企業(yè)價值與商譽評估培訓講義-在線瀏覽
2025-02-13 20:13本頁面
【正文】 ???非控股公司中的投資控股公司全資子公司的部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所能控制及經(jīng)營的部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用企業(yè)全部資產(chǎn)（ 二 ） 從有效資產(chǎn)的角度界定企業(yè)價值評估的具體范圍 根據(jù)是否對整體獲利能力有貢獻 ， 界定與區(qū)分有效資產(chǎn)與無效資產(chǎn) 對無效資產(chǎn)進行處理 （ 1） 評估前進行 “ 資產(chǎn)剝離 ” ， 不列入企業(yè)價值評估范圍 。 對有效資產(chǎn)不能漏評 產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn) → “ 待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn) ” ， 不列入評估范圍 。 年金本金化價格法和分段法 △ 從企業(yè)價值評估的本質(zhì)出發(fā) ， 收益法是企業(yè)價值評估的首選方法 。 （ 2） 與企業(yè)收益相聯(lián)系的風險也可預測 。 （ 2） 有較高科技含量的成長型或新生企業(yè) 。 二 、 企業(yè)價值評估的市場比較法 （ 一 ） 企業(yè)價值評估中市場比較法的含義與基本計算公式： 由于企業(yè)的情況比較特殊 ， 因此在市場法的運用中一般采用直接比較法 。 因此可比公司的選擇難度較大 。 選擇的標準： 同行業(yè) 、 生產(chǎn)同一產(chǎn)品 、 市場地位相類似的企業(yè)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務指標大致類似 。 △ 一般可選擇： （ 1） 稅后利潤 、 現(xiàn)金凈流量 為了避免短期非正常因素對可觀測變量的影響 ， 可用評估前若干年的平均值取代評估時的可比指標 。 （ 3） 為了消除被估企業(yè)與可比公司之間因資本結(jié)構(gòu)差異導致的缺乏可比性的問題 ， 可以采用利息 、 折舊和稅前盈利 ，即 EBIDT。 該方法的思路： （ 1） 從證券市場尋找可比企業(yè) ， 按不同的可比指標計算市盈率； （ 2） 確定被估企業(yè)相應口徑的收益； （ 3） 評估值＝被估企業(yè)相應口徑的收益 市盈率 △ 為了提高市盈率乘數(shù)法的可信度 ， 可選擇多個上市公司作為可比企業(yè) ， 通過算術(shù)平均或加權(quán)平均計算市盈利 。評估人員在同行業(yè)的上市公司中選擇了 9家可比公司 ， 分別計算了可比公司 2023年的市盈率 。 但注意到可比公司C5和 C7的市盈率明顯高于其他可比公司 ， 因此在計算平均市盈率時將它們刪除 。 因此確定市盈率乘數(shù)為 。 因此在市場法評估中 ， 除了采用多可比樣本外 ， 還可采用多種可比指標 ，即綜合法 。 ? 例題 甲企業(yè)因產(chǎn)權(quán)變動需要進行整體評估 ， 評估人員從證券市場上找到三家與被評估企業(yè)處于同一行業(yè)的相似公司 A、 B、 C作為可比公司 ， 然后分別計算各公司的市場價值與銷售額的比率 、市場價值與賬面價值的比率以及市場價值與凈現(xiàn)金流量的比率 ，得到的結(jié)果如下表所示： A公司 B公司 C公司 D公司 市價 /銷售額 市價 /賬面價值 市價 /凈現(xiàn)金流量 20 15 25 20 將三家可比公司的各項價值比率分別進行平均 ， 就得到了市場法評估甲企業(yè)所需的三個價值比率 。 如果它們差別很大 ， 就意味著平均數(shù)附近的離差相對較大 ， 所選擇可比公司與被評估企業(yè)在某項特征上可能存在著較大的差異性 ， 此時公司的可比性就會受到影響 ， 需要重新篩選可比公司 。 假設(shè)甲企業(yè)的年銷售額為 1億元 ， 資產(chǎn)賬面價值為 6,000萬元 ， 凈現(xiàn)金流量為550萬元 ， 利用可比公司平均價值比率計算出的甲企業(yè)的價值如下表所示： 項目 甲企業(yè)數(shù)據(jù) 可比公司平均比率 甲企業(yè)價值 銷售額 10,000萬元 10,000萬元 賬面價值 6,000萬元 9,000萬元 凈現(xiàn)金流量 550萬元 11,000萬元 將得到的三個甲企業(yè)價值進行算術(shù)平均或加權(quán)平均，就可以得到甲企業(yè)整體資產(chǎn)的評估值。 三 、 企業(yè)價值評估中的成本法 （ 又稱賬面價值調(diào)法 ） 該方法僅僅評估了企業(yè)要素資產(chǎn)的價值 ， 因此 ， 從理論上講 ， 該方法不適合作為企業(yè)價值評估的方法 。 （ 二 ） 加和法的評估步驟 確定納入企業(yè)價值評估范圍的資產(chǎn) 對界定后的各單項資產(chǎn)逐項評估并加總 對企業(yè)負債進行確認和計量并計算凈資產(chǎn)價值 △ 對負債的確認 △ 對負債的計量 采用收益法評估企業(yè)價值 ， 確定企業(yè)是擁有商譽還是經(jīng)濟性貶值 ? 例題 某企業(yè)擬進行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 ， 評估人員根據(jù)企業(yè)盈利狀況決定采用加和法評估企業(yè)價值 。 評估結(jié)果為：機器設(shè)備 2500萬元 ， 廠房 800萬元 ， 流動資產(chǎn) 1500萬元 ， 土地使用權(quán)價值 400萬元 ， 商標權(quán) 100萬元 ， 負債 2023萬元 。 收益法評估結(jié)果為 3200萬元 。 評估人員對上述兩種評估方法所得出的評估結(jié)果進行了綜合分析 ， 認為該企業(yè)由于經(jīng)營管理 ， 尤其是在產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)方面存在一定的問題 ， 故獲利能力略低于行業(yè)平均水平 。 同時采用收益法和單項可確指資產(chǎn)評估值加總評估
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