財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念-全文預(yù)覽
【正文】 RR = bV RR—風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 。 δ 2 = 4．對(duì)方差開方，得到標(biāo)準(zhǔn)離差。 δ = δ —期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差， —期望報(bào)酬率； Ki—第 i種可能結(jié)果的報(bào)酬率； Pi—第 i種可能結(jié)果的概率； n—可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。 (二 )計(jì)算期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率 是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率 ,它是反映集中趨勢的一種量度。 (二 )風(fēng)險(xiǎn)性決策 :決策者對(duì)未來的情況不能完全確定 ,但它們出現(xiàn)的可能性 — 概率的具體分布是已知的或可以估計(jì)的決策。PV5 % ,10=1000 =614(元 ) (四 )貼現(xiàn)率的計(jì)算 FVi,n = FVn/PV PVi,n = PV/FVn FVAi,n = FVAn/A PVAi,n = PVAn/A [例 ]把 100元存入銀行 ,按復(fù)利計(jì)算， 10年后可獲本利和為 ,問銀行存款的利率應(yīng)為多少 ? PVi , n =100/= 10％的系數(shù)為 ,利息率應(yīng)為 i=10％。試計(jì)算 :(1)每年計(jì)息一次 ,問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢 ?(2)每半年計(jì)息一次 ,現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢 ? (1)如果是每年計(jì)息一次 ,則 n=5,i=10％，F(xiàn)V5=1000,那么， PV=FVn 這筆不等現(xiàn)金流量的現(xiàn)值可按下列公式求得 : PV0 =1000 +2000 +100 +300O +400O = (元 ) ??nt 0表 25 單位 :元 年 t 0 1 2 3 4 現(xiàn)金流量 1000 2000 100 3000 4000 (二 )年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 在年金和不等額現(xiàn)金流量混合的情況下 ,能用年金公式計(jì)算現(xiàn)值便用年金公式計(jì)算 ,不能用年金計(jì)算的部分便用復(fù)利公式計(jì)算 ,然后把它們加總 ,便得出年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值。西方有些債券為無期限債券 ,這些債券的利息可視為永續(xù)年金。(PVAi,m+n－ PVAi,m) [例 ]某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng) ,銀行貸款的年利息率為 8％ ,銀行規(guī)定前 10年不用還本付息 ,但從第 11年至第20年每年年末償還本息 1000元 ,問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少 ? V0=1000PVAi,nPVA8%,10 V0=AFVAi,n+1－ A =A n期先付年金終值和 n期后付年金終值之間的關(guān)系可以用圖 2—3加以說明。年金現(xiàn)值的符號(hào)為PVAn,后付年金現(xiàn)值的計(jì)算情況可用圖 2—2說明 。 t1可寫成 FVAi,n，則年金終值的計(jì)算公式可寫成： FVAn=A FVAi,n 為了簡化工作 ,也可事先編制年金終值系數(shù)表(簡稱 FVA系數(shù)表 ),表中各期年金終值系數(shù)可按下式計(jì)算： FVAi ,n=[(1+i)n1]247。 后付年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等通常表現(xiàn)為年金的形式。該表見表 2—2。由終值求現(xiàn)值 ,叫做貼現(xiàn)。 終值 :又稱復(fù)利值 ,是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值 ,又稱本利和。 一 、 時(shí)間價(jià)值的概念 股東投資 1元錢 ,就犧牲了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)這 1元錢的機(jī)會(huì)或權(quán)利 ,按犧牲時(shí)間計(jì)算的這種犧牲的代價(jià)或報(bào)酬 ,就叫做 時(shí)間價(jià)值 。為此，財(cái)務(wù)人員必須了解時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)算方法。 所謂 復(fù)利 ,是指不僅本金 要計(jì)算利息 ， 利息也要計(jì)算利息 ,即通常所說的 “ 利滾利 ” 。FVi , n 如前例可查表計(jì)算如下： FV5 = 100 (1+10％ )5=100 FV10% ,5 = 100 = (元 ) （ 二）復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值 是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價(jià)值 ,可用倒求本金的方法計(jì)算。PVi， n 為簡化計(jì)算 ,可編制現(xiàn)值系數(shù)表。 （ 1＋ 8%） 3 =(元 ) 或查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算如下： PV=FV PV8%,3=400 =（ 元 ） 三 .年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 年金 是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中這種年金最為常見 ,因此又稱為普通年金。 由圖 2—1可知 ,后付年金終值的計(jì)算公式為： FVAn = A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+I)n2+A(1+i)n1 = A〔 (1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+… +(1+i)n2+(1+i)n1〕 = A t1 式中的 t1叫年金終值系數(shù)或年金復(fù)利系數(shù)。FVA8%,5 =100 =(元 ) 一定期間內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和 ,叫后付年金現(xiàn)值。PVA10%,5=100 =(元 ) (二 )先付年金 先付年金 是指在一定時(shí)期內(nèi) ,各期期初等額的系列收付款項(xiàng)。FVAi,n(1+i) 或者 Vn=A(1+8％ ) =1000 = 15645(元 ) 或 V10 = 1000 (FVA8%,11－ 1) =1000 (－ 1)=15645(元 ) n期先付年金現(xiàn)值與 n期后付年金現(xiàn)值之間的關(guān)系，可以用圖 2—4加以說明。(PVAi,n1+1) [例 ]某企業(yè)租用一設(shè)備 ,在 10年中每年年初要支付租金 5000元 ,年利息率為 8％ ,問這些租金的現(xiàn)值是多少 ? V0 = 5000 V0 = APVAi,m = A(PVA8%,20－ PVA8%,10) =1000 (—)=3108(元 ) (四 )永續(xù)年金 永續(xù)年金 是指無限期支付的年金。 由圖 2— 6可得 PV0=A0/(1+i)0+A1/(1+i)1+…+An－ 1/(1+i)n－1+An/(1+i)n = At/(1+i)n [例 ]有一筆現(xiàn)金流量如表 2— 5所示 ,貼現(xiàn)率為 5％ ,求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 [例 ]某人準(zhǔn)備在第 5年末獲得 1000元收入 ,年利息率為 10％。 R= i/m = 10%/2 = 5% t= m n = 5
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