資本成本和資本結構(4)(編輯修改稿)
2025-06-18 02:53 本頁面
【文章內容簡介】 ? 二、 經營杠桿系數 企業(yè)經營風險的大小常常使用經營杠桿來衡量。 ? 在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產生的作用，被稱為經營杠桿。經營杠桿具有放大企業(yè)風險的作用。 ? 經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數表示，它是息前稅前盈余變動率與銷售額變動率之間的比率。其計算公式為： 式中： DOL經營杠桿系數； △ EBIT息前稅前盈余變動額； EBIT變動前息前稅前盈余； △ Q—— 銷售變動量； Q—— 變動前銷售量。 ? 息稅前利潤 :不扣利息，不扣除所得稅之前的利潤 ? =P QV QF=（ PV） QF ? DOL=（△ EBIT/EBIT） /（△ Q/Q） ? 為了便于應用，經營杠桿系數可通過銷售額和成本來表示。其又有兩個公式： 計算公式： 公式 1： DOLQ=[Q（ PV） ]/[Q（ PV） F] 式中： DOLQ—— 銷售量為 Q時的經營杠桿系數； P—— 產品單位銷售價格； V—— 產品單位變動成本； F—— 總固定成本。 ? 公式 2： DOLS=（ SVC） /（ SVCF） 式中： DOLS— 銷售額為 S時的經營杠桿系數； S— 銷售額； VC— 變動成本總額。 ? 銷售收入 變動成本 =邊際貢獻 銷售收入 變動成本 固定成本 =息稅前利潤（ EBIT） EBIT=MF ? 當存在固定成本時，才會存在經營杠桿的放大作用 ，經營杠桿系數說明了銷售額增長（減少）所引起利潤增長（減少）的幅度。 ，銷售額越大，經營杠桿系數越小，經營風險也就越??；反之，銷售額越小，經營杠桿系數越大，經營風險也就越大。 ? 三、財務杠桿系數 財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數表示。財務杠桿系數越大，表示財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；財務杠桿系數越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。 財務杠桿系數的計算公式為： 式中： DFL— 財務杠桿系數； △ EPS — 普通股每股收益變動額； EPS — 變動前的普通股每股收益； △ EBIT— 息前稅前盈余變動額； EBIT— 變動前的息前稅前盈余。 上述公式還可以推導為： 式中： I— 債務利息； d— 優(yōu)先股息。 ? 財務杠桿系數說明的問題 益的增長幅度。 、息前稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越高，財務風險越大，但預期每股盈余（投資者收益）也越高。 控制財務杠桿的途徑 負債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資本結構，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。 ? 四、總杠桿系數 （一）總杠桿系數的計算 : 通常把經營杠桿和財務杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用?？偢軛U的作用程度，可用總杠桿系數表示，它是經營杠桿系數和財務杠桿系數的乘積，其計算公式為： ? （二）總杠桿作用的意義： （ 1）從中能夠估計出銷售額變動對每股收益造成的影響。 （ 2）可看到經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，即為了達到某一總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。 （ 3）影響因素，凡是影響經營杠桿系數和財務杠桿系數的因素都會影響總杠桿系數，而且影響方向是一致的。 ? [例題 ]某公司本年銷售額 100萬元，稅后凈利 12萬元，固定營業(yè)成本 24萬元，財務杠桿系數 ，所得稅率 40%。據此，計算得出該公司的總杠桿系數
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