資本成本與資本結構(2)(編輯修改稿)
2025-06-18 22:54 本頁面
【文章內容簡介】 + 50/340 % +60/340 %+100/340 %+30/340 11% =% 第二節(jié) 杠桿原理 ? 財務管理中的杠桿效應，是指由于特定費用（如固定成本或固定財務費用）的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關財務變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。 ? 包括經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿三種形式。 一、經營（營業(yè)）杠桿 經營杠桿原理 ? 變動成本與固定成本 變動成本：是指成本總額與業(yè)務量成正比例變化的成本。如直接材料、直接人工。 固定成本：是指在相關范圍內成本總額與業(yè)務量變化無關的成本。如折舊、管理人員工資。 經營杠桿利益： 經營杠桿 是指企業(yè)在經營活動中對固定成本的利用。 經營杠桿利益 是指在企業(yè)擴大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營業(yè)利潤。 銷售量 Q（ 件 ） 100 150 200 售價 P（元） 7 7 7 單位變動成本 v（元） 2 2 2 銷售收入 pQ 7 100 7 150 7 200 變動成本 vQ 2 100 2 150 2 200 固定成本 F（元） 100 100 100 息稅前利潤 EBIT（元） 400 650 900 ?結論：由于固定成本的存在，銷量有較小的變化，利潤就會有較大的變化。這種效應稱為經營杠桿效應。 (1) 當 Q從 100件增加到 150件時： 銷售變動率 =50%； 息稅前利潤變動率 =% (2) 當 Q從 150件增加到 200件時： 銷售變動率 =%；息稅前利潤變動率 =% 經營杠桿系數(shù)的含義及測算 設： DOL — 營業(yè)杠桿系數(shù)； EBIT — 息稅前利潤； S — 營業(yè)額（銷售收入）； p — 售價； Q — 銷售量 ； v — 單位變動成本； VC — 變動成本總額； F — 固定成本總額； MC — 邊際貢獻總額 Q( p v)。 E B I TMCE B I TFE B I TSSE B I TE B I TDOL ???????)( ?Q/Q = (Q’Q)/Q ?EBIT=EBIT’EBIT=[pQ(F+vQ)]’[pQ(F+vQ)] ?計劃期與基期的利潤若具有可比性 ,其 p、 F、 v是不變的。 所以 : ?EBIT =[pQ’FvQ’][pQFvQ] = pQ’vQ’F–pQ+F+vQ =(pv)Q’(pv)Q =(pv)(Q’Q) = ?Q(pv) DOL =（ ?EBIT/EBIT） /（ ?Q/Q） =[?Q(pv)/EBIT]Q/?Q = Q(pv)/EBIT = MC/EBIT = (EBIT+F)/EBIT ? 單一品種生產： ? 多品種生產： FQVPVPQD O LQ ????)()(FVCSVCSDOLS ????經營杠桿率的用途 （ 1）能反映企業(yè)的經營風險 ? 經營風險是指與企業(yè)經營有關的風險。是指在企業(yè)經營活動中利用經營杠桿導致企業(yè)利潤下降的風險。 （ 2）能幫助企業(yè)管理當局進行科學預測 ? 當獲得了企業(yè)的 DOL信息以后 , 可以預測企業(yè)計劃期利潤。 ? 在已制定好計劃期利潤目標時，預測其銷售量的變化情況。 二、財務杠桿 財務杠桿原理 ? 財務杠桿的概念 是指企業(yè)在籌資活動中對債權資本的利用。 ? 財務杠桿利益分析 是指企業(yè)利用債務籌資這個財務杠桿而給股權資本帶來的額外收益。 Q 100
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