財務(wù)管理研究專題-全文預(yù)覽
【正文】 100 元????F而每年復(fù)利一次的終值為： 連續(xù)復(fù)利下資金的時間價值 ? 現(xiàn)值公式： rneFmnmrFP ?????? )1(li mm?? 連續(xù)復(fù)利下資金的時間價值 ? 例：若年利率為 10%， 連續(xù)復(fù)利 ， 預(yù)計第三年后收到的 1000元的現(xiàn)值是多少 ？ )()7 1 8 2 (1 0 0 0 0 0 0元???????? eP連續(xù)復(fù)利下資金的時間價值 ? 年金終值： rrneAmrmnmrmAF11)1(lim???????m?? 式中 ， A為一年內(nèi)現(xiàn)金流量總額 ， 現(xiàn)金流量在該期內(nèi)連續(xù)均勻地發(fā)生 連續(xù)復(fù)利下資金的時間價值 ? 年金現(xiàn)值： rnerrneAmnmrmrmnmrmAP??????????1)1(1)1(limm?? 式中 ， A為一年內(nèi)現(xiàn)金流量總額 ， 現(xiàn)金流量在該期內(nèi)連續(xù)均勻地發(fā)生 連續(xù)復(fù)利下資金的時間價值 ? 例：若 5年中每年連續(xù)收到 2000元 ， 年利率 10%，連續(xù)復(fù)利 ， 則其現(xiàn)值是多少 ？ )( 8 6 96 4 8 7 16 4 8 7 2 0 0 012 0 0 0元???????????eeP連續(xù)復(fù)利下資金的時間價值 ? 當(dāng)連續(xù)復(fù)利時，不連續(xù)年金現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算： – 先求有效年利率 – 再按普通年金現(xiàn)值公式求現(xiàn)值 連續(xù)復(fù)利下資金的時間價值 ? 例：年利率 6%，連續(xù)復(fù)利， 5年中每年年末收到 1000元，則其終值是多少？ % ??? eEr)(15)(1000 元????F分?jǐn)?shù)計息期時的資金時間價值 ? 例 1：若年利率 12%，則 46個月后收到的1000元的現(xiàn)值是多少？ )(%1211100 0)(12468 3 元）（則：年??????Pn分?jǐn)?shù)計息期時的資金時間價值 ? 例 2：若年利率 10%，第一期款項在距今一年之后支付，則每年 1000元的三年期年金在第 年的價值是多少？ )( 5 5 3 1 0%)101()1 0 0 0(3%,10元??????? F V I F AF分?jǐn)?shù)計息期時的資金時間價值 ? 例 3：若年利率 8%，第一期付款發(fā)生在距今 9個月后，則每年 5000元的四年期年金的現(xiàn)值是多少？ )( 68 8 65 6 0%)81()5 00 0()(1294%,8元則：年??????????P V I F APn通貨膨脹條件下的實際年利率 ? 現(xiàn)在存入銀行 1000元錢 ? 銀行存款年利率 10% ? 一年后將得到 1000?（ 1+10%） =1100元 通貨膨脹條件下的實際年利率 ? 現(xiàn)在漢堡 1元 /個 ? 當(dāng)年通貨膨脹率 6%，且影響所有的商品 ? 則一年后漢堡的價格 /個 ? 1000元錢現(xiàn)在能買 1000個漢堡 ? 1000元錢存入銀行，一年后僅能買到1100/=1038個漢堡 ? 前例中你若借錢給銀行 ? 你的消費(fèi)能力僅增加 % 通貨膨脹條件下的實際年利率 ? 現(xiàn)在存入銀行 1000元錢 ? 名義年利率 10%，年通貨膨脹率 6% ? 則 20年后： – 名義現(xiàn)金流量 =1000?(1+10%)20= – 實際現(xiàn)金流量 =(1+6%)20= 通貨膨脹條件下的實際年利率 ? 設(shè)： P—現(xiàn)值 ? rN—名義年利率 ? ri —年通貨膨脹率 ? rr—實際年利率 ? 則： t年后名義終值為 P因企業(yè)急需用款，于 6月 27日憑該票據(jù)向銀行辦理貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率為 8%。市場年利率 8%，月利率為 8%/12=% )(1850 0)( 4%)(%1%)(3636美元美元 ????????PV故從銀行借款取得現(xiàn)金折扣更合算，可節(jié)約付款的現(xiàn)值： == 資金時間價值的應(yīng)用 —特別籌資的估價 ? 解法 2：若銀行借款 18500美元也要求在 3年內(nèi)按月等額償付，月利率 r=8%/12=%， 計息期 t=3*12=36月，則每月還款額為 B ： )( 9%)66 (%66 1%)66 (18 50 03636美元???????BB可見銀行借款每月比特別籌資節(jié)約 ==。別克汽車和福特汽車相比哪一個付款現(xiàn)值更低？ 資金時間價值的應(yīng)用 —特別籌資的估價 ? 解：別克公司特別籌資方案月利率 r=1%/12=%，計息期 t=48月，每月付款額為 A： )( 1%)08 (%08 1%)08 (25 00 04848美元???????AA別克汽車特別籌資付款的總現(xiàn)值為： )( 22%)666 (%666 1%)666 (4848美元???????P可見別克汽車的價款比福特汽車高出： == 證券估價 ? 債券估價 ? 股票估價 債券與股票的估價 ? 內(nèi)在價值（ IV） – 理論上應(yīng)有的價值 – 各種模型可用于估計 ? 市場價格（ MP） –
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