企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評估培訓(xùn)講義-閱讀頁
2025-01-22 20:13本頁面
【正文】 企業(yè)價(jià)值，一方面可以從企業(yè)重建成本和獲利能力兩個(gè)角度評估企業(yè)價(jià)值，并將兩種評估結(jié)果互相驗(yàn)證；另一方面，加和法也為收益法評估結(jié)果的會(huì)計(jì)處理提供了條件。 年金本金化價(jià)格法 39。 解：先求未來 5年內(nèi)收益的現(xiàn)值之和 。 ＝ （萬元） 最終評估企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)格為： P=A/r=247。 △ 注意前段預(yù)測期期限的確定 △ 確定后期收益的發(fā)展趨勢 ， 從而確定分段法的具體公式 。對于前段預(yù)測期期限的確定，需要根據(jù)不同行業(yè)的不同企業(yè)的收益變化趨勢而定。對于后期收益額的確定及發(fā)展趨勢也需根據(jù)被評估企業(yè)的具體情況而定。 并根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況推斷 ，從第六年開始 ， 企業(yè)的年預(yù)期收益額將維持在 200萬元 ， 假定折現(xiàn)率與本金化率均為 10％ ， 試估算企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)格 。 nnniiirPrRP)1(1)1(1 ????? ??二 、 企業(yè)收益及其預(yù)測 （ 一 ） 企業(yè)收益的界限與選擇 企業(yè)收益的界定 企業(yè)收益形式 （ 口徑 ） 的選擇 ???????息前稅后凈現(xiàn)金流息前稅后利潤凈現(xiàn)金流凈利潤企業(yè)收益形試選擇從兩個(gè)層面考慮： （ 1） 凈利潤與凈現(xiàn)金流的選擇 (2） 凈利潤 （ 凈現(xiàn)金流 ） 與息前稅后利潤 （ 凈現(xiàn)金流 ） ? 選擇取決于評估內(nèi)涵 ， 是所有者權(quán)益還是企業(yè)投資價(jià)值 。 既不是以評估基準(zhǔn)日的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn) ， 也不是以產(chǎn)權(quán)變動(dòng)后的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn) 。 △ 不以評估基準(zhǔn)日的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn)的理由 。 bxay ??（ 五 ） 企業(yè)收益預(yù)測的基本步驟 第一步 ， 評估基準(zhǔn)日審計(jì)后的企業(yè)收益調(diào)整 。 第二步 ， 企業(yè)預(yù)期收益趨勢的總體分析和判斷 。 第三步 ， 企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測 。市場平均收益率為 20％，國債利率 15％，該企業(yè)適用的 β 系數(shù)為 ，長期負(fù)債利率 17％。 依題意可知該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)為： 長期負(fù)債占總資產(chǎn)的比重 =3000/13300 100%=% 則所有者權(quán)益占總資產(chǎn)的比重 =%=% 權(quán)益資本成本 =15%+（ 20%15%） =22% 加權(quán)平均資金成本 =22% %+17% （ 130%） %=% 第四節(jié) 商譽(yù)的評估 一 、 商譽(yù)的概念與特點(diǎn) 商譽(yù) 是指企業(yè)在同等條件下 ， 能獲取比正常投資報(bào)酬率更高的超額收益的能力 。 （ 2） 商譽(yù)是由多種因素共同作用而形成的結(jié)果 ， 但形成商譽(yù)的個(gè)別因素?zé)o法以任何方式單獨(dú)計(jì)價(jià) 。 二 、 評估商譽(yù)的目的 企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng) 以企業(yè)管理咨詢?yōu)槟康? 訴訟賠償 企業(yè)融資 三 、 商譽(yù)的評估方法 （ 一 ） 超額收益還原法 超額收益無限期 nniiirrRrRP)1()1(1 ???? ??rRP ?其中 R的計(jì)算方法如下 R＝企業(yè)預(yù)期年收益額－社會(huì) （ 或行業(yè) ） 平均收益率 被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評估值之和 或： R＝被估企業(yè)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)評估值之和 （ 被估企業(yè)預(yù)期年收益率－行業(yè)平均收益率 ） ?例 某企業(yè)預(yù)期年收益額為 50萬元 ,該企業(yè)的單項(xiàng)可確指資產(chǎn)的評估值之和為 200萬元 ,企業(yè)所在行業(yè)的資產(chǎn)收益率為 15%,以行業(yè)平均收益率為折現(xiàn)率 商譽(yù)的價(jià)格為 萬元133%15200%1550 ??? 超額收益有限期 ?? ?? ni iirRP1 )1(?例 某企業(yè)預(yù)計(jì)未來 5年具有超額收益分別為 :50萬元 ,40萬元 ,28萬元 ,12萬元 ,5萬元 ,5年后喪失經(jīng)營優(yōu)勢 ,如折現(xiàn)率為10%,則企業(yè)商譽(yù)為 : 商譽(yù)價(jià)格 = ??????????（ 二 ） 割差法 商譽(yù)評估值＝ 被估企業(yè)整體評估值 被估企業(yè)單項(xiàng) 可確指資產(chǎn)評估值之和 例題 :評估人員對某一企業(yè)進(jìn)行整體評估，通過對該企業(yè)歷史經(jīng)營狀況的分析及國內(nèi)外市場的調(diào)查了解，收集到下列數(shù)據(jù)資料： （ 1）預(yù)計(jì)該企業(yè)第一年的收益額為 200萬元，以后每年的收益額比上年增長 10%，自第 6年企業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，收益額將保持在 300萬元的水平上。 要求：（ 1）確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評估值。 14%（ 1+14%）－ 5＝ （ 4）企業(yè)整體資產(chǎn)評估結(jié)果與各單項(xiàng)資產(chǎn)評估值之和的差額 。預(yù)計(jì)其未來 5年的預(yù)期利潤總額分別為 100萬元、 110萬元、 120萬元、 150萬元和 160萬元。評估時(shí)市場平均收益率為 8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 3%，企業(yè)所在行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比率為 。試運(yùn)用年金法計(jì)算 A企業(yè)的投資資本
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