企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估培訓(xùn)講義-資料下載頁
2025-01-12 20:13本頁面
【正文】 ％。若所得稅稅率為 30％，試計(jì)算加權(quán)平均資金成本（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。 依題意可知該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)為： 長(zhǎng)期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重 =3000/13300 100%=% 則所有者權(quán)益占總資產(chǎn)的比重 =%=% 權(quán)益資本成本 =15%+（ 20%15%） =22% 加權(quán)平均資金成本 =22% %+17% （ 130%） %=% 第四節(jié) 商譽(yù)的評(píng)估 一 、 商譽(yù)的概念與特點(diǎn) 商譽(yù) 是指企業(yè)在同等條件下 ， 能獲取比正常投資報(bào)酬率更高的超額收益的能力 。 △ 商譽(yù)具有以下特性： （ 1） 商譽(yù)不能離開企業(yè)而單獨(dú)存在 ， 不能與企業(yè)的可確指資產(chǎn)分開出售 ， 只能和企業(yè)同時(shí)轉(zhuǎn)讓 。 （ 2） 商譽(yù)是由多種因素共同作用而形成的結(jié)果 ， 但形成商譽(yù)的個(gè)別因素?zé)o法以任何方式單獨(dú)計(jì)價(jià) 。 （ 3） 商譽(yù)本身不是一項(xiàng)單獨(dú)的 、 能產(chǎn)生收益的無形資產(chǎn) ， 而只是超過企業(yè)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值 。 二 、 評(píng)估商譽(yù)的目的 企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng) 以企業(yè)管理咨詢?yōu)槟康? 訴訟賠償 企業(yè)融資 三 、 商譽(yù)的評(píng)估方法 （ 一 ） 超額收益還原法 超額收益無限期 nniiirrRrRP)1()1(1 ???? ??rRP ?其中 R的計(jì)算方法如下 R＝企業(yè)預(yù)期年收益額－社會(huì) （ 或行業(yè) ） 平均收益率 被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和 或： R＝被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和 （ 被估企業(yè)預(yù)期年收益率－行業(yè)平均收益率 ） ?例 某企業(yè)預(yù)期年收益額為 50萬元 ,該企業(yè)的單項(xiàng)可確指資產(chǎn)的評(píng)估值之和為 200萬元 ,企業(yè)所在行業(yè)的資產(chǎn)收益率為 15%,以行業(yè)平均收益率為折現(xiàn)率 商譽(yù)的價(jià)格為 萬元133%15200%1550 ??? 超額收益有限期 ?? ?? ni iirRP1 )1(?例 某企業(yè)預(yù)計(jì)未來 5年具有超額收益分別為 :50萬元 ,40萬元 ,28萬元 ,12萬元 ,5萬元 ,5年后喪失經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì) ,如折現(xiàn)率為10%,則企業(yè)商譽(yù)為 : 商譽(yù)價(jià)格 = ??????????（ 二 ） 割差法 商譽(yù)評(píng)估值＝ 被估企業(yè)整體評(píng)估值 被估企業(yè)單項(xiàng) 可確指資產(chǎn)評(píng)估值之和 例題 :評(píng)估人員對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，通過對(duì)該企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)狀況的分析及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的調(diào)查了解，收集到下列數(shù)據(jù)資料： （ 1）預(yù)計(jì)該企業(yè)第一年的收益額為 200萬元，以后每年的收益額比上年增長(zhǎng) 10%，自第 6年企業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，收益額將保持在 300萬元的水平上。 （ 2）社會(huì)平均收益率為 12%，國(guó)庫券利率為 8%，被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 ； （ 3）該企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估后的價(jià)值之和為 1600萬元。 要求：（ 1）確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值。 （ 2）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額如何處理？ 答 :（ 1）企業(yè)未來 5的預(yù)期收益額分別為： 第 1年： 200萬元 第 2年： 200 （ 1+10%）＝ 220萬元 第 3年： 220 （ 1+10%）＝ 242萬元 第 4年： 242 （ 1+10%）＝ 第 5年： （ 1+10%）＝ （ 2）折現(xiàn)率＝ 8%＋（ 12%－ 8%） =14% （ 3）整體評(píng)估值＝ 200（ 1+14%） 1+220（ 1+14%） 2+242（ 1+14%） 3＋ （ 1+14%） 4+（ 1+14%） 5+300247。 14%（ 1+14%）－ 5＝ （ 4）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額 。 練習(xí)： A企業(yè)為了整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，需要進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為 2023年 12月 31日。預(yù)計(jì)其未來 5年的預(yù)期利潤(rùn)總額分別為 100萬元、 110萬元、 120萬元、 150萬元和 160萬元。該企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債占投資資本的比重為 50%，平均長(zhǎng)期負(fù)債成本為 7%，在未來 5年中平均每年長(zhǎng)期負(fù)債利息額為 20萬元，每年流動(dòng)負(fù)債利息額為 40萬元。評(píng)估時(shí)市場(chǎng)平均收益率為 8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 3%，企業(yè)所在行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比率為 。 A企業(yè)為正常納稅企業(yè)，且生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較平穩(wěn)。試運(yùn)用年金法計(jì)算 A企業(yè)的投資資本價(jià)值。 （ 1）計(jì)算 A企業(yè)適用的折現(xiàn)率 ①風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝（ 8％－ 3％） ＝ 6％ ②所有者權(quán)益要求的回報(bào)率＝ 6％ +3％＝ 9％ ③適用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的加權(quán)平均資本成本（折現(xiàn)率）為： 50％ 7%+50％ 9％＝ 8％ （ 2）計(jì)算企業(yè)年金 ①計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ②計(jì)算年金 （ 3）計(jì)算評(píng)估值 演講完畢，謝謝觀看！
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