財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念-文庫吧資料
2025-05-19 12:33本頁面
【正文】 m——所有股票的平均報(bào)酬率 (市場報(bào)酬率 ) RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ,一般用國庫券的利息率來衡量。 (2)可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過證券組合來消減 ,而大部分投資者正是這樣做的。T(美國電話電報(bào)公司 ) DUPONT(杜邦公司 ) 1． 00 1． 25 1． 50 1． 35 0． 95 0． 85 1． 10 β p = 式中， β p——證券組合的 β 系數(shù)； xi——證券組合中第 i種股票所占的比重； β i——第 i種股票的 β 系數(shù)； n——證券組合中股票的數(shù)量 。 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn) ,指的是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 假設(shè) W股票和 M股票構(gòu)成一證券組合，每種股票在證券組合中各占 50％，它們的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)情況詳見表 2—9。 (一 )證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 1．可分散風(fēng)險(xiǎn)。 。 假設(shè)西京自來水公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 5％ ,東方制造公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 8％ ,則兩家公司股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率分別為： 西京自來水公司 RR = bV =5％ ％ = ％ 東方制造公司 RR = bV =8％ % = ％ 確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的方法： 。V——標(biāo)準(zhǔn)離差率。 (五 )計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RR = bV RR—風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 。 V=δ/ 100％ V—標(biāo)準(zhǔn)離差率； δ —標(biāo)準(zhǔn)離差； —期望報(bào)酬率。 δ 2 = 4．對方差開方，得到標(biāo)準(zhǔn)離差。 ????niii PKK12)(K??? ni ii PKK 1 。 δ = δ —期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差， —期望報(bào)酬率； Ki—第 i種可能結(jié)果的報(bào)酬率； Pi—第 i種可能結(jié)果的概率； n—可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。 [例 ]東方制造公司和西京自來水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見表 2— 8,試計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率。 (二 )計(jì)算期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率 是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率 ,它是反映集中趨勢的一種量度。 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 (一 )確定概率分布 概率分布必須符合以下兩個(gè)要求： Pi都在 0和 1之間 ,即 0≤P i≤1 。 (二 )風(fēng)險(xiǎn)性決策 :決策者對未來的情況不能完全確定 ,但它們出現(xiàn)的可能性 — 概率的具體分布是已知的或可以估計(jì)的決策。當(dāng)利率為 9%時(shí) ,系數(shù)是 。PV5 % ,10=1000 =614(元 ) (四 )貼現(xiàn)率的計(jì)算 FVi,n = FVn/PV PVi,n = PV/FVn FVAi,n = FVAn/A PVAi,n = PVAn/A [例 ]把 100元存入銀行 ,按復(fù)利計(jì)算， 10年后可獲本利和為 ,問銀行存款的利率應(yīng)為多少 ? PVi , n =100/= 10％的系數(shù)為 ,利息率應(yīng)為 i=10％。PV10%,5 =1000 =621(元 ) (2)如果每半年計(jì)息一次 ,則 ,m=2。試計(jì)算 :(1)每年計(jì)息一次 ,問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢 ?(2)每半年計(jì)息一次 ,現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢 ? (1)如果是每年計(jì)息一次 ,則 n=5,i=10％，F(xiàn)V5=1000,那么， PV=FVn 表 26 某系列現(xiàn)金流量表 單位 :千元 年 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 現(xiàn)金流量 1 1 1 1 2 2 2 2 2 3 PVA9%,5—9= PVA9%,9—PVA9%,4 =— = 這筆現(xiàn)金流量的現(xiàn)值可按下式求得： PV0=l000 PVA9%,4+2000 PVA9%,59 +3000 PV9%,10 =1000 +2000 +3000 =10016(元 ) (三 )計(jì)息期短于 1年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 r= i/m t = m n 式中 ,r—期利率； i—年利率； m—每年的計(jì)息次數(shù)； n—年數(shù)； t—換算后的計(jì)息期數(shù)。 這筆不等現(xiàn)金流量的現(xiàn)值可按下列公式求得 : PV0 =1000 +2000 +100 +300O +400O = (元 ) ??nt 0表 25 單位 :元 年 t 0 1 2 3 4 現(xiàn)金流量 1000 2000 100 3000 4000 (二 )年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 在年金和不等額現(xiàn)金流量混合的情況下 ,能用年金公式計(jì)算現(xiàn)值便用年金公式計(jì)算 ,不能用年金計(jì)算的部分便用復(fù)利公式計(jì)算 ,然后把它們加總 ,便得出年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值。 V0 = 10000/10% = 100000(元 ) 四，時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 (一 )不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 假設(shè)： A0——第 1年初的付款； A1——第 1年末的付款； A2—第 2年末的付款； : An—— 第 n年末的付款 。西方有些債券為無期限債券 ,這些債券的利息可視為永續(xù)年金。PV8%,10 =1000 =3107(元 ) 或 V0=1000(PVAi,m+n－ PVAi,m) [例 ]某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng) ,銀行貸款的年利息率為 8％ ,銀行規(guī)定前 10年不用還本付息 ,但從第 11年至第20年每年年末償還本息 1000元 ,問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少 ? V0=1000PVAi,m+n－ APVAi,n(PVA8%,9+1) = 5000 (+1) = 36235(元 ) (三 )延期年金 延期年金 是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下 ,后面若干期等額的系列收付
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