【正文】 20批準(zhǔn)了巴塞爾協(xié)議Ⅲ的基本框架，包含了加強(qiáng)宏觀審慎管理、增強(qiáng)逆風(fēng)向調(diào)節(jié)的諸多進(jìn)展。英國(guó)政府授權(quán)英格蘭銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎管理，并把金融監(jiān)管權(quán)從金融服務(wù)局轉(zhuǎn)移到央行。歐央行可以運(yùn)用法律所賦予的所有宏觀審慎管理措施，包括逆周期資本緩沖、系統(tǒng)重要性資本要求以及流動(dòng)性要求等。從中國(guó)情況看，目前采用了數(shù)量型調(diào)控、價(jià)格型調(diào)控以及宏觀審慎政策相結(jié)合的調(diào)控模式。隨著金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)發(fā)展，也需要進(jìn)一步增強(qiáng)價(jià)格型調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制的作用，推動(dòng)金融宏觀調(diào)控從數(shù)量型為主向價(jià)格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)變。三是對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在調(diào)整優(yōu)化存量信貸結(jié)構(gòu)的同時(shí)，更多地將新增信貸資源配置到“三農(nóng)”、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，滿足國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目資金需求。嚴(yán)格實(shí)施差別化住房信貸政策，堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性購(gòu)房，繼續(xù)支持保障性住房、棚戶區(qū)改造、中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費(fèi)。五、發(fā)揮常備借貸便利、再貼現(xiàn)工具的流動(dòng)性供給功能繼2013年春節(jié)前通過(guò)常備借貸便利解決部分商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放產(chǎn)生的資金缺口后，6月份在貨幣市場(chǎng)受多種因素疊加影響出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，央行開展了常備借貸便利操作，接受高等級(jí)債券和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等合格抵押品，向貸款符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持；對(duì)流動(dòng)性管理出現(xiàn)問(wèn)題的機(jī)構(gòu)，也視情況采取了相應(yīng)措施提供流動(dòng)性支持，維護(hù)金融穩(wěn)定。截至6月末，全國(guó)流動(dòng)性再貸款、再貼現(xiàn)總額度共計(jì)4641億元?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算實(shí)收8852億元，收付比為1：。上半年，%（126點(diǎn)），%（91點(diǎn)）。銀行間外匯市場(chǎng)人民幣直接交易成交活躍，流動(dòng)性明顯提升，降低了微觀經(jīng)濟(jì)主體的匯兌成本。6月末，12個(gè)試點(diǎn)?。▍^(qū)、市），%。經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善。6月末，%。九、深化外匯管理體制改革適時(shí)加強(qiáng)外匯資金流入管理。截至6月末，聯(lián)合公安機(jī)關(guān)共破獲地下錢莊10起，非法買賣外匯案件21起，網(wǎng)絡(luò)炒匯1起，涉案金額79億元人民幣。調(diào)增2013年金融機(jī)構(gòu)短期外債和融資性對(duì)外擔(dān)保指標(biāo)15%左右，并優(yōu)先向中西部地區(qū)和中小企業(yè)傾斜。2013年上半年，調(diào)減7家QDII機(jī)構(gòu)境外投資額度60億美元，批準(zhǔn)37家RQFII機(jī)構(gòu)境內(nèi)投資額度379億元人民幣。貨幣市場(chǎng)交易量增長(zhǎng)放緩，季末利率大幅上升后回落；債券發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大；股票市場(chǎng)成交量同比上升；保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)有所減緩；外匯市場(chǎng)交易活躍。%。三是證券及基金公司資金需求繼續(xù)擴(kuò)大。6月下旬以來(lái)，隨著中央銀行采取一系列措施穩(wěn)定市場(chǎng)利率，以及時(shí)點(diǎn)性、情緒性因素的逐步消除，貨幣市場(chǎng)已恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)行，%%。2010年以來(lái)，BCBS持續(xù)對(duì)LCR與NSFR進(jìn)行定量測(cè)算和校準(zhǔn)，并于2013年1月發(fā)布《流動(dòng)性覆蓋比率與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工具》，確定了LCR監(jiān)管的最終版本，NSFR指標(biāo)仍在校準(zhǔn)過(guò)程中。設(shè)置LCR的目的是提高銀行應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的彈性，增強(qiáng)銀行部門應(yīng)對(duì)不同來(lái)源的金融和經(jīng)濟(jì)沖擊的能力?？捎梅€(wěn)定資金是指在持續(xù)存在的壓力情景下，在1年內(nèi)能夠保證穩(wěn)定的權(quán)益類和負(fù)債類資金來(lái)源，業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金主要是指銀行資產(chǎn)類業(yè)務(wù)所需要的長(zhǎng)期資金。二、國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的現(xiàn)狀、問(wèn)題及改進(jìn)方向目前，中國(guó)商業(yè)銀行已初步建立了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系，設(shè)立了一些流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，包括流動(dòng)性比率、超額準(zhǔn)備金率等。一是流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的平衡性有待加強(qiáng)。這在市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)生波動(dòng)的情況下，容易受到?jīng)_擊。商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)自身流動(dòng)性和資產(chǎn)負(fù)債管理，使經(jīng)營(yíng)行為與穩(wěn)健貨幣政策和支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求相一致。四是要按照宏觀審慎要求，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，把握好信貸等資產(chǎn)投放進(jìn)度，提高負(fù)債的多元化和穩(wěn)定程度，減少存款“沖時(shí)點(diǎn)”行為，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)防范。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，1年及1年期以下交易最為活躍，%。日均成交2652億元，%。上半年，%；，%。債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。各期限國(guó)債發(fā)行利率基本穩(wěn)定。發(fā)行固定利率企業(yè)債229支，全部參照Shibor定價(jià)；發(fā)行參照Shibor定價(jià)的固定利率短期融資券2053億元，占固定利率短期融資券發(fā)行總量的48%。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票仍集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票占比大于三分之二。5月份，票據(jù)市場(chǎng)利率總體較為平穩(wěn)。（四）股票市場(chǎng)滬深指數(shù)下跌較多，成交量同比上升股票市場(chǎng)滬深指數(shù)下跌較多，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上升。上半年滬、%；日均成交1871億元，同比多成交376億元。上半年，各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外股票市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行、增發(fā)、配股、權(quán)證行權(quán)等方式累計(jì)籌資1946億元，同比少籌資48億元。6月末，%，增速比3月末低4個(gè)百分點(diǎn)。外匯市場(chǎng)交易主體進(jìn)一步擴(kuò)展，截至6月末，共有即期市場(chǎng)會(huì)員382家，遠(yuǎn)期市場(chǎng)會(huì)員84家，外匯掉期83家，貨幣掉期79家，期權(quán)會(huì)員33家，即期市場(chǎng)做市商31家，遠(yuǎn)掉期市場(chǎng)做市商27家。鉑金累計(jì)成交43噸，成交金額134億元，%。6月6日《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》公開征求意見。完善保險(xiǎn)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。完善保險(xiǎn)中介市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，提高了保險(xiǎn)中介市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，引導(dǎo)保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)規(guī)?；l(fā)展，支持推動(dòng)兼業(yè)代理專業(yè)化工作。系統(tǒng)性能得到大幅提升；推出周五夜市交易，進(jìn)一步覆蓋國(guó)際市場(chǎng)主要黃金交易時(shí)段。日本經(jīng)濟(jì)有所改善，前景仍有待觀察。但失業(yè)率仍居高位，制造業(yè)增長(zhǎng)有所放緩。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍較為疲弱。7月，綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI），為2012年2月以來(lái)首次位于50枯榮線以上，顯示企業(yè)生產(chǎn)開始出現(xiàn)向好跡象，對(duì)下一步變化需進(jìn)一步觀察。2013年以來(lái)，消費(fèi)者信心指數(shù)回升，顯示內(nèi)需改善。財(cái)政、貨幣和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三方面政策能否實(shí)現(xiàn)安倍政府?dāng)[脫通縮、重振經(jīng)濟(jì)的預(yù)期效果尚待觀察。二是靈活的財(cái)政政策。安倍政府的經(jīng)濟(jì)政策主要是以超寬松貨幣政策壓低中長(zhǎng)期國(guó)債收益率，為財(cái)政刺激和經(jīng)濟(jì)改革提供助力，刺激私人投資；通過(guò)日元匯率貶值提升出口企業(yè)盈利預(yù)期，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲并增強(qiáng)財(cái)富效應(yīng)，以財(cái)富效應(yīng)和通脹預(yù)期刺激消費(fèi)，提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在私人消費(fèi)和出口的帶動(dòng)下，%，%，超出市場(chǎng)預(yù)期。一方面，推高通脹與壓低市場(chǎng)利率可能存在矛盾。但若通脹受債務(wù)貨幣化推動(dòng)，利率上升先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反而可能會(huì)抑制消費(fèi)和投資，惡化財(cái)政狀況?？傮w來(lái)看，若日本通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革擴(kuò)大內(nèi)需、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到積極作用。6月，反映16個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的匯豐新興市場(chǎng)指數(shù)（EMI），為2009年5月以來(lái)最低水平。截至6月28日，歐元、%、%%。截至6月28日，%，；%。截至6月28日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別收于14910點(diǎn)和3403點(diǎn)，%%。美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）%的基準(zhǔn)利率不變，并繼續(xù)將利率調(diào)整與通脹率和失業(yè)率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)掛鉤；同時(shí)表達(dá)了加大政策靈活性的意愿，宣布將根據(jù)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹變化的前景來(lái)調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買速度。5月2日，%，%降至1%。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)分化。%的歷史低位。（四）國(guó)際經(jīng)濟(jì)展望及面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景存在不確定性，預(yù)計(jì)2013年仍將保持低速增長(zhǎng)。近期，世界各國(guó)和全球金融市場(chǎng)都密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策的可能影響，這表明量化寬松貨幣政策的退出與其實(shí)施一樣，都具有重要的溢出效應(yīng)。第二，歐債危機(jī)進(jìn)入相對(duì)平靜期，但依然是制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素之一。此外，中東地區(qū)政治形勢(shì)趨于惡化，東亞地區(qū)地緣政治緊張形勢(shì)短期內(nèi)難以緩和，均可能對(duì)雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系和區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作形成干擾，制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。上半年，%。央行第二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示：%。上半年，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶），%，扣除價(jià)格因素，%。上半年，%，%。外需環(huán)境總體仍較疲弱、對(duì)港套利貿(mào)易被遏制、進(jìn)出口價(jià)格下跌較多等因素導(dǎo)致外貿(mào)增長(zhǎng)放緩。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好。上半年，%。央行5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，雖然企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣指數(shù)較低，但市場(chǎng)需求相對(duì)平穩(wěn)，企業(yè)盈利狀況有所改善。（三）居民消費(fèi)價(jià)格總體平穩(wěn)，生產(chǎn)價(jià)格降幅擴(kuò)大居民消費(fèi)價(jià)格總體平穩(wěn)。從消費(fèi)品和服務(wù)分類看，%，；%，與上個(gè)季度持平。企業(yè)商品價(jià)格（CGPI）月同比已連續(xù)下降15個(gè)月，%。第二季度，%。上半年，%%，第二季度各月，%、%%，%；%、%%，%。6月28日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)出通知，提出天然氣價(jià)格調(diào)整的基本思路，即按照市場(chǎng)化取向建立起反映市場(chǎng)供求和資源稀缺程度的與可替代能源價(jià)格掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，逐步理順天然氣與可替代能源比價(jià)關(guān)系。從財(cái)政收入結(jié)構(gòu)看，上半年，%。（五）就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定城鎮(zhèn)新增就業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。分行業(yè)看，與上年同期相比，除租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的用人需求略有增長(zhǎng)外，其他各行業(yè)的用人需求均有所減少，其中，制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)的用人需求減少較多。（六）國(guó)際收支順差2013年第一季度，經(jīng)常項(xiàng)目順差為476億美元，%；資本和金融項(xiàng)目順差為901億美元，同比增加61%；國(guó)際儲(chǔ)備增加1570億美元。其中，登記外債余額為4614億美元，%，%；短期外債余額為5657億美元，%，%。全國(guó)商品房成交量有所回落，房?jī)r(jià)環(huán)比上漲城市個(gè)數(shù)連續(xù)3個(gè)月減少，房地產(chǎn)開發(fā)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，房地產(chǎn)貸款增速小幅回落。商品房銷售增速高位回落。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速小幅上升。%。%。截至6月末，全國(guó)保障性住房開發(fā)貸款余額為6580億元，%。近年來(lái)，第三方支付、網(wǎng)絡(luò)信貸、眾籌融資以及其他網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)迅速崛起。另一方面，商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)不斷完善電子銀行和網(wǎng)上商城等平臺(tái)，運(yùn)用科學(xué)分析手段對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和挖掘，在充分了解消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和行為特征的基礎(chǔ)上推出更加多樣便捷的金融服務(wù)，帶動(dòng)金融效率的提升和服務(wù)成本的下降。與此同時(shí)，受益于參與者廣泛及對(duì)消費(fèi)者行為與偏好的精確把握，%，低于商業(yè)銀行的平均水平。第五部分貨幣政策趨勢(shì)一、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量大，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力和穩(wěn)定性均有所增強(qiáng)，景氣狀況趨于改善，中西部地區(qū)后發(fā)優(yōu)勢(shì)比較明顯，加快發(fā)展的意愿很強(qiáng)，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展還有較大空間?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)及一些新型業(yè)態(tài)發(fā)展勢(shì)頭較好，尤其是一些積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和自主創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展活力。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較大程度上仍依靠基礎(chǔ)設(shè)施投資。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也影響了總量政策發(fā)揮效果，再加杠桿難度較大。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，夏糧增產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)能力充足，大宗商品和生產(chǎn)資料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，都有利于物價(jià)走穩(wěn)。另一方面，受勞動(dòng)力、服務(wù)、租金價(jià)格存在上行壓力等影響，消費(fèi)物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)還不很穩(wěn)固，CPI對(duì)總需求變化比較敏感，通脹預(yù)期比較容易被激發(fā)。二、下一階段主要政策思路央行將繼續(xù)按照統(tǒng)一部署，貫徹宏觀穩(wěn)住、微觀放活和穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中有為、穩(wěn)中提質(zhì)的要求，堅(jiān)持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、協(xié)調(diào)性，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境和貨幣條件。繼續(xù)根據(jù)國(guó)際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì)，合理運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性，加強(qiáng)與市場(chǎng)和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展，加大對(duì)“三農(nóng)”領(lǐng)域的信貸支持力度，進(jìn)一步發(fā)展消費(fèi)金融促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)，繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等的信貸支持，更好地推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)區(qū)別情況，有針對(duì)性地采取差別化的方式方法，逐步調(diào)整盤活存量。進(jìn)一步提高中央銀行引導(dǎo)和調(diào)控市場(chǎng)利率的水平，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)控機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)發(fā)展。推動(dòng)人民幣對(duì)其他貨幣直接交易市場(chǎng)發(fā)展，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。推動(dòng)金融市場(chǎng)創(chuàng)新，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，著重發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，不斷鞏固和加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)監(jiān)督管理，推動(dòng)金融市場(chǎng)健康規(guī)范發(fā)展。統(tǒng)籌考慮政策性金融總體發(fā)展，繼續(xù)深化開發(fā)銀行改革，加快推動(dòng)進(jìn)出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革。擴(kuò)大民間資本進(jìn)入金融業(yè)，鼓勵(lì)民間資本投資入股金融機(jī)構(gòu)和參與金融機(jī)構(gòu)重組改造，嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行、金融租賃公司和消費(fèi)金融等金融機(jī)構(gòu)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務(wù)。強(qiáng)化跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨境金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)評(píng)估，防范實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及非正規(guī)金融風(fēng)險(xiǎn)向金融體系傳導(dǎo)。44 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