財務(wù)管理的價值觀念-資料下載頁
2025-05-09 12:33本頁面
【導(dǎo)讀】為此，財務(wù)人員必須了解時。間價值的概念和計算方法。這種犧牲的代價或報酬,就叫做時間價值。資金與時間價值率的乘積。所謂復(fù)利,是指不僅本金。所說的“利滾利”。在內(nèi)的未來價值,又稱本利和。FVn——復(fù)利終值；PV——復(fù)利現(xiàn)值；i——利息率；n——計息期數(shù)。由終值求現(xiàn)值,叫做。在貼現(xiàn)時所用的利息率叫貼現(xiàn)率。為簡化計算,可編制現(xiàn)值系數(shù)表。折舊、利息、租金、保險費等。通常表現(xiàn)為年金的形式。金、延期年金和永續(xù)年金。在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中這種年金。最為常見,因此又稱為普通年金。n——計息期數(shù)；FVAn——年金終值?，F(xiàn)值之和,叫后付年金現(xiàn)值。PVAn,后付年金現(xiàn)值的計算情況可用圖2—2說明。年金現(xiàn)值系數(shù)可簡寫為PVAi,n. 期期初等額的系列收付款項。值之間的關(guān)系可以用圖2—3加以說明。再乘以(1+i)便可求出n期先付年金的終值。年利率為8％,問第10年末的本利和應(yīng)為多少?
【正文】 (3)=(1)+(2) 1年期 3％ 2% 5% 2年期 3％ 4% 7% 3年期 3％ 6% 9% 如果 1994年 .1995年 .1996年每年的通貨膨脹率分別預(yù)計為 10%,6％ ,2％ ,則各年期國庫券的利率又是多少。 國庫券 種類 純利率 (K0)(1) 平均預(yù)期通貨 膨脹率 (IPt)(2) 國庫券利率 (Kt) (3)=(1)+(2) 1年期 3％ 10％／ 1=10％ 13% 2年期 3％ (10％ +6％ )／ 2=8％ 11% 3年期 3％ (10％ +6％ +2％ )／ 3=6％ 9% 是利用統(tǒng)計學(xué)中的幾何平均原理計算平均通貨膨脹率的方法。 IP = － 1 例 :在上例中的第一種情況下 ,3年期的平均通貨膨脹率為： IP = 1 = ％ 則 3年期國庫券利息率應(yīng)為： K=K0+IP= 3％ + ％ = ％ (三 )違約風(fēng)險報酬 違約風(fēng)險 是指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資人帶來的風(fēng)險。 n nxxxx )1()1)(1)(1( 321 ???? ?%)101% ) (61% ) (21(3 ??? 國庫券 AAA級公司債券 AA 級公司債券 A 級公司債券 % % % % % % % (四 )流動性風(fēng)險報酬 流動性是指某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性 。 (五 )期限風(fēng)險報酬． 一項負(fù)債 ,到期日越長 ,債權(quán)人承受的不確因素就越多 ,承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。為彌補(bǔ)這種風(fēng)險而增加的利率水平 ,就叫 期限風(fēng)險報酬。 第四節(jié) 證券估價 一、債券的估價 (一 )債券投資的種類與目的 債券投資的時間將債券投資分為短期債券投資和長期債券投資。 短期債券投資 是指在 1年以內(nèi)就能到期或準(zhǔn)備在 1年之內(nèi)變現(xiàn)的投資。 長期債券投資 是指在 1年以上才能到期且不準(zhǔn)備在 1年以內(nèi)變現(xiàn)的投資。 債券投資的目的 :配合企業(yè)對資金的需求 ,調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 ,使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。 (二 )我國債券及債券發(fā)行的特點 1．國債占有絕對比重。 2．債券多為一次還本付息，單利計算，平價發(fā)行。 3．只有少數(shù)大企業(yè)才能進(jìn)入債券市場，中小企業(yè)無法通過債券融通資金。 (三 )債券的估價方法 1．一般情況下的債券估價模型。 P = = = I PVAK ,n+ F PVK ,n ????????ninn KFFFi1)1()1(???????nint KFKI1)1()1( P—債券價格； i—債券票面利率； F—債券面值； I—每年利息； K—市場利率或投資人要求的必要報酬率； n—付息總期數(shù)。 [例 ]某債券面值為 1000元 ,票面利率為 10％ ,期限為 5年 ,某企業(yè)要對這種債券進(jìn)行投資 ,要求必須獲得 12％的報酬率 ,問債券價格為多少時才能進(jìn)行投資 ? P=1000 10％ PVA12% ,5 + 1000 PV12% ,5 =100 + l000 =(元 ) 即這種債券的價格必須低于 ,該投資者才能購買 ,否則得不到 12％的報酬率。 。 P = (F+F i n)/(1+K)N = (F+F i n) PVK ,n [例 1]某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券 ,該債券面值為 1000元 ,期限 5年 ,票面利率為 10％ ,不計復(fù)利 ,當(dāng)前市場利率為 8％ ,該債券發(fā)行價格為多少時 ,企業(yè)才能購買 ? 由上述公式可知： P = (1000 + 1000 10％ 5)/(1+8%)5 = 1020(元 ) 。 P = F247。 (1+K)n= F PVK ,n [例 ]某債券面值為 1000元 ,期限為 5年 ,以貼現(xiàn)方式發(fā)行 ,期內(nèi)不計利息 ,到期按面值償還 ,當(dāng)時市場利率為 8％ ,其價格為多少時 ,企業(yè)才能購買 ? 由上述公式得： P = 1000 PV8% ,5 = 1000 = 681(元 ) 該債券的價格只有低于 681元時，企業(yè)才能購買。 二、股票的估價 (一 )股票投資的種類及目的 股票投資主要有普通股投資和 優(yōu)先股投資兩種。 股票投資的目的主要兩種： 一是作為一般的證券投資 ,獲取 股利收入及股票買賣差價 。 二是利用購買某一企業(yè)的大量 股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。 (二 )股票的估價方法 、未來準(zhǔn)備出售的 股票估價模型。 V = V—股票現(xiàn)在價格； Vn—未來出售時預(yù)計的股票價格； K—投資人要求的必要報酬率； dt—第 t期的預(yù)期股利； n—預(yù)計持有股票的期數(shù)。 ,股利穩(wěn)定不變的股票估價模型。 ???????ntnntt KVKd1)1()1( V = d247。 K V 股票現(xiàn)在價格； d 每年固定股利； K 投資人要求的必要報酬率 ,股利固定增長的股票估價模型。 V=d0(1+g)1/(1+K)1+d0(1+g)2/(1+K)2+… d(1+g)n/(1+K)n V = d0(1+g)/(K－ g) = d1/(K－ g) d1—第 1年的股利。 [例 ]時代公司準(zhǔn)備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票 ,該股票去年每股股利為 2元 ,預(yù)計以后每年以 4％的增長率增長，時代公司經(jīng)分析后 ,認(rèn)為必須得到 10％的報酬率 ,才能購買東方信托投資股份有限公司的股票 ,則該種股票的價格應(yīng)為： V=2 (1+4%)/(10%－ 4%) = (元 ) 即東方信托投資股份有限公司的股票價格在 ,時代公司才能購買。
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