資本成本與資本結(jié)構(gòu)(18)(編輯修改稿)
2025-06-15 02:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng)。 主要是反映銷售量與息稅前利潤（ earnings before interest and taxes, EBIT）之間的關(guān)系，用于衡量銷售量變動對息稅前利潤變動的影響程度。二者的關(guān)系可用如下表達(dá)式表示： EBIT＝ Q（ P－ V） － F＝ Q MC－ F 式中： EBIT— 息稅前利潤 Q— 銷售產(chǎn)品的數(shù)量 P— 單位產(chǎn)品價格 V— 單位變動成本 F— 固定成本總額 MC— 單位邊際貢獻(xiàn) ? 由于固定成本的存在，產(chǎn)銷量增加，會使息稅前利潤增長率大于產(chǎn)銷量的增長率；產(chǎn)銷量下降，會使息稅前利潤降低率大于產(chǎn)銷量的降低率。 經(jīng)營杠桿的概念 經(jīng)營杠桿效應(yīng) ?企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中會有這么一種現(xiàn)象：在單價和成本水平不變的條件下，銷售量的增長會引起息稅前利潤以更大的幅度增長。這就是經(jīng)營杠桿效應(yīng)。 經(jīng)營杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的原因是不變的固定成本 ，當(dāng)銷售量增加時，變動成本將同比增加，銷售收入也同比增加，但固定成本總額不變，單位固定成本以反比例降低，這就導(dǎo)致單位產(chǎn)品成本降低，每單位產(chǎn)品利潤增加，于是利潤比銷量增加得更快。 經(jīng)營杠桿系數(shù)及其計(jì)算 ?經(jīng)營杠桿系數(shù) ， 也稱經(jīng)營杠桿率 （ DOL） ， 是指息稅前利潤的變動率相對于銷售量變動率的倍數(shù) 。 其定義公式為： E B ITE B ITD O L//???式中： DOL — 經(jīng)營杠桿系數(shù)或經(jīng)營杠桿度 E B I T — 基期 息稅前利潤 Δ E B I T — 息稅前利潤的變動額 Q — 基期 銷售量 Δ Q — 銷售量的變動數(shù) 經(jīng)營杠桿系數(shù)及其計(jì)算 例： 甲企業(yè)生產(chǎn) A 產(chǎn)品，銷售單價 P 為 100 元，單位變動成本 V 為 60 元，固定成本 F 為 40000 元，基期銷售量為 2021 件，假設(shè)銷售量增長 25% （ 2500 件），銷售單價及成本水平保持不變，其有關(guān)資料見表 ( 單位：元 ) 項(xiàng)目 2021 年 2021 年 變動額 變動率 銷售收入 減：變動成本 邊際貢獻(xiàn) 減：固定成本 息稅前利潤 202100 120210 80000 40000 40000 250000 150000 100000 40000 60000 50000 30000 20210 ── 20210 ＋ 25% ＋ 25% ＋ 25% ── ＋ 50% 根據(jù)公式得銷售量為 2021 件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： 2%25%502021/50040000/20210???DOL 該系數(shù)表示，如果企業(yè)銷售量（額）增長 1 倍，則其息稅前利潤就增長 2倍。如本例銷售額從 202100 元上升到 250000 元，即銷售增長 25% 時，其息稅前利潤會從 400 00 元增長到 60000 元，增長幅度為 50% 。 利用 以上公式 必須以已知變動前后的相關(guān)資料為前提，比較麻煩，而且無法預(yù)測未來的經(jīng)營杠桿系數(shù)。為此，經(jīng)營杠桿系數(shù)還可以按以下簡化公式計(jì)算： 基期息稅前利潤基期邊際貢獻(xiàn)經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ 或 E B ITMFQVPQVPD O L ?????)()( （公式 2 ） 式中： M ─邊際貢獻(xiàn)總額 邊際貢獻(xiàn) = 銷售收入 變動成本 ? 將上例資料代入公式 2中，得以 2021件為基準(zhǔn)銷售額的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： 2400008000040000)60100(2021 )60100(2021)2021( ???? ??DOL計(jì)算結(jié)果與按公式 1相同。但公式 2更加清晰地表明了經(jīng)營杠桿系數(shù)是處于哪一銷售水平上，即在不同銷售水平上，其經(jīng)營杠桿系數(shù)各不相同。如在本例中，當(dāng)銷售量為 2500件和 3000件時，其經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為： )60100(2500 )60100(2500)25 0 0( ???? ??D O L)60100(3000 )60100
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