財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念-在線(xiàn)瀏覽
2025-07-28 12:33本頁(yè)面
【正文】 10 = 1000(1+8％ ) =1000 = 15645(元 ) 或 V10 = 1000 (FVA8%,11－ 1) =1000 (－ 1)=15645(元 ) n期先付年金現(xiàn)值與 n期后付年金現(xiàn)值之間的關(guān)系，可以用圖 2—4加以說(shuō)明。PVAi,n (1+i) V0=A(PVAi,n1+1) [例 ]某企業(yè)租用一設(shè)備 ,在 10年中每年年初要支付租金 5000元 ,年利息率為 8％ ,問(wèn)這些租金的現(xiàn)值是多少 ? V0 = 5000(1+8％ ) = 5000 = 36234(元 ) 或 V0 = 5000 V0 = APVi,m V0 = APVAi,m = APVA8%,10(PVA8%,20－ PVA8%,10) =1000 (—)=3108(元 ) (四 )永續(xù)年金 永續(xù)年金 是指無(wú)限期支付的年金。 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： V0 = A/i [例 ]某永續(xù)年金每年年末的收入為 10000元 ,利息率為 10％ ,求該項(xiàng)永續(xù)年金的現(xiàn)值。 由圖 2— 6可得 PV0=A0/(1+i)0+A1/(1+i)1+…+An－ 1/(1+i)n－1+An/(1+i)n = At/(1+i)n [例 ]有一筆現(xiàn)金流量如表 2— 5所示 ,貼現(xiàn)率為 5％ ,求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 [例 ]某系列現(xiàn)金流量如表 2—6所示 ,貼現(xiàn)率為 9％ ,求這一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 [例 ]某人準(zhǔn)備在第 5年末獲得 1000元收入 ,年利息率為 10％。PVi,n=1000 R= i/m = 10%/2 = 5% t= m n = 5 2 = 10 則 PV=FV10 [例 ]現(xiàn)在向銀行存 5000元 ,按復(fù)利計(jì)算 ,在利率為多少時(shí) ,才能保證在以后 10年中每年得到 750元 ? PVAi , n = PVAn/A =5000/750 = 查 PVA表得 :當(dāng)利率為 8％時(shí) ,系數(shù)是。所以利率應(yīng)在 8％ 9％之間 ,假設(shè) x為超過(guò) 8％的利息率 ,則可用插值法計(jì)算 x的值如下： 利 率 年金現(xiàn)值系數(shù) 8% ？ x % 1% 9% x/1= 則 i=8％ +％ =％ 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 (一 )確定性決策 :決策者對(duì)未來(lái)的情況是完全確定的或已知的決策。 (三 )不確定性決策 :決策者對(duì)未來(lái)的情況不僅不能完全確定 ,而且對(duì)其可能出現(xiàn)的概率也不清楚的決策。 1,即 ∑ P=1,這里 n為可能出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù)。 —期望報(bào)酬率； Ki—第 i種可能結(jié)果的報(bào)酬率； Pi—第 i種可能結(jié)果的概率； n—可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。 ???niii PKK1K表 28 東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票報(bào)酬率的概率分布 經(jīng)濟(jì)情況 該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率 (Pi) 報(bào)酬率 (Ki) 西京自來(lái)水公司 東方制造公司 繁榮 40％ 70％ 一般 20％ 20％ 衰退 0％ 30％ 西京自來(lái)水公司 =K1P1+K2P2+K3P3 =40％ +20％ +0％ =20％ 東方制造公司 =K1P1+K2P2+K3P3 =70％ +20％ +(30％ ) =20％ KK(三 )計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差 是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異 ,是反映離散程度的量度 。 具體來(lái)講 ,計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差的程序是： 1．計(jì)算期望報(bào)酬率。 Di = Ki 。 δ = 西京自來(lái)水公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為： δ= =% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為： δ= = ％ K???niii KKP12)(?? ??ni ii PKK1 2)(%)20%0(%)20%20(%)20%40( 222 ????????%)20%30(%)20%20(%)20%70( 222 ?????????(四 )計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值 ,即 標(biāo)準(zhǔn)離差率。 在上例中 ,西京自來(lái)水公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： V =%/20% 100％ =％ 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： V = %/20% 100％ =％ KK 假設(shè)上例西京自來(lái)水公司和東方制造公司股票報(bào)酬的標(biāo)準(zhǔn)離差仍為 ％和 ％ ,但西京自來(lái)水公司股票的期望報(bào)酬率為 15％ ,東方制造公司股票的期望報(bào)酬率為 40％ ,那么 ,究竟哪種股票的風(fēng)險(xiǎn)更大呢 ? 西京自來(lái)水公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： V = %/15% 100％ =84％ 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： V = %/40% 100％ =79％ 在上述假設(shè)條件下 ,西京自來(lái)水公司股票的風(fēng)險(xiǎn)要大于東方制造公司股票的風(fēng)險(xiǎn)。b—風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 。 投資的總報(bào)酬率可表示為： K = RF + RR = RF + bV K—投資報(bào)酬率； RF— 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率。 。 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 同時(shí)投資多種證券叫證券的投資組合，簡(jiǎn)稱(chēng)為 證券組合 或 投資組合 。 可分散風(fēng)險(xiǎn) (非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) .公司特別風(fēng)險(xiǎn) )是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 。 完全負(fù)相關(guān) (r=1)的兩種股票以及 表 2—9 由它們構(gòu)成的證券組合的報(bào)酬情況 年 (t) W股票 M股票 WM的組合 1997 40% 10% 15% 1998 10% 40% 15% 1999 35% 5% 15% 2000 5% 35% 15% 2001 15% 15% 15%
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