【正文】 ② 公司內(nèi)部條件的變動 ◇ 經(jīng)營風(fēng)險衡量： 息稅前利潤的變動程度 （標準差、經(jīng)營杠桿等指標） （ 2）財務(wù)風(fēng)險 ◇ 財務(wù)風(fēng)險衡量： 凈資產(chǎn)收益率 （ ROE）或 每股收益 （ EPS）的變動（標準差、財務(wù)杠桿等） ◇ 舉債經(jīng)營給公司收益帶來的不確定性 ◇ 財務(wù)風(fēng)險來源：利率、匯率變化的不確定性以及公司負債比重的大小 （四）風(fēng)險價值 風(fēng)險價值的概念： 指投資者因冒風(fēng)險進行投資而要求的超過時間價值的那部分報酬。 ◇ 又稱公司特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險。 （ 2） 非系統(tǒng)風(fēng)險 ◇ 特點：它只發(fā)生在個別公司中，由單個的特殊因素所引起的。 注：風(fēng)險既可以是收益也可以是損失 ◆ 數(shù)學(xué)表達 風(fēng)險是某種事件（不利或有利）發(fā)生的 概率 及其后果的函數(shù) 風(fēng)險 =f (事件發(fā)生的概率，事件發(fā)生的后果 ) ◆ 風(fēng)險是指資產(chǎn)未來實際收益相對預(yù)期收益變動的可能性和變動幅度 （三）風(fēng)險的類別 （ 1）系統(tǒng)風(fēng)險 ，可以分為 系統(tǒng)風(fēng)險 和 非系統(tǒng)風(fēng)險 ◇ 又稱市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險 ◇ 由于政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境等企業(yè)外部某些 宏觀因素的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險。 不確定性： 不能預(yù)測所有可能的結(jié)果或各結(jié)果發(fā)生的概率 。 （ 二 ） 風(fēng)險的涵義 風(fēng)險 是指一定條件下和一定時期內(nèi)實際情況偏離預(yù)期的可能性 。 風(fēng)險型決策： 未來情況不能完全確定，但出現(xiàn)的可能概率可以估計的決策。若 Sn,則 S=m+n 1 、復(fù)利終值： FS= P ( 1 + i ) s =P ( 1 + i ) nm + = P [ ( 1 + i ) m ( 1 + i ) n ] 2 、復(fù)利現(xiàn)值 年金終值 : FA(m+n) =A [(F/A， i， m) (F/P， i， n) +(F/A， i， n)] 年金現(xiàn)值 : FA(m+n) =A [(P/A， i， m) +(P/A， i， n) (P/F， i， m) ] 例： 某銀行每月借給王林 100元作為上學(xué)費用，為期 5年，年利率 12%，每月計息，畢業(yè)時王林欠多少錢？系數(shù)表中期限最大為 50 FA(m+n)=A [(F/A,i,m) (F/P,i,n) +(F/A,i,n)] FA60=FA(50+10) =100 [(F/A,1%,50) (F/P,1%,10)+(F/A,1%,10)] =100 ( +) =(元 ) . (三 )年利率的推算 復(fù)利： i=(F/p)1/n1 永續(xù)年金： i=A/P 普通年金：插值法 步驟： ? （ 1）先計算換算系數(shù)：計算出 FA/A或 PA/A的值，設(shè)其為 α ； ? （ 2）查 “ 普通年金終值系數(shù)表 ” 或 “ 普通年金現(xiàn)值系數(shù)表 ” ，若能在 n行找到某一系數(shù)等于 α ，則其對應(yīng)的利率便是所求的 i； ?（ 3）若無法找到恰好等于 α 的系數(shù)值，則在 n行上找出與 α最為接近的兩個上下臨界系數(shù)值，用 β β 2表示； ?（ 4）計算利率 ? i=i1+ (i2i1)*(β 1 α )/(β 1β 2) 預(yù)付年金： 同普通年金，令 α =（ F/A） +1，然后沿（ n+1）所在行在 “ 普通年金終值系數(shù)表 ” 中查找。 n 計息利率： R=i/m 實實 際際 利利 率率 rr == (( 11 ++mi )) m —— 11 例： 本金 1000元，投資 5年，年利率 8%，每季復(fù)利一次，該項投資的終值是多少？ 解： 實際利率 r =(1 +4%8 ) 4 — 1=8 .24 % F=1000 (1 +8. 2 4%) 5 =1000 8 6=1 4 86 或 =1 0 00 (1+ 2 %) 20 =1000 86= 148 6 計算表明 : 當(dāng)一年中計息次數(shù) M 大于 1 時 , 實際利率高于名義利率 。 PA=PA(m+n)PA(m) =A*(P/A,i,m+n)A*(P/A， i， m) PA（ m+n） =A*( P/A, i , m+n ) =100*( P/A, 10%, 3+4 ) = 100* = P A(m) =A*( P/A, i , m ) =100*( P/A, 10%, 3) =100* = PA0=PA m+n) – PA (m) = = 或 : PA=PA(m+n)PA(m) =A*(P/A,i,m+n)A*(P/A， i， m) =100*(P/A,10%,7)100*(P/A,10%,3) =100** = （六） 永續(xù)年金：是指無限期支付的年金 ▲ 永續(xù)年金沒有終止的時間，即沒有終值。 m+ n 1 A 0 1 2 m+n m+1 m A A 遞延年金終值的計算方法：和普通年金類似 舉例： m=3, i=10%, n=4 FA=A*(F/A,i,n)=100*(F/A,10%,4) =100* = 6 100 0 1 2 7 4 3 100 100 遞延年金現(xiàn)值的計算方法 第一種方法， 先求出遞延年金在 n期期初 (m期期末 )的現(xiàn)值 ,再將它作為終值貼現(xiàn)至 m期的第一期期初 ,即圖中 0的位置）。 n 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A )1( rA ?2)1( ?? nrA1)1( ?? nrA2)1( rA ?nrA )1( ? n 1 0 1 2 n 3 A A A A A n 2 A 等比數(shù)列 ?????? ???? ? 11)1( 1rrAF nnrArArAF )1()1()1( 2 ??????? ??? ? ? ?rrrAFA n ??????? ??? 111或： 結(jié)論 : 若為先付年金：則均在 普通年金 原有公式基礎(chǔ)上 乘以（ 1+i） 注意： 不論年金現(xiàn)值還是年金終值。 n 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A 2. 預(yù)付年金的現(xiàn)值 (已知預(yù)付年金 A，求預(yù)付年金現(xiàn)值 PA) PA = ? ★ 含義 一定時期內(nèi)每期期初等額現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。 （ F/A， 6%， 10） = 15247。 n 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A FA = ? 3. 普通年金終值的計算 (已知年金 A，求年金終值 FA)