌資1524億元，同比少籌資223億元。，%。6月末，上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)分別收于1979點和7695點，比上年末分別下跌290點和1422點；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于1012點，比上年末回升298點。6月上中旬，一些金融機構票據(jù)融資增長較快。票據(jù)融資總體小幅增長，票據(jù)市場利率波幅較大。（三）票據(jù)融資小幅增長，利率波幅較大票據(jù)承兌業(yè)務增幅趨緩。%，比上年11月份發(fā)行的同期限國債利率高14個基點；%，比上年11月份發(fā)行的同期限國債利率高4個基點；%，比上年12月份發(fā)行的同期限國債利率低19個基點。同比多發(fā)行7596億元。%。從交易主體看，中資大型銀行、外資金融機構是銀行間現(xiàn)券市場上的主要凈買入方，分別凈買入現(xiàn)券2374億元和1289億元；中資中小型銀行是主要凈賣出方，凈賣出現(xiàn)券4252億元。從參考利率來看，人民幣利率互換交易的浮動端參考利率主要包括7天回購定盤利率和Shibor，%%。五是注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展，按照“盤活存量、優(yōu)化增量”的要求，調整優(yōu)化信貸結構。一是要提高流動性管理的主動性，跟蹤研究國際上關于流動性管理分析框架和監(jiān)測工具的進展情況，在內(nèi)部考評、系統(tǒng)建設、壓力測試等方面提早準備。三是負債管理的多元化和穩(wěn)定性有待增強。出于提高資金使用效率、實現(xiàn)利潤目標的考慮，商業(yè)銀行通過擴張貸款等增加盈利的沖動較強，在權衡流動性、安全性、盈利性三者關系時，容易輕視流動性風險。有關LCR實施的具體方案相關部門也在研究制定之中。設置NSFR的目的是防止銀行在市場繁榮、流動性充裕時期過度依賴短期批發(fā)性融資，鼓勵銀行對表內(nèi)外資產(chǎn)的流動性風險進行充分評估，引導銀行通過結構調整減少期限錯配，增加長期穩(wěn)定資金來源，提高中長期抗風險的能力。BCBS要求LCR監(jiān)管框架自2015年生效，達到60%即算合格，以后逐年提高10%，至2019年1月1日完全達標（即達到100%）。LCR為優(yōu)質流動性資產(chǎn)與未來30日現(xiàn)金凈流出量的比率，反映壓力狀態(tài)下銀行短期流動性狀況，一般要求大于或等于100%。專欄3巴塞爾銀行委員會流動性管理新規(guī)一、國際上關于流動性管理的新規(guī)則和新進展國際金融危機暴露了銀行流動性管理的重大缺陷，凸顯了流動性對金融市場及銀行體系正常運轉的重要性。6月，%%，分別比上年末高420個和397個基點。從融資主體結構看，主要呈現(xiàn)以下特點：一是大型銀行整體繼續(xù)向市場供給資金，但融出資金量同比明顯減少。一、金融市場運行（一）貨幣市場交易量增長放緩，季末利率大幅上升后回落銀行間回購交易量增長放緩，拆借交易量下降。全面推廣資本項目信息系統(tǒng)，為深化資本項目外匯管理改革、切實防范跨境資本流動風險夯實基礎。穩(wěn)步推進人民幣資本項目可兌換。進一步提升貿(mào)易投資便利化水平。針對年初以來外匯凈流入壓力加大的局面，5月初外匯局下發(fā)《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》（匯發(fā)[2013]20號），重點加強銀行結售匯綜合頭寸管理、進出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支分類管理以及外匯檢查等。分別增長10%和11%。按貸款五級分類口徑統(tǒng)計，6月末，全國農(nóng)村信用社不良貸款余額為3452億元，比上年末下降88億元，%。試點分行重點加快農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈融資、“三農(nóng)”個人金融、農(nóng)村地區(qū)自助服務終端和城鎮(zhèn)化服務產(chǎn)品研發(fā)，大力推動電子金融服務渠道創(chuàng)新，積極探索金融服務新模式，更好地滿足農(nóng)村金融的需求。上半年，；。人民幣對歐元、日元等其他國際主要貨幣匯率雙向波動。直接投資方面，其中。六、跨境人民幣業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展跨境貿(mào)易和投資人民幣結算業(yè)務平穩(wěn)有序發(fā)展。截至6月末，中央銀行常備借貸便利余額為4160億元。小微企業(yè)和“三農(nóng)”信貸支持保持了較強力度。按照有保有壓、有扶有控的原則，加大對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)、企業(yè)“走出去”和服務業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級等的信貸支持，提高資金的使用效率。四是為繼續(xù)嚴格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不作調整。三、利率市場化改革邁出新步伐2013年7月20日，央行決定全面放開金融機構貸款利率管制。這是符合中國國情的選擇，在一定程度上看也符合危機以來國際上對傳統(tǒng)政策框架進行反思而產(chǎn)生的新思潮。某種程度上看，國際金融危機以來金融宏觀調控的理論與實踐，集中在對傳統(tǒng)“單一目標、單一手段”框架的改進和完善上。歐洲建立起歐洲系統(tǒng)性風險委員會（ESRB），協(xié)調歐元區(qū)宏觀審慎政策的有效實施。如在最低監(jiān)管資本要求之上增加基于宏觀審慎的資本要求，設置了資本留存緩沖、逆周期資本緩沖、系統(tǒng)重要性附加資本要求等。從危機以來國際上金融宏觀調控的演進看，一方面在運用傳統(tǒng)利率工具的同時，主要央行更多借助量化工具并重視承諾與預期的作用，另一方面在金融改革中提出宏觀審慎政策框架，開始強調貨幣穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的統(tǒng)一，主張對政策工具和調控手段進行豐富和補充。英格蘭銀行前行長莫文在20世紀80年代至本次金融危機前的較長時間里，全球貨幣政策的主流是所謂“單一目標（CPI）和單一手段（調節(jié)短期利率）”框架，其中最為典型的就是通脹目標制（IT）。伍德福德（MichaelWoodford）所言，當利率觸及下限、名義利率較長時間持續(xù)不變時，人們的預期會對經(jīng)濟形勢產(chǎn)生顯著的影響，此時央行的指導就會更加重要。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢變化以及金融機構穩(wěn)健性狀況和信貸政策執(zhí)行情況，對差別準備金動態(tài)調整機制的有關參數(shù)進行調整，引導信貸平穩(wěn)適度增長，增強金融機構抗風險能力，并支持金融機構加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。把凍結長期流動性和提供短期流動性兩種操作結合起來，其對流動性影響的綜合效果總體上是中性的，同時兼顧了穩(wěn)健貨幣政策下保持流動性適中水平和維護貨幣市場穩(wěn)定的雙重要求，也是中國貨幣政策操作方式上的創(chuàng)新。為此，央行對部分到期的3年期中央銀行票據(jù)開展了到期續(xù)做，采用市場化方式定價。截至6月末，%，%。6月以來，根據(jù)流動性變化調減操作力度與頻率，并采取公開市場操作、常備借貸便利（SLF）等工具手段有效應對多種因素引起的短期資金波動。6月末，%；2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2013年6月末，%。6月份，一般貸款中執(zhí)行下浮、%%，；%。五、金融機構存貸款利率小幅波動6月份，%。上半年外幣貸款、企業(yè)債券、%、%、%%，、。從結構看，上半年社會融資規(guī)模主要有以下幾個特點。更為重要的是，要加快推進經(jīng)濟結構調整，轉變發(fā)展方式，拓展資金運用空間。應當看到，經(jīng)濟結構決定金融結構，提高資金運用效率的關鍵還是要加快經(jīng)濟結構調整步伐，形成新的增長點和內(nèi)生增長動力。這與企業(yè)預期不樂觀、投資領域不足從而導致貨幣流通速度下降有關。占有資金不僅可為債務清償進行儲備，并可通過借給其他資金需求者獲取收益，而且還可以在經(jīng)濟復蘇時快速擴大再生產(chǎn)。三是金融深化過程也會使融資環(huán)節(jié)增加、鏈條拉長。近期金融與經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不同步現(xiàn)象，背后主要還是結構性和周期性問題。從投向看，進出口貿(mào)易融資增加477億美元，同比多增298億美元；境外貸款與境內(nèi)中長期貸款增加271億美元，同比多增73億美元。6月末，%。中長期貸款增速穩(wěn)步提升，信貸結構總體改善。三、金融機構貸款平穩(wěn)增長6月末，%，同比多增4296億元。從人民幣存款部門分布看，住戶存款增長平穩(wěn)，非金融企業(yè)存款增速提升較快。%；其中，%。此外財政存款同比少減較多，由此也相應地少增了一部分存款。6月貨幣供應量增長有所放緩。一、貨幣供應量增速高位回落2013年6月末，%。進一步優(yōu)化金融資源配置，盤活存量，優(yōu)化增量，整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展，加大對“三農(nóng)”領域的信貸支持力度，進一步發(fā)展消費金融促進消費升級，更好地引導和推動重點領域和行業(yè)轉型和調整。當前關鍵是要統(tǒng)籌考慮穩(wěn)增長、調結構、促改革、防風險之間的關系，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。人民幣匯率預期總體平穩(wěn)。2013年6月末，%。擴大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用。合理運用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及常備借貸便利、短期流動性調節(jié)工具等創(chuàng)新組合,繼續(xù)發(fā)揮好差別準備金動態(tài)調整工具的逆周期調節(jié)作用，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。2013年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告內(nèi)容摘要2013年上半年，中國經(jīng)濟總體平穩(wěn)，轉型升級有新的進展。2013年以來繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，同時根據(jù)國際資本流動不確定性增加、貨幣信貸擴張壓力較大等形勢變化，前瞻性地進行預調微調。進一步推進利率市場化改革，自2013年7月20日起全面放開貸款利率管制。貨幣信貸增長高位回落。6月末，%。但當前經(jīng)濟運行中也面臨不少風險和挑戰(zhàn)，在經(jīng)濟潛在增速呈階段性趨緩的大背景下，與以往高增長相匹配的傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩問題比較突出，部分企業(yè)負債和杠桿水平上升較快，一些地方平臺融資渠道更加復雜，資源環(huán)境承載較重。綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。第一部分貨幣信貸概況2013年上半年，國民經(jīng)濟運行平穩(wěn)，信用總量總體增長較快，6月份略有回落，貸款結構有所優(yōu)化。上半年現(xiàn)金凈回籠509億元，同比少回籠956億元。加之上年同期基數(shù)相對較高，對貨幣增速也有一些影響。與3月末基本持平。外幣存款余額為4415億美元，%，比年初增加313億美元，同比少增988億美元，主要是上年同期基數(shù)較高，也與2013年以來美聯(lián)儲退出量化寬松政策預期增強等有關。6月末，比年初增加9588億元，同比多增4274億元。第二季度各月貸款分布更為均衡，月均新增貸款7736億元，較第一季度少1447億元。二是服務業(yè)中長期貸款增長加快。6月末，金融機構外幣貸款余額為7758億美元，%，比年初增加924億美元，同比多增486億美元，主要受上半年外貿(mào)形勢相對穩(wěn)定、銀行外幣存款資金充裕以及中長期外債額度較為寬松等因素影響。從歷史數(shù)據(jù)來看，兩者或多或少會有偏離。在傳統(tǒng)低效產(chǎn)業(yè)邊際產(chǎn)出遞減的同時，新興產(chǎn)業(yè)尚未產(chǎn)生明顯經(jīng)濟效益。企業(yè)在有機會獲得貸款、債券等融資時，往往都傾向于把錢先拿到手上，在經(jīng)濟形勢和預期不穩(wěn)時更是如此。比較而言，經(jīng)濟偏熱和通脹上行期M2增速與GDP增速偏差較小，甚至會低于名義經(jīng)濟增速（如2004年、20072008年及2011年）；經(jīng)濟景氣度相對較低時，M2增速則會明顯超出GDP增速。無論是貸款還是其他融資方式體現(xiàn)的都是金融體系對實體經(jīng)濟的支持。需要進一步優(yōu)化金融資源配置，盤活存量，優(yōu)化增量，更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。其中，分別比上月和上年同期少1485億元和7427億元。二是外幣貸款、企業(yè)債券、委托貸款和信托貸款增長較快，在社會融資規(guī)模中的占比提高較大，融資結構繼續(xù)多元化。上半年小貸公司及貸款公司新增貸款1122億元，比上年同期多增144億元。從利率浮動情況看，執(zhí)行下浮、基準利率的貸款占比有所上升，執(zhí)行上浮利率的貸款占比下降。六、人民幣匯率彈性明顯增強2013年以來，人民幣小幅升值，雙向浮動特征明顯，匯率彈性明顯增強，人民幣匯率預期總體平穩(wěn)。一、靈活開展公開市場操作央行加強對銀行體系流動性供求的分析監(jiān)測，結合春節(jié)前后銀行體系流動性先降后升的季節(jié)性特征，第一季度，合理搭配公開市場短期逆回購和28天期正回購，靈活開展公開市場雙向操作；第二季度以來，根據(jù)流動性管理需要以28天正回購為主開展公開市場對沖操作，并適時恢復發(fā)行3個月期央行票據(jù)，靈活調節(jié)銀行體系流動性。在外部環(huán)境復雜多變的情況下，央行加強對市場利率走勢的分析監(jiān)測，保持公開市場操作利率穩(wěn)定，有效引導市場預期。近兩年來，隨著銀行體系流動性供求形勢的變化，中央銀行票據(jù)發(fā)行量總體小于到期量，余額持續(xù)下降，一定程度上影響了其二級市場交易的活躍度及作為定價基準的有效性。同時，央行根據(jù)一些參與續(xù)做機構的當期需要，向其提供了必要的短期流動性支持。二、加強宏觀審慎管理，繼續(xù)發(fā)揮差別準備金動態(tài)調整機制的逆周期調節(jié)作用央行繼續(xù)運用差別準備金動態(tài)調整機制加強宏觀審慎管理。其中的原因，正如美國哥倫比亞大學教授邁克爾其中較為顯著的一點，就是認識到貨幣穩(wěn)定不等于金融穩(wěn)定。這就需要豐富和補充新的調控手段和政策工具。比較而言，早期的貨幣政策重在刺激增長和相機抉擇，后來轉向盯住物價和使用單一利率調控，強調規(guī)則性和穩(wěn)定預期。在政策工具方面，2010年末G