企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則市場(chǎng)法釋義及其應(yīng)用培訓(xùn)講義-資料下載頁(yè)
2025-01-12 20:27本頁(yè)面
【正文】 每股的賬面價(jià)值。 ? 穩(wěn)定公司的 PB比率，取決于股權(quán)資本報(bào)酬率與其成本之間的差額，若前者超過(guò)了后者，價(jià)格就將超過(guò)每股的賬面價(jià)值；若前者低于后者，價(jià)格將低于每股的賬面價(jià)值。 ? PB比率被廣泛地運(yùn)用于各種公司的估價(jià)中，在賬面價(jià)值為負(fù)值時(shí)，該乘數(shù)也即失去了意義。 ? 市銷率 (PS)=股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值 /收益。 ? PS是凈利潤(rùn)率、股息支付率和增長(zhǎng)率的遞增函數(shù)以及公司風(fēng)險(xiǎn)程度的遞減函數(shù)。 ? EV/EBITDA=(股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值 + 債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值 – 現(xiàn)金 )/EBITDA ? 五個(gè)因素決定了 EV/EBTIDA乘數(shù)，即：稅率、折舊與分?jǐn)?、再投資率、資本成本以及預(yù)期增長(zhǎng)。 ? EV/EBITDA乘數(shù)被最廣泛地運(yùn)用于具備巨額基礎(chǔ)設(shè)施投資的資本密集型公司，且當(dāng)折舊方法在各公司間變化甚大而基礎(chǔ)設(shè)施投資的大部分已經(jīng)完成時(shí)，使用該乘數(shù)更為合理。 盈利比率 資產(chǎn)比率 收入比率 32 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society PE – 處于穩(wěn)定狀態(tài)的公司 – P=DPS/（ rg） =EPS*股息支付率 *（ 1+g） /(rg) – P/EPS=股息支付率 *（ 1+g） /(rg) – PE是股息支付率和增長(zhǎng)率的遞增函數(shù)，是公司風(fēng)險(xiǎn)的遞減函數(shù) 33 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society PB ? PB的缺點(diǎn) – 準(zhǔn)則差異 – 不適用固定資產(chǎn)較少的公司 – 長(zhǎng)期虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)的公司 – P=DPS/（ rg） =EPS*股息支付率 *（ 1+g） /(rg) – ROE=EPS/BV – P=ROE*BV*股息支付率 *（ 1+g） /(rg) – P/BV=ROE*股息支付率 *（ 1+g） /(rg) – PB是 ROE、股息支付率和增長(zhǎng)率的遞增函數(shù)，是公司風(fēng)險(xiǎn)的遞減函數(shù) 34 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society PS ? PS的優(yōu)點(diǎn) 銷售收入不可能為負(fù) 不受準(zhǔn)則影響，不易操縱 不象 PE那樣劇烈波動(dòng) ? PS的缺點(diǎn) 必須考慮成本和利潤(rùn)率的差別 – P=DPS/（ rg） =EPS*股息支付率 *（ 1+g） /(rg) – 凈利潤(rùn)率 =EPS/S – P=凈利潤(rùn)率 *S*股息支付率 *（ 1+g） /(rg) – P/S=凈利潤(rùn)率 *股息支付率 *（ 1+g） /(rg) – PS是凈利潤(rùn)率、股息支付率和增長(zhǎng)率的遞增函數(shù)，是公司風(fēng)險(xiǎn)的遞減函數(shù) 35 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 個(gè) 人 簡(jiǎn) 介 ? 劉登清，清華大學(xué)管理學(xué)博士，北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司高級(jí)副總裁兼首席評(píng)估師。 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)兼職教授， 中國(guó)人民大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)等院校資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)碩士導(dǎo)師。 ? 第十屆全國(guó)青聯(lián)委員；中國(guó)證監(jiān)會(huì)第十、十一屆發(fā)審委專職委員；中國(guó)證監(jiān)會(huì)第四屆并購(gòu)重組委委員；國(guó)務(wù)院國(guó)資委評(píng)估項(xiàng)目審核專家組成員；財(cái)政部金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目評(píng)審專家。 ? 中評(píng)協(xié)首批資深會(huì)員、首批特約研究員。中評(píng)協(xié)理事；首屆全國(guó)十佳青年評(píng)估師；資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)優(yōu)秀共產(chǎn)黨員；中評(píng)協(xié)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則技術(shù)委員會(huì)委員、企業(yè)價(jià)值評(píng)估專業(yè)委員會(huì)委員、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)委員會(huì)委員；北注協(xié)評(píng)估專家委員會(huì)委員。 ? 作為行業(yè)專家負(fù)責(zé)了 《 資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則 ——企業(yè)價(jià)值 》 的起草工作，參與了眾多評(píng)估準(zhǔn)則及有關(guān)評(píng)估法規(guī)的制定、答疑、審議工作。主編 《 企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例 》 一書，參與注冊(cè)評(píng)估師考試教材的審定。 常年擔(dān)任中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)、地方協(xié)會(huì)后續(xù)教育培訓(xùn)師資及眾多大型國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估培訓(xùn)的授課教師。 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì) China Appraisal Society 演講完畢，謝謝觀看！
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