企業(yè)價(jià)值評(píng)估講義(ppt58頁(yè))-資料下載頁(yè)
2025-04-06 13:48本頁(yè)面
【正文】 ，將不同增長(zhǎng)率的企業(yè)進(jìn)行修正。 兩種方法：（主要用第一種） 第一種：修正平均市盈率法（先平均后修正） 先將多個(gè)企業(yè)的實(shí)際市盈率進(jìn)行匯總算術(shù)平均得出可比企業(yè)實(shí)際平均市盈率， 將多個(gè)企業(yè)的預(yù)期增長(zhǎng)率進(jìn)行匯總算術(shù)平均得出計(jì)算平均預(yù)期預(yù)期增長(zhǎng)率。 修正的平均市盈率 ＝可比企業(yè)實(shí)際平均市盈率 /（平均預(yù)期增長(zhǎng)率＊ 100） 企業(yè)每股價(jià)值 ＝修正的平均市盈率 *目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率＊ 100＊目標(biāo)企業(yè)每股凈利 修正的市價(jià)比率 第二種：股價(jià)平均法（先修正后平均） 先將可比企業(yè)單個(gè)的進(jìn)行修正； 即可比企業(yè)修正單個(gè)市盈率 ＝可比企業(yè)實(shí)際市盈率 /（可比企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率＊ 100）， 然后求目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值； 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 ＝可比企業(yè)修正單個(gè)市盈率 *目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率＊ 100＊目標(biāo)企業(yè)每股凈利， 最后將按單個(gè)可比企業(yè)計(jì)算的目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值匯總算術(shù)平均。 修正的市價(jià)比率 修正的市價(jià)比率 （ 2）修正市凈率： 修正的平均市凈率 ＝可比企業(yè)實(shí)際平均市凈率 /（可比企業(yè)平均股東權(quán)益收益率＊ 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 ＝修正的平均市凈率 *目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率 *100*目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn) 修正的市價(jià)比率 （ 3）修正收入乘數(shù)： 修正收入乘數(shù) ＝可比企業(yè)實(shí)際平均收入乘數(shù) /（可比企業(yè)平均銷售凈利率＊ 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 ＝修正平均收入乘數(shù)＊目標(biāo)企業(yè)銷售凈利率＊ 100＊目標(biāo)企業(yè)每股收入 修正的市價(jià)比率 練練手 C公司的每股收益是 1元，其預(yù)期增長(zhǎng)率是 12%。為了評(píng)估 該公司股票是否被低估，收集了以下 3個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)： 可比公司 當(dāng)前市盈率 預(yù)期增長(zhǎng)率 D公司 8 5% E公司 25 10% F公司 27 18% 要求： （ 1）采用修正平均市盈率法，對(duì) C公司股價(jià)進(jìn)行評(píng)估。 （ 2）采用股價(jià)平均法，對(duì) C公司股價(jià)進(jìn)行評(píng)估。 （ 1）修正平均市盈率法 平均市盈率 =（ 8+25+27） 247。 3=20 平均預(yù)期增長(zhǎng)率 =（ 5%+10%+18%） 247。 3=11% 修正平均市盈率 =可比企業(yè)平均市盈率 247。 （平均預(yù)期增長(zhǎng)率 100） =20247。 11= C公司每股價(jià)值 =修正平均市盈率 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率 100 目標(biāo)企業(yè)每股凈收益 = 12% 100 1=（元）。 （ 2）股價(jià)平均法 根據(jù) D公司修正市盈率計(jì)算 C股價(jià) =修正平均市盈率 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率 100 目標(biāo)企業(yè)每股收益 =8247。 5 12% 100 1=（元） 根據(jù) E公司修正市盈率計(jì)算 C股價(jià) =25247。 10 12% 100 1=30（元） 根據(jù) F公司修正市盈率計(jì)算 C股價(jià) =27247。 18 12% 100 1=18（元） 平均股價(jià) =（ +30+18） 247。 3=（元）。 市盈率模型小結(jié) ? 相對(duì)價(jià)值模型中的市盈率模型假設(shè)：可比企業(yè)的每股價(jià)格 /每股凈利（市盈率）是接近的。 ? 要估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，按以下步驟： ? 在市場(chǎng)上找到與目標(biāo)企業(yè)非常類似的企業(yè)組，這類企業(yè)的市盈率與目標(biāo)企業(yè)非常接近。 ? 求出這組類似企業(yè)的市盈率的平均數(shù)。將此平均數(shù)作為目標(biāo)企業(yè)市盈率的估計(jì)數(shù)。 ? 把平均市盈率 *目標(biāo)企業(yè)的每股凈利 =要估計(jì)企業(yè)每股價(jià)格。 ? 但是非常類似的可比的企業(yè)經(jīng)常是很難找到的。在這種情況下，我們就要對(duì)市盈率進(jìn)行修正。修正后的市盈率我們稱為修正市盈率。市場(chǎng)上修正市盈率接近的可比企業(yè)就比較好找。 ? 估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值的步驟： ? 在市場(chǎng)上找與目標(biāo)企業(yè)類似的可比企業(yè)，但是它們的市盈率差距比較大。 ? 對(duì)實(shí)際市盈率進(jìn)行修正，即實(shí)際市盈率 /(增長(zhǎng)率 *100)。可比的企業(yè)修正市盈率會(huì)比較接近。 （增長(zhǎng)率是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素） ? 目標(biāo)企業(yè)的每股價(jià)值 =修正市盈率 *目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率*100*每股凈利。（ 求解過(guò)程中可以先平均后修正，或者先修正后平均 ） 演講完畢 ， 謝謝觀看 ！
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