財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念張-wenkub.com
2025-01-15 09:50 本頁面
【正文】 （ 3）相關(guān)系數(shù)（ ρ） ◆ 計(jì)算公式： 212112),(???rrCO V? ◆ 相關(guān)系數(shù)與 協(xié)方差之間的關(guān)系： 211221 ),( ????rrC O V注意： 協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)都是反映兩個(gè)隨機(jī)變量相關(guān)程度的指標(biāo)，但反映的角度不同： 協(xié)方差 是度量?jī)蓚€(gè)變量相互關(guān)系的 絕對(duì)值 相關(guān)系數(shù) 是度量?jī)蓚€(gè)變量相互關(guān)系的 相對(duì)數(shù) 【 例 】 根據(jù)表 42的資料， 證券 B和 C的相關(guān)系數(shù)為： ?????BC?N項(xiàng) 資產(chǎn)投資組合 N項(xiàng)資產(chǎn)投資組合預(yù)期收益的方差 ? ?ji，rrCO V jininjjiniiiP ??? ? ??? ??)(1 11222 ??各種資產(chǎn)的方差，反映了它們各自的風(fēng)險(xiǎn)狀況 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 各種資產(chǎn)之間的協(xié)方差，反映了它們之間的相互關(guān)系和共同風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ★ 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)的增加而逐漸消失； ★ 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)增加并不完全消失，而是趨于各證券之間的平均協(xié)方差。情況如下表： 各方案的收益率和發(fā)生概率 經(jīng)濟(jì)狀況 發(fā)生概率 A收益率 B收益率 C收益率 D收益率 衰退 11% 22% 5% 6% 一般 11% 14% 15% 11% 繁榮 11% 4% 25% 31% 要求： （ 1）求出各方案的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 （一）概率 0≤Pi≤1 ∑Pi=1 （二）預(yù)期值 （三）離散型分布與連續(xù)型分布 一般說來，概率分布越集中，公司的風(fēng)險(xiǎn)就越低。 Ki=RF+ βi（ Km— RF） 式中： Ki —— 第 i 種證券 的必要報(bào)酬率； RF—— 無風(fēng)險(xiǎn)證券報(bào)酬率 βi—— 第 i 種證券 的貝塔系數(shù)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大??； Km—— 證券市場(chǎng)平均投資報(bào)酬率 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能通過投資于更多的證券而分散掉，但 可以通過投資組合來降低或提高組合資產(chǎn)的 β 值，從而降低或擴(kuò)大了投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 一般假定，作為 整體的證券市場(chǎng)的 β 系數(shù)為 1，如果某種股票 β 系數(shù)為 1，說明該股票與整個(gè)證券市場(chǎng)具有同樣的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；如果某種股票的 β 系數(shù)為 2，則它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的 2倍。有的發(fā)生劇烈的變動(dòng)，有的只發(fā)生較小的變動(dòng)。 證券投資組合在降低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，收益也可能降低。 它會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)上 所有證券 造成一定的影響，具體表現(xiàn)為整個(gè)證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率的變動(dòng)。 在股市上表現(xiàn)為個(gè)股報(bào)酬率變動(dòng)脫離整個(gè)股市平均報(bào)酬率變動(dòng)。 假設(shè)： 銀行的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 12%， 房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為 10%， 則： Q銀 =12%*%=%。 標(biāo)準(zhǔn)差： 衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo) ， 各方案期望值相同時(shí) ,標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大 。用 Pi表示 Pi的條件： 0≤ Pi≤1 ； ΣP i=1 。 人們一般厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因此，冒風(fēng)險(xiǎn)是必須得到補(bǔ)償?shù)?。由于這些因素的發(fā)生是隨機(jī)的，因此 可以通過多樣化投資來分散 。 從財(cái)務(wù)管理角度來說 ,風(fēng)險(xiǎn) 是人們投資偏離預(yù)期收益的可能性。 不確定型決策： 未來情況不清楚，且概率不能確定的決策。 每年復(fù)利次數(shù)越多 , 實(shí)際利率越大 （二）超過系數(shù)表的計(jì)息期數(shù) 系數(shù)表最大期為 n,而需要計(jì)算的為 S。 PA=A*（ P/A， i， n） *(P/F， i， m) PA3=A*（ P/A， i, n) =100*（ P/A， 10%,4)=100* = 317 PA0=PA 3* ( 1+ i ) –m=317*（ 1+10%） 3 =317 *(P/F,10%,3) =317* = 或 : PA=A*（ P/A， i， n） *(P/F， i， m) =100*(P/A,10%,4)*(P/F,10%,3) =100** = 第二方法， 是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行了支付，先求出（ m+n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（ m）的年金現(xiàn)值，即可求出最終結(jié)果。 n 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A )2()1( ??? nrA)1()1( ??? nrA2)1( ?? rA? ? 11 ?? rAA n 2 n 1 0 1 2 n 3 A A A A A A 等比數(shù)列 ?????? ???? ?? 1)1(1 )1(rrAP n)1(21 )1()1()1( ???? ???????? nrArArAAP ??? ? ? ?rrrAPA n ??????? ??? ? 111或： (已知預(yù)付年金 A，求預(yù)付年金終值 FA) F = ? ★ 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。 n 1 0 1 2 n 4 3 F A（已知） A A A A A A A = ？ （ 2）年償債基金 (已知年金終值 FA，求年金 A) ? ? ? ?nrAFFArrFAAn ,/11??????? ???注： 1/（ F/A， r， n） — 償債基金系數(shù) 也可表示為： （ A/F ， r， n） [例 ]某人貸款購置了一套房屋，貸款期 10年， 10年后本息總額為 15萬元，若銀行貸款年利率為 6%, 每年末等額償還本息額應(yīng)為多少 ? 解： A = FA247。假設(shè)銀行愿意以 14%的名義利率、每半年計(jì)息一次的方式對(duì)合同金額進(jìn)行折現(xiàn)。 n 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A 普通年金現(xiàn)值 ★ 含義 一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。 ＋ 50（ 1＋ 6%) 178。 ( 1 + n i ) = 40247。 終值與現(xiàn)值的關(guān)系： F、 P 互為 逆運(yùn)算關(guān)系 （非倒數(shù)關(guān)系） 復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為 倒數(shù)關(guān)系 [例 21]某公司 2022年初對(duì)甲生產(chǎn)線投資 100萬元 ， 該生產(chǎn)線于 2022年初完工投產(chǎn)； 202 202 2022年末現(xiàn)金流入量分別為 40萬元 、 50萬元 、 60萬元 ， 設(shè)年利率為 6%。 二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （ 一 ） 單利終值與現(xiàn)值 終值與現(xiàn)值的含義 終值： 是指若干時(shí)期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值 ， 即本利之和
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